Betting on Hitler: The value of political connections in Nazi Germany

This paper examines the value of connections between German industry andthe Nazi movement in early 1933. Drawing on previously unused contemporarysources about management and supervisory board composition and stock returns,we find that one out of seven firms, and a large proportion of the biggest companies,had substantive links with the National Socialist German Workers Party. Firmssupporting the Nazi movement experienced unusually high returns, outperformingunconnected ones by 5% to 8% between January and March 1933. These resultsare not driven by sectoral composition and are robust to alternative estimatorsand definitions of affiliation.

Participação das mulheres no conselho de administração e diretoria, valor e desempenho das companhias brasileiras de capital aberto

Este trabalho tem como objetivo identificar se a presença de mulheres no conselho de administração e diretoria gera impacto no valor e desempenho das empresas brasileiras de capital aberto. Em geral, a literatura sugere que a participação feminina no conselho de administração e em cargos de diretoria tende a gerar valor e desempenho superior. Este trabalho realiza um estudo inédito no Brasil, analisando 658 empresas de capital aberto no período de 2002 a 2009. Os resultados indicam que não existe uma relação estatisticamente significativa entre presença de mulheres no conselho de administração e em cargos de diretoria para o valor das empresas, mas existe uma relação negativa entre presença de mulheres no conselho e desempenho das empresas.

The implementation of corporate governance in Germany and Brazi l: a comparative case study

The recent promotion of best corporate governance standards by several different government institutions and non-for profit organizations resulted in the implementation of more sophisticated governance mechanisms. As consequence to the separation of ownership and control the concept of agency theory arose. Agency theory argues that without out proper control mechanism managers would behave exploit owners due to information asymmetry. Regulators have promoted corporate governance mechanisms in order to address this issue. This paper aims to contrast the implementation of best corporate governance practices in Germany and Brazil on the example of two practical examples. With this purpose in mind, this paper analyzed two companies listed in the main stock exchange in Germany and Brazil throughout a period of 5 years. In order to measure the degree of corporate governance practices implemented 3 different parameters have been chosen. In line with great part of the literature the parameters considered to be relevant are; composition, procedures and deviation from the local corporate governance code. The comparison of the data revealed that board composition in the two analyzed companies is similar regarding the proportion of independent representatives but does distinguish in size. While committees are related to the same topics it can be implied that Natura’s board is more involved in the actual management of the company. Lastly, Beiersdorf has been able to comply to a larger extend with the recommendations of the local German code than Natura to the recommendations published by Brazilian code of the IBGC.

Estruturas de governança corporativa e financial distress: há relação entre conselho de administração e empresas em financial distress?

Nesta dissertação foi analisada se há uma relação significante entre estruturas de governança (estrutura e composição de conselho) e financial distress. Este trabalho focou neste tema porque os estudos acadêmicos em governança corporativa e sua relação com financial distress ainda são pouco explorados. Além disso, o tema tem relevância no mundo corporativo, pois entender quais estruturas e composições de conselho seriam mais eficientes para evitar financial distress é interessante para diversos stakeholders, principalmente para os acionistas e os credores. Para verificar a existência dessa relação, foram utilizados dados de empresas brasileiras de capital aberto e foram desenvolvidos modelos logit de financial distress. Sendo a variável resposta financial distress, partiu-se de um modelo base com variáveis financeiras de controle e, por etapas, foram adicionadas novos determinantes e combinações dessas variáveis para montar modelos intermediários. Por fim, o modelo final contou com todas as variáveis explicativas mais relevantes. As variáveis de estudo podem ser classificadas em variáveis de estrutura de governança (DUA, GOV e COF), qualidade do conselho (QUA) e estrutura de propriedade (PRO1 e PRO2). Os modelos base utilizados foram: Daily e Dalton (1994a) e um próprio, desenvolvido para modelar melhor financial distress e sua relação com as variáveis de estrutura de governança. Nos diversos modelos testados foram encontradas relações significativas no percentual de conselheiros dependentes (GOV), percentual de conselheiros da elite educacional (QUA), percentual de ações discriminadas (PRO1) e percentual de ações de acionista estatal relevante (PRO2). Portanto, não se descartam as hipóteses de que mais conselheiros dependentes, menos conselheiros da elite educacional e estrutura de propriedade menos concentrada contribuem para uma situação de financial distress futura. Entretanto, as variáveis dummy de dualidade (DUA) e de conselho fiscal (COF) não apresentaram significância estatística.

Estruturas de governança corporativa e financial distress: há relação entre conselho de administração e empresas em financial distress?

