Essai politique sur le revenu public des peuples de l'antiquité,

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Revenue revision of 1941 : Hearings before the Committee on ways and means, House of representatives, Seventy-seventh Congress, first session, on revenue revision of 1941. Revised.

Robert L. Doughton, chairman.

Diseño de un fondo de inversión colectiva basado en derivados energéticos

El propósito de este trabajo de grado es diseñar un fondo de inversión colectiva donde los activos predominantes sean derivados energéticos -- Lo anterior, ajustado al marco normativo expedido por el Ministerio de Hacienda en 2013 -- Para su diseño se estudiará el comportamiento de los derivados energéticos en el principal mercado de futuros: New York Mercantile Exchange y Derivex, que es el mercado de derivados de commodities energéticos en Colombia -- Se recopilarán datos a través de una consulta histórica en diferentes sistemas de información, como Bloomberg y Derivex -- Recopilada y analizada la información en referencia, se determinará la composición del portafolio que se ajuste a las necesidades del mercado colombiano y se desarrollarán pruebas y modelos estadísticos para medir los riesgos financieros -- Finalmente, la investigación y el trabajo de campo se presentan en un informe donde se exponen las características que debe tener un fondo de inversión concentrado en derivados energéticos

Estrategias de cobertura cambiaria

El artículo describe de forma clara, práctica y concreta algunos productos financieros de cobertura, como lo son los forwards y las opciones, que ofrecen las entidades financieras actualmente en el país, más allá de un planteamiento básico teórico, que le permita a las empresas tener un acercamiento real a algunas alternativas con las que pueden contar en el mercado para implementar coberturas afines a sus necesidades

Opciones reales en la gerencia de proyectos

Teniendo en cuenta el escaso conocimiento y utilización de las opciones reales a la hora de realizar la evaluación financiera de un proyecto, se evidencia una oportunidad de elaborar un estado del arte de esta metodología con el fin de comparar las ventajas y las desventajas respecto a los métodos tradicionales más utilizados -- Para el desarrollo de la investigación se recurrió a información secundaria dentro de las bases de datos de la universidad EAFIT y su biblioteca, donde se encontraron artículos y material académico que arrojaron datos significativos que contribuyeron al cumplimiento de los objetivos -- Dentro de los resultados se encentra que el VPN y la TIR son las metodologías más comunes para la evaluación de proyectos en gran medida por su sencilla aplicación -- Por otro lado, las opciones reales son poco utilizadas por desconocimiento y por la aparente complejidad de su aplicación -- La mayor desventaja que presentan las metodologías tradicionales es que son estáticas, rígidas, orientadas al corto plazo y no manejan eficazmente la incertidumbre, mientras que las opciones reales tienen en cuenta la flexibilidad estratégica incorporada en un proyecto

Valoración de una Start-up de tecnología

Este documento expone la importancia del ejercicio de valoración como herramienta para la construcción de las proyecciones y la planeación financiera de una empresa en etapa temprana, al tiempo que prueba el método de flujos de caja con tasa de descuento ajustada al riesgo, como la metodología más recomendada por expertos, en la valoración de nuevas empresas (startups), y valida la marginalidad de la información contable y financiera entre los emprendedores -- Busca soportar en un único documento, las decisiones de inversión de financieros, prestamistas y emprendedores, en atención a la subjetividad con que muchos inversionistas valoran desde su percepción, el potencial de crecimiento, la generación de flujos futuros y/o el posicionamiento estratégico de las startup -- Como ya se mencionó, el método de Descuento de Flujos de Caja (DFC) será la metodología aplicada y analizada -- Entre otras ventajas, porque al estar basado en la generación de flujos a partir de los activos fijos, no se expone a percepciones del mercado ni a criterios no trasladables, en caso de una valoración por comparables -- El lector podrá constatar, y de acuerdo con la bibliografía consultada, que la metodología de DFC, no sólo es la más apropiada para la valoración de una startup, sino que dadas las circunstancias en cuanto a disponibilidad de la información, es obligatorio clasificarla, dentro de los métodos más sofisticados -- Finalmente, entre otras conclusiones, se hace énfasis en que el ejercicio de la valoración debe centrarse en identificar el potencial que tiene la empresa de convertirse en una entidad generadora de valor -- En tal sentido, el análisis se debe focalizar en el plan estratégico, que se espera desarrollar a corto, mediano y largo plazo, y en las acciones para alcanzar las metas planteadas -- No siempre la situación de la empresa ha de estar acorde con lo proyectado, se pueden presentar variaciones en el comportamiento financiero, adicionalmente, la demanda de capital líquido e inversiones en activos generan, en la mayoría de los casos, déficit en los flujos de caja producto de las dificultades de los emprendedores para garantizar dicha demanda de recursos

