Testing the externalities hypothesis of endogenous growth using cointegration

The initial endogenous growth models emphasized the importance of externaI effects in explaining sustainable growth across time. Empirically, this hypothesis can be confirmed if the coefficient of physical capital per hour is unity in the aggregate production function. Although cross-section results concur with theory, previous estimates using time series data rejected this hypothesis, showing a small coefficient far from unity. It seems that the problem lies not with the theory but with the techniques employed, which are unable to capture low frequency movements in high frequency data. This paper uses cointegration - a technique designed to capture the existence of long-run relationships in multivariate time series - to test the externalities hypothesis of endogenous growth. The results confirm the theory' and conform to previous cross-section estimates. We show that there is long-run proportionality between output per hour and a measure of capital per hour. U sing this result, we confmn the hypothesis that the implied Solow residual can be explained by government expenditures on infra-structure, which suggests a supply side role for government affecting productivity and a decrease on the extent that the Solow residual explains the variation of output.

Testes empíricos da eficiência do mercado acionário brasileiro

Este trabalho tem por objetivo avaliar a eficiência do mercado acionário brasileiro a partir de testes estatísticos, para posterior modelagem das séries de retorno das ações, utilizando os modelos ARMA, ARCH, GARCH, Modelo de Decomposição e, por final, VAR. Para este trabalho foram coletados dados intradiários, que são considerados dados de alta freqüência e menos suscetíveis a possíveis alterações na estrutura de mercado, tanto micro como macroeconômicos. Optou-se por trabalhar com dados coletados a cada cinco minutos, devido à baixa liquidez dos ativos no mercado financeiro (que poderia acarretar em dados ausentes para intervalos de tempo inferiores). As séries escolhidas foram: Petrobrás PN, Gerdau PN, Bradesco PN, Vale do Rio Doce PN e o índice Ibovespa, que apresentam grande representatividade do mercado acionário brasileiro para o período analisado. Com base no teste de Dickey-Fuller, verificou-se indícios que o mercado acionário brasileiro possa ser eficiente e, assim foi proposto modelos para as séries de retorno das ações anteriormente citadas.

Modelando a volatilidade dos retornos de Petrobrás usando dados de alta frequência

O objetivo do presente trabalho é analisar as características empíricas de uma série de retornos de dados em alta freqüência para um dos ativos mais negociados na Bolsa de Valores de São Paulo. Estamos interessados em modelar a volatilidade condicional destes retornos, testando em particular a presença de memória longa, entre outros fenômenos que caracterizam este tipo de dados. Nossa investigação revela que além da memória longa, existe forte sazonalidade intradiária, mas não encontramos evidências de um fato estilizado de retornos de ações, o efeito alavancagem. Utilizamos modelos capazes de captar a memória longa na variância condicional dos retornos dessazonalizados, com resultados superiores a modelos tradicionais de memória curta, com implicações importantes para precificação de opções e de risco de mercado

Modelo da dinâmica de um livro de ordens para aplicações em high-frequency trading

As operações de alta frequência (High-Frequency Trading - HFT) estão crescendo cada vez mais na BOVESPA (Bolsa de Valores de São Paulo), porém seu volume ainda se encontra muito atrás do volume de operações similares realizadas em outras bolsas de relevância internacional. Este trabalho pretende criar oportunidades para futuras aplicações e pesquisas nesta área. Visando aplicações práticas, este trabalho foca na aplicação de um modelo que rege a dinâmica do livro de ordens a dados do mercado brasileiro. Tal modelo é construído com base em informações do próprio livro de ordens, apenas. Depois de construído o modelo, o mesmo é utilizado em uma simulação de uma estratégia de arbitragem estatística de alta frequência. A base de dados utilizada para a realização deste trabalho é constituída pelas ordens lançadas na BOVESPA para a ação PETR4.

