Pride & Prejudice: contribui����o de vari��veis pol��ticas na determina����o dos ratings soberanos

Esta disserta����o analisa a influ��ncia de um conjunto de vari��veis pol��ticas na determina����o dos ratings soberanos. Com efeito, contr��rio a estudo anterior publicado pelo IMF Working Paper Series, os resultados apontam para a signific��ncia estat��stica conjunta das vari��veis pol��ticas empregadas, ainda que controladas por indicadores econ��micos largamente utilizados na literatura correspondente. O sucesso dos resultados baseia-se na utiliza����o de novas vari��veis visando captar o n��vel de desenvolvimento das institui����es pol��ticas, somada �� ampla base de dados anualizados em painel envolvendo 79 pa��ses no per��odo entre 1997 e 2003. Ademais, al��m da evid��ncia do uso conjunto de vari��veis pol��ticas na determina����o dos ratings soberanos, o tratamento econom��trico dos dados em painel detectou a exist��ncia de heterogeneidade n��o-observada dos pa��ses da amostra, sendo esta correlacionada com as vari��veis explicativas do modelo.

Projetos de investimento com mais de duas varia����es de sinal: sobre a aplica����o do teorema de Vincent e suas extens��es

Neste trabalho, fazendo uso da teoria das equa����es, iremos cotejar a aplica����o de dois m��todos cl��ssicos de separa����o de ra��zes. Tais m��todos, especializados para a "separa����o" das taxas internas de retorno de um projeto, s��o superiores ��s condi����es de sufici��ncia pois que permitem a determina����o do n��mero exato de taxas internas de retorno associadas a um projeto, no intervalo de taxas de juros considerado.

Aspectos do mercado eleitoral brasileiro: an��lise econom��trica do impacto dos gastos de campanha nas elei����es para a C��mara e o Senado de 2002

Esta disserta����o de mestrado em economia foi motivada por uma quest��o complexa bastante estudada na literatura de economia pol��tica nos dias de hoje: as formas como campanhas pol��ticas afetam vota����o em uma elei����o. estudo procura modelar mercado eleitoral brasileiro para deputados federais senadores. Atrav��s de um modelo linear, conclui-se que os gastos em campanha eleitoral s��o fatores decisivos para elei����o de um candidato deputado federal. Ap��s reconhecer que vari��vel que mede os gastos em campanha possui erro de medida (devido ao famoso "caixa dois", por exemplo), al��m de ser end��gena uma vez que candidatos com maiores possibilidades de conseguir votos conseguem mais fontes de financiamento -, modelo foi estimado por vari��veis instrumentais. Para senadores, utilizando modelos lineares modelos com vari��vel resposta binaria, verifica-se tamb��m import��ncia, ainda que em menor escala, da campanha eleitoral, sendo que um fator mais importante para corrida ao senado parece ser uma percep����o priori da qualidade do candidato.

The polictical economy informed lobbies

We analize a discrete type version of a common agency model with informed principals of Martimort and Moreira (2005) in the context of lobby games. We begin discussing issues related to the common values nature of the model, i.e.the agent cares directly about the principal���s utility function. With this feature the equilibrium of Martimort and Moreira (2005) is not valid. We argue in favor of one solution, although we are not able to fully characterize the equilibrium in this context. We then turn to an application: a modification of the Grossman and Helpman (1994) model of lobbying for tariff protection to incoporate assimetric information (but disconsidering the problem of common values) in the lobbies objective function. We show that the main results of the original model do not hold and that lobbies may behave less agressively towards the police maker when there is private information in the lobbies valuation for the tariffs.

