953 resultados para Títulos (Finanças)
Resumo:
Este estudo teve por objetivo encontrar dentre as caractersticas das debntures, como rating, prazo e tipo de emisso, quais so os determinantes da remunerao desses títulos privados no Brasil. Alm disso, inserimos duas dummies para capturar o efeito da crise financeira de 2008 sobre a remunerao das debntures. Utilizamos 327 emisses indexadas ao IPCA e ao DI, que ocorreram entre 2000 e 2011. Os resultados nos mostram que, alm do rating, variveis como prazo, volume, existncia de garantias, o tipo de emisso (ICVM 400 ou ICVM 476) e data de emisso posterior crise financeira de 2008, determinam a remunerao das debntures no Brasil.
Resumo:
A BM&FBOVESPA criou os segmentos especiais de listagem de aes em dezembro de 2000, que estabelecem regras mais rgidas do que o arcabouo legal, atuando tanto no aumento da transparncia na divulgao das informaes ao mercado, quanto na melhoria da estrutura societria. O objetivo da bolsa foi diminuir a assimetria de informao e, por consequncia, reduzir o custo de captao para as empresas. Propusemos verificar, no mercado brasileiro, se h diferenas estatisticamente significativas no custo de financiamento das empresas atravs de capital prprio (aes), diferenciando as empresas com base nos nveis de governana corporativa e controlando o efeito das migraes entre os segmentos de listagem. A partir da anlise dos dados obtivemos resultados positivos e significativos quando analisamos as migraes de listagem, mas resultados negativos e significativos para os retornos das aes listadas nos segmentos diferenciados da bolsa, quando comparados com os retornos das aes listadas no Mercado Bsico. Este ltimo resultado contraria a intuio inicial de que boas prticas de governana diminuem o custo de capital (prprio) da firma.
Resumo:
O mercado de dvida corporativa dos pases emergentes tem apresentado forte crescimento nos ltimos anos. Excesso de liquidez ps-crise mundial, necessidade de desalavancagem dos bancos e crise nos pases desenvolvidos so alguns dos motivos que contriburam para o aumento da importncia dessa fonte de financiamento das empresas. O objetivo deste trabalho verificar a existncia de prmio de emisso em títulos de dvida corporativa denominada em dlares, suas principais causas, e o seu desempenho antes e depois da crise financeira de 2008. Para tal, foi feito um estudo emprico das emisses realizadas desde o ano 2000 para Mxico, Brasil, Rssia e Coreia do Sul. Verifica-se que, para emisses com caractersticas semelhantes, as de grau especulativo pagam prmio superior s de grau de investimento. Caractersticas como o tamanho e prazo tm relao positiva com o prmio de emisso, enquanto que variveis relacionadas assimetria de informao entre investidores e empresas apontam para reduo do mesmo, embora no de forma significativa. Mostra-se ainda que o prmio de emisso desaparece aps aproximadamente 5 dias teis de negociao, perodo a partir do qual os bonds no tm desempenho superior a um ndice de mercado. Por fim, faz-se uma comparao do prmio de emisso nos perodos pr e ps-crise mundial, onde no se verifica reduo significativa de prmio de emisso, e sim um aumento no tamanho e prazo das emisses, indicando uma possvel reduo de assimetria de informao entre empresas e investidores nos ltimos anos.
Resumo:
A teoria do portflio e um tpico que passou a ser discutido com bastante frequncia nos ltimos anos sendo objeto de um tratamento mais rigoroso a partir da obra de MARKOWITZ com a qual, as vezes, passa a ser confundida. A seleo de uma "boa carteira" e de alguma forma diferente de estabelecer' uma longa lista de "boas aes " ou de uma maneira mais geral "bons títulos ". O trabalho inicia realmente com uma seleo de títulos qual acrescentada a tcnica que a teoria de carteira fornece.
Resumo:
Este trabalho tem como objetivo analisar a operao de incorporao de aes, prevista no artigo 252 da Lei n 6.404/76 (Lei das Sociedades por Aes) e sua utilizao como meio para promover o fechamento de capital. A incorporao de aes operao societria mediante a qual a totalidade de aes de determinada companhia incorporada ao patrimnio de outra companhia, obrigatoriamente constituda de acordo com as leis brasileiras. Eventualmente, a operao de incorporao de aes pode levar ao fechamento de capital da companhia alvo. Diante desta possvel consequncia, controladores e minoritrios tm discutido acerca da legitimidade do fechamento de capital mediante a incorporao de aes, e da necessidade de realizao de oferta pblica para aquisio de aes como condio operao. So analisadas as diferentes posies doutrinrias e principais precedentes julgados pela Comisso de Valores Mobilirios sobre essa questo, a fim de concluir acerca da legitimidade da operao e da necessidade ou no de realizao de oferta pblica para aquisio de aes como condio para promover o fechamento de capital.
