51 resultados para Resins of ionic exchange
Resumo:
The recent process of accelerated expansion of the Brazilian economy was driven by exports and fixed capital formation. Although the pace of growth was more robust than in the 1990s, we can still witness the existence of certain macroeconomic constraints to its continuation in the long run such as, for instance, the exchange rate overvaluation in particular since 2005, and in general the modus operandi of monetary policy. Such constraints may jeopardize the sustainability of the current pace of growth. Therefore, we argue that Brazil still lies in a trap made up of high interest and low exchange rates. The elimination of the exchange rate misalignment would bring about a great increase in the rate of interest, which on its turn would impact negatively upon investment and hence upon the sustainability of long run economic growth. We outline a set of policy measures to eliminate such a trap, in particular, the adoption of an implicit target for the exchange rate, capital controls and the abandonment of the present regime of inflation targeting. Recent events seem to go in this direction.
Resumo:
Nos ltimos anos, a contabilizao do resultado das empresas estatais nos nmeros que medem a necessidade de financiamento do setor pblico e o estoque da dvida lquida do setor pblico tem garantido o cumprimento das metas fixadas para o supervit primrio mas tem limitado a quantidade de recursos que as empresas do governo podem tomar na forma de emprstimo para fins de investimento. Ao examinarmos o tratamento dado s contas das Empresas Estatais nos acordos do Brasil com o FMI em relao ao estabelecido nos manuais do Fundo, na Unio Europia e em diplomas legais brasileiros, encontramos discrepncia de tratamento, o que nos faz supor que h condies tanto para a incluso como para a excluso das contas das Empresas Estatais, no apenas na apurao dos resultados em termos de dficit ou supervit fiscal, mas tambm no clculo dos valores da dvida pblica. Ao considerarmos os manuais e a legislao brasileira, verificamos a possibilidade de se adotar um tratamento similar ao empregado na Unio Europia, excluindo essas sociedades das contas de dficit e dvida. Essa dissertao se prope a discutir o tratamento das contas das empresas estatais produtivas no oramento do setor pblico, utilizando como exemplo a Petrobras, e analisar duas possibilidades: a primeira a excluso das contas dessas estatais no apenas na apurao dos resultados em termos de dficit ou supervit fiscal, mas tambm no clculo dos valores da dvida pblica. A segunda possibilidade que as contas dessas empresas pelo menos sejam retiradas do clculo do supervit primrio. A Petrobras, por exemplo, possui todos os seus investimentos custeados por recursos prprios oriundos da comercializao de seus produtos ou por captao no mercado. Alm disso, a Petrobras no recebe qualquer recurso do governo. Pelo contrrio, ela contribui significativamente para a receita pblica da Unio, dos estados e dos municpios, por meio do pagamento de impostos, taxas, contribuies, dividendos e royalties pela extrao de petrleo e gs natural, sendo a maior contribuinte individual do Brasil, alm da economia de divisas proporcionada ao longo de sua histria. Pelos motivos acima expostos, sugerimos a excluso das contas das empresas estatais produtivas das contas de dficit e de dvida do setor pblico. Caso esta proposta no seja adotada, sugerimos que pelo menos essas empresas sejam excludas do clculo do supervit primrio do setor pblico. Neste documento, analisamos o caso da Petrobras, a empresa estatal federal que apresenta as melhores condies para essas propostas.
Resumo:
O objetivo deste trabalho determinar qual o impacto da reduo do custo Brasil sobre a defasagem cambial. Supe-se uma economia em que o cmbio esteja fora de equilbrio. A partir desta situao calcula-se o impacto de ganhos de eficincia e/ou reduo de alquotas de impostos distorcivos sobre o desequilbrio cambial. O argumento bsico que em equilbrio geral no obrigatoriamente verdade que ganhos de eficincia concorram para reduzir o atraso cambial: necessrio saber em que setor e/ ou sob qual fator de produo a distoro incide. O principal resultado que ganhos de produtividade no setor de bens comercializveis reduzem o atraso cambial, no setor de bens domsticos elevam o atraso cambial, e se for em ambos os setores o resultado depender da resposta da demanda. Se a elasticidade renda da demanda do bem domstico for maior do que a do bem comercializvel o atraso cambial reduzido. caso contrrio eleva-se. Em particular quando a reduo do custo Brasil significa elevao da eficincia do sistema porturio nada pode ser afirmado. Antes de responder esta questo, a segunda seo do trabalho discute o conceito de cmbio real, desequilbrio cambial e de valorizao cambial.
