Expectativas dos stakeholders para as fusões e aquisições: um estudo de caso: aquisição do Finibanco pelo Montepio

Dissertação apresentada ao ISCAP para a obtenção do Grau de Mestre em Auditoria Orientada por: Prof. Doutora Alcina Dias

Criação de valor em fusões e aquisições horizontais

O aumento verificado nos últimos anos em fusões e aquisições (F&A) resulta da opção dos gestores para fazer face ao aumento da pressão competitiva e ou à necessidade de crescimento rápido. A literatura sobre os efeitos dos processos de F&A é diversificada e as conclusões são contraditórias. Neste trabalho pretendemos verificar se o processo de F&A se traduz na criação de valor para o acionista da empresa adquirente. Como métrica de avaliação utilizamos o método de análise dos fluxos de caixa atualizados ou o Discounted Cash-Flow (DCF). Para o efeito efetuamos um estudo de caso que vai incidir sobre uma empresa seguradora portuguesa – A Lusitania Companhia de Seguros, S.A. – que recentemente adquiriu, por fusão por incorporação, a Real Seguros, S.A. Efetuamos uma análise de natureza quantitativa através dos dados do relatório e contas e encontramos evidência de que o desempenho diminuiu após a transação.

Pre-CME onset fuses: do the STEREO heliospheric imagers hold the clues to the CME onset process?

Understanding the onset of coronal mass ejections (CMEs) is surely one of the holy grails of solar physics today. Inspection of data from the Heliospheric Imagers (HI), which are part of the SECCHI instrument suite aboard the two NASA STEREO spacecraft, appears to have revealed pre-eruption signatures which may provide valuable evidence for identifying the CME onset mechanism. Specifically, an examination of the HI images has revealed narrow rays comprised of a series of outward-propagating plasma blobs apparently forming near the edge of the streamer belt prior to many CME eruptions. In this pilot study, we inspect a limited dataset to explore the significance of this phenomenon, which we have termed a pre-CME ‘fuse’. Although, the enhanced expulsion of blobs may be consistent with an increase in the release of outward-propagating blobs from the streamers themselves, it could also be interpreted as evidence for interchange reconnection in the period leading to a CME onset. Indeed, it is argued that the latter could even have implications for the end-of-life of CMEs. Thus, the presence of these pre-CME fuses provides evidence that the CME onset mechanism is either related to streamer reconnection processes or the reconnection between closed field lines in the streamer belt and adjacent, open field lines. We investigate the nature of these fuses, including their timing and location with respect to CME launch sites, as well as their speed and topology.

Fusões e aquisições como fator estratégico nas empresas de logística especializadas no transporte de cargas terrestres do Estado de São Paulo

Dissertação apresentada ao Programa de Mestrado em Administração da Universidade Municipal de São Caetano do Sul - USCS

Percepções de gestores sobre mudanças organizacionais em fusões

Este artigo tem como objetivo identificar e analisar a percepção de gestores acerca de mudanças organizacionais drásticas em empresas. O atual ambiente de negócios exige constantes mudanças organizacionais que deveriam ser conduzidas coerentemente pelas organizações. A pesquisa é descritiva utilizou questionários em quatro relevantes empresas que passaram recentemente por processos de fusão. O questionário contemplava assertivas que indagavam sobre o planejamento, a comunicação, os resultados alcançados, o treinamento para a mudança e o entusiasmo entre outros. Os resultados da pesquisa mostraram a existência de contradições na percepção dos gestores quanto ao planejamento para a mudança, pois se observa predominantemente que os gestores não acreditam que o treinamento é suficiente, o entusiasmo dos funcionários é ausente, a resistência às mudanças é considerável e as empresas têm dificuldades em reter seus talentos. Diferentemente do que defende a literatura em gestão de mudanças, o planejamento para a mudança não parece ser seguido pelas empresas, o que compromete todas as etapas das mudanças.

Estratégias de fusões e aquisições no varejo bancário brasileiro no período 1994 a 1998

A presente dissertação tem por objetivo analisar os determinantes dos processos de fusões e aquisições verificados no varejo bancário brasileiro. Centra – se o estudo no período de 1994 a 1998 destacando dois determinantes principais: os aspectos econômicos e os aspectos jurídicos.

Impacto das fusões e aquisições na performance operacional bancária no Brasil

Esta pesquisa tem como objetivo analisar o impacto das fusões e aquisições no desempenho operacional dos bancos comerciais e múltiplos que operam no mercado brasileiro no período compreendido entre 1996 e 2000. Foram examinadas as mudanças na performance de uma amostra de trinta e três bancos envolvidos nestes processos. Para isto foram calculados dezenove indicadores pertencentes às seguintes categorias: retorno para os acionistas, eficiência operacional e qualidade da gerência. A seguir, foram aplicados dois tipos de testes. O teste de séries com sinal de Wilcoxon permitiu provar a significância das mudanças percentuais dos indicadores . O teste foi utilizado para avaliar as seguintes diferenças: dos indicadores de bancos - alvo e dominantes antes das fusões, dos indicadores dos bancos participantes de aquisições para um ano anterior e posterior à compra e dos indicadores dos bancos constituintes das incorporações para um ano antes e depois do acontecimento. O teste t para amostras emparelhadas foi aplicado para avaliar as diferenças nos indicadores de bancos fundidos contra bancos não fundidos durante todo o período de estudo. Foi possível verificar que os processos de aquisição e fusão não resultaram em ganhos significativos na eficiência operacional, quando a eficiência é medida por relações de despesas. Observa-se que estas proporções são maiores nos bancos fundidos, o que mostra uma desvantagem, em termos de eficiência, dos bancos fundidos em comparação com os outros bancos. Para as aquisições observou-se uma melhora nos indicadores de rentabilidade e qualidade da gerência, após a compra. Porém, em comparação com o grupo de controle estes indicadores foram inferiores na maioria dos anos. Por sua vez, as incorporações apresentaram uma diminuição nestes indicadores, mas esta redução não foi significativa. Poder-se-ia inferir que os bancos não fundidos reportaram maiores margens de lucro para os acionistas.

