Retorno sobre investimentos corporativos e decis��es de financiamento

Estima uma taxa de retorno dos investimentos corporativos e verifica a cria����o de valor aos acionistas para o per��odo de 1988 a 1999. Avalia as fontes de recursos utilizadas pelas empresas, verificando a influ��ncia das mudan��as ocorridas no cen��rio brasileiro referente ao maior acesso das empresas ao mercado internacional de capitais e �� estabiliza����o inflacion��ria. Dadas as imperfei����es de mercado, foi testado o modelo "pecking order" contra o "tradeoff", de modo a obter melhor entendimento sobre as decis��es de busca de recursos por parte das empresas do setor n��o financeiro, no Brasil

Modelos matemáticos no planejamento de transportes urbanos: uma abordagem cr��tica

Apresenta����o do modelo de uso do solo e transportes MUT seus tr��s grandes sistemas: sistema de informa����o,sistema de simula����o e sistema de avalia����o. Conceitua����o b��sica e formula����o matem��tica do Modelo de Uso do Solo e do Modelo de Transportes, que constituem o Sistema de Simula����o. Abordagem cr��tica do "MUT", atrav��s de seus dois com potentes b��sicos: o modelo lowry e o modelo gravitacional.

Improving mutual fund market timing measures: a markov switching approach

Market timing performance of mutual funds is usually evaluated with linear models with dummy variables which allow for the beta coefficient of CAPM to vary across two regimes: bullish and bearish market excess returns. Managers, however, use their predictions of the state of nature to de��ne whether to carry low or high beta portfolios instead of the observed ones. Our approach here is to take this into account and model market timing as a switching regime in a way similar to Hamilton s Markov-switching GNP model. We then build a measure of market timing success and apply it to simulated and real world data.

Arbitrage pricing theory (APT) : uma aplica����o na Bolsa de Valores de S��o Paulo

O presente trabalho tem como objetivos explicar os retornos do ��ndice da Bolsa de valores de S��o Paulo, o IBOVESPA, no per��odo ap��s a implanta����o do Plano Real, iniciando-se por janeiro de 1995 e t��nanzando-se em agosto de 1998, atrav��s de vari��veis macroecon��micas, utilizando-se do ferramental proposto pelo "Arbitrage Pricing Theory", considerando trabalhos realizados no mundo, bem como as especificidades do mercado brasileiro e divulgar a teoria, suas premissas e vantagens �� comunidade e ao mercado, a fim de estimular sua utiliza����o, atrav��s do uso de vari��veis de f��cil acesso aos analistas.

Government policy and private investment in Brazil (1955/82)

The questlon of the crowding-out of private !nvestment by public expenditure, public investment in particular , ln the Brazilian economy has been discussed more in ideological terrns than on empirical grounds. The present paper tries to avoid the limitation of previous studies by estlmatlng an equation for private investment whlch makes it possible to evaluate the effect of economic policies on prlvate investment. The private lnvestment equation was deduced modifylng the optimal flexible accelerator medel (OFAM) incorporating some channels through which public expendlture influences privateinvestment. The OFAM consists in adding adjustment costs to the neoclassical theory of investrnent. The investment fuction deduced is quite general and has the following explanatory variables: relative prices (user cost of capitaljimput prices ratios), real interest rates, real product, public expenditures and lagged private stock of capital. The model was estimated for private manufacturing industry data. The procedure adopted in estimating the model was to begin with a model as general as possible and apply restrictions to the model ' s parameters and test their statistical significance. A complete diagnostic testing was also made in order to test the stability of estirnated equations. This procedure avoids ' the shortcomings of estimating a model with a apriori restrictions on its parameters , which may lead to model misspecification. The main findings of the present study were: the increase in public expenditure, at least in the long run, has in general a positive expectation effect on private investment greater than its crowding-out effect on priva te investment owing to the simultaneous rise in interst rates; a change in economlc policy, such as that one of Geisel administration, may have an important effect on private lnvestment; and reI ative prices are relevant in determining the leveI of desired stock of capital and private investrnent.

Teoria da carteira

A teoria do portf��lio e um t��pico que passou a ser discutido com bastante frequ��ncia nos ��ltimos anos sendo objeto de um tratamento mais rigoroso a partir da obra de MARKOWITZ com a qual, as vezes, passa a ser confundida. A sele����o de uma "boa carteira" e de alguma forma diferente de estabelecer' uma longa lista de "boas a����es " ou de uma maneira mais geral "bons t��tulos ". O trabalho inicia realmente com uma sele����o de t��tulos �� qual �� acrescentada a t��cnica que a teoria de carteira fornece.