Resumo:
Filiando-se a discusso sobre os efeitos da apreciao cambial no pas, o trabalho procura contribuir para o debate acerca da posio correta da taxa de cmbio e suas possveis dinmicas de ajustamento no curto e longo prazo. Neste sentido, apresenta evidncias economtricas para possveis desalinhamentos do cmbio real no Brasil desde 1994. A partir de uma base de dados mensais que abarca o perodo de janeiro de 1995 at setembro de 2006, realiza-se uma anlise economtrica para estudar o comportamento do cmbio real e de equilbrio no Brasil no perodo recente
Resumo:
Nos pases em desenvolvimento h uma tendncia sobrevalorizao da taxa de cmbio. Existem duas causas estruturais: a doena holandesa e a atrao que altos lucros e taxas de juros nos pases em desenvolvimento exercem sobre capitais externos, e quatro causas polticas: a poltica do crescimento com poupana externa, o controle da inflao atravs de uma ncora, cambial, a poltica de aprofundamento de capital, e o populismo cambial. O pas dever neutralizar esta tendncia para poder ter um crescimento rpido, ou sofrer crises cclicas de balano de pagamento
Resumo:
O fracasso do consenso de Washington e das polticas macroeconmicas, baseadas em altas taxas de juros e taxas de cmbio no-competitivas para promover o crescimento da economia, levou os pases da Amrica Latina a formularem estratgias nacionais de desenvolvimento. O novo desenvolvimentismo uma estratgia alternativa no apenas ortodoxia convencional, mas tambm ao antigo nacional-desenvolvimentismo latino-americano. Enquanto o antigo nacional desenvolvimentismo era baseado na tendncia deteriorao dos termos de troca e, adotando uma abordagem microeconmica, propunha planejamento econmico e industrializao, o novo nacional-desenvolvimentismo pressupe que a industrializao foi alcanada, apesar de em diferentes estgios em cada pas, e argumenta que, para assegurar rpidas taxas de crescimento e o catch up, a tendncia que deve ser neutralizada a da sobrevalorizao da taxa de cmbio. Contrariamente economia convencional, um estado capaz continua sendo o instrumento chave para assegurar o desenvolvimento econmico, a poltica industrial continua sendo necessria; mas o que distingue a nova abordagem principalmente o crescimento com poupana interna, ao invs de com poupana externa. Uma poltica macroeconmica baseada em taxas de juros moderadas e uma taxa de cmbio competitiva, e no altas taxas de juros e moeda sobreapreciada conforme recomenda a ortodoxia convencional.
Resumo:
O objetivo deste trabalho determinar qual o impacto da reduo do custo Brasil sobre a defasagem cambial. Supe-se uma economia em que o cmbio esteja fora de equilbrio. A partir dessa situao, calcula-se o impacto de ganhos de eficincia e/ou reduo de alquotas de impostos distorcivos sobre o desequilbrio cambial. O argumento bsico que, em equilbrio geral, no obrigatoriamente verdade que ganhos de eficincia concorram para reduzir o atraso cambial: necessrio saber em que setor e/ou sob qual fatorde produo a distoro incide. O principal resultado que ganhos de produtividade no setor de bens comercializveis reduzem o atraso cambial; no setor de bens domsticos, elevam o atraso cambial e, se for em ambos os setores, o resultado depender da resposta da demanda. Se a elasticidade-renda da demanda do bem domstico for maior do que a do bem comercializvel, o atraso cambial reduzido, caso contrrio, eleva-se. Em particular, quando a reduo do custo Brasil significa elevao da eficincia do sistema porturio, nada pode ser afirmado. Antes de responder a esta questo, a segunda seo do trabalho discute o conceito de cmbio real,desequilbrio cambial e valorizao cambial.
