Empirical studies on share issuance and repurchase decisions

Financial constraints influence corporate policies of firms, including both investment decisions and external financing policies. The relevance of this phenomenon has become more pronounced during and after the recent financial crisis in 2007/2008. In addition to raising costs of external financing, the effects of financial crisis limited the availability of external financing which had implications for employment, investment, sale of assets, and tech spending. This thesis provides a comprehensive analysis of the effects of financial constraints on share issuance and repurchases decisions. Financial constraints comprise both internal constraints reflecting the demand for external financing and external financial constraints that relate to the supply of external financing. The study also examines both operating performance and stock market reactions associated with equity issuance methods. The first empirical chapter explores the simultaneous effects of financial constraints and market timing on share issuance decisions. Internal financing constraints limit firms’ ability to issue overvalued equity. On the other hand, financial crisis and low market liquidity (external financial constraints) restrict availability of equity financing and consequently increase the costs of external financing. Therefore, the study explores the extent to which internal and external financing constraints limit market timing of equity issues. This study finds that financial constraints play a significant role in whether firms time their equity issues when the shares are overvalued. The conclusion is that financially constrained firms issue overvalued equity when the external equity market or the general economic conditions are favourable. During recessionary periods, costs of external finance increase such that financially constrained firms are less likely to issue overvalued equity. Only unconstrained firms are more likely to issue overvalued equity even during crisis. Similarly, small firms that need cash flows to finance growth projects are less likely to access external equity financing during period of significant economic recessions. Moreover, constrained firms have low average stock returns compared to unconstrained firms, especially when they issue overvalued equity. The second chapter examines the operating performance and stock returns associated with equity issuance methods. Firms in the UK can issue equity through rights issues, open offers, and private placement. This study argues that alternative equity issuance methods are associated with a different level of operating performance and long-term stock returns. Firms using private placement are associated with poor operating performance. However, rights issues are found empirically to be associated with higher operating performance and less negative long-term stock returns after issuance in comparison to counterpart firms that issue private placements and open offers. Thus, rights issuing firms perform better than open offers and private placement because the favourable operating performance at the time of issuance generates subsequent positive long-run stock price response. Right issuing firms are of better quality and outperform firms that adopt open offers and private placement. In the third empirical chapter, the study explores the levered share repurchase of internally financially unconstrained firms. Unconstrained firms are expected to repurchase their shares using internal funds rather than through external borrowings. However, evidence shows that levered share repurchases are common among unconstrained firms. These firms display this repurchase behaviour when they have bond ratings or investment grade ratings that allow them to obtain cheap external debt financing. It is found that internally financially unconstrained firms borrow to finance their share repurchase when they invest more. Levered repurchase firms are associated with less positive abnormal returns than unlevered repurchase firms. For the levered repurchase sample, high investing firms are associated with more positive long-run abnormal stock returns than low investing firms. It appears the market underreact to the levered repurchase in the short-run regardless of the level of investments. These findings indicate that market reactions reflect both undervaluation and signaling hypotheses of positive information associated with share repurchase. As the firms undertake capital investments, they generate future cash flows, limit the effects of leverage on financial distress and ultimately reduce the risk of the equity capital.

Wsparcie Stanów Zjednoczonych skierowane na promowanie demokracji na Bliskim Wschodzie w latach 2003-2013 na przykładach Egiptu, Iraku i Jordanii

Wydział Nauk Politycznych i Dziennikarstwa

Génese, apogeu e declínio das fortificações calcolíticas da Extremadura

En este artículo se presenta un análisis de las condiciones de tipo socioeconómico que determinarán el origen y el desarrollo de las fortificaciones calcolíticas en la Extremadura Portuguesa, unos 2800 a.C. En la interpretación de los acontecimientos, se considera determinante la evolución interna de las propias comunidades que habitarán la región, al menos desde el neolítico final, caracterizadas por un sistema agro-pastoral de creciente complejidad y diversificación.

Desenvolvimento de tecnologias sociais na área da saúde da mulher : intervenções em nível comunitário com gestantes

Tese (doutorado)—Universidade de Brasília, Instituto de Psicologia, Programa de Pós-graduação em Psicologia Clínica e Cultura, 2016.

