The abandoned mandatory OFR: a lost opportunity for SER?

Purpose – An important outcome of the UK Company Law Review (CLR) involved draft regulations for a mandatory operating and financial review (OFR). The unprecedented abandonment of this mandatory OFR in November 2005 threw debate about the genuine motivations underlying the CLR into disarray. This paper seeks to reinterpret the abandonment of a mandatory OFR using interview research. Design/methodology/approach – The authors conducted a series of 24 interviews with companies from the FTSE100 between May and August 2004, prior to the abandonment. Findings – The interviews showed that the OFR was perceived as an appropriate vehicle for social and environmental reporting (SER). The interviewees considered that a mandatory OFR would provide a means of forcing SER into the mainstream and making it mandatory at a basic level. The interviews revealed that processes for the identification of material SER differ widely between organisations, ranging from embryonic to highly structured. Further, interviewees believed that directors had the final veto on inclusion of information. Despite directors' inclination to hide behind materiality as a means of avoiding SER, interviewees did not view the proposed mandatory OFR as “greenwash” but as a vehicle that would increase stakeholder confidence, as processes underlying the proposed OFR would be audited. Practical implications – The research implies that abandoning the mandatory OFR represented a lost opportunity for SER. Originality/value – The paper provides new evidence on the processes of materiality decision making in the SER area as well as strong endorsement of the mandatory OFR, contrary to the government turn-around.

A (des)necessidade do conceito de capital social no direito societário brasileiro: uma análise à luz do direito norte-americano e europeu

O trabalho analisa o tema do capital social no direito societário brasileiro. Seu objetivo é demonstrar, do ponto de vista jurídico, os malefícios e benefícios que o instituto promove. Apesar de ser tido como um conceito clássico e essencial para as sociedades com limitação de responsabilidade no Brasil, esse instituto vem sendo cada vez mais criticado no sentido de que não desempenha suas funções clássicas (organização, produção, e proteção de credores) de maneira efetiva nos dias atuais. Nesse contexto, direito societário moderno vem passando por uma evolução no sentido de questionar a efetividade de seus institutos. A análise aqui proposta do capital social segue esse raciocínio. Para auxiliar na interpretação do instituto no Brasil, serão utilizadas serão estudadas as lições e legislações dos ordenamentos europeu e norte-americano, onde o tema já foi amplamente debatido. O tratamento dado pelo Revised Model Business Corporation Act, legislação modelo norte americana, e da Segunda Diretiva do Capital da União Europeia aos instituto serão comparados com o tratamento da Lei das S.A. para o capital social. Por fim, são identificadas algumas particularidades do instituto do capital social em relação aos ordenamentos estrangeiros, que demonstram que uma eventual supressão do conceito de capital social no Brasil possuiria características próprias que não estão presentes na Europa e nos Estados Unidos. Nesse contexto, serão identificados os custos legislativos que uma eventual mudança do regime de capital social teria no sistema legislativo brasileiro.

ESSAYS ON INTERNATIONAL RESEARCH AND DEVELOPMENT SPILLOVERS

The dissertation consists of three essays on international research and development spillovers. In the first essay, I investigate the degree to which differences in institutional arrangements among Sub-Saharan African countries determine the extent of benefits they derive from foreign research and development spillovers. In particular, I compare the international research and development spillovers for English common law and French civil law Sub-Saharan African countries. I show that differences in the legal origin of the company law or commercial codes in these countries may reflect the extent of barriers they place in the paths of firms that engage in the investment process. To tests this hypothesis, I constructed foreign R&D spillovers variable using imports as weights and employed the endogenous growth framework to estimate elasticities of productivity with respect to foreign R&D spillovers for a sample of 17 English common law and French Civil law Sub-Saharan African countries over the period 1980-2004. My results find support for the hypothesis. In particular, foreign R&D spillovers were higher in the English common law countries than in the French civil law countries. In the second essay, I examine the question of whether technical cooperation grants and overseas development assistance grants induce R&D knowledge spillovers in Sub-Saharan African countries. I test this hypothesis using data for 11 Sub-Saharan African countries over the period 1980-2004. I constructed foreign R&D spillovers using the technical cooperation grants and overseas development assistance grants as weights and employed the endogenous growth framework to provide quantitative estimates of foreign R&D spillover effects in 11 Sub-Saharan African countries. I find that technical cooperation grants and overseas development assistance grants are major mechanisms through which returns to R&D investments in G7 countries flows to Sub-Saharan African countries. However, their influence has declined over the years. Finally, the third essay tests the hypothesis that the relationship between a country's exporters and their foreign purchasing agents may lead to the exchange of ideas and thereby improve the manufacturing process and productivity in the exporting country. I test this hypothesis using disaggregated export data from OECD countries. The foreign R&D capital stock in this essay was constructed as exports weighted average of domestic R&D capital stock. I find empirical support for the hypothesis. In particular, capital goods exports generate more learning effects and therefore best explain productivity in OECD countries than non-capital goods exports.

