Determinantes de la prima de riesgo en las emisiones de bonos de titulación hipotecaria en España (1993-2011)

Códigos JEL: G12, G21, G24, G32.

Análisis del mercado del rating de las emisiones de titulación en España (1993-2011)

[ES] La calificación crediticia externa es un elemento clave para el buen fin de las operaciones de titulización. No obstante, las agencias de calificación han sido objeto de una intensa controversia, cuestionándose su fiabilidad y objetividad. En este trabajo abundamos en esta cuestión, analizando la distribución de los ratings otorgados a las emisiones de bonos de titulización llevadas a cabo en España (1993-2011), uno de los países más activos en cuanto al volumen de emisiones, llegaron a ocupar el segundo puesto a nivel europeo y el tercero a nivel mundial. Aportamos evidencia sobre ciertas anomalías entre las que cabe destacar la estructura oligopolística del mercado del rating, la fragilidad desde una perspectiva histórica de las calificaciones otorgadas, y la existencia de patrones no homogéneos en la elección de la agencia de calificación, tanto si se tiene en cuenta la sociedad gestora, como el colateral de respaldo.

A 18-years long (1993-2011) snow and meteorological dataset from a mid-altitude mountain site (Col de Porte, France, 1325 altitude)

A quality-controlled snow and meteorological dataset spanning the period 1 August 1993-31 July 2011 is presented, originating from the experimental station Col de Porte (1325 m altitude, Chartreuse range, France). Emphasis is placed on meteorological data relevant to the observation and modelling of the seasonal snowpack. In-situ driving data, at the hourly resolution, consist of measurements of air temperature, relative humidity, windspeed, incoming short-wave and long-wave radiation, precipitation rate partitioned between snow- and rainfall, with a focus on the snow-dominated season. Meteorological data for the three summer months (generally from 10 June to 20 September), when the continuity of the field record is not warranted, are taken from a local meteorological reanalysis (SAFRAN), in order to provide a continuous and consistent gap-free record. Data relevant to snowpack properties are provided at the daily (snow depth, snow water equivalent, runoff and albedo) and hourly (snow depth, albedo, runoff, surface temperature, soil temperature) time resolution. Internal snowpack information is provided from weekly manual snowpit observations (mostly consisting in penetration resistance, snow type, snow temperature and density profiles) and from a hourly record of temperature and height of vertically free ''settling'' disks. This dataset has been partially used in the past to assist in developing snowpack models and is presented here comprehensively for the purpose of multi-year model performance assessment. The data is placed on the PANGAEA repository (doi:10.1594/PANGAEA.774249) as well as on the public ftp server ftp://ftp-cnrm.meteo.fr/pub-cencdp/.

Análisis multitemporal del cambio de uso del suelo, en el Paisaje Terrestre Protegido Miraflor Moropotente Nicaragua, 1993-2011

El análisis multitemporal permite detectar cambios entre diferentes fechas de referencia, deduciendo la evolución del medio natural o las repercusiones de la acción humana sobre el medio. El propósito del estudio fue evaluar el cambio de uso del suelo en el Paisaje Terrestre Miraflor Moropotente en el período 1993-2011, a través de imágenes satelitales, a fin de determinar el estado de fragmentación del paisaje. Los cambios de usos de suelo fueron derivados de la clasificación de tres imágenes Landsat TM, con una resolución espacial de 30 metros tomadas en febrero de 1993, abril de 2000 y enero 2011. Se realizó una verificación en campo para la identificación de coberturas de suelo y la corroboración en las imágenes satelitales. La fragmentación se realizó con el cálculo de métricas e índices de fragmentación a nivel del paisaje. Los principales resultados muestran que los cambios de uso de suelo están determinados por la degradación antrópica, principalmente en la conversión de la vegetación nativa a espacios agrícolas y la expansión de la ganadería. El crecimiento demográfico y los monocultivos van ejerciendo presión sobre el bosque, transformando zonas de vocación forestal a cultivos agrícolas. Los cambios de cobertura han significado un paisaje fragmentado con diferentes grados de perturbación, que conllevan a una disminución de la superficie de hábitats naturales, reducción del tamaño de los fragmentos y aislamientos de los mismos.

Proceedings : Grand Lodge, A.F. & A.M. of Canada in the Province of Ontario - 1993

On spine : The Grand Lodge of Canada in the Province of Ontario.

