Valoraci��n de activos financieros utilizando Montecarlo: cuando el mundo no es tan normal.

Valorar activos financieros cuando el mundo no es tan normal como asumen muchos modelos financieros exige un m��todo flexible para operar con diversas distribuciones, el cual, adicionalmente, pueda incorporar discontinuidades como las que se dan en procesos estoc��sticos de salto. El m��todo Monte Carlo cumple con esos requisitos, adem��s de generar una buena aproximaci��n y ser eficiente, lo cual lo convierte en el m��s adecuado para aquellos casos en los cuales no se cumple el supuesto de normalidad. Este art��culo explica como se aplica este m��todo para la valoraci��n de activos financieros, particularmente opciones financieras, cuando el activo subyacente sigue un proceso de volatilidad estoc��stica o de salto-difusi��n.

Caracterizaci��n de un modelo de gesti��n del conocimiento aplicable a las funciones universitarias de investigaci��n y extensi��n: caso Universidad CES

Existen en la actualidad m��ltiples modelos de gesti��n de conocimiento y medici��n del capital humano, los cuales son aplicados en las organizaciones, pero ninguno de ��stos ha sido dise��ado para Instituciones de Educaci��n Superior. En este trabajo se hace un recuento de algunos de los modelos de gesti��n del conocimiento y capital intelectual m��s destacados como el Modelo de conversi��n del conocimiento de Nonaka y Takeuchi, el Modelo de GC de Arthur Andersen, el Cuadro de Mando Integral de Kaplan y Norton, entre otros, pero es a partir del Modelo Organizacional Estrella de Galbraith que se presenta una propuesta te��rica para caracterizar un modelo de gesti��n del conocimiento aplicable a las funciones universitarias de investigaci��n y extensi��n en la Universidad CES ��� Medell��n, Colombia, a trav��s de una investigaci��n cualitativa en donde, a partir de la correlaci��n entre la teor��a general de la GC, particularmente de los modelos y el an��lisis de las caracter��sticas de la Universidad CES, as�� como la revisi��n sistem��tica, el grupo focal y el an��lisis documental se propone el Modelo Hexagonal de GC.

Option pricing in market models driven by telegraph processes with jumps

Esta tesis est�� dividida en dos partes: en la primera parte se presentan y estudian los procesos telegr��ficos, los procesos de Poisson con compensador telegr��fico y los procesos telegr��ficos con saltos. El estudio presentado en esta primera parte incluye el c��lculo de las distribuciones de cada proceso, las medias y varianzas, as�� como las funciones generadoras de momentos entre otras propiedades. Utilizando estas propiedades en la segunda parte se estudian los modelos de valoraci��n de opciones basados en procesos telegr��ficos con saltos. En esta parte se da una descripci��n de c��mo calcular las medidas neutrales al riesgo, se encuentra la condici��n de no arbitraje en este tipo de modelos y por ��ltimo se calcula el precio de las opciones Europeas de compra y venta.

Seasons, savings and GDP

The industrial revolution and the subsequent industrialization of the economies occurred Orst in temperate regions. We argue that this and the associated positive correlation between absolute latitude and GDP per capita is due to the fact that countries located far from the equator suffered more profound seasonal auctuations in climate, namely stronger and longer winters. We propose a growth model of biased innovations that accounts for these facts and show that countries located in temperate regions were more likely to create or adopt capital intensive modes of production. The intuition behind this result is that savings are used to smooth consumption; therefore, in places where output auctuations are more profound, savings are bigger. Because the incentives to innovate depend on the relative supply factors, economies where savings are bigger are more likely to create or adopt capital intensive technologies.