Resumo:
O mercado brasileiro de ofertas pblicas iniciais a partir de 2004 passou por um reaquecimento. O perodo at 2008, segundo a Agncia Brasileira de Desenvolvimento Industrial ABDI (2009) foi marcado pela acelerao das sadas de investidores em Private Equity e Venture Capital (PE/VC) via mercado de aes. Esses fundos so bem ativos nas empresas investidas e buscam ter acesso e influenciar as decises dos administradores, exigem um volume grande de informaes gerenciais, se preocupam com a profissionalizao da gesto da empresa alm de impor prticas de governana e transparncia. Por serem investidores ativos espera-se que as empresas que tiveram participao desses veculos de investimento no momento anterior a abertura do capital apresentem retornos melhores do que outras sem essa participao. Assim objetivo desse estudo verificar se h evidencias de que a presena de fundos de private equitiy ou venture capital no capital social da empresa antes de seu lanamento afeta o desempenho de longo prazo de suas aes, no presente estudo estabelecido como at 3 anos. Foi utilizada a metodologia de estudo de eventos para a investigao dos retornos de uma amostra de 126 IPOs ocorridos entre 2004 e 2011 no Brasil. A metodologia empregada tem como base o trabalho de Ritter (1991) com as recomendaes de Khotari e Warner (2006), Ahern (2009) e Mackinlay (1997). Para o clculo dos retronos anormais acumulados, ou cummulative abnormal returns CAR utilizou-se o retorno ajustado pelo mercado, ou Market Adjusted Returns Equaly Wheighted, MAREW, utilizando como benchmark o Ibovespa e tendo como base um portiflio com pesos iguais. Verificou-se que h um retorno anormal mdio de 3,47% no dia do lanamento que com o passar do tempo o retorno se torna negativo, sendo -15,27% no final do primeiro ano, -37,32% no final do segundo ano e chegando a -36,20% no final do terceiro ano. Para verificar o que influencia o CAR no longo prazo, foram relizadas regresses para os perodos de 1, 6, 12, 24 e 36 com as variveis de controle Tamanho da Empresa, Tamanho da Oferta, Proporo da Oferta Primria, Idade, Quantidade de Investidores e Underprice para medir qual a influncia de um fundo de Private Equity no retorno excedente acumulado das aes. A presena de um fundo de Private Equity ou Venture Capital se mostrou significativa apenas depois de seis meses do lanamento.
Resumo:
Esse trabalho tem como objetivo encontrar os principais motivadores e/ou influenciadores para a emisso de bonds corporativos de empresas brasileiras fora do Pas. Foram analisadas 1.298 lanamentos de títulos de renda fixa, de janeiro de 1995 a julho de 2012, no mercado nacional e no exterior. A partir de uma anlise biprobit, verificou-se que os principais determinantes para a recorrncia ao exterior foram: busca de maior liquidez para grandes volumes de captaes, maiores prazos para suas dvidas (comparados aos obtidos no mercado interno) e maior diferencial da taxa de juros (comparando a taxa praticada internamente com o exterior). Ademais, os fatores que tornam uma empresa atraente aos olhos dos investidores estrangeiros so a obteno de rating de uma agncia internacionalmente reconhecida, o perodo de cmbio fixo (anterior a 1999) e maior interesse do mercado externo em realizar investimentos em empresas brasileiras (liquidez externa). A crise econmica iniciada em 2008 apresentou influncia negativa para esse tipo de emisso.