Impacto das negociações algorítmicas de alta frequência no mercado futuro de dólar

Este trabalho apresenta um estudo do impacto das negociações algorítmicas no processo de descoberta de preços no mercado de câmbio. Foram utilizados dados de negociação de alta frequência para contratos futuros de reais por dólar (DOL), negociados na Bolsa de Valores de São Paulo no período de janeiro a junho de 2013. No intuito de verificar se as estratégias algorítmicas de negociação são mais dependentes do que as negociações não algorítmicas, foi examinada a frequência em que algoritmos negociam entre si e comparou-se a um modelo benchmark que produz probabilidades teóricas para diferentes tipos de negociadores. Os resultados obtidos para as negociações minuto a minuto apresentam evidências de que as ações e estratégias de negociadores algorítmicos parecem ser menos diversas e mais dependentes do que aquelas realizadas por negociadores não algorítmicos. E para modelar a interação entre a autocorrelação serial dos retornos e negociações algorítmicas, foi estimado um vetor autorregressivo de alta frequência (VAR) em sua forma reduzida. As estimações mostram que as atividades dos algoritmos de negociação causam um aumento na autocorrelação dos retornos, indicando que eles podem contribuir para o aumento da volatilidade.

Caracterização dos retornos e das volatilidades de ativos financeiros do mercado Brasileiro : uma abordagem baseada na volatilidade realizada

The goal of this paper is twofold. First, using five of the most actively traded stocks in the Brazilian financial market, this paper shows that the normality assumption commonly used in the risk management area to describe the distributions of returns standardized by volatilities is not compatible with volatilities estimated by EWMA or GARCH models. In sharp contrast, when the information contained in high frequency data is used to construct the realized volatilies measures, we attain the normality of the standardized returns, giving promise of improvements in Value at Risk statistics. We also describe the distributions of volatilities of the Brazilian stocks, showing that the distributions of volatilities are nearly lognormal. Second, we estimate a simple linear model to the log of realized volatilities that differs from the ones in other studies. The main difference is that we do not find evidence of long memory. The estimated model is compared with commonly used alternatives in an out-of-sample experiment.

Information asymmetry and transaction costs in a cross-cultural business transaction

The intent of this paper is to provide a practitioners insight into the present and foreseeable future of problem of transaction cost economics related to culture and business etiquette that may increase the of complexity of business communication. We will also explore whether it impacts participant's mindsets regarding opportunistic or passive aggressive behavior. We will study the role of culture, ethics, information asymmetry, and legal systems regarding their importance towards the business contracts and lack of knowledge in local environments. We will make connections to contract theory strategies and objectives and recommend business practices. Furthermore, economic theory explores the role of the impossibility of the perfect contract. Historical and present day operational factors are examined for the determination of forward-looking contract law indications worldwide. This paper is intended provide a practitioners view with a global perspective of a multinational, mid-sized and small corporations giving consideration in a non-partisan and non-nationalistic view, yet examines the individual characteristics of the operational necessities and obligations of any corporation. The study will be general, yet cite specific articles to each argument and give adequate consideration to the intricacies of the global asymmetry of information. This paper defends that corporations of any kind and size should be aware of the risk of international business etiquette and cultural barriers that might jeopardize the savings you could obtain from engaging international suppliers.

H19-DMR allele-specific methylation analysis reveals epigenetic heterogeneity of CTCF binding site 6 but not of site 5 in head-and-neck carcinomas: A pilot case-control analysis

