Modern Portfolio Theory Applied to Electricity Resource Planning

To meet electricity demand, electric utilities develop growth strategies for generation, transmission, and distributions systems. For a long time those strategies have been developed by applying least-cost methodology, in which the cheapest stand-alone resources are simply added, instead of analyzing complete portfolios. As a consequence, least-cost methodology is biased in favor of fossil fuel-based technologies, completely ignoring the benefits of adding non-fossil fuel technologies to generation portfolios, especially renewable energies. For this reason, this thesis introduces modern portfolio theory (MPT) to gain a more profound insight into a generation portfolio’s performance using generation cost and risk metrics. We discuss all necessary assumptions and modifications to this finance technique for its application within power systems planning, and we present a real case of analysis. Finally, the results of this thesis are summarized, pointing out the main benefits and the scope of this new tool in the context of electricity generation planning.

O e-portefólio em contextos de aprendizagem: potencialidades do Mahara

A ligeireza com que a tecnologia se desenvolve e a concorrência geral que se estabeleceram nos últimos anos na nossa sociedade, conduzem a uma exigência crescente de cidadãos mais capazes, criadores e inovadores. A sedução e o fascínio causados por essa mesma tecnologia nos jovens estudantes levam a uma distância frequentemente da sala de aula, sempre que esta persiste em resistir às mudanças do exterior. O importante é que haja uma articulação entre as preferências e as capacidades dos estudantes, em relação à tecnologia, através de práticas pedagógicas que permitam um “saber ensinar” mais aliciante e que despertem o interesse intelectual e a desejo para aprender. Este projecto centrou-se na pesquisa do e-Portefólio reflexivo e na contribuição das potencialidades do software Mahara para uma aprendizagem activa e reflexiva. Optamos por esta temática por ser a que melhor se adequa às necessidades/especificidades dos nossos alunos, e porque o Mahara permite que cada autor controle a informação (artefactos) que deseja conter no seu e-portefólio e partilhar com os outros usuários, o que o torna diferente de outros softwares de e-portefólios.

Educação intercultural no 1º Ciclo do Ensino Básico: parcerias envolvendo a escola e a comunidade