Valoraci��n del costo de los recursos propios de las empresas. caso particular: empresas de servicios a la persona en Francia

El WACC o Coste Medio Ponderado de Capital es la tasa a la que se deben descontar los flujos para evaluar un proyecto o empresa. Para calcular esta tasa es necesario determinar el costo de la deuda y el costo de los recursos propios de la compa����a; el costo de la deuda es la tasa actual del mercado que la empresa est�� pagando por su deuda, sin embargo el costo de los recursos propios podr��a ser dif��cil y m��s complejo de estimar ya que no existe un costo expl��cito. En este trabajo se presenta un panorama de las teor��as propuestas a lo largo de la historia para calcular el costo de los recursos propios. Como caso particular, se estimar�� el costo de los recursos propios sin apalancamiento financiero de seis empresas francesas que no cotizan en bolsa y pertenecientes al sector de Servicios a la Persona (SAP). Para lograr lo anterior, se utilizar�� el Proceso de An��lisis Jer��rquico (AHP) y el Modelo de Valoraci��n del Precio de los Activos Financieros (CAPM) con base en lo presentado por Martha Pach��n (2013) en ���Modelo alternativo para calcular el costo de los recursos propios���.

Modelos de presupuestaci��n de capital en finanzas corporativas y utilidad de los mismos

La siguiente investigaci��n describe una aproximaci��n te��rica al tema de los modelos de presupuestaci��n de capital, el objetivo fundamental se basa en comprender su enfoque e importancia al momento de tomar decisiones de inversi��n por parte de los directores de una empresa, as�� como de prever los efectos de esta en un futuro. Al respecto, y sobre la base de que los modelos de presupuestaci��n de capital son herramientas para analizar posibles erogaciones de capital por parte de una empresa, es necesario para efectos del presente proyecto de investigaci��n, definir sus diferentes modelos desde lo te��rico y metodol��gico, explicando los diferentes conceptos relacionados con el tema. As�� mismo, se explican algunos de los indicadores financieros utilizados en las compa����as para medir y estimar la ���salud financiera��� de la empresa, adem��s de puntualizar su impacto en la perdurabilidad de las entidades, lo cual permite dar una visi��n m��s general sobre la importancia que trasciende de los indicadores financieros, generando un impacto positivo en la evoluci��n o crecimiento de la organizaci��n. En complemento, la investigaci��n aborda la presupuestaci��n de capital de manera particular aplicado en la gesti��n empresarial, sean estas privadas o p��blicas (estatal y gubernamental). En este sentido, se abordan conceptos elaborados por diferentes acad��micos en los que se exponen algunas aproximaciones respecto al posible mejoramiento de la presupuestaci��n para los sectores a los que pertenecen determinadas entidades. Finalmente, se presenta de manera expl��cita las conclusiones que surgieron a lo largo de la construcci��n del documento de investigaci��n, con el fin de dar cumplimiento concreto al objetivo general del trabajo, el cual constituye una respuesta a la pregunta de investigaci��n que se enunciar�� en el desarrollo del documento.

Valores del capital humano y las competencias del l��der que facilitan la implantaci��n de la estrategia organizacional

La obtenci��n de una ventaja competitiva, el desarrollo, el crecimiento, la perdurabilidad, entre otros, son los aspectos que buscan las organizaciones a trav��s de las estrategias que se definen. Sin embargo, no es suficiente con dise��ar las metas y los objetivos que se quieren alcanzar, es necesario aterrizar estos prop��sitos en planes de acci��n e involucrar a todos los miembros de la organizaci��n, lo cual se consigue a trav��s de la implantaci��n de la estrategia. En este sentido, la etapa de implantaci��n de la estrategia en una organizaci��n, da curso al camino establecido en la etapa de formulaci��n de la estrategia, por lo tanto, se relaciona directamente con su ��xito o su fracaso. No obstante, este proceso no depende de algunos pocos miembros de la organizaci��n, de directivos o de funcionarios, sino que depende de la buena sincronizaci��n y armon��a de todos aquellos que hacen parte de ella. La presente investigaci��n a trav��s de la revisi��n te��rica y de evidencias emp��ricas, busca poner de manifiesto la incidencia de dos aspectos clave en la organizaci��n sobre la implantaci��n de la estrategia, por un lado, los l��deres, a partir de sus competencias interpersonales y por otro el capital humano, a partir de sus valores. Los resultados obtenidos muestran que tanto las competencias del l��der como los valores del capital humano son determinantes para la adecuada implantaci��n de la estrategia organizacional.