The case for unitary taxation with formulary apportionment in the finance sector and the effect on developing nations

In 2013 the OECD released its 15 point Action plan to deal with base erosion and profit shifting (BEPS). In that plan it was recognised that BEPS has a significant effect on developing countries. This is because the lack of tax revenue can lead to a critical underfunding of public investment that would help promote economic growth. To this end, the BEPS project is aimed at ensuring an inclusive approach to take into account not only views of the G20 and OECD countries but also the perspective of developing nations. With this focus in mind and in the context of developing nations, the purpose of this article is to consider a possible solution to profit shifting which occurs under the current transfer pricing regime, with that solution being unitary taxation with formulary apportionment. It does so using the finance sector as a specific case for application. Multinational financial institutions (MNFIs) play a significant role in financing activities of their clients in developing nations. Consistent with the ‘follow-the-client’ phenomenon which explains financial institution expansion, these entities are increasingly profiting from activities associated with this growing market. Further, not only are MNFIs persistent users of tax havens but also, more than other industries, have opportunities to reduce tax through transfer pricing measures. This article establishes a case for an industry specific adoption of unitary taxation with formulary apportionment as a viable alternative to the current regime. It argues that such a model would benefit not only developed nations but also developing nations which are currently suffering the effects of BEPS. In doing so, it considers the practicalities of such an implementation by examining both definitional issues and a possible formula for MNFIs. This article argues that, while there would be implementation difficulties to overcome, the current domestic models of formulary apportionment provide important guidance as to how the unitary business and business activities of MNFIs should be defined as well as factors that should be included in an allocation formula, along with the appropriate weighting. While it would be difficult for developing nations to adopt such a regime, it is argued that it would be no more difficult than addressing issues they face with the current transfer pricing regime. As such, this article concludes that unitary taxation with formulary apportionment is a viable industry specific alternative for MNFIs which would assist developing nations and aid independent fiscal soundness.

Unitary Taxation of the Finance Sector

Multinational financial institutions (MNFIs) play a significant role in financing the activities of their clients in developing nations. Consistent with the ‘follow-the-customer’ phenomenon which explains financial institution expansion, these entities are increasingly profiting from activities associated with this growing market. However, not only are MNFIs persistent users of tax havens, but also, more than other industries, have the opportunity to reduce tax through transfer pricing measures. This paper establishes a case for an industry-specific adoption of unitary taxation with formulary apportionment as a viable alternative to the current regime. In doing so, it considers the practicalities of implementing this by examining both definitional issues and possible formulas for MNFIs. This paper argues that, while there would be implementation difficulties to overcome, the current domestic models of formulary apportionment provide important guidance as to how the unitary business and business activities of MNFIs should be defined, as well as the factors that should be included in an allocation formula, and the appropriate weighting. This paper concludes that unitary taxation with formulary apportionment is a viable industry-specific alternative for MNFIs.

Executive Stock Options: Exercise Policy and Market Reaction

In this paper I investigate the exercise policy, and the market reaction to that, of the executive stock option holders in Finland. The empirical tests are conducted with aggregated firm level data from 34 firms and 41 stock option programs. I find some evidence of an inverse relation between the exercise intensity of the options holders and the future abnormal return of the company share price. This finding is supported by the view that information about future company prospect seems to be the only theoretical attribute that could delay the exercise of the options. Moreover, a high concentration of exercises in the beginning of the exercise window is predicted and the market is expected to react to deviations from this. The empirical findings however show that the market does not react homogenously to the information revealed by the late exercises.