Resumo:
O objetivo deste artigo verificar a influncia de variveis polticas na determinao da taxa de cmbio em quatro pases latino-americanos que conviveram com elevada inflao e dficit em Transaes Correntes nas dcadas de setenta e oitenta. Estudos empricos j haviam demonstrado a influncia das eleies. Nenhum, porm, havia incorporado a estrutura de deciso do Executivo e Legislativo neste processo. S foi possvel incorporar o regime poltico (Autoritrio/Democrtico) e a diviso de poder no Legislativo de todos os pases num modelo standard de taxa de cmbio porque utilizamos a tcnica de painel. Obtivemos os seguintes resultados: pases classificados como Autoritrios apresentaram uma taxa de cmbio mais valorizada e Legislativos mais fragmentados apresentaram uma taxa de cmbio mais desvalorizada. Vimos este ltimo resultado com desconfiana uma vez que, entre os pases da amostra, o regime Autoritrio era, em alguns casos, uma ditadura militar e o Legislativo pouco intervia nas decises. Interagimos o regime poltico com fragmentao e percebemos que o efeito da classificao do regime predomina. No caso, se existir um regime Autoritrio, o cmbio resultante da interao ainda ser valorizado. A diviso de poder no Legislativo apenas provoca uma reduo no impacto da valorizao.
Resumo:
O trabalho investiga o ajustamento da taxa de cmbio na transio de um regime de cmbio fixo com taxa de cmbio real apreciada para um regime flutuante. Pretendemos argumentar, terica e empiricamente, que a depreciao da taxa de cmbio, bem acima da apreciao acumulada no perodo, que se observou nos diversos pases que passaram por esta mudana de regime, esperada e no se confunde com a anlise de overshooting de Dornbusch. Em linhas bastante gerais nosso argumento que esta depreciao excessiva pode ser o mecanismo de correo do crescimento da dvida externa, que durante o perodo de apreciao cambial esteve acima de sua taxa de estado estacionrio. A intensidade e durao deste ajuste depende, entre outras coisas, da possibilidade de novos emprstimos, da taxa de juros paga sobre os mesmos e da resposta da balana comercial taxa de cmbio.
Resumo:
O objetivo deste trabalho verificar se o ajustamento das condies de paridade de juros por expectativa do mercado (paridade descoberta) e por prmios de risco (paridades coberta e descoberta) leva validao da relao de no-arbitragem subjacente, ou pelo menos a resultados economtricos mais prximos de sua validao. Para isso, combinamos taxas de retornos de instrumentos de renda fixa domsticos e norte-americanos e aplicamos o arcabouo economtrico de sries de tempo. Como primeiro passo de investigao, aplicamos a paridade de juros (descoberta e coberta) na sua forma tradicional. No passo seguinte aplicamos os testes economtricos s condies de paridade ajustadas por um prmio de risco. No caso da PDJ, no obtivemos resultados satisfatrios, mesmo ajustando pelos prmios de risco. Esse ajuste propiciou uma mudana nos sinais dos coeficientes na direo correta, mas a magnitude do coeficiente da desvalorizao cambial efetiva passou a destoar bastante da magnitude das outras sries. Apesar de termos obtido a validade da PCJ na forma tradicional, no esperaramos este resultado, pois isso implicaria que o prmio de risco pas seria nulo para este perodo. Ajustando a PCJ pelo prmio de risco de no-pagamento passa-se a no obter co integrao entre as sries, ou seja, o prmio de risco de no-pagamento teria um comportamento independente do prmio futuro e do diferencial de juros. As possveis causas para a no obteno dos resultados esperados so: intervalo amostraI menor que 3 anos, erro de medida dos dados de survey ou tentativa do Banco Central de controlar a taxa de cmbio nominal e as taxas de juros domsticas simultaneamente.