Resumo:
Desde 2004, o movimento de abertura de capital das empresas brasileiras intensificou-se de forma atpica, sendo que o auge ocorreu em 2007, quando 64 companhias estrearam na bolsa de valores. Por meio da metodologia do buy-and-hold e pautado pela anlise de regresso mltipla, o escopo deste trabalho avaliar o desempenho de longo prazo das ofertas iniciais de aes (IPOs) ocorridos no pas entre 2004 e 2007, quando 106 empresas foram listadas no mercado acionrio nacional. Para tanto, busca-se verificar a existncia de retorno mdio anormal num horizonte de 60 meses de negociao, e ainda analisar o impacto de alguns fatores para tal desempenho, como a magnitude do underpricing, o volume da emisso e a busca por liquidez, o tipo de oferta ao mercado (primria e/ou secundria), o perfil do investidor, e o nvel de Governana Corporativa na listagem em bolsa. Os principais resultados obtidos mostram que os 78 IPOs selecionados para a amostra final apresentaram rentabilidade mdia de -4,57% durante os cinco anos de negociao desde a estreia, enquanto o ndice Bovespa acumulou retorno mdio de 35,31%, o que significa uma underperformance de -39,88%. E a anlise dos fatores determinantes apontou que apenas a participao dos investidores estrangeiros estatisticamente significante para os retornos anormais dos IPOs. Diante dos resultados obtidos, sero abordados os principais aspectos que possam justificar tal dinmica e ainda sugestes para novos estudos complementares.
Resumo:
Trata do desenvolvimento do mercado de debntures no Brasil identificando s barreiras e oportunidades para seu desenvolvimento.
Resumo:
Este estudo se constitui em uma anlise acerca das prticas de governana das companhias brasileiras e tambm em relao ao posicionamento da doutrina brasileira no que diz respeito aos temas e aos problemas levantados. Para tanto, esta pesquisa apresenta diversas questes de governana aplicadas s companhias brasileiras e as rene em trs grandes temas: (1) aspectos estruturais das companhias brasileiras; (2) aspectos de alinhamento de interesses; e (3) aspectos de fiscalizao, englobando as prticas contbeis adotadas. Assim, a fim de contemplar esses tpicos e abordar tema de crescente relevncia no cenrio nacional, esta pesquisa teve como objetivo emprico mapear as prticas de governana corporativa adotadas por todas as companhias que realizaram oferta pblica inicial de aes no perodo compreendido entre janeiro de 2007 e dezembro de 2011. Pode-se aferir, ainda, a evoluo de algumas prticas durante o perodo analisado e verificar uma relao entre essa evoluo e influncias externas, tais como normativos emitidos pelo regulador a Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
Resumo:
Em ofertas pblicas de aes, sejam elas ofertas pblicas iniciais (IPO) ou ofertas pblicas subseqentes (SEO), cuja venda ocorre via garantia firme de subscrio e liquidao comum a incluso de uma clausula de estabilizao, que permite aos underwriters recomprar aes no mercado aps o incio das negociaes com o objetivo de postergar ou evitar a queda do valor. As aes recompradas so aquelas provenientes da opo dada pelo emissor ao underwriter para a venda em excesso de at 15% das aes inicialmente ofertadas, alm disso, no caso de forte demanda uma venda complementar pode ocorrer at o limite de 20% da oferta inicial, chamada de hot-issue, porm essas aes no so passveis de recompra. A opo de greenshoe permite ao underwriter comprar parte ou todas as aes vendidas em excesso, aumentando a oferta permanentemente. Essa tese avalia, nesta ordem, os principais determinantes da estabilizao e efeitos no retorno de curto prazo de SEOs, os efeitos sobre o custo da emisso e depois o efeito sobre o retorno de longo prazo de SEOs e IPOs, cada assunto tratado em um captulo diferente e independente, aps um captulo introdutrio que descreve a estrutura da tese. No primeiro, os resultados indicam que em SEOs o risco, a liquidez e a demanda de investidores institucionais nacionais e estrangeiros so importantes na determinao da sobrealocao e ocorrncia da estabilizao, e que alm desses fatores a demanda dos investidores de varejo tambm influencia a intensidade da estabilizao. Quanto aos efeitos no retorno imediatamente aps o fim da estabilizao, SEOs no estabilizados apresentam retorno de curto prazo maior que os estabilizados no h, em mdia, queda do preo das aes aps o fim da estabilizao, no entanto, foi constatado que SEOs intensamente estabilizados apresentam retorno ps-estabilizao menores. No segundo, foi constatada que os underwriters prevem a intensidade da estabilizao e/ou do exerccio do greenshoe e hot-issue, e uma vez que so remunerados pela venda dessas aes suplementares, ajustam ex-ante a remunerao cobrada dos emissores, no se apropriando um eventual lucro nem suportando o custo de recompra e devoluo das aes. Esses resultados foram observados tanto nos IPOs quanto nos SEOs e o mesmo efeito foi observado nos custos totais. 7 No ltimo foi mostrado que o nvel de estabilizao e/ou exerccio do greenshoe e hot-issue no afetam o retorno de longo prazo dos IPOs, no entanto exerccio do greenshoe e hot-issue afetou negativamente o retorno acumulado ajustado dos SEOs at o 3 ano aps a emisso, inclusive quando controlado pelo volume da emisso e market-to-book. Algumas contribuies importantes desta tese so: 1) apesar da diferena no nvel de risco, os resultados da ocorrncia e intensidade da estabilizao so em geral semelhantes queles observados para IPOs; 2) este o primeiro trabalho a analisar as conseqncias da estabilizao no retorno de curto prazo dos SEOs, bem como a constatar que o retorno de mercado influencia intensidade da estabilizao; 3) pela primeira vez mostra que as dimenses do processo de estabilizao so antecipadas pelos underwriters e no contexto de um mercado competitivo, so incorporadas ao custo da emisso de IPOs e SEO; 4) constata que o processo de estabilizao possui efeito sobre retorno de longo prazo dos SEOs. Todos esses resultados lanam dvida quanto aos estudos sobre retorno e remunerao em ofertas pblicas que excluem essas informaes de seus modelos.
