1000 resultados para Taxas de juros - Brasil - Modelos econométricos
Resumo:
Este estudo testa a hiptese de contgio entre setores da economia dos Estados Unidos e do Brasil durante a crise do Subprime. A metodologia economtrica baseia-se em modelos de correlaes condicionais dinmicas e na aplicao de testes LM robustos para testar a presena de quebras estruturais na estrutura de dependncia das sries. Eventos considerados relevantes para o desfecho da crise do Subprime, assim como interaes entre momentos das prprias sries foram utilizados para identi car as quebras de interesse. A principal concluso deste trabalho que houve contgio relacionado a praticamente todos os indicadores entre os setores dos Estados Unidos. O mesmo no ocorreu no Brasil, onde apenas alguns eventos especficos pareceram responsveis por mudanas nas relaes de dependncia entre os setores.
Resumo:
Esta dissertao contribui com as pesquisas sobre value investing no Brasil, analisando os fundos brasileiros que adotam tal filosofia. Seu objetivo identificar alguns dos fatores que influenciam as decises dos gestores de value investing a manterem um ativo em sua carteira e a comprarem esses ativos. Secundariamente, objetivo identificar algumas caractersticas sobre os fundos e sua aderncia aos critrios formalizados na literatura. Os resultados mostram que as variveis que influenciam o gestor a manter uma ao na carteira so: maior estabilidade no Lucro por Ao, alto ROA, alta Margem Bruta, tamanho da empresa e liquidez das aes. O ndice Preo/Lucro a nica varivel que influencia significativamente o momento da compra em um dos testes. Todos os fundos de value investing tm retorno maior que o Ibovespa no perodo amostral, com menor risco. A maioria dos fundos utiliza poucos instrumentos de investimento basicamente aes e renda fixa.
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Esta tese tem por objetivo principal examinar a interao da poltica fiscal com a poltica monetria. A pergunta central a ser respondida por esse estudo se a poltica fiscal tem efeitos sobre a regra de Taylor. Para responder a essa pergunta o estudo conduzido com anlise terica e emprica. O modelo analtico desenvolvido do framework novo keynesiano, apresentado por Gali (2008), adicionando-se papel do governo sobre a demanda agregada e a produtividade das firmas. A anlise emprica realizada com dados de 1990 a 2008, em um painel de pases utilizando o System GMM (mtodo generalizado dos momentos) desenvolvido por Blundell e Bond (1998). Os resultados obtidos nesse trabalho apontam para um impacto positivo do gasto fiscal na taxa de juros de curto prazo, tal que o aumento em 1 ponto percentual de gasto alm do nvel de equilbrio leva a um aumento de aproximadamente 0,1 pontos percentuais na taxa de juros no curto prazo, j o impacto no longo prazo, na estimao preferida, varia de 0,5 a 1 ponto percentual. Ou seja, para efeito de recomendao de poltica fiscal, gastos governamentais tm efeitos na taxa de juros nominal de curto prazo.
Resumo:
Este trabalho objetiva estimar uma srie trimestral para a taxa de juros real neutra brasileira via modelo de Equilbrio Geral Dinmico Estocstico (DSGE), para o perodo compreendido entre o primeiro trimestre de 2000 e o ltimo de 2011. O modelo representa uma economia fechada, com famlias maximizando utilidade do tipo CRRA, firmas maximizando lucro em um mercado de concorrncia imperfeita e um governo com poltica fiscal de oramento equilibrado e regra de poltica monetria la Taylor, em um contexto de rigidez de preos. Neste arcabouo, a taxa de juros real neutra foi calculada com base nos choques de produtividade e de gastos de governo, que foram considerados os mais relevantes para a economia brasileira. Adicionalmente, analisou-se o impacto dos choques de produtividade e gastos do governo sobre a taxa neutra, assim como seu comportamento ao longo do perodo estimado e sua sensibilidade a calibragens alternativas. Por fim, ao comparar o comportamento do hiato de taxa de juros vis--vis inflao, encontramos correlaes negativas de 56% e 83% para todo o perodo estimado e para uma amostra mais recente (do primeiro trimestre de 2006 at o ltimo de 2011), respectivamente, indicando certa consistncia na srie obtida.