Este estudo tem como finalidade compreender o processo de constituição de uma parceria educativa envolvendo escolas do 1.º Ciclo do Ensino Básico e outras instituições da comunidade para a promoção da educação intercultural e analisar a influência do trabalho desenvolvido por essa parceria nas práticas, atitudes, competências e conhecimentos de todos os participantes. Situa-se, por um lado, num entendimento de educação intercultural enquanto abordagem educativa fundamental para todos os alunos, assente na valorização da diversidade e na promoção de atitudes e competências de relacionamento interpessoal (como o respeito e a solidariedade), tendo em vista a formação de cidadãos responsáveis e participativos na construção de sociedades mais justas e coesas. Por outro, justifica o potencial das parcerias educativas para o desenvolvimento pessoal, profissional e institucional dos parceiros, assim como para o desenvolvimento da competência intercultural de todos os participantes (parceiros, alunos e comunidade envolvente). O desenho investigativo delineado, de natureza predominantemente qualitativa, encontra-se na interseção de três métodos investigativos: estudo de caso, estudo etnográfico e investigação-ação. Num primeiro momento (ano letivo 2008/2009) efetuou-se um estudo exploratório que visou conhecer as práticas de educação intercultural e de trabalho em parceria de professores a lecionar em escolas do 1.º CEB do concelho de Aveiro. O objetivo deste estudo era reunir sugestões de atividades e de instituições a contactar para a constituição de um grupo de parceiros com vista ao desenvolvimento posterior de um projeto sobre educação intercultural. Os dados recolhidos por meio da aplicação de um inquérito por questionário a 228 professores do 1º CEB do distrito de Aveiro (dos quais 114 foram respondidos) permitiram concluir que as práticas educativas a este nível, e no contexto em causa, são ainda escassas ou pouco divulgadas. Passou-se, então, à constituição de um grupo de parceiros educativos que contou com um total de 13 elementos: a investigadora, enquanto parceira representante da Universidade de Aveiro, seis professoras do 1.º CEB, duas professoras de Música das Atividades de Enriquecimento Curricular, um representante de uma associação de imigrantes, um representante de uma associação cultural, um representante de uma CERCI e um representante da Câmara e Biblioteca Municipal. Ao longo do ano escolar 2010/2011, o grupo de parceiros desenvolveu colaborativamente um projeto de intervenção sobre educação intercultural para alunos do 1.º CEB. Este projeto proporcionou-lhes momentos de formação sobre educação intercultural e jogos colaborativos e permitiu-lhes partilhar as suas dúvidas e experiências relativas à temática em causa, propor estratégias e metodologias e disponibilizar recursos para a conceção e implementação das atividades. Os dados foram recolhidos em diferentes momentos: antes de se dar início ao projeto de intervenção, efetuou-se uma entrevista inicial a cada um dos parceiros; durante o decorrer do projeto realizou-se um focus group e registaram-se em formato áudio todas as sessões de trabalho entre os parceiros; após a conclusão do projeto de intervenção, teve lugar uma nova entrevista individual a cada um deles. Estes dados foram transcritos e analisados de acordo com a técnica de análise de conteúdo. Para além disso, todos os documentos elaborados pela investigadora durante a gestão da parceria, os portfólios das professoras participantes e os registos fotográficos das atividades implementadas constituíram-se como dados secundários. Os resultados mostraram que a participação neste projeto: i) conduziu a que ocorresse uma alteração das representações dos parceiros sobre interculturalidade e educação intercultural; ii) permitiu a todos os participantes (parceiros, alunos e comunidade) desenvolverem a sua competência intercultural; iii) proporcionou situações de trabalho colaborativo que contribuíram para o desenvolvimento pessoal, profissional e institucional de todos os parceiros; iv) motivou os parceiros a darem continuidade ao trabalho aqui desenvolvido. Este estudo permitiu, ainda, refletir sobre a importância da formação de formadores em educação intercultural e da necessidade de sensibilização para o desenvolvimento de trabalho colaborativo entre escola, comunidade e investigadores académicos.

Avaliação Imobiliária - Métodos de avaliação - Novas exigências do Banco de Portugal

Mestrado em Contabilidade e Análise Financeira

e-Portefólio Mahara : um espaço de construção de uma identidade

Relatório de estágio apresentado para a obtenção do grau de Mestre em Educação e Comunicação Multimédia

Econometric models in foreign exchange market

According to the significance of the econometric models in foreign exchange market, the purpose of this research is to give a closer examination on some important issues in this area. The research covers exchange rate pass-through into import prices, liquidity risk and expected returns in the currency market, and the common risk factors in currency markets. Firstly, with the significant of the exchange rate pass-through in financial economics, the first empirical chapter studies on the degree of exchange rate pass-through into import in emerging economies and developed countries in panel evidences for comparison covering the time period of 1970-2009. The pooled mean group estimation (PMGE) is used for the estimation to investigate the short run coefficients and error variance. In general, the results present that the import prices are affected positively, though incompletely, by the exchange rate. Secondly, the following study addresses the question whether there is a relationship between cross-sectional differences in foreign exchange returns and the sensitivities of the returns to fluctuations in liquidity, known as liquidity beta, by using a unique dataset of weekly order flow. Finally, the last study is in keeping with the study of Lustig, Roussanov and Verdelhan (2011), which shows that the large co-movement among exchange rates of different currencies can explain a risk-based view of exchange rate determination. The exploration on identifying a slope factor in exchange rate changes is brought up. The study initially constructs monthly portfolios of currencies, which are sorted on the basis of their forward discounts. The lowest interest rate currencies are contained in the first portfolio and the highest interest rate currencies are in the last. The results performs that portfolios with higher forward discounts incline to contain higher real interest rates in overall by considering the first portfolio and the last portfolio though the fluctuation occurs.

