The Chinese Currency and Global Rebalancing: A Discussion

Perceived to be substantially undervalued, the Chinese currency, the yuan, has attracted much attention in recent years, especially since the recession of 2008-2009. To remedy the situation, a proposal put forward recently by C. Fred Bergsten is noteworthy, for its impressive boldness in calling for drastic US policy actions, and for the potentially far-reaching impacts on the global rebalancing and recovery it may bring about. The purpose of this article is twofold: to assess the underlying analytical validity of this proposal and to explore its implications for the US, China and the rebalancing and recovery of the world economy.

Firms, do you know your currency risk exposure? Survey results

This paper surveys the currency risk management practices of Swiss industrial corporations. We find tha industrials do not quantify their currency risk exposure and investigate possible reasons. One possibility is that firms do not think they need to know because they use on-balance-sheet instruments to protect themselves before and after currency rates reach troublesome levels. This is puzzling because a rough estimate of at least cash flow exposure is not a prohibitive task and could be helpful. It is also puzzling that firms use currency derivatives to hedge/insure individual short-term transactions, without apparently trying to estimate aggregate transaction exposure.

Dynamic Effects of Currency Depreciation on Stock Market Returns during the Asian Financial Crisis

The current international integration of financial markets provides a channel for currency depreciation to affect stock prices. Moreover, the recent financial crisis in Asia with its accompanying exchange rate volatility affords a case study to examine that channel. This paper applies a bivariate GARCH-M model of the reduced form of stock market returns to investigate empirically the effects of daily currency depreciation on stock market returns for five newly emerging East Asian stock markets during the Asian financial crisis. The evidence shows that the conditional variances of stock market returns and depreciation rates exhibit time-varying characteristics for all countries. Domestic currency depreciation and its uncertainty adversely affects stock market returns across countries. The significant effects of foreign exchange market events on stock market returns suggest that international fund managers who invest in the newly emerging East Asian stock markets must evaluate the value and stability of the domestic currency as a part of their stock market investment decisions.

Interbank Markets under Currency Boards

This paper analyzes interbank markets under currency boards. Under such an environment, problematic endogeneity issues common to other monetary regimes do not arise. Using daily data from the interbank markets in Bulgaria and Lithuania we show, that contrary to the existing literature, overnight interest rates tend to decrease towards the end of the reserve holding period. Empirical results are supported by a finite horizon heterogeneous agents model showing that interest rates tend to decrease in the case of excess aggregate reserves in the banking system. Results contrast with Quir'os and Mendiz'abal (2006) who find that interest rates should be increasing regardless of the outstanding aggregate liquidity in the market. We also show that responsiveness of banks to interest rate changes diminishes as the end of reserve holding period approaches. Under certain circumstances this could lead to multiple equilibria with increasing or decreasing interest rates.

Monetary Policy Under a Currency Board

The consensus view is that central banks under currency boards do not have tools for active monetary policy. In this paper, we analyze the foreign exchange fee as a monetary policy instrument that can be used by a central bank under a currency board. We develop a general equilibrium model showing that changes in this fee may have the same effects as a change in the monetary policy stance. Thus central banks under the currency board are shown to have an avenue to implement active monetary policy.

Los grandes grupos económicos : Ganadores y perdedores en la post-convertibilidad : Un estudio basado en la trayectoria del sector servicios y en el nuevo rol del Estado [2002-2010]

A lo largo de la post-convertibilidad el esquema de los ganadores y perdedores entre los grandes grupos económicos 'pertenecientes al sector servicios, financiero, agro-industrial, industrial, petrolero-minero' se fue redefiniendo. Este trabajo de cuenta de tales cambios a partir de considerar los estudios sociales más importantes sobre el tema, que incluyen tanto el problema de la crisis de la convertibilidad como la nueva situación de los grandes grupos económicos y el Estado durante la post-convertibilidad. De esta manera es de suponer como necesario comenzar con una conceptualización de la crisis de la convertibilidad y sus consecuencias, para entender la situación y los problemas que debieron solucionar los grandes grupos económicos y el Estado a comienzos de la post-convertibilidad para impulsar un proceso de crecimiento económico sostenido. Así las dicotomías presentes entre los trabajos que priorizan, por un lado, la lucha entre fracciones, y, por otro, el peso de la crisis, nos servirá para dicho fin. En segundo lugar se analizaran los diferentes trabajos que explican, de diversas maneras, la nueva situación en que se encontraron -y se encuentran- las fracciones de la burguesía, y su relación con las funciones del Estado a lo largo de la post-convertibilidad. De aquí saldrán los principales insumos para pensar el rol del Estado -bajo un nuevo tipo de arbitraje- y las acciones de los grandes grupos económicos, ambos condicionados por la crisis de la convertibilidad y el mercado mundial. Con las conceptualizaciones aceptadas, se analizará la acción de los grandes grupos económicos y las funciones del Estado para un caso específico: los grandes grupos económicos de las empresas privatizadas y su relación con el nuevo tipo de arbitraje estatal en la post-convertibilidad, según dos periodos diferentes. Y, se redefinirá el esquema de ganadores y perdedores para tal caso, teniendo como elemento distintivo la relación de las empresas privatizadas y los subsidios

