Desempenho empresarial e o valor da empresa no mercado de capitais: evid��ncia emp��rica para o mercado de capitais portugu��s

The main objective of this paper is to analyse the effect of firms��� performance indicators in explaining the price of stocks in the Portuguese capital market, using a fundamental analysis. In the empirical setting, firms��� performance indicators are gathered into two groups: (1) economic and financial indicators and (2) stock market indicators. Using a sample of 38 firms quoted at Euronext Lisbon, estimates are obtained trough an Ordinary Least Squares (OLS) model and report to December, 31 2007. Results suggest that performance indicators are able to explain the firms��� stock market price. There is a significant positive impact of sales growth and of payout ratio, while we find a statistically significant negative effect of the firm���s financial autonomy on the stock market price for the majority of firms quoted at Euronext Lisbon.

O desempenho empresarial no ��mbito da an��lise dos factores explicativos da rendibilidade anormal anual das ac����es das empresas cotadas no mercado de capitais portugu��s

A relev��ncia da informa����o existente no mercado de capitais na explica����o da rendibilidade das ac����es das empresas �� um dos temas actuais de estudo da literatura financeira. O debate sobre esta tem��tica tem-se centrado na avalia����o dos indicadores que se apresentam mais apropriados para explicar a rendibilidade das ac����es das empresas. Esta disserta����o procura dar um contributo no sentido de enriquecer a evid��ncia emp��rica acerca dos factores explicativos da rendibilidade apresentada pelas ac����es das empresas no mercado de capitais. Em particular, investiga-se o efeito de um conjunto de indicadores de desempenho empresarial, sectoriais, macroecon��micos e espec��ficos ao mercado de capitais na explica����o da rendibilidade anormal das ac����es da empresa no mercado de capitais portugu��s. Investiga-se ainda a possibilidade destes mesmos indicadores apresentarem uma explica����o distinta na rendibilidade anormal das ac����es nas empresas que integram o ��ndice bolsista PSI 20. Utilizando uma amostra de 54 empresas cotadas na Euronext Lisboa, os resultados estimados s��o obtidos atrav��s da aplica����o do m��todo GLS e da regress��o por quantis. O per��odo temporal sobre o qual versa o estudo encontra-se compreendido pelo ano de 2005 e pelo ano de 2009. Os resultados estimados sugerem que, na generalidade das empresas cotadas na Euronext Lisboa, existem vari��veis estatisticamente significativas na explica����o da rendibilidade anormal das ac����es das empresas em cada um dos quatro grandes grupos de vari��veis independentes consideradas no estudo. Relativamente ��s empresas que integram o PSI 20, os resultados sugerem que, apesar de se manter o facto de existir vari��veis estatisticamente significativas na explica����o da rendibilidade anormal das ac����es das empresas nos quatro grandes grupos de vari��veis, existem altera����es na signific��ncia estat��stica de algumas vari��veis, quando se compara com os resultados obtidos para a generalidade das empresas cotadas na pra��a financeira portuguesa. Quanto �� estima����o por quantis, pelos resultados obtidos, denota-se que apenas nas empresas com uma rendibilidade anormal mediana existem vari��veis estatisticamente significativas nos quatro grandes grupos de vari��veis. Contudo, nas empresas do PSI 20, apenas nas que apresentam uma rendibilidade anormal relativamente mais reduzida �� que se encontram vari��veis estatisticamente significativas nos quatro grandes grupos de vari��veis consideradas.

El Cuadro de Mando Integral como Herramienta de Gesti��n Estrat��gica del Conocimiento

En el entorno actual, las organizaciones excelentes son aqu��llas que son capaces de mantener sus niveles de competitividad a trav��s de la integraci��n de tecnolog��a, procesos y pr��cticas de recursos humanos. En particular, se considera que el desarrollo de los recursos humanos es un elemento vital para aprovechamiento de las oportunidades de mercado por lo que deber�� prestarse una especial atenci��n a las actividades de reclutamiento, selecci��n, asignaci��n y formaci��n de personal. El presente art��culo tiene como objetivo proporcionar algunas ideas acerca de la importancia del Cuadro de Mando Integral para su aplicaci��n en la gesti��n del conocimiento, como instrumento de apoyo en la evaluaci��n de la relaci��n coste-beneficio de distintos programas de formaci��n de recursos humanos, analizando sus caracter��sticas y presentando distintas posibilidades y modelos de integraci��n.