Resumo:
Neste estudo foram realizados testes economtricos da validade da hiptese das expectativas racionais como explicao para a formao das taxas de juros no Brasil. O estudo compara os resultados destes testes para perodo de 1995 a 2002 com os resultados para o perodo de 2003 a 2013. Estes intervalos foram escolhidos por contarem com polticas econmicas e choques muito diversos. A comparao entre os dois perodos obtm alteraes importantes, mas que no alteram a concluso de que a hiptese das expectativas racionais no tem respaldo emprico como explicao para a formao da estrutura termo das taxas de juros no Brasil. Embora tenha cado significativamente, o prmio de alongamento continuou estatisticamente significante.
Resumo:
fato, que os bancos do mundo inteiro mantm excesso de capital regulatrio, seja para minimizar custos de recapitalizao, seja para mitigar riscos de dificuldades financeiras. Mas somente depois da crise de 2007/2008, a qualidade desse capital em excesso, passou a ganhar importncia entre os rgos reguladores, que propuseram uma nova estrutura de capital no Acordo de Basilia III, criando novos instrumentos hbridos de capital e dvidas, os contingentes conversveis, cujo principal objetivo , recapitalizar o banco automaticamente em momentos de dificuldades financeiras. Neste contexto, analisamos os 10 maiores bancos do Brasil, em total de ativos, comparando a estrutura de cada banco com dvidas subordinadas, contra a mesma estrutura com contingentes conversveis, sob as regra de Basilia III e, em ambientes sem regulamentaes ou quando estas so frgeis. As evidncias sugerem que, segundo o modelo utilizado, os bancos brasileiros estariam mais bem capitalizados com contingentes conversveis, do que com dvidas subordinadas sob as regras de Basilia III, mas em ambientes sem regulamentao ou quando estas so frgeis, os contingentes conversveis induzem o aumento de riscos, podendo levar a novas crises financeiras.
Resumo:
fato, que os bancos do mundo inteiro mantm excesso de capital regulatrio, seja para minimizar custos de recapitalizao, seja para mitigar riscos de dificuldades financeiras. Mas somente depois da crise de 2007/2008, a qualidade desse capital em excesso, passou a ganhar importncia entre os rgos reguladores, que propuseram uma nova estrutura de capital no Acordo de Basilia III, criando novos instrumentos hbridos de capital e dvidas, os contingentes conversveis, cujo principal objetivo , recapitalizar o banco automaticamente em momentos de dificuldades financeiras. Neste contexto, analisamos os 10 maiores bancos do Brasil, em total de ativos, comparando a estrutura de cada banco com dvidas subordinadas, contra a mesma estrutura com contingentes conversveis, sob as regra de Basilia III e, em ambientes sem regulamentaes ou quando estas so frgeis. As evidncias sugerem que, segundo o modelo utilizado, os bancos brasileiros estariam mais bem capitalizados com contingentes conversveis, do que com dvidas subordinadas sob as regras de Basilia III, mas em ambientes sem regulamentao ou quando estas so frgeis, os contingentes conversveis induzem o aumento de riscos, podendo levar a novas crises financeiras.
Resumo:
Similar to the modeling used to evaluate ccnporate boncls, where it is a put optioo. 011 corporate assets, we modeled sovereign bonds. Instead of company's assets as underlining assets, we used foreign excbange reserves. The results show a fundamental pricing model for sovereign bond and an optimum relation between the debt size, term, mix between floating and fixed interest payments, and size of reserves. The model is tested with a Brazilian BradyBond.