Los grandes grupos económicos : Ganadores y perdedores en la post-convertibilidad : Un estudio basado en la trayectoria del sector servicios y en el nuevo rol del Estado [2002-2010]

A lo largo de la post-convertibilidad el esquema de los ganadores y perdedores entre los grandes grupos económicos 'pertenecientes al sector servicios, financiero, agro-industrial, industrial, petrolero-minero' se fue redefiniendo. Este trabajo de cuenta de tales cambios a partir de considerar los estudios sociales más importantes sobre el tema, que incluyen tanto el problema de la crisis de la convertibilidad como la nueva situación de los grandes grupos económicos y el Estado durante la post-convertibilidad. De esta manera es de suponer como necesario comenzar con una conceptualización de la crisis de la convertibilidad y sus consecuencias, para entender la situación y los problemas que debieron solucionar los grandes grupos económicos y el Estado a comienzos de la post-convertibilidad para impulsar un proceso de crecimiento económico sostenido. Así las dicotomías presentes entre los trabajos que priorizan, por un lado, la lucha entre fracciones, y, por otro, el peso de la crisis, nos servirá para dicho fin. En segundo lugar se analizaran los diferentes trabajos que explican, de diversas maneras, la nueva situación en que se encontraron -y se encuentran- las fracciones de la burguesía, y su relación con las funciones del Estado a lo largo de la post-convertibilidad. De aquí saldrán los principales insumos para pensar el rol del Estado -bajo un nuevo tipo de arbitraje- y las acciones de los grandes grupos económicos, ambos condicionados por la crisis de la convertibilidad y el mercado mundial. Con las conceptualizaciones aceptadas, se analizará la acción de los grandes grupos económicos y las funciones del Estado para un caso específico: los grandes grupos económicos de las empresas privatizadas y su relación con el nuevo tipo de arbitraje estatal en la post-convertibilidad, según dos periodos diferentes. Y, se redefinirá el esquema de ganadores y perdedores para tal caso, teniendo como elemento distintivo la relación de las empresas privatizadas y los subsidios

Los grandes grupos económicos : Ganadores y perdedores en la post-convertibilidad : Un estudio basado en la trayectoria del sector servicios y en el nuevo rol del Estado [2002-2010]

A lo largo de la post-convertibilidad el esquema de los ganadores y perdedores entre los grandes grupos económicos 'pertenecientes al sector servicios, financiero, agro-industrial, industrial, petrolero-minero' se fue redefiniendo. Este trabajo de cuenta de tales cambios a partir de considerar los estudios sociales más importantes sobre el tema, que incluyen tanto el problema de la crisis de la convertibilidad como la nueva situación de los grandes grupos económicos y el Estado durante la post-convertibilidad. De esta manera es de suponer como necesario comenzar con una conceptualización de la crisis de la convertibilidad y sus consecuencias, para entender la situación y los problemas que debieron solucionar los grandes grupos económicos y el Estado a comienzos de la post-convertibilidad para impulsar un proceso de crecimiento económico sostenido. Así las dicotomías presentes entre los trabajos que priorizan, por un lado, la lucha entre fracciones, y, por otro, el peso de la crisis, nos servirá para dicho fin. En segundo lugar se analizaran los diferentes trabajos que explican, de diversas maneras, la nueva situación en que se encontraron -y se encuentran- las fracciones de la burguesía, y su relación con las funciones del Estado a lo largo de la post-convertibilidad. De aquí saldrán los principales insumos para pensar el rol del Estado -bajo un nuevo tipo de arbitraje- y las acciones de los grandes grupos económicos, ambos condicionados por la crisis de la convertibilidad y el mercado mundial. Con las conceptualizaciones aceptadas, se analizará la acción de los grandes grupos económicos y las funciones del Estado para un caso específico: los grandes grupos económicos de las empresas privatizadas y su relación con el nuevo tipo de arbitraje estatal en la post-convertibilidad, según dos periodos diferentes. Y, se redefinirá el esquema de ganadores y perdedores para tal caso, teniendo como elemento distintivo la relación de las empresas privatizadas y los subsidios

Negative Bubbles and Unpredictability of Financial Markets: The Asian Currency Crisis in 1997

We obtain the three following conclusions. First, business cycles depend on prices of stocks and primary commodities such as crude oil. Second, stock prices and oil prices generate psychological cycles with different periods. Third, there exist cases of "negative bubble" under certain conditions. Integrating the above results, we can find a role of a government in financial market in developing countries.

Do Foreign Currency Deposits Promote or Deter Financial Development in Low-Income Countries? An Empirical Analysis of Cross-Country Data

Foreign currency deposits (FCD) are prevalent in many low-income developing countries, but their impact on bank lending has rarely been examined. An examination of cross-country data indicates that a higher proportion of FCD in total deposits is associated with growth in private credit only in inflationary circumstances (over 24 percent of the annual inflation rate). FCD can lead to a decline in private credit below this threshold level of inflation. Given that FCD exhibit persistence, deregulating them in low-income countries may do more harm than good on financial development in the long term, notably after successful containment of inflation.