Assimetria de informa����o no mercado de seguro de autom��veis

Neste trabalho, estudaremos as possibilidades de exist��ncia de assimetria de informa����o relevante no mercado de seguros de autom��veis brasileiro. Mais especificamente, estudaremos a rela����o entre o nsco emp��rico dos segurados, supostamente uma informa����o assim��trica, e sua demanda por cobertura. Utilizando uma extensa e detalhada base de dados, obtida junto a Superintend��ncia de Seguros Privados (SUSEP), implementamos os principais testes econométricos existentes na literatura (param��tricas e semi�� param��tricas) para verificar a exist��ncia de assimetria de informa����o relevante no mercado de seguros de autom��veis brasileiro. Inicialmente, replicamos os testes propostos por Chiappori e Salani�� (2000) e Dionne, Gouri��roux e Vanasse (2001) e obtivemos o mesmo resultado: aus��ncia de depend��ncia condicional entre cobertura con�� tratada e risco emp��rico. Por��m, constatamos que este resultado n��o �� robusto a altera����es marginais na metodologia de teste. Em seguida, estudamos uma caracter��stica peculiar dos contratos brasileiros: a n��o-monotonicidade das coberturas. Veremos que segurados mais arriscados ter��o incentivos em demandar contratos com franquias maiores (e, portanto, com menores coberturas). Ap��s exaustivos testes, constatamos que tal caracter��stica inverte, de fato, o sinal da correla����o entre cobertura e risco. Por fim, testamos se os pr��mios dos contratos de seguro s��o fun����es lineares da cobertura. Constatamos que sim. Com isso, conclu��mos que as seguradoras n��o utilizam o par pr��mio/ cobertura para separar os segurados de acordo com seu nsco (tal como prev�� os modelos que consideram a exist��ncia de sele����o adversa nesse mercado). Os resultados obtidos neste trabalho sugerem que, no m��nimo, n��o devemos ignorar a possibilidade de exist��ncia de assimetria de informa����o relevante no mercado segurador brasileiro. Sendo assim, sugerimos que o apre��amento do risco nos contratos de seguro n��o deva se valer apenas de ferramentas atuariais, tal como �� feito atualmente, mas deve considerar tamb��m os incentivos impl��citos que os contratos de seguro exercem sobre o comportamento (arriscado) dos segurados.

O desenho de um sistema de metas sociais

Este trabalho discute a racionalidade econ��mica para o desenvolvimento de um sistema de metas sociais como forma de o governo federal aumentar a efici��ncia na utiliza����o dos recursos sociais transferidos para os munic��pios. O trabalho desenvolve algumas extens��es do modelo de agente-principal incluindo abordagens est��ticas com e sem informa����o imperfeita e abordagens din��micas com contratos perfeitos e imperfeitos. Os resultados dos modelos est��ticos indicam que o uso de crit��rios usuais de focaliza����o onde localidades mais pobres recebem mais recursos pode levar a incentivos adversos para a erradica����o da pobreza. N��s tamb��m mostramos que transfer��ncias incondicionais do governo federal deslocam gastos sociais locais. O trabalho argumenta em favor do uso de contratos onde quanto maior for a melhora no indicador social escolhido, mais recursos o munic��pio receberia. A introdu����o de informa����o imperfeita neste modelo basicamente gera uma penalidade aos segmentos pobres de ��reas onde os governos demonstram ser menos avessos a pobreza. O trabalho tamb��m aborda o problema de favoritismo pol��tico onde determinados grupos sociais t��m maior, ou menor, aten����o por parte de governos locais. O resultado �� que as pol��ticas sociais acabam privilegiando determinados setores em detrimento de outros. Com o estabelecimento de metas sociais �� poss��vel, se n��o eliminar o problema, ao menos criar incentivos corretos para que os gastos sociais sejam distribu��dos de forma mais equ��nime. Tamb��m desenvolvemos modelos din��micos com diferentes possibilidades de renegocia����o ao longo do tempo. Demonstramos que a melhor forma de aumentar a efici��ncia alocativa dos fundos seria criar mecanismos institucionais garantindo a impossibilidade de renegocia����es bilaterais. Esse contrato ��timo reproduz a seq����ncia de metas e transfer��ncias de v��rios per��odos encontrada na solu����o do modelo est��tico. Entretanto, esse resultado desaparece quando incorporamos contratos incompletos. Nesse caso, as inefici��ncias ex-ante criadas pela possibilidade de renegocia����o devem ser comparadas com as inefici��ncias ex-post criadas por n��o se usar a informa����o nova revelada ao longo do processo. Finalmente, introduzimos a possibilidade do resultado social observado depender n��o s�� do investimento realizado, mas tamb��m da presen��a de choques. Nesse caso, tanto o governo quanto o munic��pio aumentam as suas metas de investimento na ��rea social. Contratos lineares na presen��a de choques negativos fazem com que os munic��pios recebem menos recursos justamente em situa����es adversas. Para contornar esse problema, mostramos a import��ncia da utiliza����o de contratos com compara����o de performance.