Aberrant methylation of seven potential binding sites of the CTCF factor in the differentially methylated region upstream of the H19 gene (H19-DMR) has been suggested as critical for the regulation of IGF2 and H19 imprinted genes. In this study, we analyzed the allele-specific methylation pattern of CTCF binding sites 5 and 6 using methylationsensitive restriction enzyme PCR followed by RFLP analysis in matched tumoral and lymphocyte DNA from head-and-neck squamous cell carcinoma (HNSCC) patients, as well as in lymphocyte DNA from control individuals who were cancer-free. The monoallelic methylation pattern was maintained in CTCF binding site 5 in 22 heterozygous out of 91 samples analyzed. Nevertheless, a biallelic methylation pattern was detected in CTCF binding site 6 in a subgroup of HNSCC patients as a somatic acquired feature of tumor cells. An atypical biallelic methylation was also observed in both tumor and lymphocyte DNA from two patients, and at a high frequency in the control group (29 out of 64 informative controls). Additionally, we found that the C/T transition detected by HhaI RFLP suppressed one dinucleotide CpG in critical CTCF binding site 6, of a mutation showing polymorphic frequencies. Although a heterogeneous methylation pattern was observed after DNA sequencing modified by sodium bisulfite, the biallelic methylation pattern was confirmed in 9 out of 10 HNSCCs. These findings are likely to be relevant in the epigenetic regulation of the DMR, especially in pathological conditions in which the imprinting of IGF2 and H19 genes is disrupted.

Evaluation of Lubricating Oil Preparation Procedures for the Determination of Al, Ba, Mo, Si and V by High-Resolution Continuum Source FAAS

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Evaluation of Lines of Phosphorus and Potassium by High-Resolution Continuum Source Flame Atomic Absorption Spectrometry for Liquid Fertilizer Analysis

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Effect of tranquilization and anesthesia on high-resolution electrocardiographic indices of dogs in the chronic chagasic myocardiopathy

Avaliou-se o efeito da tranquilização e da anestesia sobre os índices da eletrocardiografia de alta resolução (ECGAR) em cães portadores de doença-de-chagas na fase crônica indeterminada. Foram utilizados oito cães, adultos, sem raça definida, fêmeas, submetidas a seis protocolos (grupos). No grupo 1, os animais estavam sem efeito de tranquilização ou anestesia; no grupo 2, foram tranquilizados com acepromazina; no 3, foram tranquilizados com a associação acepromazina e buprenorfina; no 4, estavam sob anestesia geral inalatória com isofluorano; no 5, sob anestesia geral inalatória com sevofluorano; e no 6, sob anestesia com propofol. Os animais foram submetidos a todos os protocolos, com um período de 15 dias entre cada avaliação. Não se verificou alteração significativa na duração do complexo QRS e do LAS40 entre os grupos, e o RMS40 permaneceu sem alteração significativa. O nível de ruído foi significativamente menor nos grupos 4, 5 e 6 em relação ao grupo 1. A anestesia facilitou o registro da ECGAR sem alterar os índices eletrocardiográficos .

Sintering of tin oxide and its applications in electronics and processing of high purity optical glasses

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Diurnal variation in oral temperature, sleepiness and performance of high school girls

Evaluation of rhythmic fluctuations cf physical and mental variables should be of special significance for the understanding of students' performance and setting the schedules of school activities. The present study investigated the pattern of diurnal variation in oral temperature, sleepiness and performance of a group of adolescents undergoing a daytime school schedule. Eighteen girls (mean age 16 years-old), who attended the same class from 0715h to 1645h, were tested on seven days. They measured their oral temperature, quantified their sleepiness level by means of a visual analogue scale, and completed the following tests: letter cancellation test, addition test, and a simple motor task. One-way ANOVA statistics for repeated measures was used in order to verify the effect of test time on oral temperature,sleepiness and performance. Possible correlations between the level of sleepiness and performance were investigated by means of Spearman rank correlation. The results revealed significant time of day effect cn all variables, except for the number of addition errors. Oral temperature values showed an increase from morning to afternoon. Letter cancellation, motor task and addition scores increased from early morning to late afternoon, showing rapid fluctuations throughout the day. Sleepiness level was negatively correlated with letter cancellation scores during the first three tests of the day. In agreement with other work, the diurnal variation of oral temperature, letter cancellation and addition test showed an improvement as the day progressed. Sleepiness, on the other hand, decreased throughout the day, with the highest level associated with the first test of the day, suggesting a circadian pattern of variation rather than a cumulative effect due to school activities.