O impacto das telenovelas brasileiras nos luandenses

Vivemos uma era em que os distintos pontos geográficos do globo se tornaram mais próximos em virtude do estreitamento proporcionado pelo profundo avanço tecnológico dos meios de transporte, mas também pela evolução vertiginosa das novas tecnologias de comunicação que têm permitido fazer com que eventos ocorridos numa determinada região do planeta sejam vistos num outro ponto geográfico, com diferença de apenas algumas horas ou mesmo em tempo real. Graças a esse avanço tecnológico e ao consequente desenvolvimento do processo comercial de transmissão e receção de sinal de televisão por satélite e/ou por cabo, a par do veloz fluxo de informação, são também disponibilizados aos recetores conteúdos de entretenimento que refletem práticas culturais com características marcadamente identitárias, de outras sociedades. Considerando que determinadas condicionantes históricas e económicas do mundo não possibilitam um fluxo bidirecional dos referidos produtos televisivos e o facto de as empresas prestadoras destes serviços se dedicarem exclusivamente à venda de produtos, cujos conteúdos retratam práticas culturais de determinados países (em melhores condições de desenvolvimento económico e tecnológico) existe a possibilidade de se estar diante de um processo de difusão cultural e de aculturação de que são alvo os cidadãos dos países recetores dos referidos conteúdos. Este trabalho pretende efetuar uma análise do impacto das telenovelas brasileiras no comportamento dos luandenses, baseando-se numa pesquisa desenvolvida nos sete municípios da Província de Luanda. Os resultados da pesquisa revelam a presença de componentes culturais brasileiras em práticas sociais dos luandenses há várias gerações e mostram o papel transformador que as telenovelas brasileiras continuam a desempenhar nesta sociedade. A ausência nos canais de televisão locais de mensagens e imagens das representações endógenas favorece a apropriação de práticas culturais exógenas emitidas pelas produções brasileiras e a sua ressignificação no quotidiano local.

New silk road : trade and investment. perspectives for eu and new partnerships

China has already given a fundamental contribution to the present globalization process and have also highly benefited from it by integrating becoming the final stage of the Global Chains Production networks in Asia. This process in China was the result of a survival economic strategy that saw in the attraction of Foreign Direct Investment in intensive low cost workmanship oriented to exports, a fundamental condition to overpass it´s millenary delay. This strategy accepted that the add value that remain in China, although very small was very important to give jobs to millions of Chinese and take them out of the absolute poverty line where they were in 1978 when Deng Xiao Ping launch the 4 Modernizations and the Open Door Policies. Other policies token during the first 30 years of the China Economic Reform, like the Grasp the Big Let Go the Small, the Socialist Market Economy, the Go West and the Go Global were equally important transforming Chinese economy in the second world biggest one. This first globalization stage had its big push in 2001 when China joined the WTO we can say that a new world economic order had begun in that date, placing China in the center of the world.

Desvendando a resposta dos eosinófilos, dos neutrófilos e dos monócitos nas parasitoses intestinais, na asma e na associação de ambas em crianças

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Faculdade de Medicina, Pós-graduação em Medicina Tropical, 2015.

Impacto de fusões e aquisições na eficiência e produtividade de operadoras de infraestruturas do mercado financeiro e sistemas de negociação

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Departamento de Administração, Programa de Pós-graduação em Administração, 2016.

Gender, class and the household economy in Scotland in the ‘Age of affluence’

From early 1950s to the early 1970s Britain is said to have experienced an ‘age of affluence’. Whilst material conditions for many households improved in these decades, this detailed examination of budget management processes shows that for many working-class households, these gains were the product of hard work and careful money management. Using oral history methodology, this thesis explores lived experiences of the household economy to illuminate these qualifications to ‘affluence’. In so doing, this thesis advances analysis which considers the relationship between the macro-level economic conditions of affluence and the everyday economic realities of households in the post-war period. The thesis examines the operation of the household economy and shows how working-class households utilised domestic labour, budgeting, paid work, credit and thrift to make ends meet, as well as to achieve ‘affluence’. Further, by exploring these areas of the household economy, this thesis shows that gendered ideology continued to preserve power and material inequalities between men and women. Although considerable change did occur, particularly involvement in the paid labour market, domestic responsibilities continued to be an important focus of women’s identities and the effective performance of these duties by women remained central to the success of the household. This thesis represents a fresh focus on how the exploration of everyday life, including the salience of ideological continuities in shaping experience, can qualify and refine our understanding of twentieth century economic and social change, and contributes to socio-historical understandings of ‘affluence’ and its intersections with the household, gender, and class.

Impacto del Programa de Alimentación Escolar en el Trabajo Infantil: Una aproximación desde la toma de decisiones familiares

Esta investigación analiza el impacto del Programa de Alimentación Escolar en el trabajo infantil en Colombia a través de varias técnicas de evaluación de impacto que incluyen emparejamiento simple, emparejamiento genético y emparejamiento con reducción de sesgo. En particular, se encuentra que este programa disminuye la probabilidad de que los escolares trabajen alrededor de un 4%. Además, se explora que el trabajo infantil se reduce gracias a que el programa aumenta la seguridad alimentaria, lo que consecuentemente cambia las decisiones de los hogares y anula la carga laboral en los infantes. Son numerosos los avances en primera infancia llevados a cabo por el Estado, sin embargo, estos resultados sirven de base para construir un marco conceptual en el que se deben rescatar y promover las políticas públicas alimentarias en toda la edad escolar.

