Desempenho dos fundos de investimento de ações brasileiro : um estudo do período de 2000 a 2014

O objetivo primário deste trabalho é verificar se os fundos de investimento em ações brasileiros criaram valor, medido pelo alpha de Jensen, dentro do período selecionado. Em seguida, busca-se identificar os fatores determinantes dessa criação de valor. Utilizando a metodologia desenvolvida por Jensen (1968), inicialmente foram separados os fundos que geram alphas significativos dos que não geram. Os benchmarks de mercado utilizados foram Ibovespa e IBRx e as taxas livres de risco foram Taxa Selic, CDI e Poupança. A conclusão foi que os fundos de ações brasileiros, nos períodos estudados, não foram capazes de gerar alpha, independentemente do benchmark ou da taxa livre de risco. No entanto, os resultados foram piores quando comparados com o IBRx. Após esse processo, foi utilizada uma regressão cross section para encontrar quais as variáveis significativas para geração de alpha. Concluiu-se que quanto maior o fundo, maior o alpha gerado. No entanto, quanto mais velho o fundo e quanto maior a taxa de administração menor será o alpha gerado. Por fim, para gestores que geram alphas positivos, cada unidade adicional de risco gera valor e, para gestores com alpha negativo, cada unidade adicional de risco destrói valor

A intervenção estatal sobre o mercado bancário no Brasil por meio dos bancos públicos: a tentativa de redução dos spreads em 2012

As taxas de juros cobradas pelos bancos têm sido alvo constante de críticas por parte da opinião pública e de preocupação por parte do governo. Uma das razões para essas altas taxas, além do nível elevado da taxa básica de juros SELIC, são os altos spreads cobrados pelos bancos. Uma das formas para tentar diminuir esse nível é aumentar a competitividade entre os bancos. Entretanto, uma suposta dificuldade para se atingir um maior nível de competição é o grau de concentração bancária existente hoje no Brasil. Nesse sentido, o governo brasileiro pressionou o mercado bancário para reduzir seus spreads e taxas durante o primeiro semestre de 2012, um período de aparente estabilidade macroeconômica e de forte queda da taxa SELIC. A pressão exercida pelo governo surtiu efeito, inicialmente sobre os bancos públicos, e, posteriormente, sobre os bancos privados, que anunciaram publicamente a redução de taxas para diversas operações. Este trabalho buscou entender as dimensões e origens dos efeitos desse posicionamento do governo sobre os spreads e a rentabilidade dos maiores bancos brasileiros. Como resultado, observou-se a efetividade da atuação governamental na redução do spread ex post, da rentabilidade das operações de crédito (proxy da taxa) e da rentabilidade geral dos bancos públicos e privados. Apesar disso, houve recuo por parte dos bancos privados na concessão de crédito apontando para o poder de mercado dessas instituições e levantando dúvidas sobre a real capacidade da utilização dos bancos públicos para fomentar maior competitividade em um ambiente de incerteza econômica.

Os altos spreads bancários no Brasil e seus determinantes

O presente trabalho tem por objetivo compreender os motivos que podem explicar as altas taxas de juros de empréstimos no Brasil no período de 1999 a 2009. O estudo pretende identificar e caracterizar a evolução, a estrutura e determinantes do spread bancário. Na evolução, mostra-se o comportamento do spread no período. Na estrutura, demonstra-se a decomposição contábil efetuada pelo Bacen. Já os determinantes são a taxa Selic, a concorrência e a concentração bancária e o ambiente legal

ANALISANDO A RELAÇÃO DOS VOLUMES DE EXPORTAÇÃO E DE IMPORTAÇÃO, PIB, TAXAS DE CÂMBIO E INFLAÇÃO NO PERÍODO DE 2004 A 2014.