El Cuadro de Mando Integral y la Gesti��n de los Recursos Humanos

En el entorno actual, las organizaciones excelentes son aqu��llas que son capaces de mantener sus niveles de competitividad a trav��s de la integraci��n de tecnolog��a, procesos y pr��cticas de recursos humanos. En particular, se considera que el desarrollo de los recursos humanos es un elemento vital para aprovechamiento de las oportunidades de mercado por lo que deber�� prestarse una especial atenci��n a las actividades de reclutamiento, selecci��n, asignaci��n y formaci��n de personal. La presente comunicaci��n tiene como objetivo proporcionar algunas ideas acerca de la importancia del CMI para su aplicaci��n en la gesti��n de los recursos humanos, como instrumento de apoyo en la evaluaci��n de la relaci��n coste-beneficio de distintos programas de formaci��n de recursos humanos, analizando sus caracter��sticas y presentando distintas posibilidades y modelos de integraci��n.

A avalia����o do desempenho condicional de fundos de investimento e o problema das regress��es esp��rias: um estudo emp��rico para o mercado portugu��s

Neste artigo �� avaliado e comparado o desempenho de fundos de ac����es pertencentes ao mercado Portugu��s, que investem quer no mercado local quer no mercado Europeu, utilizando modelos de avalia����o do desempenho condicionais e n��o condicionais. Em vez das habituais vari��veis locais, este estudo utiliza vari��veis de informa����o p��blica europeias e analisa detalhadamente o impacto nas estimativas do desempenho da utiliza����o de vari��veis condicionais sujeitas a um processo estoc��stico de remo����o da tend��ncia (���detrended���), de modo a evitar os efeitos decorrentes de potenciais regress��es esp��rias. Os resultados sugerem que os gestores dos fundos n��o s��o capazes de ���bater��� o mercado, apresentando desempenhos negativos ou neutros. Para al��m disso, �� poss��vel observar um efeito dist��ncia, na medida em que os gestores que investem no mercado local apresentam um desempenho superior ao dos que investem no mercado Europeu. A introdu����o da condicionalidade melhora quer as estimativas de desempenho quer o poder explicativo dos modelos, com evid��ncia de betas (mas n��o de alfas) vari��veis ao longo do tempo. No entanto, a utiliza����o de vari��veis ���detrended��� permite concluir que a signific��ncia estat��stica das vari��veis de informa����o se deve �� exist��ncia de regress��es esp��rias.

Li����es de "Responsabilidade Penal das Pessoas Colectivas e o caso do abuso de mercado", Mestrado em Crime, Diferen��a e Desigualdade, 2013/2014

A responsabilidade penal das pessoas colectivas - rectius empresas - �� um problema complexo do Direito penal econ��mico e financeiro. O abuso de mercado �� um problema que ainda n��o est�� resolvido, nomeadamente porque em Portugal n��o h�� aqui responsabilidade penal das empresas. Assim, o abuso de informa����o e a manipula����o do mercado continuam impunes de um certo ponto de vista quando aos autores.

A din��mica do mercado de a��a�� fruto no Estado do Par��: de 1994 a 2009

O objetivo deste trabalho foi analisar a din��mica do mercado de a��a�� fruto no Estado do Par��, no per��odo de 1994 a 2009, mediante a estima����o simult��nea da demanda e da oferta, pelo M��todo de Momentos Generalizados (MMG). Os resultados mostraram que a demanda e a oferta s��o inel��sticas a pre��o. A elasticidade cruzada indicou que as outras frutas comercializadas no mercado paraense s��o substitutas do a��a��. A elasticidade renda, com valor igual a 2,36, revelou que o a��a�� est�� enquadrado na categoria de bens de luxo. A elasticidade custo mostrou que o sal��rio rural �� fator de forte influ��ncia na redu����o da oferta do a��a��, porque o sistema de produ����o �� fortemente dependente de m��o de obra. Por fim, a elasticidade de ajustamento mostrou que a produ����o de a��a�� de um ano exerce significativa influ��ncia no ajuste da oferta da safra do ano seguinte.