Caracterización nutricional mediante antropometría de los niños sanos menores de 5 años asistentes a una institución de salud en Puerto Inírida 2014

Introducción: Siendo la desnutrición infantil, un indicador trazador en el perfil de salud de una población y prioridad establecida por los objetivos de desarrollo del milenio y el plan decenal de salud pública en Colombia - PDSP en su dimensión de seguridad alimentaria y nutricional, mantiene gran prevalencia a nivel nacional a pesar de presentar subregistro en la información reportada, por ende, es prioridad la medición, notificación y tratamiento de la misma. La OMS estandarizó los parámetros de medición y el gobierno nacional los adoptó mediante la resolución 2121 de 2010. Sin embargo, para disminuir el indicador de desnutrición que al año 2015 debería estar reducido en un 50% según el PDSP, es necesario identificar el sub registro que hay en el diagnóstico de la misma. Metodología: Se realizó un estudio poblacional, descriptivo y transversal, en el cual se analizó la base de datos de los niños menores de 5 años asistentes a consulta de crecimiento y desarrollo en una institución de salud del municipio de Puerto Inírida, con el fin de realizar una caracterización nutricional basados en mediciones antropométricas y contrastándolas realizadas por los profesionales de salud con las encontradas utilizando los patrones establecidos por la OMS. La información se analizó con el Software WHO Anthro propiedad de la OMS. Resultados: Se encontró que el 33,6% de los menores de 5 años registrados presentan desnutrición crónica, el 7,6% desnutrición aguda, el 13,2% de desnutrición global y el 13,9% tiene obesidad. Al discriminarlo por edad se encontró mayor prevalencia de desnutrición crónica en ambos sexos, siendo mayor en población de sexo masculino (40,1% masculino – 27,6% femenino); al igual que al realizar la comparación por pertenencia puesto que se encuentra la misma prevalencia en desnutrición crónica (29,1% en población indígena y 29% en población no indígena). Según los estándares de la OMS, en la población estudiada 12 se identificaron 243 casos de malnutrición, mientras que en la consulta de crecimiento y desarrollo fueron diagnosticados como casos de malnutrición por los profesionales de salud solo 99. Discusión: La malnutrición es un problema estructural, por ende, se deben tener en cuenta factores tanto intrínsecos como extrínsecos de la persona. Las medidas antropométricas son sólo una manera de medir, que se debe contextualizar con el entorno y las condiciones socioeconómicas, patológicas y culturales en las que se encuentre la población. El estado nutricional de los menores asistentes a los controles de crecimiento y desarrollo de la población estudiada, se encuentra mal registrado, de la misma manera se encontró una gran prevalencia de desnutrición crónica que es un determinante en la calidad de vida. Es imperante la implementación de políticas públicas adecuadas que permitan profundizar en las causas de este flagelo y así mismo en su tratamiento.

Conceptos y prácticas de la actividad física que se reproducen en las clases sociales: aproximación desde el enfoque determinantes/ determinación social de la salud

El concepto de actividad física es concebido de diferentes formas. Mostrando que existen varios factores que afectan de manera directa e indirecta la percepción que los sujetos construyen entorno a él, generando así una aproximación a diferentes definiciones de la actividad física desde varias perspectivas y dimensiones, donde predomina una noción netamente biológica. Este estudio pretende analizar, como desde las clases sociales se concibe la actividad física en sus conceptos y prácticas considerando los modelos de determinantes y determinación social para la salud. Con fin de comprender como los autores de la literatura científica conciben la actividad física y la relación con las clases sociales, desde una perspectiva teórica de los determinantes sociales de la salud y la teoría de la determinación social, se realizó una revisión documental y análisis de contenido de los conceptos y prácticas de la actividad física que se han considerado en los últimos 10 años. Para ello se seleccionaron las bases de datos PubMed y BVS (Biblioteca Virtual de Salud) por sus énfasis en publicaciones de salud mundialmente. Mostrando que la actividad física es concebida dominantemente desde una perspectiva biológica que ejerce una mirada reduccionista. Las relaciones entre actividad física y las clases sociales están claramente establecidas, sin embargo, estas relaciones pueden discrepar teniendo en cuenta el concepto de clase social, el contexto y la orientación de los autores y las poblaciones objetos de estudio. Obteniendo como resultado que los estudios documentados, revisados y analizados muestran una clara tendencia al modelo de determinantes; no obstante, algunos estudios en sus análisis se orientan hacia el modelo de determinación social. En cuanto al concepto de clases sociales los autores consideran una combinación de factores culturales y económicos sin atreverse a adoptar un concepto específico.