Resumo:
O trabalho tem como objetivo comparar a eficcia das diferentes metodologias de projeo de inflao aplicadas ao Brasil. Sero comparados modelos de projeo que utilizam os dados agregados e desagregados do IPCA em um horizonte de at doze meses frente. Foi utilizado o IPCA na base mensal, com incio em janeiro de 1996 e fim em maro de 2012. A anlise fora da amostra foi feita para o perodo entre janeiro de 2008 e maro de 2012. Os modelos desagregados sero estimados por SARIMA, pelo software X-12 ARIMA disponibilizado pelo US Census Bureau, e tero as aberturas do IPCA de grupos (9) e itens (52), assim como aberturas com sentido mais econmico utilizadas pelo Banco Central do Brasil como: servios, administrados, alimentos e industrializados; durveis, no durveis, semidurveis, servios e administrados. Os modelos agregados sero estimados por tcnicas como SARIMA, modelos estruturais em espao-estado (Filtro de Kalman) e Markov-switching. Os modelos sero comparados pela tcnica de seleo de modelo Model Confidence Set, introduzida por Hansen, Lunde e Nason (2010), e Dielbod e Mariano (1995), no qual encontramos evidncias de ganhos de desempenho nas projees dos modelos mais desagregados em relao aos modelos agregados.
Resumo:
Este ensaio apresenta um estudo sobre a demanda por servio de sade no mercado de sade suplementar utilizando, atravs de uma anlise economtrica, modelos de regresso de dados de contagem para verificar os fatores monetrios e no monetrios que podem influenciar a quantidade demandada por este servio, e determinar se h risco moral na determinao desta demanda, no caso de um modelo de visitas mdicas de especialidade.
Resumo:
Nas ltimas dcadas, a anlise dos padres de propagao internacional de eventos financeiros se tornou o tema de grande parte dos estudos acadmicos focados em modelos de volatilidade multivariados. Diante deste contexto, objetivo central do presente estudo avaliar o fenmeno de contgio financeiro entre retornos de ndices de Bolsas de Valores de diferentes pases a partir de uma abordagem economtrica, apresentada originalmente em Pelletier (2006), sobre a denominao de Regime Switching Dynamic Correlation (RSDC). Tal metodologia envolve a combinao do Modelo de Correlao Condicional Constante (CCC) proposto por Bollerslev (1990) com o Modelo de Mudana de Regime de Markov sugerido por Hamilton e Susmel (1994). Foi feita uma modificao no modelo original RSDC, a introduo do modelo GJR-GARCH formulado em Glosten, Jagannathan e Runkle (1993), na equao das varincias condicionais individuais das sries para permitir capturar os efeitos assimtricos na volatilidade. A base de dados foi construda com as sries dirias de fechamento dos ndices das Bolsas de Valores dos Estados Unidos (SP500), Reino Unido (FTSE100), Brasil (IBOVESPA) e Coria do Sul (KOSPI) para o perodo de 02/01/2003 at 20/09/2012. Ao longo do trabalho a metodologia utilizada foi confrontada com outras mais difundidos na literatura, e o modelo RSDC com dois regimes foi definido como o mais apropriado para a amostra selecionada. O conjunto de resultados encontrados fornecem evidncias a favor da existncia de contgio financeiro entre os mercados dos quatro pases considerando a definio de contgio financeiro do Banco Mundial denominada de muito restritiva. Tal concluso deve ser avaliada com cautela considerando a extensa diversidade de definies de contgio existentes na literatura.
Resumo:
Este trabalho se prope a testar e quantificar a importncia do investimento de longo prazo, captado pela srie de desembolsos da linha BNDES Finem, na produo industrial brasileira. Atravs dos modelos de causalidade de Granger e Funo resposta ao impulso, podemos verificar as respostas acumuladas ao longo de trs anos da linha Finem a choques positivos de um desvio padro nas variveis inflao, produo industrial, spread, e, da mesma forma um choque na varivel Finem com resposta nas variveis acima descritas. Alm disso, possvel identificar a importncia do BNDES como um ator anticclico em perodos de crise como na economia brasileira. Como resultado, encontramos que apesar dos desembolsos Finem no Granger causarem a produo industrial brasileira, se testadas em conjunto com dados de inflao e a diferena entre a Selic e a TJLP rejeita-se a hiptese nula de no causalidade a 1% de significncia. J os testes de funes de resposta ao impulso indicam que a taxa de crescimento da produo industrial tem resposta positiva a um choque de desvio padro nos desembolsos de Finem. Contudo, se testada em conjunto um choque no Finem apesar de impactar positivamente a produo industrial acaba pressionando a inflao.
Resumo:
Esse trabalho tem o objetivo de estudar o comportamento dos saldos de cadernetas de poupana e fundos de renda fixa no Brasil em funo de variaes da taxa bsica de juros da economia, analisando o impacto de uma queda acentuada na taxa de juros. Avaliamos o potencial de migrao de recursos de fundos de renda fixa nesse cenrio, que justificou a alterao nas regras de remunerao da caderneta de poupana no Brasil. A modelagem utilizada indicou que esse potencial de migrao efetivamente existia.