Avalia����o de op����es: o caso brasileiro: utiliza����o de modelos Arch na estima����o dos par��metros

o trabalho se refere �� avalia����o de op����es atrav��s do modelo conhecido pelo nome de seus autores, Black-Scholes. �� descrito o desenvolvimento da teoria de op����es, desde os prim��rdios da exist��ncia de mercados organizados deste derivativo, no s��culo XVII, at�� os mais importantes trabalhos dos primeiros anos da d��cada de 1990. �� destacado o papel fundamental da estima����o correta dos par��metros a serem inseridos no modelo de avalia����o. Ap��s esta revis��o, um teste do modelo Black-Scholes �� realizado no mercado de op����es sobre ouro da BM&F, utilizando-se mecanismos tradicionais de estima����o dos par��metros e apurando-se a diferen��a existente entre o valor dado pelo modelo de avalia����o e o observado no mercado. Novos mecanismos de apura����o dos par��metros fundamentais, volatilidade e taxa de juros, s��o propostos, baseados no comportamento das s��ries hist��ricas a eles referentes. A an��lise deste comportamento mostra a adequa����o destas s��ries �� uma classe de modelos econom��tricos conhecidos como ARCH - Autorregressive Conditiona! Heterocedasticity Mode! . Tr��s novos testes do modelo Black-Scholes no mercado de op����es s��o realizados: o primeiro usando a volatilidade estimada atrav��s de um modelo ARCH(1) e a taxa de juros estimada de forma tradicional, o segundo usando a taxa de juros estimada atrav��s de um modelo ARCH-M(1) e a volatilidade estimada de forma tradicional e, finalmente, o terceiro, usando a volatilidade estimada atrav��s de um modelo ARCH(1) e a taxa de juros estimada atrav��s de um modelo ARCH-M(1). As diferen��as, nos tr��s casos, entre os valores dados pelo modelo Black-Scholes e os observados no mercado, foram computadas. Os resultados indicaram que o uso da volatilidade estimada atrav��s do modelo ARCH(1) melhora a performance do modelo Black-Scholes, perfomance esta medida pelo erro quadr��tico m��dio entre os valores dados pelo modelo e os observados no mercado. O mesmo n��o ocorreu com a utiliza����o da taxa de juros estimada pelo modelo ARCH-M(1), apesar da compatibilidade te��rica apresentada entre a s��rie temporal destas taxas e o modelo. O autor acredita que este resultado seja devido �� problemas encontrados na estima����o dos par��metros deste modelo ARCH-M(1). Tamb��m a inser����o conjunta dos dois par��metros estimados atrav��s dos modelos da classe ARCH n��o foi frut��fera, ainda em fun����o dos problemas de estima����o dos modelos referentes �� taxa de juros. As conclus��es b��sicas do trabalho indicam que as s��rie temporais em estudo s��o model��veis e que os modelos da classe ARCH se apresentam como promissores para este fim, ao menos no que tange �� volatilidade.

Modelos de precifica����o de bonds : uma an��lise evolutiva

Trata de modelos de avalia����o debonds, dentro de uma abordagem evolutiva. Apresenta a evolu����o das t��cnicas de precifica����o desses t��tulos de renda fixa. Inicialmente discute a abordagem tradicional, que compreende a determina����o do valor do fluxo de caixa descontado e a an��lise de sensibilidade dos pre��os dos t��tul��s a altera����es nas taxas de juros, bem como imuniza����o de carteira de bonds quando seadmite uma estrutura temporal de juros constante. A seguir apresenta as v��rias formas da curva de juros a vista e as teorias econ��micas elaboradas para explicar estas formas. Finalmente, traz modelos din��micos de determina����o da estrutura temporal de juros, desenvolvidos para tempo cont��nuo e para tempo discreto.