Solastalgia y conductas pro-ambientales en un conflicto socioambiental por la construcción de una hidroeléctrica

Introducción: La construcción de megaproyectos hídricos implica una reconfiguración territorial donde se ven afectadas las fuentes de agua dulce, la biodiversidad terrestre y acuática, y los asentamientos humanos que colindan con dichas construcciones. Objetivo: estimar la asociación entre las conductas proambientales con la solastalgia entre las personas que se encuentran ejerciendo un proceso de resistencia social contra la Central Hidrosogamoso en el departamento de Santander, Colombia. Metodología: se utilizó un diseño de estudio transversal en el que se entrevistaron integrantes y no integrantes de grupos ambientalistas de las zonas de influencia del proyecto. Se realizó un análisis descriptivo de las variables sociodemográficas de los dos grupos de comparación presentando frecuencias absolutas y relativas y diferencias significativas por medio de la prueba ji cuadrado, exacta de Fisher y U de Mann Whitney. Se utilizó un modelo de regresión lineal múltiple en el que la variable dependiente fue el puntaje de solastalgia y las variables independientes fueron las escalas de las conductas proambientales: altruismo, austeridad, equidad, conducta ecológica, deliberación, indignación y aprecio por lo natural, además, se ajustó por algunas variables sociodemográficas de interés. Resultados: los grupos comparados presentaron diferencias importantes en cuanto a la zona de procedencia, condiciones económicas y organización social. El incremento de 5 puntos en la escala del sentimiento de indignación incrementó 0.98 la escala de solastalgia (IC95%: 0.19; 1.78). Las personas sin pareja estable tuvieron 3.02 puntos menos de solastalgia comparadas con personas casadas o en unión libre (IC95%: -4.96; -1.44), mientras que aquellas con alto nivel educativo obtuvieron 2.02 puntos menos que las personas con primaria y bachillerato (IC95%: -3.99; -0.06). Un modelo alterno mostró que no pertenecer a un grupo ambientalista disminuye en 2.29 puntos la solastalgia, comparado con pertenecer a un grupo (IC95%: -4.31; -0.28),. Conclusión: posiblemente las motivaciones por las cuales los actores involucrados se resisten a las transformaciones territoriales ocasionadas por la construcción de las represas son más un reflejo de la condición socioeconómica que de la preocupación de los actores por el daño del medio ambiente y además, esta resistencia es un fenómeno que se limita a aquellos que están afectados directamente en el área de influencia del proyecto

An Analysis of Living Conditions in Rural Villages in China. A New Geography of the Country.

Analysts, politicians and international players from all over the world look at China as one of the most powerful countries on the international scenario, and as a country whose economic development can significantly impact on the economies of the rest of the world. However many aspects of this country have still to be investigated. First the still fundamental role played by Chinese rural areas for the general development of the country from a political, economic and social point of view. In particular, the way in which the rural areas have influenced the social stability of the whole country has been widely discussed due to their strict relationship with the urban areas where most people from the countryside emigrate searching for a job and a better life. In recent years many studies have mostly focused on the urbanization phenomenon with little interest in the living conditions in rural areas and in the deep changes which have occurred in some, mainly agricultural provinces. An analysis of the level of infrastructure is one of the main aspects which highlights the principal differences in terms of living conditions between rural and urban areas. In this thesis, I first carried out the analysis through the multivariate statistics approach (Principal Component Analysis and Cluster Analysis) in order to define the new map of rural areas based on the analysis of living conditions. In the second part I elaborated an index (Living Conditions Index) through the Fuzzy Expert/Inference System. Finally I compared this index (LCI) to the results obtained from the cluster analysis drawing geographic maps. The data source is the second national agricultural census of China carried out in 2006. In particular, I analysed the data refer to villages but aggregated at province level.

Growth of the Firm and Economic Backwardness: A Case Study and Analysis of China's Mobile Handset Industry

Economic backwardness often influences the growth of firms in developing countries. In this paper, we investigate the growth conditions and paths available for latecomers competing with first movers. Employing the concepts of boundaries of the firm and the disadvantage of backwardness, we present a case study of China's mobile handset industry and proceed to develop a simple model. We find that although significant disadvantage does not allow latecomers to grow, there are possibilities for changing the conditions of growth if latecomers can utilize outside resources and/or indigenous advantages.