Nesta dissertação foi analisada se há uma relação significante entre estruturas de governança (estrutura e composição de conselho) e financial distress. Este trabalho focou neste tema porque os estudos acadêmicos em governança corporativa e sua relação com financial distress ainda são pouco explorados. Além disso, o tema tem relevância no mundo corporativo, pois entender quais estruturas e composições de conselho seriam mais eficientes para evitar financial distress é interessante para diversos stakeholders, principalmente para os acionistas e os credores. Para verificar a existência dessa relação, foram utilizados dados de empresas brasileiras de capital aberto e foram desenvolvidos modelos logit de financial distress. Sendo a variável resposta financial distress, partiu-se de um modelo base com variáveis financeiras de controle e, por etapas, foram adicionadas novos determinantes e combinações dessas variáveis para montar modelos intermediários. Por fim, o modelo final contou com todas as variáveis explicativas mais relevantes. As variáveis de estudo podem ser classificadas em variáveis de estrutura de governança (DUA, GOV e COF), qualidade do conselho (QUA) e estrutura de propriedade (PRO1 e PRO2). Os modelos base utilizados foram: Daily e Dalton (1994a) e um próprio, desenvolvido para modelar melhor financial distress e sua relação com as variáveis de estrutura de governança. Nos diversos modelos testados foram encontradas relações significativas no percentual de conselheiros dependentes (GOV), percentual de conselheiros da elite educacional (QUA), percentual de ações discriminadas (PRO1) e percentual de ações de acionista estatal relevante (PRO2). Portanto, não se descartam as hipóteses de que mais conselheiros dependentes, menos conselheiros da elite educacional e estrutura de propriedade menos concentrada contribuem para uma situação de financial distress futura. Entretanto, as variáveis dummy de dualidade (DUA) e de conselho fiscal (COF) não apresentaram significância estatística

Limites e possibilidades do controle Social: um estudo a partir do conselho de acompanhamento e controle social do FUNDEB no município de Capitão Poço/PA.

Trata-se de estudo acerca do controle social dos recursos do Fundeb, realizado no município de Capitão Poço, região nordeste do Estado do Pará. A pesquisa objetivou analisar os limites e as possibilidades relativas à efetivação de controle social, por meio do Conselho de Acompanhamento e Controle Social do Fundeb no referido município. O estudo foi norteado pelo questionamento se as características e o funcionamento do Conselho de Acompanhamento e Controle Social do Fundeb, em âmbito municipal, o configuram como espaço ou esfera pública que possibilita a efetivação do controle social e o exercício da cidadania. Em relação à metodologia de pesquisa, adotou-se abordagem qualitativa, com estudo de caso instrumental desenvolvido mediante pesquisa de campo. A coleta de dados foi desenvolvida por meio de documentos, entrevistas e observação não participante. A análise foi desenvolvida tendo como referência a categoria central controle social do Fundeb, a partir dos seguintes temas ou subcategorias: esfera pública; composição e atuação do conselho; concentração de decisões; gestão patrimonialista. Os resultados mostraram que o conselho do Fundeb de Capitão Poço apresenta forte concentração das decisões no próprio Poder Executivo, inclusive com a organização do processo de escolha dos membros e que não representa efetivamente um espaço de interação entre Estado e sociedade. Também se observaram reflexos de gestão marcadamente patrimonialista, com destituição do conselho do Fundeb e nomeação de novos membros, sem o correspondente processo eleitoral, no início do mandato do chefe do Poder Executivo. A análise revelou ainda a existência de desarticulação dos conselheiros com suas bases; fragilidade na mobilização das entidades representadas; falta de informação e de capacitação dos conselheiros para o exercício do controle social; e ausência de fornecimento de relatórios mensais por parte do Poder Executivo, para fins de análise pelos integrantes do Conselho. Em síntese, a pesquisa revelou que o controle social do Fundeb em Capitão Poço ainda não se instalou efetivamente. O estudo de caso instrumental desenvolvido em Capitão Poço/PA permitiu inferências quanto à necessidade de desenvolver outros estudos relacionados à temática, como por exemplo: valorização dos profissionais da educação e controle social do Fundeb; institucionalização do controle social do Fundeb como imposição, sem participação social em nível local.