Esta dissertação visa deslumbrar uma análise macroeconômica do Brasil, especialmente no que se refere à relação dos índices mensais dos volumes das exportações e das importações com os volumes mensais do PIB, da Taxa SELIC e as Taxas de Câmbio, conforme dados coletados no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2014, através de pesquisa literária referente aos históricos sobre cada conceito envolvido no âmbito da macroeconomia das varáveis estudadas. Foi realizado um estudo de caso embasado em dados de sites governamentais, no período delimitado, empregando-se o método de regressão linear, com base na Teoria da correlação de Pearson, demonstrando os resultados obtidos no período do estudo para as varáveis estudadas. Desta maneira, conseguiu-se estudar e analisar como as variáveis dependentes (resposta): volume das exportações e volume das importações estão relacionadas com as varáveis independentes (explicativas): PIB, Taxa Selic e taxa de Câmbio. Os resultados apurados no presente estudo permitem identificar que existe correlação moderada e negativa, quando analisadas a Taxa Selic e a Taxa de Câmbio com os volumes das exportações e das importações, enquanto o PIB apresenta correlação forte e positiva na análise com os volumes das exportações e das importações

Choques de oferta e política monetária na economia brasileira: Uma análise do impacto dos preços das commodities na inflação entre 2002 e 2014

Há mais de uma década o controle dos níveis de preço na economia brasileira é realizado dentro do escopo do Regime de Metas de Inflação, que utiliza modelos macroeconômicos como instrumentos para guiar as tomadas de decisões sobre política monetária. Após um período de relativo êxito (2006 - 2009), nos últimos anos apesar dos esforços das autoridades monetárias na aplicação das políticas de contenção da inflação, seguindo os mandamentos do regime de metas, esta tem se mostrado resistente, provocando um debate em torno de fatores que podem estar ocasionando tal comportamento. Na literatura internacional, alguns trabalhos têm creditado aos choques de oferta, especialmente aos desencadeados pela variação dos preços das commodities, uma participação significativa na inflação, principalmente em economias onde os produtos primários figuram como maioria na pauta exportadora. Na literatura nacional, já existem alguns trabalhos que apontam nesta mesma direção. Sendo assim, buscou-se, como objetivo principal para o presente estudo, avaliar como os choques de oferta, mais especificamente os choques originados pelos preços das commodities, têm impactado na inflação brasileira e como e com que eficiência a política monetária do país tem reagido. Para tanto, foi estimado um modelo semiestrutural contendo uma curva de Phillips, uma curva IS e duas versões da Função de Reação do Banco Central, de modo a verificar como as decisões de política monetária são tomadas. O método de estimação empregado foi o de Autorregressão Vetorial com Correção de Erro (VEC) na sua versão estrutural, que permite uma avaliação dinâmica das relações de interdependência entre as variáveis do modelo proposto. Por meio da estimação da curva de Phillips foi possível observar que os choques de oferta, tanto das commodities como da produtividade do trabalho e do câmbio, não impactam a inflação imediatamente, porém sua relevância é crescente ao longo do tempo chegando a prevalecer sobre o efeito autorregressivo (indexação) verificado. Estes choques também se apresentaram importantes para o comportamento da expectativa de inflação, produzindo assim, uma indicação de que seus impactos tendem a se espalhar pelos demais setores da economia. Através dos resultados da curva IS constatou-se a forte inter-relação entre o hiato do produto e a taxa de juros, o que indica que a política monetária, por meio da fixação de tal taxa, influencia fortemente a demanda agregada. Já por meio da estimação da primeira função de reação, foi possível perceber que há uma relação contemporânea relevante entre o desvio da expectativa de inflação em relação à meta e a taxa Selic, ao passo que a relação contemporânea do hiato do produto sobre a taxa Selic se mostrou pequena. Por fim, os resultados obtidos com a segunda função de reação, confirmaram que as autoridades monetárias reagem mais fortemente aos sinais inflacionários da economia do que às movimentações que acontecem na atividade econômica e mostraram que uma elevação nos preços das commodities, em si, não provoca diretamente um aumento na taxa básica de juros da economia.

ANALISANDO A RELAÇÃO DOS VOLUMES DE EXPORTAÇÃO E DE IMPORTAÇÃO, PIB, TAXAS DE CÂMBIO E INFLAÇÃO NO PERÍODO DE 2004 A 2014.