An��lisis del impacto del tama��o de los activos en la cuenta de resultados mediante la utilizaci��n de espacios de fase y an��lisis de recurrencia

Los resultados financieros de las organizaciones son objeto de estudio y an��lisis permanente, predecir sus comportamientos es una tarea permanente de empresarios, inversionistas, analistas y acad��micos. En el presente trabajo se explora el impacto del tama��o de los activos (valor total de los activos) en la cuenta de resultados operativos y netos, analizando inicialmente la relaci��n entre dichas variables con indicadores tradicionales del an��lisis financiero como es el caso de la rentabilidad operativa y neta y con elementos de estad��stica descriptiva que permiten calificar los datos utilizados como lineales o no lineales. Descubriendo posteriormente que los resultados financieros de las empresas vigiladas por la Superintendencia de Sociedades para el a��o 2012, tienen un comportamiento no lineal, de esta manera se procede a analizar la relaci��n de los activos y los resultados con la utilizaci��n de espacios de fase y an��lisis de recurrencia, herramientas ��tiles para sistemas ca��ticos y complejos. Para el desarrollo de la investigaci��n y la revisi��n de la relaci��n entre las variables de activos y resultados financieros se tom�� como fuente de informaci��n los reportes financieros del cierre del a��o 2012 de la Superintendencia de Sociedades (Superintendencia de Sociedades, 2012).

Metodolog��as de valoraci��n de empresas

La valoraci��n de una empresa como sistema din��mico es bastante compleja, los diferentes modelos o m��todos de valoraci��n son una aproximaci��n te��rica y por consiguiente simplificadora de la realidad. Dichos modelos, se aproximan mediante supuestos o premisas estad��sticas que nos permiten hacer dicha simplificaci��n, ejemplos de estos, son el comportamiento del inversionista o la eficiencia del mercado. Bajo el marco de un mercado emergente, este proceso presenta de indistinta forma retos paracualquier m��todo de valoraci��n, dado a que el mercado no obedece a los paradigmas tradicionales. Lo anterior hace referencia a que la valoraci��n es a��n m��s compleja, dado que los inversionistas se enfrentan a mayores riesgos y obst��culos. As�� mismo, a medida que las econom��as se globalizan y el capital es m��s m��vil, la valoraci��n tomar��a��n m��s importancia en el contexto citado. Este trabajo de gradopretende recopilar y analizar los diferentes m��todos de valoraci��n, adem��s de identificar y aplicar aquellos que se reconocen como ���buenas pr��cticas���. Este proceso se llev�� a cabo para una de las empresas m��s importantes de Colombia, donde fundamentalmente se consider�� el contexto de mercado emergente y espec��ficamente el sector petrolero, como criterios para la aplicaci��n del tradicional DCF y el pr��ctico R&V.

La confianza en las decisiones de presupuesto de capital: la TIR del comportamiento

En el presente art��culo se desarrolla una investigaci��n te��rica que permite establecer un modelo matem��tico para cuantificar la influencia de la confianza de los gerentes en el proceso de presupuesto de capital, en particular sobre la Tasa Interna de Retorno. El Modelo permite concluir que el exceso de confianza es un factor que tiende a elevar esta tasa que esperan recibir los inversionistas tras invertir en determinados proyectos, generando as��, en ciertas ocasiones, una toma de decisiones al interior de las empresas basada en cifras sesgadas, comprometiendo as�� los recursos de la misma.

Portafolios de inversi��n : una alternativa para el aprovechamiento de los recursos remanentes de tesorer��a

El mercado de valores ofrece una variedad de activos con diferentes combinaciones de rendimientos y de riesgos que en la actualidad las empresas utilizan, con el fin de obtener rendimientos o dividendos y contribuir a aumentar el capital de la empresa. Esta operaci��n, si no es realizada de manera correcta puede generar desde la falta de liquidez hasta la p��rdida de dinero. Por tal motivo, la creaci��n de portafolios de inversi��n se convierte en una herramienta fundamental para la toma de decisiones permiti��ndole a las empresas que los remanentes de tesorer��a sean utilizados como inversi��n y que estos mismos obtengan rendimientos fruct��feros y satisfactorios.

