Predictability of stock market returns: Evidence from Eurozone's banking sectors

This paper analyzes the in-, and out-of sample, predictability of the stock market returns from Eurozone’s banking sectors, arising from bank-specific ratios and macroeconomic variables, using panel estimation techniques. In order to do that, I set an unbalanced panel of 116 banks returns, from April, 1991, to March, 2013, to constitute equal-weighted country-sorted portfolios representative of the Austrian, Belgian, Finish, French, German, Greek, Irish, Italian, Portuguese and Spanish banking sectors. I find that both earnings per share (EPS) and the ratio of total loans to total assets have in-sample predictive power over the portfolios’ monthly returns whereas, regarding the cross-section of annual returns, only EPS retain significant explanatory power. Nevertheless, the sign associated with the impact of EPS is contrarian to the results of past literature. When looking at inter-yearly horizon returns, I document in-sample predictive power arising from the ratios of provisions to net interest income, and non-interest income to net income. Regarding the out-of-sample performance of the proposed models, I find that these would only beat the portfolios’ historical mean on the month following the disclosure of year-end financial statements. Still, the evidence found is not statistically significant. Finally, in a last attempt to find significant evidence of predictability of monthly and annual returns, I use Fama and French 3-Factor and Carhart models to describe the cross-section of returns. Although in-sample the factors can significantly track Eurozone’s banking sectors’ stock market returns, they do not beat the portfolios’ historical mean when forecasting returns.

Home Banking

The object of this dissertation is focused on the study of the home banking service and how the allocation of losses due to computer fraud is processed in the scope of this service. When considering the questions raised by the allocation of losses associated with fraudulent operations, it is important to consider, mainly, the behaviour of the user of the home banking service. In our opinion, courts have been too demanding towards the user when judging his action in the use of this service. In this study, we have concluded that, when the user “falls” into a computer fraud scheme, he should not be liable for gross negligent behaviour, even if, due to the fraud, the user revealed all his access codes to a hacker on a page similar to that of his bank. In general, such facts will not be sufficient to qualify the user’s action as grossly negligent. Therefore, the user, under the terms of the Payment Services’ System, must bear the loss up to a maximum of €150, and the bank will face the remainder of the losses. However, if the user, victim of a fraudulent technique, ignored the safety warnings issued by the bank, one must consider, given the specific case, that he contributed to gross negligence in unauthorised payment transactions. Thus, the user must bear all the losses up to the moment when he notifies the bank about the unauthorised transactions. It is the bank’s responsibility to, given the specific case, adduce evidence of the client’s contribution to the identified losses.

Banking crises: The impact of financial liberalization

This paper intends to study whether financial liberalization tends to increase the likelihood of systemic banking crises. I used a sample of 79 countries with data spanning from 1973 to 2005 to run a panel probit model. I found that, if anything, financial liberalization as measured across seven different dimensions tends to decrease the probability of occurrence of a systemic banking crisis. I went further and did several robustness tests – used a conditional probit model, tested for different durations of liberalization impact and reduced the sample by considering only the first crisis event for each country. Main results still verified, proving the results’ robustness.

Construction sector: Need for strategic reorientation

The construction sector in Portugal declined sharply over the past 10 years. The current crisis can wiped out the entire industry. Can the industry survive? What lessons can we learn? What can be done to revive the sector? These are questions this study intends to answer. By analyzing the best practices of the industry and of the largest construction companies in Portugal, as well as the difficulties and constrains that they all faced, I found that retrenchment (operational costs and selling assets) are the main measures companies resort to, and that strategic reorientation is essential to turnaround. I found that internationalization is a key driver on strategic reorientation and diversification and concentration are complementary strategies that can enforce and strengthen the main one.

Post-merger innovative performance in the renewable energy sector

Due to global warming and shrinking fossil fuel resources, politics as well as society urge for a reduction of green house gas (GHG) emissions. This leads to a re-orientation towards a renewable energy sector. In this context, innovation and new technologies are key success factors. Moreover, the renewable energy sector has entered a consolidation stage, where corporate investors and mergers and acquisitions (M&A) gain in importance. Although both M&A and innovation in the renewable energy sector are important corporate strategies, the link between those two aspects has not been examined before. The present thesis examines the research question how M&A influence the acquirer’s post-merger innovative performance in the renewable energy sector. Based on a framework of relevant literature, three hypotheses are defined. First, the relation between non-technology oriented M&A and post-merger innovative performance is discussed. Second, the impact of absolute acquired knowledge on postmerger innovativeness is examined. Third, the target-acquirer relatedness is discussed. A panel data set of 117 firms collected over a period of six years has been analyzed via a random effects negative binomial regression model and a time lag of one year. The results support a non-significant, negative impact of non-technology M&A on postmerger innovative performance. The applied model did not support a positive and significant impact of absolute acquired knowledge on post-merger innovative performance. Lastly, the results suggest a reverse relation than postulated by Hypothesis 3. Targets from the same industry significantly and negatively influence the acquirers’ innovativeness.