O (e)portfolio no desenvolvimento profissional de professores: uma experiência no contexto da Didática da Matemática na Educação Pré-Escolar

O presente texto pretende ser um contributo na investigação educacional, em especial ao nível das estratégias de formação de professores, focalizando-se em processos reflexivos que decorrem da utilização de (e)portfolios no contexto da formação de professores. Tendo em conta a experiência de estágio que acontece ao longo de um ano letivo no curso de Mestrado em Educação Pré-Escolar, a metodologia formativa implementada no âmbito da unidade curricular de Didática da Matemática na Educação Pré-Escolar, durante o 1º semestre do ano letivo de 2012/2013, privilegiou as situações reais do contexto educativo em que cada estudante desenvolveu a sua intervenção pedagógica, que funcionaram como ponto de partida para os processos reflexivos de natureza pessoal, académica e profissional. A análise aos (e)portfolios elaborados permite descrever as vantagens da utilização desta estratégia de formação quer do ponto de vista do docente, quer na perspetiva dos futuros educadores de infância, salientando as inúmeras e diversas possibilidades de desenvolvimento profissional (e pessoal), designadamente no que se refere à construção do conhecimento didático no âmbito da Educação Matemática. A não definição prévia de uma estrutura rígida subjacente ao (e)portfolio, viabilizou, como mostraremos, uma aprendizagem personalizada que está patente não só na variedade das evidências incluídas, de acordo com um exercício reflexivo que as sustenta, como também nos distintos formatos que foram apresentados.

Les droits réels et personnels sur les titres détenus auprès d'un intermédiaire : analyse comparative en droit québécois interne et international privé

Les transactions sur les valeurs mobilières ainsi que leur mise en garantie se font bien au-delà des frontières nationales. Elles impliquent une multitude d’intervenants, tels que l’émetteur, un grand nombre d’intermédiaires disposés en structure pyramidale, un ou des investisseurs et, bien évidemment, les bénéficiaires desdites valeurs mobilières ou garanties. On peut aussi signaler l’existence de nombreux portefeuilles diversifiés contenant des titres émis par plusieurs émetteurs situés dans plusieurs états. Toute la difficulté d’une telle diversité d’acteurs, de composantes financières et juridiques, réside dans l’application de règles divergentes et souvent conflictuelles provenant de systèmes juridiques d’origines diverses (Common Law et civiliste). De nombreux juristes, de toutes nationalités confondues, ont pu constater ces dernières années que les règles de création, d’opposabilité et de réalisation des sûretés, ainsi que les règles de conflit de lois qui aident à déterminer la loi applicable à ces différentes questions, ne répondaient plus adéquatement aux exigences juridiques nationales dans un marché financier global, exponentiel et sans réelles frontières administratives. Afin de résoudre cette situation et accommoder le marché financier, de nombreux textes de loi ont été révisés et adaptés. Notre analyse du droit québécois est effectuée en fonction du droit américain et canadien, principales sources du législateur québécois, mais aussi du droit suisse qui est le plus proche de la tradition civiliste québécoise, le tout à la lueur de la 36e Convention de La Haye du 5 juillet 2006 sur la loi applicable à certains droits sur des titres détenus auprès d'un intermédiaire. Par exemple, les articles 8 et 9 du Uniform Commercial Code (UCC) américain ont proposé des solutions modernes et révolutionnaires qui s’éloignent considérablement des règles traditionnelles connues en matière de bien, de propriété, de sûreté et de conflits de lois. Plusieurs autres projets et instruments juridiques dédiés à ces sujets ont été adoptés, tels que : la Loi uniforme sur le transfert des valeurs mobilières (LUTVM) canadienne, qui a été intégrée au Québec par le biais de la Loi sur le transfert de valeurs mobilières et l’obtention de titres intermédiés, RLRQ, c.T-11.002 (LTVMQ) ; la 36e Convention de La Haye du 5 juillet 2006 sur la loi applicable à certains droits sur des titres détenus auprès d'un intermédiaire; la Loi fédérale sur le droit international privé (LDIP) suisse, ainsi que la Loi fédérale sur les titres intermédiés (LTI) suisse. L’analyse de ces textes de loi nous a permis de proposer une nouvelle version des règles de conflit de lois en matière de sûretés et de transfert des titres intermédiés en droit québécois. Cette étude devrait susciter une réflexion profonde du point de vue d’un juriste civiliste, sur l’efficacité des nouvelles règles québécoises de sûretés et de conflit de lois en matière de titres intermédiés, totalement inspirées des règles américaines de Common Law. Un choix qui semble totalement ignorer un pan du système juridique civiliste et sociétal.

