In search of exchange rate predictability : a study about accuracy, consistency, and granger causality of forecasts generated by a Taylor Rule Model

Este estudo investiga o poder preditivo fora da amostra, um mês à frente, de um modelo baseado na regra de Taylor para previsão de taxas de câmbio. Revisamos trabalhos relevantes que concluem que modelos macroeconômicos podem explicar a taxa de câmbio de curto prazo. Também apresentamos estudos que são céticos em relação à capacidade de variáveis macroeconômicas preverem as variações cambiais. Para contribuir com o tema, este trabalho apresenta sua própria evidência através da implementação do modelo que demonstrou o melhor resultado preditivo descrito por Molodtsova e Papell (2009), o “symmetric Taylor rule model with heterogeneous coefficients, smoothing, and a constant”. Para isso, utilizamos uma amostra de 14 moedas em relação ao dólar norte-americano que permitiu a geração de previsões mensais fora da amostra de janeiro de 2000 até março de 2014. Assim como o critério adotado por Galimberti e Moura (2012), focamos em países que adotaram o regime de câmbio flutuante e metas de inflação, porém escolhemos moedas de países desenvolvidos e em desenvolvimento. Os resultados da nossa pesquisa corroboram o estudo de Rogoff e Stavrakeva (2008), ao constatar que a conclusão da previsibilidade da taxa de câmbio depende do teste estatístico adotado, sendo necessária a adoção de testes robustos e rigorosos para adequada avaliação do modelo. Após constatar não ser possível afirmar que o modelo implementado provém previsões mais precisas do que as de um passeio aleatório, avaliamos se, pelo menos, o modelo é capaz de gerar previsões “racionais”, ou “consistentes”. Para isso, usamos o arcabouço teórico e instrumental definido e implementado por Cheung e Chinn (1998) e concluímos que as previsões oriundas do modelo de regra de Taylor são “inconsistentes”. Finalmente, realizamos testes de causalidade de Granger com o intuito de verificar se os valores defasados dos retornos previstos pelo modelo estrutural explicam os valores contemporâneos observados. Apuramos que o modelo fundamental é incapaz de antecipar os retornos realizados.

Moedas sociais digitais: estudo de caso de duas experiências em bancos comunitários

Este trabalho parte de duas experiências de implantação de moedas sociais digitais pelo poder público para responder se a introdução de uma tecnologia de pagamentos digital, em conjunto com moedas sociais, pode modificar conceitos básicos de comunidade e sociedade ou se é a tecnologia que precisa se adaptar a estes conceitos. Com os casos representando polos opostos na teoria de Tönnies em termos de comunidade/sociedade, têm-se como hipótese que a introdução da tecnologia em moedas sociais precisa estar em linha com conceitos básicos de comunidade, solidariedade, pertencimento, entre outros, de acordo com o frame de cada experiência. Como resultado, há poucas evidências que possam ser tidas neste momento como definitivas. Resta especular que o uso da tecnologia de pagamentos digitais como forma de ganho de escala do modelo de economia solidária em sociedades do tipo gemeinschaft encontra falta de elementos facilitadores que incentivem sua implementação e uso, sendo que, novamente, indaga-se que as tecnologias disponíveis de moedas sociais digitais parecem ser pouco congruentes com o próprio conceito de comunidade que faz parte do cerne da economia solidária e de sociedades locais do tipo gemeinschaft, podendo haver maior proximidade com sociedades do tipo gesellschaft. Em adição a isto, especula-se que (1) mesmo havendo êxito na implantação de moedas sociais digitais em comunidades do tipo gemeinschaft, que isto somente se confirmará mediante a criação de um modelo inovador de tecnologia de pagamentos que leve em conta o capital social dessas localidades; (2) as tecnologias hoje existentes para confecção de uma moeda social digital tendem a um ganho de escala que pode mostrar alguma incompatibilidade com pequenas comunidades onde o senso solidário é maior que o individual; (3) forçar a adoção de moedas sociais digitais em pequenas comunidades do tipo gemeinschaft pode eventualmente levar a um maior grau de individualização e à contratualização das relações interpessoais, dado que hoje muitas das relações nestas comunidades contêm alto grau de pessoalidade e informalidade; (4) havendo uma implementação de moedas sociais digitais de cima para baixo, este modelo tende a ser mais propício para experiências liberais focadas nos indivíduos do que para experiências comunitárias focadas no desenvolvimento do modelo pela própria comunidade. Como contribuição teórica, o estudo tenta mostrar o potencial do uso da teoria de Tönnies com o conceito de frames de Goffman.