Factores explicativos da divulga����o de informa����o sobre instrumentos derivados: evid��ncia emp��rica no mercado de capitais portugu��s, em 2008

This study analyses the determinants of the derivative instruments disclosure level by Portuguese listed companies. It is built a disclosure index to measure the disclosure level using the Consolidated Annual Reports for 2008. The hypotheses have been tested through a linear regression model using the disclosure index as the dependent variable and companies��� characteristics as independent variables. Multivariate results suggest that firm size, quality of the external auditor, belonging to PSI 20, the market to book value ratio and the percentage of capital hold by the board of directors are associated with the disclosure level.

O conhecimento como a maior fonte de riqueza das organiza����es ��� uma revis��o da literatura

Las empresas realizan su actividad en una econom��a marcada por la globalizaci��n, las exigencias de los mercados y las presiones de la competencia. En este contexto, el conocimiento organizacional se constituye como un elemento fundamental tanto para la generaci��n de riqueza como para su supervivencia, circunstancia que pretendemos resaltar en este trabajo. El conocimiento puede convertirse en la clave para el ��xito de las empresas para las cuales la innovaci��n se presenta como punto de partida para el mantenimiento de su competitividad y, por ende, su permanencia en el mercado. Es precisamente en el seno de las organizaciones donde el mencionado conocimiento se crea, se desarrolla, se implementa, se transfiere y se gestiona. Los procedimientos y rutinas empresariales est��n impregnados de conocimiento de donde se deriva la importancia de, en primer lugar, la funci��n del aprendizaje organizacional (se captura los retos del mercado y se adaptan los procedimientos a los mismos), en segundo lugar, el reconocimento del valor que, para la organizaci��n, tiene el conocimiento y, por ��ltimo, la generaci��n de las condiciones necesarias para que el mencionado conocimento sea generador de ventajas competitivas. Cabe a la gesti��n del conocimiento la maximizaci��n de la eficiencia de los activos de conocimiento.

An��lise comparativa da competividade do Brasil e EUA no mercado internacional da carne bovina

O Brasil e os EUA est��o entre os principais produtores mundiais de carne bovina. Entretanto, distor����es no mercado alimentar decorrentes da presen��a de barreiras comerciais podem comprometer a competitividade desses pa��ses. O objetivo deste trabalho foi verificar a competitividade da carne bovina brasileira e norte-americana, no mercado internacional, entre 1990 e 2008. Para isso, foi utilizado o ��ndice de Competitividade Revelada (CR) para inferir sobre os efeitos que subs��dios, acordos comercias e barreiras sanit��rias exercem sobre a competitividade da carne bovina dos respectivos pa��ses. Os resultados indicaram que o Brasil obteve vantagens competitivas no per��odo de 1991 a 2008, enquanto que os EUA apresentaram vantagens entre 1993 e 2003. Os acordos comerciais elevaram a competitividade dos pa��ses envolvidos, contudo ocorreram diminui����es dos ��ndices quando problemas sanit��rios foram identificados. Em suma, os EUA, mesmo com os altos subs��dios fornecidos aos produtores rurais, apresentou desempenho inferior em compara����o ao Brasil no mercado mundial da carne bovina.