Estima����o do pre��o hed��nico: uma aplica����o para o mercado imobili��rio da cidade do Rio de Janeiro

O objetivo da disserta����o foi obter um modelo de previs��o para os pre��os dos im��veis, praticados no mercado imobili��rio da cidade do Rio de Janeiro no ano 2000, utilizando a Metodologia do Pre��o Hed��nico (HPM), que deve reponder a duas quest��es: a) Quais s��o as caracter��sticas relevantes; b) Qual �� a forma de relacionamento entre os pre��os e as caracter��sticas. O modelo de previs��o foi obtido, com base em procedimentos econométricos, e teve duas etapas distintas. Na primeira etapa, de formula����o do modelo, foram realizadas regress��es paras as formas funcionais mais utilizadas pelos estudos na ��rea, a saber, a forma funcional linear, dupla logar��tmica e semilogar��tmica. Em seguida foi utilizado o procedimento de sele����o de modelos ���geral para espec��fico���. A segunda etapa consistiu na previs��o fora da amostra. Isto ��, a partir das formas funcionais reduzidas e utilizando-se dos coeficientes das vari��veis significativas, obteve-se os pre��os estimados e em seguida foram comparados com os pre��os efetivamente praticados pelo mercado. Calculou-se, ent��o, os Erro Quadr��tico M��dio (EQM) e o Erro Absoluto M��dio (EAM) e com o aux��lio dos testes de diagn��sticos e igualdade de vari��ncia, escolheu-se a forma funcional que melhor se adequou aos dados Desta forma, para um n��vel de signific��ncia de 5%, a forma funcional que melhor se adequou aos crit��rios estabelecidos foi a dupla logar��tmica e apresentou como resultado da estima����o um R2=92,63% e dentre as caracter��sticas mais relevantes para estima����o do pre��o do im��vel pode-se destacar, entre outras, o tamanho do im��vel como caracter��sticas f��sicas; a ocorr��ncia de roubos como caracter��sticas de seguran��a, a quantidade dispon��vel de bens e servi��os destinados ao lazer como caracter��sticas de vizinhan��a e a disponibilidade ou n��o de servi��os de hotelaria como caracter��sticas dummies.

Prevendo infla����o usando ridge regressions

Este estudo tem como objetivo analisar o desempenho de v��rios modelos econométricos ao prever Infla����o . Iniciamos o trabalho utilizando como base de compara����o para todos os modelos a tradicional curva de Phillips que usa a taxa de desemprego como vari��vel explicativa para diferen��as de pre��o. Dentre os modelos analisados temos univariados e bivariados, sendo estes ��ltimos uma curva de Phillips alternativa j�� que apenas sustitui a vari��vel desemprego por outra vari��vel macroecon��mica. Al��m destes modelos tamb��m comparamos o desempenho de previs��o de modelos que usam como covariadas uma combina����o das previs��es dos modelos anteriores (univariados e bivariados). O resultado deste estudo aponta a combina����o de modelos por "ridge regression" como uma t��cnica - dentre as analisadas para combina����o de previs��es - de menor erro de previs��o sempre; sendo alcan��ado pela combina����o da m��dia em apenas um dos casos analisados. No entanto, a combina����o de previs��es n��o apresentou melhor resultado que algumas das covariadas testadas em modelos bivariados

Regula����o ��tima sob ag��ncia comum e risco de corrup����o

Mostramos que separar reguladores n��o benevolentes �� a resposta institucional ��tima quando os projetos regulados s��o grandes , i.e., apresentam benef��cio mar- ginal alto. Como separa����o impede que os reguladores se coordenem para se apro- priar de toda a renda informacional do agente quando sabem o tipo desse ��ltimo, h�� um trade-o�� entre poupan��a de renda informacional e e ci��ncia alocativa, pois o jogo entre os reguladores induzido pela separa����o gera distor����o em rela����o �� aloca����o sob um ��nico regulador. Quando a renda informacional em quest��o �� grande, vale a pena a divis��o de reguladores.

A study on time-varying quantile and its applications

This Thesis is the result of my Master Degree studies at the Graduate School of Economics, Get��lio Vargas Foundation, from January 2004 to August 2006. am indebted to my Thesis Advisor, Professor Luiz Renato Lima, who introduced me to the Econometrics' world. In this Thesis, we study time-varying quantile process and we develop two applications, which are presented here as Part and Part II. Each of these parts was transformed in paper. Both papers were submitted. Part shows that asymmetric persistence induces ARCH effects, but the LMARCH test has power against it. On the other hand, the test for asymmetric dynamics proposed by Koenker and Xiao (2004) has correct size under the presence of ARCH errors. These results suggest that the LM-ARCH and the Koenker-Xiao tests may be used in applied research as complementary tools. In the Part II, we compare four different Value-at-Risk (VaR) methodologies through Monte Cario experiments. Our results indicate that the method based on quantile regression with ARCH effect dominates other methods that require distributional assumption. In particular, we show that the non-robust method ologies have higher probability to predict VaRs with too many violations. We illustrate our findings with an empirical exercise in which we estimate VaR for returns of S��o Paulo stock exchange index, IBOVESPA, during periods of market turmoil. Our results indicate that the robust method based on quantile regression presents the least number of violations.