Estratégias de momentum no mercado cambial

Utilizo dados semanais para investigar a lucratividade de estratégias de momentum no mercado de câmbio baseadas em dois diferentes métodos de extração da tendência, possivelmente não linear. Comparo a performance com as tradicionais regras de médias móveis, método linear bastante utilizado pelos profissionais do mercado. Eu encontro que o desempenho de todas as estratégias é extremamente sensível à escolha da moeda, às defasagens utilizadas e ao critério de avaliação escolhido. A despeito disso, as moedas dos países do G10 apresentam resultados médios melhores com a utilização dos métodos não lineares, enquanto as moedas dos países emergentes apresentam resultados mistos. Adoto também uma metodologia para o gerenciamento do risco das estratégias de momentum, visando minimizar as “grandes perdas”. Ela tem êxito em diminuir as perdas máximas semanais, o desvio-padrão, a assimetria e curtose para a maior parte das moedas em ambas as estratégias. Quanto ao desempenho, as operações baseadas no filtro HP com gestão do risco apresentam retornos e índices de Sharpe maiores para cerca de 70% das estratégias, enquanto as baseadas na regressão não paramétrica apresentam resultados melhores para cerca de 60% das estratégias.

O bitcoin como moeda paralela: uma visão econômica e a multiplicidade de desdobramentos jurídicos

A existência de instrumentos monetários paralelos àqueles “oficiais” não é um fenômeno recente: ao longo da história, diversas foram as formas e ocasiões em que circularam moedas paralelas. No entanto, nos últimos anos, esses instrumentos fundiram-se com a tecnologia, atingindo um alcance praticamente ilimitado, trazendo consequências que ainda não se sabe como estimar. Este trabalho tem por objetivo estudar um caso específico de moeda paralela de alta complexidade tecnológica, o Bitcoin, e descrever quais têm sido os posicionamentos adotados por uma série de jurisdições a esse respeito. Trata-se de uma aproximação mais palatável da linguagem da Tecnologia da Informação e da Economia aos operadores do Direito. O estudo estende-se na direção de propor uma reflexão acerca do significado de se reconhecer no Bitcoin uma moeda paralela – muito embora a discussão acerca de ser ou não moeda constituir apenas uma das discussões possíveis. Explora-se quais têm sido as opções de regulação adotadas pelos Estados que se vêem obrigados a assumir uma posição em relação às moedas virtuais, em geral, e ao Bitcoin, em particular. Percebe-se que a terminologia escolhida pelas jurisdições no tratamento do Bitcoin resulta na sua inclusão em diferentes categorias do Direito e, como consequência direta disso, as implicações jurídicas variam de acordo com a terminologia adotada. O principal tratamento dispensado ao Bitcoin é aquele via tributação, notando-se a preocupação de cada Estado em classificar juridicamente o Bitcoin de acordo com a regulação específica que se pretende invocar a incidência. De acordo com o levantamento realizado, 62 jurisdições já assumiram um posicionamento em relação ao Bitcoin. Com cada vez mais atenção dispensada por órgãos regulatórios internacionais – como é o caso do Banco Central Europeu e do Fundo Monetário Internacional – o Bitcoin reforça seu potencial e suas limitações, principalmente no tocante aos desafios enfrentados à uma regulação eficaz. A conclusão deste trabalho procura reforçar que o tratamento jurídico dispensado a fenômenos novos não é uniforme, e que, uma vez encarado pelo viés da teoria econômica que reconhece a existência das moedas paralelas, o Bitcoin pode ser mais facilmente apreendido em um aparato regulatório.

Economic stagnation and alternative development strategies

The focus of my paper is the presentation of some thoughts on overcoming economic stagnation, with reference to the case of Mexico. In Section 2, I will describe the reasons why the policies of financial opening based on the Washington Consensus create endogenous tendencies toward economic stagnation and overvaluation of currencies. Section 3 offers a concise outline of a possible alternative development project for Mexico. Section 4 presents some proposals regarding monetary, foreign exchange, and fiscal policy oriented toward reviving economic growth. Finally, in Section 5, I present some conclusions.