Applying Platform Design to Improve Product-Service Systems Collaborative Development

Part 3: Product-Service Systems

Análise experimental do efeito da diversificação em carteiras de ações: a relação entre risco e quantidade de ativos sob a ótica da estratégia ingênua

The objective is to analyze the relationship between risk and number of stocks of a portfolio for an individual investor when stocks are chosen by "naive strategy". For this, we carried out an experiment in which individuals select actions to reproduce this relationship. 126 participants were informed that the risk of first choice would be an asset average of all standard deviations of the portfolios consist of a single asset, and the same procedure should be used for portfolios composed of two, three and so on, up to 30 actions . They selected the assets they want in their portfolios without the support of a financial analysis. For comparison we also tested a hypothetical simulation of 126 investors who selected shares the same universe, through a random number generator. Thus, each real participant is compensated for random hypothetical investor facing the same opportunity. Patterns were observed in the portfolios of individual participants, characterizing the curves for the components of the samples. Because these groupings are somewhat arbitrary, it was used a more objective measure of behavior: a simple linear regression for each participant, in order to predict the variance of the portfolio depending on the number of assets. In addition, we conducted a pooled regression on all observations by analyzing cross-section. The result of pattern occurs on average but not for most individuals, many of which effectively "de-diversify" when adding seemingly random bonds. Furthermore, the results are slightly worse using a random number generator. This finding challenges the belief that only a small number of titles is necessary for diversification and shows that there is only applicable to a large sample. The implications are important since many individual investors holding few stocks in their portfolios

Teoria de carteiras e a alocação de parques eólicos offshore

The consumption of energy on the planet is currently based on fossil fuels. They are responsible for adverse effects on the environment. Renewables propose solutions for this scenario, but must face issues related to the capacity of the power supply. Wind energy offshore emerging as a promising alternative. The speed and stability are greater winds over oceans, but the variability of these may cause inconvenience to the generation of electric power fluctuations. To reduce this, a combination of wind farms geographically distributed was proposed. The greater the distance between them, the lower the correlation between the wind velocity, increasing the likelihood that together achieve more stable power system with less fluctuations in power generation. The efficient use of production capacity of the wind park however, depends on their distribution in marine environments. The objective of this research was to analyze the optimal allocation of wind farms offshore on the east coast of the U.S. by Modern Portfolio Theory. The Modern Portfolio Theory was used so that the process of building portfolios of wind energy offshore contemplate the particularity of intermittency of wind, through calculations of return and risk of the production of wind farms. The research was conducted with 25.934 observations of energy produced by wind farms 11 hypothetical offshore, from the installation of 01 simulated ocean turbine with a capacity of 5 MW. The data show hourly time resolution and covers the period between January 1, 1998 until December 31, 2002. Through the Matlab R software, six were calculated minimum variance portfolios, each for a period of time distinct. Given the inequality of the variability of wind over time, set up four strategies rebalancing to evaluate the performance of the related portfolios, which enabled us to identify the most beneficial to the stability of the wind energy production offshore. The results showed that the production of wind energy for 1998, 1999, 2000 and 2001 should be considered by the portfolio weights calculated for the same periods, respectively. Energy data for 2002 should use the weights derived from the portfolio calculated in the previous time period. Finally, the production of wind energy in the period 1998-2002 should also be weighted by 1/11. It follows therefore that the portfolios found failed to show reduced levels of variability when compared to the individual production of wind farms hypothetical offshore