Strumenti finanziari partecipativi e "nuovi" canali di finanziamento delle societa' per azioni

Il lavoro affronta il tema degli strumenti finanziari partecipativi e non partecipativi che possono essere emessi dalle società per azioni, alla luce della disciplina introdotta dalla riforma del diritto societario. Lo studio è diretto a fornire un inquadramento sistematico di queste modalità di finanziamento rispetto alla dicotomia azioni-obbligazioni, anche sotto il profilo contabile, per poi individuare le conseguenti implicazioni in termini di disciplina applicabile. Affrontando il dibattito dottrinale sulla collocazione complessiva degli strumenti ibridi rispetto alle forme di finanziamento tradizionali, si sposa l’opinione secondo cui tutti gli strumenti finanziari non possono essere ricompresi in una categoria unitaria, ma occorre mantenere distinti gli strumenti finanziari partecipativi indicati dall’art. 2346, comma 6, c.c., dagli altri strumenti finanziari ex art. 2411, comma 3, c.c., riconoscendo nei primi delle modalità di raccolta assimilabili al capitale di rischio e nei secondi delle forme di provvista di capitale di debito. Il connotato distintivo tra strumenti finanziari partecipativi e non partecipativi viene individuato non nell’attribuzione di diritti amministrativi – che possono anche non essere assegnati ai titolari di strumenti di cui all’art. 2346, comma 6 – bensì nell’assenza o nella presenza di un obbligo di rimborso dell’apporto fornito all’impresa. Il lavoro esamina inoltre vari profili di disciplina di entrambe le categorie di strumenti, concentrandosi prevalentemente sui diritti patrimoniali ad essi attribuibili, tra cui la partecipazione agli utili e alle perdite e i diritti in sede di liquidazione. Infine si esaminano le previsioni recentemente introdotte dal d.l. n. 83/2012 in tema di titoli obbligazionari, al fine di valutarne l’impatto sull’impianto complessivo della disciplina vigente. In particolare, viene data attenzione alle nuove disposizioni relative alle obbligazioni subordinate e/o partecipative che possono essere emesse dalle società non quotate, mettendo in evidenza le criticità dal punto di vista sistematico in tema di possibile partecipazione agli utili degli obbligazionisti.

Doveri e responsabilita' degli amministratori nella crisi dei gruppi di societa'

Il presente studio si propone di individuare i doveri e le responsabilità, di tipo risarcitorio, degli amministratori, in particolare degli amministratori della società che esercita attività di direzione e coordinamento, in una situazione di crisi o insolvenza nel gruppo, anche in un’ottica di “prevenzione”, e, più precisamente, il complesso di regole di corretta gestione societaria e imprenditoriale, con le quali il silenzio della legge fallimentare in tema di gruppi di società non può non confrontarsi. In particolare, si indagherà sulla possibilità di individuare nel nostro ordinamento giuridico, nel momento di emersione della crisi, doveri di comportamento in capo agli organi di governo della società o ente che esercita attività di direzione e coordinamento, al fine di fronteggiare la crisi, evitando il peggioramento della stessa, ovvero per un risanamento anticipato e, quindi, più suscettibile di esito positivo, nella prospettiva di tutela dei soci c.d. esterni e dei creditori delle società figlie e, nello stesso tempo, dei soci della capogruppo medesima e, quindi, in una prospettiva più ampia e articolata rispetto a una società individualmente considerata. L’oggetto dell’analisi viene introdotto mediante un inquadramento generale della disciplina in materia di gruppi di società presente nel nostro sistema normativo, con particolare riguardo alla disciplina dell’attività di direzione e coordinamento introdotta dal legislatore della riforma del diritto societario (d.lgs. 17 gennaio 2003, n. 6) con gli artt. 2497 ss. cod. civ.. Nella seconda parte verranno individuati e approfonditi i criteri e i principi dai quali ricavare le regole di governance nei gruppi di società e la relativa responsabilità degli amministratori nelle situazioni di crisi nel gruppo. Sulla scorta delle suddette argomentazioni, nell'ultima parte verranno individuate le regole di gestione nell'ambito del gruppo nel momento di “emersione” della crisi e, in particolare, i possibili “strumenti” che il nostro legislatore offre per fronteggiarla.