Trade regulation of exchange rates

O presente estudo busca analisar o quadro regulatório internacional referente a medidas cambiais que trazem impactos no comércio. O artigo pretende explorar como a questão do câmbio se relaciona à OMC e afeta seus instrumentos e princípios para, em seguida, buscar dispositivos nos Acordos da OMC que poderiam ser aplicados à questão cambial a fim de reequilibrar os impactos causados pelos desalinhamentos cambiais no comércio internacional

Coptotermes gestroi (Isoptera: Rhinotermitidae) in Brazil: possible origins inferred by mitochondrial cytochrome oxidase II gene sequences

The Asian subterranean termite, Coptotermes gestroi, originally from northeast India through Burma, Thailand, Malaysia, and the Indonesian archipelago, is a major termite pest introduced in several countries around the world, including Brazil. We sequenced the mitochondrial COII gene from individuals representing 23 populations. Phylogenetic analysis of COII gene sequences from this and other studies resulted in two main groups: (1) populations of Cleveland (USA) and four populations of Malaysia and (2) populations of Brazil, four populations of Malaysia, and one population from each of Thailand, Puerto Rico, and Key West (USA). Three new localities are reported here, considerably enlarging the distribution of C. gestroi in Brazil: Campo Grande (state of Mato Grosso do Sul), Itajai (state of Santa Catarina), and Porto Alegre (state of Rio Grande do Sul).

Molecular characterization of group A bovine rotavirus in southeastern and central-western Brazil, 2009-2010

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Fracture resistance of bleached teeth restored with different procedures

This study evaluated the fracture resistance of teeth submitted to internal bleaching and restored with different non-metallic post. Eighty mandibular incisors were endodontically treated and randomly divided in 10 groups (n = 8): G1- restored with composite resin (CR), G2- CR + fiber-reinforced composite post (FRC, Everstick post, Sticktech) cemented with resin cement self-etch adhesive (RCS, Panavia F 2.0, Kuraray), G3- CR + FRC + self-adhesive resin cement (SRC, Breeze, Pentral Clinical), G4- CR+ glass fiber post (GF, Exacto Post, Angelus) + RCS, G5- CR + GF + SRC. The G6 to G10 were bleached with hydrogen peroxide (HP) and restored with the same restorative procedures used for G1 to G5, respectively. After 7 days storage in artificial saliva, the specimens were submitted to the compressive strength test (N) at 0.5 mm/min cross-head speed and the failure pattern was identified as either reparable (failure showed until 2 mm below the cement-enamel junction) or irreparable (the failure showed <2 mm or more below the cement-enamel). Data were analyzed by ANOVA and Tukey test (α = 0.05). No significant difference (p < 0.05) was found among G1 to G10. The results suggest that intracoronal bleaching did not significantly weaken the teeth and the failure patterns were predominately reparable for all groups. The non-metallic posts in these teeth did not improve fracture resistance.

Effectiveness of calcium hydroxide-based intracanal medicaments against Enterococcus faecalis

Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (CNPq)

Effect of the chronological age and sexual maturation on the time to exhaustion at maximal aerobic speed

The purposes of this study were: a) to verify the effect of chronological age and sexual maturation on the time to exhaustion at VO(2)max (t(lim)) and; b) to examine the reproducibility of t(lim) in boys aged 10-15 years. Forty boys, divided into 4 groups, in accordance to the chronological age (G10-12 and G13-15) and sexual maturation (P1-P3 and P4-P5 levels for pubic hair), performed the following tests: 1) incremental test for determination of VO(2)max and; 2) all-out exercise bout performed at VO(2)max to determine the t(lim). There was no difference of t(lim) (sec) between G10-12 and G13-15 (181.5 +/- 96.3 vs. 199 105.5). While the two measures of t(lim) were moderately related (r = 0.78), t(lim) from the second test (226.6 +/- 96.1 s) was higher than that of the first (191.3 +/- 79.2 s). We can conclude that the t(lim) is not influenced by chronological age and sexual maturation. Besides, t(lim) presents a lower reproducibility in children and adolescents.

Critical speed and endurance capacity in young swimmers: Effects of gender and age

This study analyzed the relationship between critical speed (CS) and maximal speed for 30 min (S30) in swimmers of ages 10-15 years. Fifty-one swimmers were divided by chronological age (10-12 years = G10-12, 13-15 years = G13-15), sexual maturation (pubic hair stages; P1-P3 and P4-P5), and gender (M = boys, F = girls). The CS was determined through the slope of the linear regression between the distances (100, 200, and 400 m) and participants' respective times. CS and S30 were similar in the younger (G10-12M = 0.97 vs. 0.97 m/s, and G10-12F = 1.01 vs. 0.97 m/s, respectively), and older swimmers (G13-15M = 1.10 vs. 1.07 m/s and G13-15F = 0.93 vs. 0.91 m/s, respectively). In conclusion, the CS can be used in young swimmers for the evaluation of aerobic capacity, independent of gender and age. © 2005 Human Kinetics, Inc.

Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean 1999

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Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean 2006

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Preliminary Overview of the Economies of Latin America and the Caribbean 2007

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