Governança corporativa e custo de agência: uma visão do mercado brasileiro

Esse trabalho investiga empiricamente a relação entre custo de agência e as medidas de monitoramento interno disponíveis aos investidores brasileiros nas empresas nacionais, utilizando amostras de companhias abertas entre os anos de 2010 e 2014, totalizando 134 empresas analisadas e 536 observações. Para medir tal relação, foram utilizadas, como variáveis de monitoramento interno, informações sobre a remuneração variável dos executivos, entre elas o uso de outorgas de opções de compra de ações, a composição do conselho de administração, dando ênfase à representatividade dos conselheiros independentes e à dualidade entre Chairman e CEO, e o percentual do capital social das companhias que está sob propriedade dos executivos. Como proxy para custo de agência, foram utilizados os indicadores Asset Turnover Ratio e General & Administrative Expenses (G&A) como percentual da Receita Líquida. Neste contexto, foram estabelecidas duas hipóteses de pesquisa e estimados modelos de regressão em painel controlados por efeitos fixos de tempo e empresa, empregando como variável dependente as variáveis proxy do custo de agência e utilizando as variáveis endividamento e tamanho das empresas como variáveis de controle. Os resultados dos modelos demonstram que, na amostra selecionada, há uma relação positiva e significativa entre o percentual da remuneração variável e as proxies de custo de agência, comportamento este contrário ao esperado originalmente. Conclui-se assim que as empresas que apresentam uma maior composição variável no total remunerado ao executivo, incorrem em um maior custo de agência, o que leva à conclusão de que tais ferramentas não são boas estratégias de alinhamento de interesses entre executivos e acionistas. As demais variáveis de monitoramento interno não apresentaram significância.

Multiple directorships and corporate performance in Australian listed companies

How many directorships are too many? Globally, normative advice emphasises the importance of limiting the number of directorships any individual should hold due to the workloads they entail. However, there is little empirical evidence to support this view. Rather, there is a strong tradition of supporting multiple directorships as a mechanism for the firm to co-opt external resources. To explore the issue of director workloads and multiple directorships, we first consider the issues related to multiple directorships and outline the conclusions of extant international and Australian studies into multiple directorships. We then detail our objectives in undertaking this research and our approach to data collection. Our findings indicate that the incidence of multiple directorships in Australian listed companies is low. We also find that many of the apparent examples of multiple directorships are due to related entities, which share common directors and, due to the nature of these entities, have much lower workload requirements. Further, there does not appear to be any relationship between holding multiple directorships and firm financial performance. Finally, we discuss the implications for boards and those interested in governance, particularly the need to ensure governance recommendations and guidelines reflect empirical findings. We offer one solution to address the concerns of boards, investors, other stakeholders and the community regarding multiple directorships: board and individual director evaluations.

Determinants of local government pension funding: Empirical evidence from Florida

The financial community is well aware that continued underfunding of state and local government pension plans poses many public policy and fiduciary management concerns. However, a well-defined theoretical rationale has not been developed to explain why and how public sector pension plans underfund. This study uses three methods: a survey of national pension experts, an incomplete covariance panel method, and field interviews.^ A survey of national public sector pension experts was conducted to provide a conceptual framework by which underfunding could be evaluated. Experts suggest that plan design, fiscal stress, and political culture factors impact underfunding. However, experts do not agree with previous research findings that unions actively pursue underfunding to secure current wage increases.^ Within the conceptual framework and determinants identified by experts, several empirical regularities are documented for the first time. Analysis of 173 local government pension plans, observed from 1987 to 1992, was conducted. Findings indicate that underfunding occurs in plans that have lower retirement ages, increased costs due to benefit enhancements, when the sponsor faces current year operating deficits, or when a local government relies heavily on inelastic revenue sources. Results also suggest that elected officials artificially inflate interest rate assumptions to reduce current pension costs, consequently shifting these costs to future generations. In concurrence with some experts there is no data to support the assumption that highly unionized employees secure more funding than less unionized employees.^ Empirical results provide satisfactory but not overwhelming statistical power, and only minor predictive capacity. To further explore why underfunding occurs, field interviews were carried out with 62 local government officials. Practitioners indicated that perceived fiscal stress, the willingness of policymakers to advance funding, bargaining strategies used by union officials, apathy by employees and retirees, pension board composition, and the level of influence by internal pension experts has an impact on funding outcomes.^ A pension funding process model was posited by triangulating the expert survey, empirical findings, and field survey results. The funding process model should help shape and refine our theoretical knowledge of state and local government pension underfunding in the future. ^

The impact of the Board of Director's composition on companies performance

The impact of the Board of Directors’ composition on companies’ performance This paper studies the impact that the board of directors’ composition has on companies’ performance in the Italian market. The research has been carried out by using a sample of 10 Italian companies, across different market sectors, over a period of 10 years (2005-2014). The characteristics of the BoD taken into consideration are the following: board size, board diversity (% of female directors), board independence and CEO duality. Results from the sample data collected concluded that these factors have a statistically significant impact on the performance of the companies that have been analysed.

Report of the Committee on Composition and Rhetoric to the Board of Overseers of Harvard College.

Date from advertisement: Publications in regard to the entrance requirements in English.

Corporate governance in banking: the role of board of directors

We test hypotheses on the dual role of boards of directors for a sample of large international commercial banks. We find an inverted U shaped relation between bank performance and board size that justifies a large board and imposes an efficient limit to the board’s size; a positive relation between the proportion of non-executive directors and performance; and a proactive role in board meetings. Our results show that bank boards’ composition and functioning are related to directors’ incentives to monitor and advise management. All these relations hold after we control for bank business, institutional differences, size, market power in the banking industry, bank ownership and investors’ legal protection.