Portuguese commercial banking: An assessment of competition in the 1960-2013 period

Strong consolidation is one of the most evident developments of banking markets around the world in recent decades. This change is raising questions on how and to what an extent competition is affected by the expansion of the largest banks. The aim of the present study is to measure the degree of competition in the Portuguese commercial banking market in the long-run, during the period ranging from1960 to 2013, by using the non-structural model developed by Panzar and Rosse. The main findings are that the Portuguese banking system, despite the legal restrictions in place, operated mostly in a market with some degree of competition and, at some points in time, presented some interesting competitive features. More recently, it has evolved into functioning as a cartel.

How to bring equity investors to the social sector? A quasi-equity approach through the case study of SPEAK

As nonprofits do not have access to the same capital markets as for-profit enterprises, organizations usually scramble for funding to keep up with their mission. This scenario can be changed through the use of the right financial engineering. This Work Project aims at studying an innovative financing mechanism based on the concept of quasi-equity for organizations devoted to social ends to cope with their capital needs. A quasi-equity investment model is built for the Portuguese social business SPEAK, and an in-depth assessment of its current financial, organizational and impact situations is conducted. This is a pioneer case study in Portugal.

How to engage low category users through social media- The case of the make-up sector in Portugal

Purpose: This work project should be inevitably deemed as a practical approach to a marketing problem; “How to engage low category users through the social media – the case of the make-up sector in Portugal”. Design/methodology/approach: Online structured questionnaires and in-depth interviews were used. The questionnaire was answered by 110 women aged from 15 to 45 years old and the interviews were conducted with 14 women of the same age. The interviews provided key insights for the questionnaire formulation. Findings: Women are poorly informed on make-up properties and characteristics, feeling a genuine concern in regard to this subject. Lack of time, occasional usage and skin damage are the main barriers for make-up usage by low category users. Overcoming these aspects pass by demystifying the association of make-up with skin damage and emphasise the functional and emotional benefits of make-up. Further, brands need to create contents more consumer-oriented and ask directly to fans/followers suggestions and other insights. Resort to Portuguese “common” women for greater empathy in campaigns, promote online meetings between followers and make-up professionals on social media; and finally take advantage of the hybrid condition of Facebook, which incorporates multiple forms of content presentation, including videos, the most appealing format of make-up presentation for women. Research limitations/implications: Further studies addressing this topic, by using larger samples and study of specific make-up brands and campaign programs, over social media to reach a solid growth potential of make-up market evidences in Portugal. Originality/ value: Make-up brands are emphasising their interest in linking social media and marketing their promotional mix around social marketing.

Arquivos bancários em Portugal: requisitos para a gestão de documentos de arquivo

Versão corrigida e melhorada após a sua defesa pública

Capital requirements and loan market conditions insight into Portuguese Banking system (2004-2011)

Capital Requirements have been gaining importance in the current macroeconomic and financial environment and Portugal is no exception. Nonetheless, despite the several media articles on this subject, the associations with Loan Market Conditions, namely availability and pricing are still unstudied. Thus, this project adds to the existing literature a characterization of Portuguese four biggest banks on capital reporting and requirements fulfillment. It is concluded that banks under analysis need to increase capital and that there is an association between the variables under study: Share Capital is negatively correlated with Credit Volume, and it is positively correlated with Net Commercial Income.

Gestão do ambiente e energia no sector dos serviços: caso estudo Logica

Num mundo globalizado, a competitividade entre organizações está a aumentar e tal como a Teoria de Darwin apenas sobrevivem os mais aptos, aqueles que se diferenciam pela inovação e sustentabilidade. Neste âmbito, a certificação pela norma ISO 14001 é encarada como uma norma de qualidade ambiental que permite diferenciar a organização pelas suas práticas. Este trabalho insere-se no protocolo de colaboração entre a FCT-UNL e a Logica TI Portugal e tem como objectivo principal a realização de uma auditoria ambiental a esta última. A auditoria consistiu no diagnóstico ambiental da organização e análise da distância à ISO 14001. Os resultados do diagnóstico indicam que os domínios ambientais significativos da organização são o consumo de energia eléctrica, a produção de resíduos, emissões atmosféricas e o consumo de papel e toners. Em relação ao cumprimento da ISO 14001, a organização já possui requisitos implementados pois é certificada pela ISO 9001 – Sistemas de Gestão da Qualidade que contem requisitos comuns. Uma vez que existe uma Política de Ambiente do grupo definida falta implementar processos que a realizem. Os resultados obtidos no diagnóstico ambiental permitiram apresentar recomendações para melhorar o desempenho ambiental da organização. Por outro lado, os resultados da distância à ISO 14001 permitiram elaborar tópicos para a implementação futura de um Sistema de Gestão Ambiental com base nos requisitos desta norma

Estudo e sugestões de melhorias de eficiência energética numa empresa do sector industrial de carnes