Modelos de simulações de fusões: aplicação a casos brasileiros

Este trabalho tem como objetivo explicar o funcionamento do Sistema Brasileiro de Defesa da Concorrência e apresentar novas ferramentas de auxílio à política antitruste. Para isso, discutiremos o Sistema Norte-Americano de Defesa da Concorrência e, principalmente, o guideline americano, que é a base das técnicas de análise de fusões e aquisições em grande parte dos países, inclusive o Brasil. Uma vez apresentado o ambiente institucional, explicare- mos alguns modelos de simulação de fusões, uma técnica relativamente recente utilizada por alguns órgãos antitruste do mundo que permite fazer previsões do novo nível de preços da indústria após a fusão. Para ilustrar as virtudes do método, aplicaremos o modelo a alguns casos de aquisições conhecidos no Brasil e analisaremos seus resultados.

Fusões, aquisições estratégicas, e capacidades tecnológicas inovadoras: evidências da indústria de telecomunicações multinacional

This dissertation studies the innovative technological capabilities available in the merger and acquisitions processes and the relationship between these processes with the technological capabilities accumulation to get convergence of technology and services. This study was examined in fourteen companies of the telecommunications industry during 2002 to 2007. Starting on 1990 there were from one end a profusion of studies on the technological capabilities as source of competitive advantages; from another end there are studies on merger and acquisitions with the objective to evaluate the motivations derived from technological factors and stimulation to the competition and the opening of the market. However few of the empirical studies of long stated period that examine the correlation of these events in the industry of telecommunications under the optics of the technological qualification in the level of the companies and for the strategic perspective of enterprise based on the dynamics abilities. An analytical framework already available in the literature was used to describe the contribution of the merger and acquisitions processes for the accumulation of innovative technological capabilities in the studied companies. However the framework was adapted specifically for the industry of Telecommunications. This dissertation also studies the importance of the strategic merger and acquisitions as organizational form in the complementation of technological capability for external sources. Such empirical evidences had been collected from information and data bases published for the own companies who had been examined in this dissertation. Regarding the results, it was found that: 1. In terms of participation with ingress technological capabilities in strategic merger and acquisitions the equipment manufacturers had entered with 71% to 55 of the technological capabilities and the service operator company had entered with 61% to 71 technological capabilities. 2. In terms of implications of the merger and acquisitions for the configuration of resultant technologic capabilities, it was found that the equipment manufacturers had increased 31% the ratio of convergence of technology and the operators of services had increased 4% the ratio for the change in the organizational structure. 3. Regarding the accumulation technological capability to obtain convergence of technology and services was verified the increase these technological capabilities after the merger and acquisitions process in the companies studied. Considering the limitation of this study, the evidences found in this dissertation suggest that the companies use the processes of strategic merger and acquisitions to search for external complementation of their knowledge base to compete in the globalization market. The result demonstrates that this movement has implied in an alteration and accumulation of capability from organization on innovative technological activities regarding the convergence of technology and services.

O impacto de fusões e aquisições de empresas sobre a riqueza dos acionistas: um estudo empírico no mercado de capitais brasileiro

Análise do conteúdo informacional do anúncio de fusões de empresas e verificação empírica dos efeitos de fusões sobre a riqueza dos acionistas. Analisa os retornos extraordinários dos acionistas das firmas alvo e adquirentes como conseqüência de mudanças nos preços das ações devido à participação delas em fusões e aquisições.

Avaliação de empresas para compra e venda, fusões e incorporações

Trata das etapas a serem seguidas em um processo de aquisição de uma linha de produtos ou de uma empresa em sua plena atividade, levando em conta as oportunidades futuras a serem exploradas

Fusões e aquisições no setor bancário: a importância do processo pós-aquisição

As operações de fusões e aquisições tem crescido ano a ano, especialmente na indústria bancária. Apesar desta tendência, as estatísticas demonstram que entre 60% a 70% destas operações não atingem os resultados esperados. Entre as empresas bem sucedidas, destacam-se as que planejam e executam com competência o processo pós-aquisição. O trabalho descreve o que os bancos vem fazendo na pós-aquisição, destacando a importância da cultura empresarial neste contexto.

Fatores não econômicos que influenciam a decisão de venda em processos de fusões e aquisições de empresas

O objetivo deste trabalho é identificar a participação de fatores que influenciam as decisões num processo de venda de empresas, mas que não são fatores relacionados a aspectos técnicos tais como preço, forma de pagamento e congêneres, que naturalmente levam as pessoas a não realizarem diversas transações como por exemplo, venda de carros, compra de móveis, de alimentos e outras transações que são realizadas freqüentemente no dia a dia dos indivíduos. É notório, especialmente pelas pessoas envolvidas nesse tipo de negociação, que ao longo desses processos vários são os fatores que influenciam os vendedores em sua decisão quanto a idéia de vender, ou mesmo, quanto a aceitação de eventuais propostas de compra. É exatamente a identificação de quais são esses fatores que se buscará com a conclusão deste trabalho.