Characterization of board impurities with a Raman device

Erilaisia epäpuhtauksia kulkeutuu paperinvalmistusprosessiin ja monenlaisia saostumia muodostuu paperinvalmistuksen prosesseissa. Epäpuhtaudet voivat aiheuttaa prosessiongelmia sekä alentaa tuotteen laatua. Epäpuhtauksien alkuperän ja koostumuksen selvittäminen edellyttää usein erilaisten analyysimenetelmien käyttöä. Epäpuhtauksien luokittelu on useasti välttämätöntä ennen tarkempaa kemiallista analyysia. Paperinvalmistuksen epäpuhtauksien kvalitatiiviseen luokitteluun on yleisimmin käytetty mikroskopian, IR-spektroskopian ja analyyttisen pyrolyysin menetelmiä. Raman spektroskopia on harvinaisempi menetelmä paperiteollisuuden tutkimuksessa. Raman instrumenttien kehittyminen on ollut voimakasta viimeisen vuosikymmenen aikana. Raman spektroskopia onkin osoittanut mandollisuutensa polymeerien, lääketeollisuuden ja polttoaineteollisuuden tutkimuksissa. Tässä työssä tutkittiin erään elintarvikepakkauskartongin epäpuhtauksia Raman spektroskoopilla. Työn tavoitteena oli selvittää Raman analyysin käyttökelpoisuutta kartongin epäpuhtauksien online-luokittelussa. Tutkimukset suoritettiin Spectracoden RP-1 Raman instrumentilla. Tutkimukset osoittivat, että näytteen fluoresenssi ja näytteen hajoaminen asettavat rajoituksia epäpuhtauksien Raman analyysille. Epäpuhtauksien online-tunnistaminen toimii käytettäessä suuria lasertehoja ja säteilytysaikoja. Näytteiden laserherkkyys ja fluoresenssi rajoittavat kuitenkin suurien laiteparametrien käyttöä. Laiteparametrien pienentäminen johti mittauksien signaali-kohina suhteen alenemiseen, mikä puolestaan aiheutti online-tunnistuksen toimimattomuuden.

Portable flow board for storage of fruits and vegetables in mini-chambers with controlled atmosphere

ABSTRACT A portable flow board system was developed in the present study with the aim to facilitate lab-scale experiments of controlled atmosphere (CA) with fruits and vegetables. This sturdy flow board combines ease fabrication, low cost and gas economy. Its functionality is provided by manifolds and gas mixers. Each gaseous component is supplied by a gas cylinder through a differential valve of adjusted pressure control, generally at 6 kPa, and forced through 13 standardized restrictors coupled to each manifold output. Controlled atmospheres are then formed with one, two or three gases in 13 gas mixers affixed to the flow board base, which are further conducted through flexible tubes to storage mini-chambers that can also be used to study metabolic consumption and production of gaseous components. The restrictors used in the flow gaseous components were manufactured from microhematocrit test-type capillary glass tubes following the hot forming method under continuous air flow. The portable flow board showed to be low cost and simple post-harvest equipment that allows preparing controlled atmospheres in open systems with stable composition and flow, in a manner similar to traditional flow boards with control of gas escape by barostats.

The board of directors as a part of family business governance – multilevel participation and board development

In this study, I examine the board of directors as a part of family business governance. Both boards and governance have increased their attractiveness as a research topic lately. Research on boards has concentrated mostly on the study of different board attributes, like composition, and the relationship of these attributes to the firm’s performance. Family business governance studies are criticized for ignoring the multifaceted needs of companies. More research observing the context and contingencies affecting the governance and board of directors is needed. The objective of this study is to clarify: 1) how the board participates in family business governance, and 2) how the board develops along with the firm’s and family’s development. The study is implemented as qualitative research, and the longitudinal process approach has been used as it provides the opportunity to examine development in context. Selection criteria for the two cases selected for this study are: active board of directors, at least one implemented succession, and interviewees available from two generations and from different positions in the firm. The data consists of interviews and secondary data, and it is collected from different data sources. The analysis was done selecting first some critical events from both cases to closer examination, and analysing them by using content analysis technique. Several conclusions were drawn basing on the findings. First, the family business board participates in the firm’s activities much more widely than it is customary to think. Second, the family business board is not a static part of the business, but it develops and it has to develop for different reasons. Third, ownership is not only the basis for the board’s activities or existence, but the relationship between the board and ownership is two-way. The board contributes to a large extent to the ownership decisions, and in this way to the management of ownership. Fourth, according to the cases, the board has many unrecognized possibilities to facilitate succession in family firms.