Aloca����o de carteiras de a����es atrav��s da utiliza����o de modelos de l��gica Fuzzy

Este trabalho tem por objetivo propor uma carteira composta por posi����es compradas e vendidas de a����es que supere os principais ��ndices de mercado. O resultado �� obtido atrav��s de um modelo de L��gica Fuzzy, que �� um modelo de intelig��ncia artificial que trata os dados de maneira l��gica, ou seja, sem relacionar as vari��veis atrav��s de modelos matemáticos convencionais. Para esse estudo utilizamos como vari��veis de entrada os m��ltiplos Pre��o/Lucro Esperado e Pre��o/Valor Patrimonial da Empresa de cada a����o considerada. Foram estudadas as a����es do mercado americano pertencentes ao ��ndice S&P 500, do ano de 2000 at�� 2007. Com o intuito de comparar a efici��ncia do Modelo de L��gica Fuzzy, utilizamos o modelo de Regress��o Linear Multivariada e os ��ndices de mercado S&P 500 e o S&P 500 com uma modifica����o para se adequar aos dados escolhidos para o estudo. O modelo proposto produziu resultados satisfat��rios. Para quase todos os anos estudados o retorno da carteira obtida foi muito superior ao dos ��ndices de mercado e do modelo linear convencional. Atrav��s de testes adequados comprovamos estatisticamente a efici��ncia do modelo em compara����o aos ��ndices de mercado e ao modelo linear convencional.

An��lise de propostas de investimentos sob condi����o de racionamento de capital: abordagem determin��stica

O estudo do "Racionamento de Capital", objetivo da presente Disserta����o, se ocupa em descrever t��cnicas quantitativas que nos conduzem a solu����es ��timas, maximizadoras do valor de mercado da empresa sob estreiteza or��ament��ria. Na verdade, as solu����es s��o sub ��timas porque, os pr��prios tetos or��ament��rios, a indivisibilidade dos investimentos, a aus��ncia de um "continuum" de solu����es tecnol��gicas, de tamanho e de localiza����o, o tratamento discreto das oportunidades de invers��o, o desconhecimento de todas as alternativas presentes e futuras, entre outros fatores, impedem a obten����o do ��timo verdadeiro. Ainda assim, a situa����o de sub otimiza����o deve ser criteriosamente equacionada e diligentemente perseguida

Modelos de escoragem de cr��dito aplicados �� empr��stimo pessoal com cheque

A motiva����o deste trabalho �� relacionar a teoria da estat��stica com uma cl��ssica aplica����o pr��tica na ind��stria, mais especificamente no mercado financeiro brasileiro. Com o avan��o de hardware, sistemas de suporte �� decis��o se tornaram vi��veis e desempenham hoje papel fundamental em muitas ��reas de interesse como log��stica, gest��o de carteiras de ativos, risco de mercado e risco de cr��dito. O presente trabalho tem como objetivos principais propor uma metodologia de constru����o de modelos de escoragem de cr��dito e mostrar uma aplica����o pr��tica em opera����es de empr��stimo pessoal com pagamento em cheques. A parte emp��rica utiliza dados reais de institui����o financeira e duas metodologias estat��sticas, an��lise de regress��o linear m��ltipla e an��lise de regress��o probit. S��o comparados os resultados obtidos a partir da aplica����o de modelos de escoragem de cr��dito desenvolvidos com cada metodologia com os resultados obtidos sem a utiliza����o de modelos. Assim, demonstra-se o incremento de resultado da utiliza����o de modelos de escoragem e conclui-se se h�� ou n��o diferen��as significativas entre a utiliza����o de cada metodologia. A metodologia de constru����o de modelos de escoragem �� composta basicamente por duas etapas, defini����o das rela����es e da equa����o para c��lculo do escore e a defini����o do ponto de corte. A primeira consiste em uma busca por rela����es entre as vari��veis cadastrais e de comportamento do cliente, vari��veis da opera����o e o risco de cr��dito caracterizado pela inadimpl��ncia. A segunda indica o ponto em que o risco deixa de ser interessante e o resultado esperado da opera����o passa a ser negativo. Ambas as etapas s��o descritas com detalhes e exemplificadas no caso de empr��stimos pessoais no Brasil. A compara����o entre as duas metodologias, regress��o linear e regress��o probit, realizada no caso de empr��stimos pessoais, considerou dois aspectos principais dos modelos desenvolvidos, a performance estat��stica medida pelo indicador K-S e o resultado incremental gerado pela aplica����o do modelo. Foram obtidos resultados similares com ambas as metodologias, o que leva �� conclus��o de que a discuss��o de qual das duas metodologias utilizar �� secund��ria e que se deve tratar a gest��o do modelo com maior profundidade.