Criação de valor em fusões e aquisições horizontais

O aumento verificado nos últimos anos em fusões e aquisições (F&A) resulta da opção dos gestores para fazer face ao aumento da pressão competitiva e ou à necessidade de crescimento rápido. A literatura sobre os efeitos dos processos de F&A é diversificada e as conclusões são contraditórias. Neste trabalho pretendemos verificar se o processo de F&A se traduz na criação de valor para o acionista da empresa adquirente. Como métrica de avaliação utilizamos o método de análise dos fluxos de caixa atualizados ou o Discounted Cash-Flow (DCF). Para o efeito efetuamos um estudo de caso que vai incidir sobre uma empresa seguradora portuguesa – A Lusitania Companhia de Seguros, S.A. – que recentemente adquiriu, por fusão por incorporação, a Real Seguros, S.A. Efetuamos uma análise de natureza quantitativa através dos dados do relatório e contas e encontramos evidência de que o desempenho diminuiu após a transação.

The recent years increase in mergers and acquisitions (M&A) results from the management option to cope with increased competitive pressure or the need for rapid growth. The literature about the effects of M&A transactions is well diversified and the conclusions are most of time contradictory. This paper aims to examine if the process of M&A is translated into value creation for shareholders of the acquiring company. As an evaluation metric we use the Discounted Cash Flows (DCF) method. In this context, we carry out a case study that focus on a Portuguese insurance company - Lusitania Companhia de Seguros, SA - which recently acquired, by merger, the Real Seguros, SA. The quantitative analysis, utilysing the entreprise annual reports, found evidence that financial performance declined after the transaction.