Impacto da abertura comercial sobre a produtividade da ind��stria brasileira

Dentro do atual contexto econ��mico brasileiro, n��o existem d��vidas da import��ncia de se discutir o tema produtividade industrial. Dentre os v��rios benef��cios que um aumento da produtividade industrial pode gerar, h�� de se destacar a manuten����o de pre��os baixos, a redu����o das taxas de juros e aumento do investimento e consumo. Al��m disso, o aumento da produtividade industrial ao reduzir o custo da produ����o e aumentar a sua escala, torna os produtos nacionais com pre��os mais competitivos no com��rcio internacional. Alguns fatores que levam ao aumento da produtividade industrial s��o: redu����o do emprego, utiliza����o de insumos e de maquin��ria de melhor qualidade, aperfei��oamento das t��cnicas produtivas e aumento da competi����o. Com exce����o da redu����o do emprego, pode-se afirmar que esses fatores que geraram um aumento da produtividade s��o resultados da abertura da economia no in��cio dos anos 90. Como o crescimento da produtividade industrial coincidiu com a mudan��a de orienta����o da pol��tica comercial brasileira, podemos considerar que a liberaliza����o do com��rcio influenciou positivamente a produtividade. Os objetivos principais desse trabalho s��o calcular e analisar a evolu����o da produtividade total dos fatores para a ind��stria brasileira e seus setores de atividade no per��odo de 1989 a 2001 destacando o comportamento da ind��stria ap��s a reforma implementada no in��cio da d��cada de 90 e verificar se a abertura comercial impactou positivamente a produtividade industrial e de seus setores.

Exposi����o cambial como prote����o para investidores de longo prazo na economia brasileira: uma aplica����o da teoria de escolha estrat��gica de portf��lio

O vi��s de investimento em ativos dom��stico �� um fen��meno intrigante e ocorre tanto com a����es, quanto com t��tulos de renda fixa. O pensamento convencional sugere que investidores conservadores devem evitar exposi����o a moedas estrangeiras, mantendo em suas carteiras de investimento apenas t��tulos de curto prazo extremamente l��quidos e com o menor risco poss��vel, como dep��sitos em moedas dom��sticas. Todavia, t��tulos de curto prazo s��o arriscados para o indiv��duo que deseja investir para o longo prazo, pois ele ser�� obrigado a rolar os t��tulos a taxas de juros incertas. Esse risco pode ser hedgeado atrav��s da exposi����o a moedas estrangeiras. Isso porque, de acordo com a paridade descoberta de juros, uma deprecia����o das oportunidades de investimento �� compensada por uma desvaloriza����o da moeda nacional com rela����o ��s moedas estrangeiras. Esse trabalho busca verificar como o aumento de avers��o ao risco afeta a aloca����o de longo prazo de um investidor brasileiro que pode investir em dep��sitos na moeda brasileira e em moedas estrangeiras.

Forecasting accuracy and estimation uncertainty using VAR models with short- and long-term economic restrictions: a Monte-Carlo study

Using vector autoregressive (VAR) models and Monte-Carlo simulation methods we investigate the potential gains for forecasting accuracy and estimation uncertainty of two commonly used restrictions arising from economic relationships. The ��rst reduces parameter space by imposing long-term restrictions on the behavior of economic variables as discussed by the literature on cointegration, and the second reduces parameter space by imposing short-term restrictions as discussed by the literature on serial-correlation common features (SCCF). Our simulations cover three important issues on model building, estimation, and forecasting. First, we examine the performance of standard and modi��ed information criteria in choosing lag length for cointegrated VARs with SCCF restrictions. Second, we provide a comparison of forecasting accuracy of ��tted VARs when only cointegration restrictions are imposed and when cointegration and SCCF restrictions are jointly imposed. Third, we propose a new estimation algorithm where short- and long-term restrictions interact to estimate the cointegrating and the cofeature spaces respectively. We have three basic results. First, ignoring SCCF restrictions has a high cost in terms of model selection, because standard information criteria chooses too frequently inconsistent models, with too small a lag length. Criteria selecting lag and rank simultaneously have a superior performance in this case. Second, this translates into a superior forecasting performance of the restricted VECM over the VECM, with important improvements in forecasting accuracy ��reaching more than 100% in extreme cases. Third, the new algorithm proposed here fares very well in terms of parameter estimation, even when we consider the estimation of long-term parameters, opening up the discussion of joint estimation of short- and long-term parameters in VAR models.