Active versus passive management : the case of BOVESPA

Mestrado em Finanças

Valor en Riesgo: Evaluación del desempeño de diferentes metodologías para 7 países latinoamericanos

Este documento evalúa el comportamiento de diferentes métodos (paramétrico, no paramétricos y semi-paramétricos) para estimar el VaR (valor en riesgo) de un portafolio representativo para 7 países latinoamericanos. El cálculo del VaR implica la estimación del i-esimo percentil de la distribución del valor futuro del valor de un portafolio. Los resultados no muestran la existencia de un método que se comporte mejor que los demás. Con un nivel de confianza del 95% los modelos paramétricos que emplean el EWMA se desempeñan en general bien así como con el TGARCH, pero estos modelos tienen un comportamiento pobre cuando la significancia considerada es del 1%.

Interest rate (in)sensitivity of emerging market corporate debt : economic analysis based on 2002-2015 empirical evidence

Interest rate sensitivity assessment framework based on fixed income yield indexes is developed and applied to two types of emerging market corporate debt: investment grade and high yield exposures. Our research advances beyond the correlation analyses focused on co- movements in yields and/or spreads of risky and risk-free assets. We show that correlation- based analyses of interest rate sensitivity could appear rather inconclusive and, hence, we investigate the bottom line profit and loss of a hypothetical model portfolio of corporates. We consider historical data covering the period 2002 – 2015, which enable us to assess interest rate sensitivity of assets during the development, the apogee, and the aftermath of the global financial crisis. Based on empirical evidence, both for investment and speculative grades securities, we find that the emerging market corporates exhibit two different regimes of sensitivity to interest rate changes. We observe switching from a positive sensitivity under the normal market conditions to a negative one during distressed phases of business cycles. This research sheds light on how financial institutions may approach interest rate risk management, evidencing that even plain vanilla portfolios of emerging market corporates, which on average could appear rather insensitive to the interest rate risk in fact present a binary behavior of their interest rate sensitivities. Our findings allow banks and financial institutions for optimizing economic capital under Basel III regulatory capital rules.

Governed by the cycle : direct and inverted interest-rate sensitivity of emerging market corporate debt

An innovative approach to quantify interest rate sensitivities of emerging market corporates is proposed. Our focus is centered at price sensitivity of modeled investment grade and high yield portfolios to changes in the present value of modeled portfolios composed of safe-haven assets, which define risk-free interest rates. Our methodology is based on blended yield indexes. Modeled investment horizons are always kept above one year thus allowing to derive empirical implications for practical strategies of interest rate risk management in the banking book. As our study spans over the period 2002 – 2015, it covers interest rate sensitivity of assets under the pre-crisis, crisis, and post-crisis phases of the economic cycles. We demonstrate that the emerging market corporate bonds both, investment grade and high yield types, depending on the phase of a business cycle exhibit diverse regimes of sensitivity to interest rate changes. We observe switching from a direct positive sensitivity under the normal pre-crisis market conditions to an inverted negative sensitivity during distressed turmoil of the recent financial crisis, and than back to direct positive but weaker sensitivity under new normal post-crisis conjuncture. Our unusual blended yield-based approach allows us to present theoretical explanations of such phenomena from economics point of view and helps us to solve an old controversy regarding positive or negative responses of credit spreads to interest rates. We present numerical quantification of sensitivities, which corroborate with our conclusion that hedging of interest rate risk ought to be a dynamic process linked to the phases of business cycles as we evidence a binary-like behavior of interest rate sensitivities along the economic time. Our findings allow banks and financial institutions for approaching downside risk management and optimizing economic capital under Basel III regulatory capital rules.