Resumo:
Este trabalho se prope a avaliar a existncia de ciclos de margem de subscrio no mercado segurador brasileiro para os grupos de ramos de automvel, patrimonial, responsabilidade civil e transportes a partir de dados da SUSEP. feita uma introduo em seguros, uma reviso dos artigos que foram realizados no mundo sobre o assunto assim como os estudos discorrendo sobre as possveis causas para a existncia destes ciclos. Em seguida so apresentadas as tcnicas economtricas de sries de tempo estruturais e o teste HEGY utilizadas para a verificao dessa hiptese. Foram encontrados ciclos nos grupos de ramos de automveis, patrimoniais e transportes e no encontramos evidncias de ciclos para responsabilidade civil e nem para o agregado de ramos. Os resultados desse estudo sobre a existncia, ou no dos ciclos, assim como sua durao considerando as particularidades de cada tipo de ramo, periodicidade das sries e utilizao ou no da despesa de comercializao foram analisados para cada grupo de ramos, considerando suas particularidades. Finalmente se fez um comparativo dos resultados obtidos nesse estudo com o que est na literatura para diversos outros mercados de seguros de outros pases.
Resumo:
O objetivo deste trabalho analisar como se tem levado a efeito o controle monetrio no Brasil, no perodo 1964 -1974, procurando evidenciar as caractersticas principais de cada um dos instrumentos. No Brasil, a interveno do estado na economia j bastante grande. Os investimentos em infra-estrutura so feitos pelo governo, alguns setores so monoplio do estado e outras reas importantes so supridas por capital privado com razovel dose de incentivos. H controles de preos, salrios, taxas de juros. H direcionamento do crdito. Os rumos da economia so pr-determinados em planos governamentais.
Resumo:
A reao da autoridade bancria frente a uma crise de fundamental importncia para a sua conteno. No Brasil, durante a crise do subprime, em 2008, observou-se a ocorrncia de uma crise de liquidez em alguns bancos que levou o Banco Central a autorizar uma linha especial de captao de depsitos com limite muito superior ao habitual, denominado Depsito a Prazo com Garantia Especial (DPGE). Estes fatos propiciaram uma oportunidade de observar a reao dos depositantes frente a um choque exgeno ao sistema financeiro nacional para, em seguida, explorar a captao exgena de recursos devido ampliao nos limites dos depsitos assegurados, com cobertura do Fundo Garantidor de Crdito (FGC). Alm disso, analisou-se o efeito do DPGE sobre o crdito, considerando que depsitos assegurados e no-assegurados no so substitutos perfeitos e um aumento na oferta de depsitos assegurados deveria aumentar a oferta de crdito do mercado, como um todo. A estratgia emprica utilizada permitiu reconhecer os bancos emissores de DPGE, separando-os por outros fatores relacionados aos fundamentos bancrios (tamanho, liquidez, qualidade dos ativos e retorno) e analisar os efeitos do DPGE nas taxas de juros praticadas na captao de depsitos a prazo, em geral. A base de dados utilizada tambm permitiu observar o comportamento desses bancos e a estratgia por eles utilizada na origem e destinao de tais recursos. Tomados em conjunto, os resultados encontrados so consistentes com a ideia de que depositantes migram seus recursos para a segurana durante a crise, na chamada fuga para a qualidade e retornam quando lhes do a garantia necessria. Tambm coerente com a teoria que diz que a substituio imperfeita entre depsitos assegurados e depsitos no-assegurados afeta a restrio de financiamentos dos bancos. O resultado deste estudo revela a importncia da atuao da autoridade reguladora frente a situaes crticas, bem como os efeitos no mercado causados pela permanncia de um produto desenhado para uma situao especfica.