Der vertragliche Nachrang von Forderungen : über Rechtsnatur und Rechtsfolgen der Forderungssubordination bei Nachrangdarlehen, Finanzplankredit, Mezzanine-Finance und Rangrücktritt

Die Arbeit behandelt den vertraglichen Nachrang von Forderungen. Sie beleuchtet unter Einbeziehung rechtsvergleichender Erkenntnisse zum us-amerikanischen und englischen Recht Inhalt und Reichweite der Rangvereinbarung und beschreibt die vertragliche Rangvereinbarung als einheitliches Institut einer schuldändernden Verfügung. Der Rangrücktritt zur Vermeidung der Überschuldung und die Rangvereinbarung im Rahmen von Mezzanine-Finanzierungen werden zueinander in Bezug gesetzt, die mit dem Rangrücktritt im Vertrags-, Gesellschafts- Insolvenz-, Bilanz- und Steuerrecht verbundenen Probleme werden erörtert.

A Legal and Economic Assessment of European Takeover Regulation. CEPS Paperbacks. December 2012

Takeovers are one-off events, altering control and strategy within an organisation. But the chances of becoming the target of a bid, even where remote, daily influence corporate decision-making. Takeover rules are therefore central to company law and the balance of power among managers, shareholders and stakeholders alike. This study analyses the corporate governance drivers underpinning takeover bid regulations and assesses the implementation of the EU Directive on takeover bids and compares it with the legal framework of nine other major jurisdictions, including the US. It finds that similar rules have different effects depending on company-level and country-level characteristics and considers the use of modular legislation and optional provisions to cater for them.

Report of the departmental committee appointed by the Board of trade to inquire what amendments are necessary in the acts relating to joint stock companies incorporated with limited liability under the Companies acts, 1862 to 1890 : with appendix.

At head of title: Companies acts 1862 to 1890 (Amendment).

The Belfast gazette.

Latest issue consulted: No. 5639 (14 July 1995).

Reasserting the distinctive character of share-holder remedies in Scotland - Wilson v Inverness Retail and Business Park Ltd

Juridical Review. Looks at the question of whether an individual shareholder has title to bring an action on the company's behalf in exceptional circumstances, as considered in the cases of Anderson v Hogg and Wilson v Inverness Retail & Business Park Ltd. Examines the difference between English and Scottish law in this area, notwithstanding the reliance on English case law in Scotland due to the small number of Scottish cases decided. Looks at progress towards the reform of company law and the impact it will have on a shareholder's title to sue.

Stakeholder performance measurement:general approaches and methods of economic evaluation

This paper begins by suggesting that when considering Corporate Social Responsibility (CSR), even CSR as justified in terms of the business case, stakeholders are of great importance to corporations. In the UK the Company Law Review (DTI, 2002) has suggested that it is appropriate for UK companies to be managed upon the basis of an enlightened shareholder approach. Within this approach the importance of stakeholders, other than shareholders, is recognised as being instrumental in succeeding in providing shareholder value. Given the importance of these other stakeholders it is then important that corporate management measure and manage stakeholder performance. In order to do this there are two general approaches that could be adopted and these are the use of monetary values to reflect stakeholder value or cost and non-monetary values. In order to consider these approaches further this paper considered the possible use of these approaches for two stakeholder groups: namely employees and the environment. It concludes that there are ethical and practical difficulties with calculating economic values for stakeholder resources and so prefers a multi-dimensional approach to stakeholder performance measurement that does not use economic valuation.

Copyright and the creative commons

News, Crime and Law: Copyright and the creative commons

American criminal reports. A series designed to contain the latest and most important criminal cases determined in the federal and state courts in the United States, as well as selected cases, important to American lawyers, from the English, Irish, Scotch and Canadian law reports, with notes and references ..

Editors: v. 1-3, J. G. Hawley.--v. 4-10, J. Gibbons.--v. 11-15, J. F. Geeting and H. C. Geeting