Esta dissertação visa deslumbrar uma análise macroeconômica do Brasil, especialmente no que se refere à relação dos índices mensais dos volumes das exportações e das importações com os volumes mensais do PIB, da Taxa SELIC e as Taxas de Câmbio, conforme dados coletados no período de janeiro de 2004 a dezembro de 2014, através de pesquisa literária referente aos históricos sobre cada conceito envolvido no âmbito da macroeconomia das varáveis estudadas. Foi realizado um estudo de caso embasado em dados de sites governamentais, no período delimitado, empregando-se o método de regressão linear, com base na Teoria da correlação de Pearson, demonstrando os resultados obtidos no período do estudo para as varáveis estudadas. Desta maneira, conseguiu-se estudar e analisar como as variáveis dependentes (resposta): volume das exportações e volume das importações estão relacionadas com as varáveis independentes (explicativas): PIB, Taxa Selic e taxa de Câmbio. Os resultados apurados no presente estudo permitem identificar que existe correlação moderada e negativa, quando analisadas a Taxa Selic e a Taxa de Câmbio com os volumes das exportações e das importações, enquanto o PIB apresenta correlação forte e positiva na análise com os volumes das exportações e das importações. Palavras-

Teste para existência de dominância fiscal no Brasil entre 2011 e 2015

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Economia, Administração e Contabilidade, Departamento de Economia, Programa de Pós-Graduação em Economia, 2016.

Assimetria de informação no período que antecede o COPOM: uma análise a partir do mercado futuro de taxa de juros no Brasil

Com base nos dados históricos do bid-ask spread dos ativos do mercado futuro de taxas de juros no Brasil, este estudo analisa se há evidência de presença de investidores com informação superior no período que antecede o COPOM. A partir de testes do Componente de Assimetria de Informação (CAI) medidos às vésperas de 21 reuniões do COPOM, realizadas entre outubro de 2011 e maio de 2014, encontramos evidências que: o CAI apresenta patamar superior para períodos que antecedem reunião cuja decisão não foi bem antecipada pelo mercado, sugerindo a presença de investidores com informação superior nessas circunstâncias. Contudo, não encontramos evidência de que haja qualquer relação entre o comportamento do CAI com o volume de negócios, nem que haja relação entre o comportamento do CAI com o posicionamento de determinados players, especificamente Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas Não Financeiras. Por outro lado, encontramos evidência de expressiva redução na CAI no dia seguinte ao COPOM, sinalizando a eficácia da comunicação do BC na ancoragem de expectativas e reforçando a reunião como evento propício para atuação de players com informação superior. Os resultados se tornam ainda mais relevantes quando se considera o contexto do período analisado, marcado pela presença de intensa volatilidade na SELIC e por uma investigação da CVM sobre insider trading no mercado de juros.

A new geological model of Cenozoic New Zealand suggests a complex phylogeographic history for New Zealand terrestrial taxa

The new model of North Island Cenozoic palaeogeography developed by Kamp et al. has a range of important implications for the evolution of New Zealand terrestrial taxa over the past 30 Ma. Key aspects include the prolonged isolation of the biota on the North Island landmass from the larger and more diverse greater South Island, and the founding of North Island taxa from the potentially unusual ecosystem of a small island around Northland. The prolonged period of isolation is expected to have generated deep phylogenetic splits within taxa present on both islands, and an important current aim should be to identify such signals in surviving endemics to start building a picture of the historical phylogeography, and inferred ecology of both islands through the Cenozoic. Given the potential differences in founding terrestrial species and climatic conditions, it seems likely that the ecology may have been very diferent between the North and South Islands. New genetic data from the 10 or so species of extinct moa suggest that the radiation of moa was much more recent than previously suggested, and reveals a complex pattern that is inferred to result from the interplay of the Cenozoic biogeography, marine barriers, and glacial cycles.

Wing shape as a potential discriminator of morphologically similar pest taxa within the Bactrocera dorsalis species complex (Diptera: Tephritidae)