Ganga-Brahmaputra river discharge from Jason-2 radar altimetry: An update to the long-term satellite-derived estimates of continental freshwater forcing flux into the Bay of Bengal

This paper discusses the use of Jason-2 radar altimeter measurements to estimate the Ganga-Brahmaputra surface freshwater flux into the Bay of Bengal for the period mid-2008 to December 2011. A previous estimate was generated for 1993-2008 using TOPEX-Poseidon, ERS-2 and ENVISAT, and is now extended using Jason-2. To take full advantages of the new availability of in situ rating curves, the processing scheme is adapted and the adjustments of the methodology are discussed here. First, using a large sample of in situ river height measurements, we estimate the standard error of Jason-2-derived water levels over the Ganga and the Brahmaputra to be respectively of 0.28 m and 0.19 m, or less than similar to 4% of the annual peak-to-peak variations of these two rivers. Using the in situ rating curves between water levels and river discharges, we show that Jason-2 accurately infers Ganga and Brahmaputra instantaneous discharges for 2008-2011 with mean errors ranging from similar to 2180 m(3)/s (6.5%) over the Brahmaputra to similar to 1458 m(3)/s (13%) over the Ganga. The combined Ganga-Brahmaputra monthly discharges meet the requirements of acceptable accuracy (15-20%) with a mean error of similar to 16% for 2009-2011 and similar to 17% for 1993-2011. The Ganga-Brahmaputra monthly discharge at the river mouths is then presented, showing a marked interannual variability with a standard deviation of similar to 12500 m(3)/s, much larger than the data set uncertainty. Finally, using in situ sea surface salinity observations, we illustrate the possible impact of extreme continental freshwater discharge event on the northern Bay of Bengal as observed in 2008.

Los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria: la influencia de las estructuras multitramo

[ES] Este artículo analiza los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria (conocidos en la literatura como mortgage backed securities, o MBS) emitidos en España durante el periodo 1993-2011, periodo en el que el mercado español llegó a convertirse en el más importante de Europa continental. Los resultados obtenidos sobre el análisis de la población completa de MBS emitidos (262 tramos configurados sobre 94 fondos de titulización) indican que la estructuración multitramo de los MBS ha ayudado a reducir el riesgo percibido global de las emisiones de MBS, mediante la generación de mercados más completos y la reducción de los problemas derivados de la existencia de asimetrías informativas implícitas en el proceso de selección de los activos transmitidos por parte de la entidad cedente. Esta reducción del riesgo percibido ha tenido un efecto directo sobre la rentabilidad ofrecida por los bonos de titulización emitidos. Además, no se encuentran evidencias de que la emisión de MBS persiga la transmisión efectiva de riesgos, más bien al contrario. Las Entidades de crédito, por lo general, han retenido los tramos de primeras pérdidas, lo que ha contribuido a mantener en niveles muy bajos (por debajo de la rentabilidad de la deuda soberana) la rentabilidad ofrecida por los MBS. Precisamente, el escaso diferencial ofrecido por los bonos de titulización se debe a que los tramos retenidos no han ofrecido primas de rentabilidad ajustadas al riesgo inherente.

Economics for GCSE.

Este libro prepara los temas de la asignatura economía para conseguir el GCSE (Certificado General de Educación Secundaria). Los temas del libro son: el individuo (los patrones de gasto, el mercado, demanda, suministro y precio), la empresa (la demanda de trabajo, la oferta de trabajo, la determinación de los salarios, la talla de las empresas, su crecimiento, el control de los monopolios, nacionalización y privatización), la economía nacional (el sistema financiero del Reino Unido, los costes de la inflación, sus causas, el crecimiento económico, sus causas, la política monetaria y la política fiscal), la economía internacional (la Comunidad Europea, el desarrollo económico, las exportaciones e importaciones).

El sistema educativo en la República Federal de Alemania (V y VI).

Este informe ha sido elaborado por el grupo de trabajo Max-Planck de investigación educativa y se ha realizado con anterioridad a la unificación alemana. Se analiza la situación de los dos niveles que caracterizan la enseñanza superior: uno más elevado, está constituido por unas ciento veinte escuelas superiores científicas, y otro inferior, está formado por otras ciento veinte escuelas técnicas superiores. También, se repasa la historia de la universidad alemana, sus recursos, dotación y financiación y la formación del profesorado.

La Revoluci??n Francesa y su influencia en la educaci??n espa??ola

Se analiza el contenido de las conferencias y comunicaciones presentadas por hispanistas franceses e historiadores de la educaci??n espa??ola al Coloquio Internacional que, sobre 'Las influencias de la Revoluci??n Francesa en la educaci??n en Espa??a', se ha celebrado en 1989, para conmemorar el Bicentenario de la Revoluci??n Francesa. Las tres conferencias abordan los siguientes temas: el pensamiento de Condorcet, considerado el primer te??rico de la escuela republicana y una de las fuentes de inspiraci??n del liberalismo espa??ol en materia de pol??tica educativa; la complejidad de las relaciones entre educaci??n y Revoluci??n y la repercusi??n de la Revoluci??n Francesa en el origen de un nuevo sistema educativo espa??ol. Respecto al contenido de las veintitr??s comunicaciones, se estudian las formas e intensidades que adquiri?? el influjo revolucionario franc??s en la educaci??n europea y, en concreto, en la educaci??n espa??ola a trav??s del an??lisis del pensamiento educativo de ilustrados, afrancesados y liberales y en la indagaci??n de esta influencia en la pol??tica y la pr??ctica educativas en Espa??a. Otras comunicaciones abordan el tema desde la perspectiva de historia local y desde el estudio de v??as informales de educaci??n, como sermonarios y catecismos.