Las decisiones colectivas en el caso de la titulaci��n de activos

La literatura sobre desarrollo econ��mico y pobreza de los ��ltimos a��os ha enfatizado en el tema de los derechos de propiedad, las instituciones informales y su relaci��n con el mercado de capitales. Este trabajo busca modelar algunos aspectos de la obra del economista Hernando De Soto en el tema de la informalidad, espec��ficamente ��c��mo es que el establecimiento de un sistema de propiedad permite a la gente elegir de entre un conjunto mayor de socios comerciales?, y ��por qu�� la decisi��n individual costo-beneficio de expedir un t��tulolegal de propiedad es considerada un asunto de redes? Para modelar este problema, se utiliz�� un enfoque deteor��a de juegos: los pagos est��n relacionados con la distribuci��n de la poblaci��n total entre sectores formales e informales, y surgen fen��menos de retroalimentaci��n positiva y externalidades. Las conclusiones incluyen an��lisis de pol��tica para el caso de la vivienda en Colombia.

Modelo telegr��fico de valoraci��n de opciones

En este trabajo construimos un modelo de mercado financiero basado en un proceso telegr��fico m��s un proceso de saltos para la valoraci��n de opciones Europeas. Vamos a asumir que el tama��o de los saltos es constante y despu��s que es aleatorio, en ambos casos estos saltos ocurren cuando la tendencia del mercado cambia. Estos modelos capturan la din��mica del mercado en periodos con presencia de ciclos financieros. Mostraremos la estructura del conjunto de medidas neutrales al riesgo, adem��s, de f��rmulas expl��citas para los precios de las opciones Europeas de venta y compra.

R��gimen jur��dico de los activos el��ctricos en Colombia: planteamiento general y principales problemas.

La energ��a el��ctrica y los bienes o activos el��ctricos (de acuerdo con la definici��n t��cnica) con que se lleva a cabo su prestaci��n, goza de una particular regulaci��n y normatividad, explicables por la importancia capital de este servicio p��blico, sumado al dise��o institucional tra��do por la constituci��n de 1991, lo que la hace especialmente compleja, din��mica y abierta a precisiones. Es ese sentido, se parte de un entendimiento inicial de todos los activos que conforman una red de generaci��n, transmisi��n y distribuci��n el��ctrica, para de esa forma comenzar a esbozar el r��gimen jur��dico de los mismos, dependiendo de su posici��n dentro de la cadena de suministro el��ctrico. Una vez concluido este acercamiento, se abordan los principales problemas previsibles desde una perspectiva puramente acad��mica, como por ejemplo el relacionado con el alcance de los conceptos de la CREG y su valor normativo, la presunta inembargabilidad de los bienes destinados a la prestaci��n de servicios p��blicos en cabeza de comunidades organizadas y el problema de la propiedad de particulares sobre activos conformantes de la red de suministro el��ctrico y la salida normativa a ese conflicto (pues no debe olvidarse que los propietarios de activos de uso general, de acuerdo con la CREG, deben ser prestadores de servicios p��blicos domiciliarios) de modo tal que se respeten los derechos de propiedad. De cada uno de estos interrogantes surgen soluciones que lejos de zanjar las discusiones al respecto, buscan abrir el debate sobre un tema de tan capital importancia.

Credit Default Swaps (CDS) y Collateral Debt Obligation (CDO) derivados financieros responsables de la crisis sub-prime de 2008 en Estados Unidos y una gu��a para el desarrollo del mercado de derivados ex��ticos en Colombia

La crisis financiera hipotecaria de 2008 en la que se declar�� en quiebra el banco de inversi��n Lehman Brothers, se desarroll�� en un ambiente que contemplaba apalancamientos financieros excesivos y el uso de derivados financieros de cr��dito innovadores. Raz��n por la cual, a partir del estudio de caso de quiebra de este banco de inversi��n y el an��lisis de las causas y consecuencias del ambiente desregulatorio que surgi�� en Estados Unidos desde la d��cada de los 30 hasta el 2000, se orienta la investigaci��n a indagar sobre lo que sucede en t��rminos regulatorios y empresariales en el mercado de valores colombiano y as�� lograr definir objetivos que permitan el crecimiento del mercado de derivados ex��ticos en Colombia bajo un marco de responsabilidad financiera y ��tica empresarial.