Resumo:
O objetivo desta dissertao analisar o uso de regras timas irrestritas e de regras simples restritas de poltica monetria para a economia brasileira, com especial ateno ao impacto da taxa de cmbio na transmisso da poltica monetria. As regras foram encontradas atravs de um processo de programao dinmica e comparadas em termos da eficincia econmica de cada uma, medida pela reduo da varincia do produto e da inflao. Estes resultados serviram de referncia para avaliar o desempenho do regime de metas de inflao no Brasil, desde a sua implementao em julho de 1999.
Resumo:
Alguns autores tm chamado a ateno para a importncia da administrao cambial nos processos de desenvolvimento econmico no que vem sendo conhecido como um development approach para taxas de cmbio. O nvel do cmbio real teria forte impacto na acumulao de capital na medida em que afetaria as trajetrias de consumo, investimento e poupana agregados de uma economia via definio do nvel do salrio real. O setor de bens comercializveis no tradicional estimulado por um cmbio competitivo destacar-se-ia pelo seu dinamismo e potencial de inovaes tecnolgicas, contribuindo para aumentos de produtividade necessrios ao processo de desenvolvimento econmico. Estmulos ao setor de exportaes contribuiriam tambm para a reduo da vulnerabilidade a crises externas. Inmeros estudos tm destacado a ocorrncia de crises no balano de pagamentos por problemas de sobrevalorizao cambial ou desalinhamento. Com o objetivo de contribuir para essa discusso, o trabalho a ser apresentado trata das relaes existentes entre nvel do cmbio real e o processo de desenvolvimento econmico. Tem como objetivo mais especfico analisar a hiptese de que haveria uma relao negativa entre nvel do cmbio real e taxas de crescimento per capita. Cmbios reais relativamente desvalorizados seriam benficos para processos de desenvolvimento econmico enquanto que nveis excessivos de apreciao cambial seriam nocivos.
Resumo:
O Brasil adotou o regime de metas de inflao em 1999, aps um perodo de quatro anos de cmbio fixo. Desde ento, o regime brasileiro foi marcado por diversos episdios de descumprimento da meta, o que indica que o regime parece ser caracterizado como um em que o Banco Central segue uma meta fixa, mas ajustvel, ou seja, a regra se mantm fixa para choques pequenos, mas ajustes podem ocorrer para choques grandes. O objetivo desse trabalho estimar o efeito de tais episdios de descumprimento sobre as expectativas de inflao dos agentes privados. Os resultados mostram que os descumprimentos da meta tm impacto significativo sobre as expectativas que, por sua vez, tm grande importncia na determinao da taxa bsica de juros pelo Banco Central.
Resumo:
O presente trabalho tem como principal objetivo testar a existncia do fenmeno comumente descrito na teoria econmica como curva J que se caracteriza pela piora dos saldos comerciais no curto prazo aps um episdio de depreciao real do cmbio. Dada a dificuldade na definio de eventos de depreciao/desvalorizao do cmbio, ainda que os testes empricos sejam efetuados ao longo do perodo de 1980 a 2005, sero utilizados trs perodos especficos na anlise descritiva em que a intensa variao positiva do cmbio real forneceu o cenrio ideal para que a identificao do comportamento de uma possvel deteriorao transitria dos saldos comerciais fosse mais facilmente visualizado. Com base em 3(trs) abordagens diferentes de testes economtricos, a evidncia emprica sugere que o fenmeno da curva J no explica o comportamento da balana comercial aps a ocorrncia de tais episdios.
Resumo:
A maioria dos trabalhos empricos atuais utiliza somente os diferenciais de produtividade para estimar o efeito Balassa-Samuelson. Porm, o modelo em que se baseia esta abordagem assume algumas hipteses importantes que podem ser relaxadas. A primeira parte deste trabalho busca estimar o efeito Balassa-Samuelson relaxando a hiptese de que o setor produtor de bens no-comercializveis tem o mesmo tamanho em todos os pases do mundo. Posteriormente, utilizando uma abordagem proposta por Rodrik (2007), os resultados obtidos na estimao do efeito Balassa-Samuelson so utilizados para calcular um ndice de desequilbrio do cmbio real. Por fim, o efeito de desequilbrios cambiais sobre o crescimento econmico estimado, verificando se os resultados encontrados por Rodrik (2007) se mantm.