Segmenta����o de Mercado a Priori: Uma Aplica����o no Contexto Tur��stico

Nas ultimas d��cadas, dada a grande import��ncia estrat��gica atribu��da ao turismo, quer a n��vel internacional quer a n��vel nacional, fez com que este se traduzisse nem dos sectores mais importantes da economia mundial. Neste sentido, torna-se priorit��rio configurar a oferta tur��stica com base no estudo das necessidades e prefer��ncias dos consumidores, orientando por forte enfoque de Marketing na gest��o dos recurso tur��sticos. Deste modo, conhecer as preferenciais dos consumidores-turistas desempenha um papel-chave na gest��o estrat��gica da oferta tur��stica. Em consequ��ncia, torna-se pertinente abordar a segmenta����o de mercados, desde as duas principais perspectivas: a segmenta����o cl��ssica- com base em vari��veis sociodemogr��ficas- e a segmenta����o a posteriori ou optimizada- com base nas prefer��ncias dos consumidores. Portanto, o principal objectivo do presente estudo insere-se na analise das prefer��ncias dos consumidores para desenvolver um processo de segmenta����o, recorrendo a uma metodologia multivariada, concretamente, a Analise Conjunta. Os resultados obtidos permitem constatar que os jovens turistas portugueses atribuem maior import��ncia ao Clima e ao Pre��o no momento de adquirir um produto tur��stico. Seguidamente os mais relevantes s��o a Dura����o da Viagem, a Oferta Cultural, o Tipo de Destino e ��cio e invers��o Nocturna. A n��vel mais especifico,atrav��s de uma segmenta����o a priori, e com base na vari��vel sexo, verifica-se que os indiv��duos de sexo masculino apresentam uma menor import��ncia relativamente ao atributo Oferta Cultural contrariamente aos indiv��duos de sexo feminino. Por outro lado, no que respeita ao atributo ��cio e Divers��o Nocturna verifica-se que este apresenta uma maior import��ncia para os indiv��duos do sexo masculino. Por fim, com base na vari��vel faixa et��ria verifica-se que �� o atributo ��cio e Divers��o Nocturna que apresenta maior diverg��ncia, entre os v��rios grupos de idades apresentados.

O impacto da exclus��o digital na utiliza����o potencial de um mercado eletr��nico de servi��os de cuidados de sa��de e servi��os sociais

Cada vez mais os indiv��duos necessitam de compet��ncias digitais avan��adas para participar plenamente na sociedade. Numa Europa em crescente envelhecimento �� atualmente reconhecida a import��ncia e o potencial da ind��stria de servi��os para envelhecer bem baseados nas tecnologias de informa����o e de comunica����o (TIC), de que �� exemplo o mercado eletr��nico de servi��os sociais e de cuidados de sa��de, o GuiMarket, proposto pelos autores para um munic��pio do Norte de Portugal. Com base nos resultados de um inqu��rito realizado junto de uma amostra de 315 indiv��duos, o artigo discute a import��ncia reconhecida a tal servi��o e a frequ��ncia de utiliza����o prevista, concluindo existir uma ��ntima rela����o entre o acesso ��s TIC e a utiliza����o que os inquiridos preveem fazer do GuiMarket.

Recens��o do livro Abuso de Informa����o, Manipula����o do Mercado �� Responsabilidade Penal das Pessoas Colectivas, 4�� Edi����o Revista e Ampliada, 2015

Os crimes de abuso de informa����o privilegiada e manipula����o do mercado est��o em rela����o com a responsabilidade penal das pessoas colectivas como os bancos e com a chamada globaliza����o. �� The crimes of insider trading and market manipulation abuse are in relation to the criminal liability of legal persons such as banks and so-called globalization.

���Abuso de Informa����o, Manipula����o do Mercado&Responsabilidade Penal das Pessoas Colectivas���

Este livro trata do direito penal econ��mico e financeiro. Agora t��o infelizmente na moda com os esc��ndalos p��blicos ligados a bancos e/ou institui����es mais ou menos financeiras e pessoas p��blicas. Fornece um especial enfoque no direito penal dos mercados de valores mobili��rios e/ou outros instrumentos financeiros. �� This book deals with the economic and financial criminal law. Now so sadly fashionable with public scandals linked to banks and / or about financial institutions and public figures. It provides a special focus on criminal matters in the securities markets and / or other financial instruments.