Resumo:
Este trabalho tem como objetivo abordar as estruturas de financiamento de sondas de perfurao de poos de petrleo, tendo sido duas opes selecionadas para serem discutidas: o uso de emprstimos bancrios e o uso de Project Bonds. O trabalho sugere uma estrutura hbrida de financiamento que tem sido usada no Brasil desde 2010 para sondas de perfurao de poos de petrleo, mas de forma no planejada, sem uma anlise mais robusta dos fatores que podem interferir na escolha de uma opo em detrimento da outra. Se por um lado as restries ao financiamento bancrio de longo prazo esto aumentando, principalmente devido adoo das regras da Basilia III, logo isso tende a diminuir a preferncia dos bancos por financiamentos de longo prazo. Por outro lado, o investidor institucional tem buscado diversificar seus investimentos de longo prazo, principalmente aps a diminuio das taxas de juros nos pases desenvolvidos (Europa e Amrica do Norte). O momento atual favorvel para a discusso desta temtica, portanto, o trabalho analisa de forma crtica o cenrio e as opes mais utilizadas de financiamento e sugere uma alternativa de financiamento das sondas usadas na perfurao de poos para explorao de petrleo. Para tanto, foi realizado um estudo de caso, onde foi feita uma simulao de financiamento de uma sonda de perfurao do tipo drillship usando duas estruturas de financiamento: a primeira foi um emprstimo bancrio via Project Finance e a segunda foi um emprstimo bancrio via Project Finance pelo perodo de construo e um Project Bond aps o perodo de construo pelo prazo remanescente. Em seguida foi feita uma anlise quantitativa de algumas variveis (taxa Treasury e risco de crdito da Petrobrs) que podem impactar as duas opes de estrutura de financiamento com o objetivo de fazer inferncias sobre quais consideraes os indivduos tomadores de deciso do mercado, tais como o banco e o investidor institucional, precisam analisar antes de contratar a construo de uma sonda. Esta anlise contribuir para aumentar a previsibilidade na escolha da alternativa de financiamento de forma a proporcionar ao empreendedor a opo de financiamento mais barata antecipadamente e para que ele no precise esperar o perodo de construo acabar para optar em continuar no emprstimo bancrio ou emitir um Project Bond. Se o empreendedor souber como essas duas variveis se comportam durante o perodo de construo, poder optar pela alternativa de financiamento mais barata no momento da estruturao do emprstimo inicial, economizando dinheiro devido ao fato de o perodo de emprstimo ser menor (o emprstimo seria apenas pelo perodo de construo) e, consequentemente, teria taxas de juros menores, quanto pelos custos adicionais cobrados em duplicidade (durante a estruturao do emprstimo e depois durante a emisso do Project Bond) que poderiam ser cobrados considerando a operao como um todo.
Resumo:
Este estudo tem como objetivo determinar os principais fatores macroeconmicos que influenciam a formao do preo de imveis, tomando como base o mercado imobilirio residencial da cidade de So Paulo entre os anos de 2001 e 2012. Para capturar o efeito endgeno do PIB, da taxa de juros e da bolsa de valores sobre o preo de imveis, optou-se por um modelo VAR. Concluiu-se que, dentre as variveis, o PIB foi o fator mais preponderante na formao do preo, chegando a ter um impacto quase trs vezes superior taxa de juros. No foram encontradas evidncias estatsticas significativas do efeito da bolsa sobre o preo dos imveis. Constatou-se ainda que choques no PIB e na taxa de juros demoram, no mnimo, um ano para comearem a refletir sobre o preo. Essas concluses foram mais robustas no perodo anterior crise imobiliria americana de 2008.
Resumo:
Este artigo estuda a previso da estrutura a termo da taxa de juros brasileira utilizando de fatores comuns extrados de uma vasta base de sries macroeconmicas. Os perodos para estimao e previso compreendem o intervalo de Janeiro de 2000 a Maio de 2012. Foram empregas 171 sries mensais para a construo da base. Primeiramente foi implementado o modelo proposto por Moench (2008), no qual a dinmica da taxa de juros de curto prazo modelada atravs de um FAVAR e a estrutura a termo derivada utilizando-se de restries implicadas por no arbitragem. A escolha pela adoo deste modelo se deve aos resultados obtidos no estudo original, nos quais tal modelagem apresentou melhor desempenho preditivo para horizontes intermedirios e longos quando comparado com benchmarks usuais. Contudo, tais resultados tambm apresentaram uma deteriorao progressiva medida que as maturidades aumentam, evidenciando uma possvel inadequao do modelo para as partes intermediria e longa da curva. A implementao deste modelo para a estrutura a termo brasileira levou a resultados muito similares ao do estudo original. Visando contornar a deteriorao mencionada, foi proposta uma modelagem alternativa na qual a dinmica de cada taxa modelada conjuntamente com os fatores macroeconmicos, eliminando-se as restries implicadas por no arbitragem. Tal modelagem proporcionou resultados de previso amplamente superiores e atravs dela foi possvel confirmar a inadequao descrita. Por fim, tambm foi realizada a insero dos fatores macro na dinmica dos fatores beta do modelo de Diebold e Li (2006), levando a um grande ganho de capacidade preditiva, principalmente para horizontes maiores de previso.