Four morphologically cryptic species of the Bactrocera dorsalis fruit fly complex (B. dorsalis s.s., B. papayae, B. carambolae and B. philippinensis) are serious agricultural pests. As they are difficult to diagnose using traditional taxonomic techniques, we examined the potential for geometric morphometric analysis of wing size and shape to discriminate between them. Fifteen wing landmarks generated size and shape data for 245 specimens for subsequent comparisons among three geographically distinct samples of each species. Intraspecific wing size was significantly different within samples of B. carambolae and B. dorsalis s.s. but not within samples of B. papayae or B. philippinensis. Although B. papayae had the smallest wings (average centroid size=6.002 mm±0.061 SE) and B. dorsalis s.s. the largest (6.349 mm±0.066 SE), interspecific wing size comparisons were generally non-informative and incapable of discriminating species. Contrary to the wing size data, canonical variate analysis based on wing shape data discriminated all species with a relatively high degree of accuracy; individuals were correctly reassigned to their respective species on average 93.27% of the time. A single sample group of B. carambolae from locality 'TN Malaysia' was the only sample to be considerably different from its conspecific groups with regards to both wing size and wing shape. This sample was subsequently deemed to have been originally misidentified and likely represents an undescribed species. We demonstrate that geometric morphometric techniques analysing wing shape represent a promising approach for discriminating between morphologically cryptic taxa of the B. dorsalis species complex.

Genes and growth performance in crustacean species : a review of relevant genomic studies in crustaceans and other taxa

Global aquaculture has expanded rapidly to address the increasing demand for aquatic protein needs and an uncertain future for wild fisheries. To date, however, most farmed aquatic stocks are essentially wild and little is known about their genomes or the genes that affect important economic traits in culture. Biologists have recognized that recent technological advances including next generation sequencing (NGS) have opened up the possibility of generating genome wide sequence data sets rapidly from non-model organisms at a reasonable cost. In an era when virtually any study organism can 'go genomic', understanding gene function and genetic effects on expressed quantitative trait locus phenotypes will be fundamental to future knowledge development. Many factors can influence the individual growth rate in target species but of particular importance in agriculture and aquaculture will be the identification and characterization of the specific gene loci that contribute important phenotypic variation to growth because the information can be applied to speed up genetic improvement programmes and to increase productivity via marker-assisted selection (MAS). While currently there is only limited genomic information available for any crustacean species, a number of putative candidate genes have been identified or implicated in growth and muscle development in some species. In an effort to stimulate increased research on the identification of growth-related genes in crustacean species, here we review the available information on: (i) associations between genes and growth reported in crustaceans, (ii) growth-related genes involved with moulting, (iii) muscle development and degradation genes involved in moulting, and; (iv) correlations between DNA sequences that have confirmed growth trait effects in farmed animal species used in terrestrial agriculture and related sequences in crustacean species. The information in concert can provide a foundation for increasing the rate at which knowledge about key genes affecting growth traits in crustacean species is gained.

Reconciling folksonomic tagging with taxa for bioacoustic annotations

Acoustic sensors are increasingly used to monitor biodiversity. They can remain deployed in the environment for extended periods to passively and objectively record the sounds of the environment. The collected acoustic data must be analyzed to identify the presence of the sounds made by fauna in order to understand biodiversity. Citizen scientists play an important role in analyzing this data by annotating calls and identifying species. This paper presents our research into bioacoustic annotation techniques. It describes our work in defining a process for managing, creating, and using tags that are applied to our annotations. This paper includes a detailed description of our methodology for correcting and then linking our folksonomic tags to taxonomic data sources. Providing tools and processes for maintaining species naming consistency is critical to the success of a project designed to generate scientific data. We demonstrate that cleaning the folksonomic data and providing links to external taxonomic authorities enhances the scientific utility of the tagging efforts of citizen scientists.

Firmicutes dominate the bacterial taxa within sugar-cane processing plants

Sugar cane processing sites are characterised by high sugar/hemicellulose levels, available moisture and warm conditions, and are relatively unexplored unique microbial environments. The PhyloChip microarray was used to investigate bacterial diversity and community composition in three Australian sugar cane processing plants. These ecosystems were highly complex and dominated by four main Phyla, Firmicutes (the most dominant), followed by Proteobacteria, Bacteroidetes, and Chloroflexi. Significant variation (p , 0.05) in community structure occurred between samples collected from ‘floor dump sediment’, ‘cooling tower water’, and ‘bagasse leachate’. Many bacterial Classes contributed to these differences, however most were of low numerical abundance. Separation in community composition was also linked to Classes of Firmicutes, particularly Bacillales, Lactobacillales and Clostridiales, whose dominance is likely to be linked to their physiology as ‘lactic acid bacteria’, capable of fermenting the sugars present. This process may help displace other bacterial taxa, providing a competitive advantage for Firmicutes bacteria.