El espíritu curricular y el cuerpo escolar : a propósito del 'Handbook' de investigación curricular de Jackson.

Revisión crítica de 'Handbook of Research on Curriculum: A project of the AERA' de Philip W. Jackson, que ha promovido la Asociación Americana de Investigación Educativa (AERA) y en el que se revisa el estado de los estudios curriculares y de sus principales campos de investigación. Editado en forma de enciclopedia, y no de manual, por acuerdo de su editor y del comité consultivo, está dividido en cuatro partes; cada una, con diversos capítulos: Perspectivas conceptuales y metodológicas; Cómo se configura el curriculum; El curriculum como una fuerza configuradora y; Tópicos y aspectos de las áreas o las materias curriculares.

Revisión bibliográfica : educación intercultural.

Se recogen nueve recensiones de obras significativas sobre la educación intercultural, además de una completa bibliografía sobre este tema, que en España ha comenzado a desarrollarse a comienzos de la década de los noventa. Estas reseñas incluyen informes internacionales de carácter institucional, obras de reflexión, propuestas de intervención y memorias de investigación de autores españoles y extranjeros.

Jameos : publicaci??n del CEP de Lanzarote

Vaciado selectivo

Luchas políticas ambientalistas y poder económico transnacional: estrategias de comunicación en el caso Texaco

La presente tesis analiza las principales estrategias de comunicación y movilización social a nivel nacional e internacional desarrolladas por la Asamblea de Afectados por Texaco y el Frente de Defensa de la Amazonía del Ecuador, FDA, en su lucha por la justicia ambiental frente al desastre causado en la Amazonía por la empresa petrolera estadounidense Texaco, actualmente Chevron. La explotación petrolera, iniciada en Ecuador en 1967, se produce en el marco de la búsqueda ilimitada de recursos naturales para alcanzar el denominado “desarrollo”, que ahora es cuestionado desde varios sectores. Esta actividad ha causado enormes impactos sociales y ambientales en las poblaciones cercanas a la explotación petrolera. Para enfrentar situaciones como éstas, un grupo de pobladores de las provincias de Sucumbíos y Orellana en la Amazonía ecuatoriana, en representación de 30.000 indígenas y campesinos migrantes, demandó a la petrolera Chevron, antes Texaco, para exigir la limpieza, reparación y restauración de los daños causados durante el período de explotación petrolera desde 1964 hasta 1990. Los pobladores, que forman parte de la Asamblea de Afectados por Texaco y del Frente de Defensa de la Amazonía, han utilizado diversas estrategias de comunicación en su enfrentamiento a la poderosa transnacional Chevron, la segunda empresa más grande de petróleo en los Estados Unidos. También se han relacionado con el movimiento ecologista a nivel nacional e internacional, logrando la solidaridad y la movilización social en los países del Norte, especialmente en Estados Unidos. La lucha y la persistencia de los y las indígenas y campesinos de la Amazonía ecuatoriana sin duda constituyen un aporte para quienes día a día trabajan por alcanzar la justicia global.

Caso Chevron-Texaco: cuando los pueblos toman la palabra

Este libro analiza las estrategias de comunicación y movilización desarrolladas por los pobladores e indígenas de la Amazonía ecuatoriana en su lucha por la justicia ambiental frente al desastre causado por la Chevron- Texaco durante su operación entre 1964 y 1990. La sentencia emitida por la Corte de Justicia de Sucumbíos en febrero de 2011 reconoce la responsabilidad de la empresa estadounidense por los daños y la negligencia con la que operó, ordenando el pago de una suma millonaria a los pobladores de la Amazonía. En la primera parte, se enmarca la relación entre la explotación petrolera, la globalización neoliberal y el “desarrollo”; se presentan los impactos socioambientales de la explotación petrolera, y se examina el rol de la empresa, del Estado y de los actores sociales. En la segunda parte, se analiza el discurso hegemónico de Chevron-Texaco -dirigido sobre todo a negar la contaminación y deslegitimar a las organizaciones sociales y al Estado ecuatoriano-, y se abordan las estrategias discursivas y comunicacionales desarrolladas por la Asamblea de Afectados y el Frente de Defensa de la Amazonía -cuyo objetivo era simplemente mostrar la realidad-. En la tercera parte, se estudia cómo el trabajo en red con organizaciones ecologistas nacionales y transnacionales del Norte y del Sur potencia la movilización social y la lucha de los pobladores de la Amazonía. Y la autora concluye que esta experiencia constituye un ejemplo y un aporte para quienes día a día trabajan por alcanzar la justicia global.