Desta dissertação resultou uma análise ao consumo energético associado aos produtos mais comerci-alizados por uma Empresa, inserida no sector industrial de carnes, e de respectivas medidas de ges-tão de energia eléctrica e de implementação de tecnologia térmica para optimizara a eficiência ener-gética da instalação. A avaliação realizada nesta dissertação permitiu identificar os processos que mais energia consomem, nomeadamente todos os produtos que envolvem a fumagem. Com base nes-tes resultados a empresa pode identificar as prioridades em termos de redução e melhoria da eficiên-cia energética. O estudo de gestão da energia eléctrica permitiu concluir que é mais proveitoso man-ter em funcionamento os processos pontuais durante os períodos nocturnos ou durante o fim-de-semana, permitindo, no segundo caso, obter uma poupança de 16% nos custos associados de cada vez que se colocar a linha de produção de peito de peru fumado entre o período semanal para o perí-odo entre sexta-feira e domingo, visto ser a linha de produção estudada que mais energia eléctrica consome. Na análise de pré-aquecimento dos fluidos utilizados na empresa através de recuperadores de calor, concluiu-se que é mais benéfico pré-aquecer a água utilizada para o processo de fumagem, visto obter-se uma poupança económica de 6 € e 11,8 m3 de gás natural por aplicação, ou seja, de cada vez que é utilizada água pré-aquecida através deste procedimento, tendo-se obtido valores de poupança energética entre 24 e 60% para os vários fluidos estudados.

Reallocation of resources between the tradable and non-tradable sector in Portugal: Assessing the degree of structural transformation in the Portuguese economy

Portugal implemented a large number of structural reforms in the recent years, which are expected to enhance the allocation of resources in the economy, namely from the non-tradable to tradable sector. We argue that the methodology to identify the tradable sector used by some international institutions is outdated and may hamper an accurate assessment of the progress achieved so far. Based on an enhanced methodology to identify the tradable sector, we are able to provide a more accurate, clearer picture of the recent structural developments of the Portuguese economy.

Sistema de suporte à decisão no sector eléctrico com Indicadores de desempenho: o caso português

Os consumidores exercem influência no comportamento do sector eléctrico pela variação da procura de electricidade à rede. A teoria económica e as estatísticas dos últimos anos sugerem que os consumidores reagem aos preços da electricidade, seja através dos usos que fazem da electricidade e na selecção de energias alternativas, seja pela tomada de decisão de investimento em eficiência energética e em autoconsumo. Indirectamente, a procura de electricidade à rede dos consumidores afecta o preço da venda da electricidade através das actualizações da tarifa para o ano seguinte. Apesar disso, raramente as políticas energéticas ou as previsões da procura são informadas com modelos de desempenho económico de procura dinâmica. Os objectivos da tese são desenvolver conceptualmente um modelo de simulação do sistema eléctrico considerando explicitamente a reacção e decisão dos consumidores face ao preço da electricidade; desenvolver informaticamente um Sistema de Suporte à Decisão (SSD) sobre o modelo de simulação e explorá-lo com o caso estudo do sistema eléctrico português. O modelo tem uma abordagem de simulação dinâmica. Conceptualmente, o modelo de simulação e o SSD são desenhados para permitir dois modos de aplicação: a) um modo interactivo, equivalente a um jogo entre os vários agentes (Estado como legislador/regulador; sector da produção, transporte e distribuição; e sector do consumo final com enfoque na indústria, famílias e serviços) ou b) um modo parametrizado assumindo comportamentos prédefinidos e tomadas de decisão de certos agentes para ensaiar opções de um utilizador. No âmbito da tese o modelo foi explorado apenas no modo parametrizado para ensaiar opções de políticas públicas no sector energético, em especial sistemas de incentivos, pré-definindo comportamentos dos agentes com tomada de decisão dos produtores e consumidores. Os cenários testados para o caso de estudo português sugerem que devem existir mais incentivos ao investimento em eficiência energética e menos subsidiação de preço de venda da electricidade: em todos os domínios, a redução do desperdício energético é melhor do que existirem preços artificialmente baixos. É este tipo de opções de política que melhor cumprem objectivos de uso racional de energia, protecção ambiental e redução de custos globais para os consumidores e para os contribuintes. A análise dos cenários sugere também que existe um potencial aliciante de poupança energética no sector do consumo final, que está longe de ser aproveitado. Verifica-se também que a tomada de decisão em autoconsumo reduz os investimentos em eficiência energética, obtendo-se menor redução do desperdício energético. O papel dos consumidores é importante. Um preço claro pode ajudar a consumir, a preservar e a investir.

Auditoria energética e aplicação de medidas de eficiência energética a uma instalação industrial do sector farmacêutico

A evolução das sociedades encontra-se assente num aumento dos consumos de energia, de origem fóssil sobretudo. Países com escassos recursos neste tipo de fontes de energia, encontram-se energeticamente dependentes face ao exterior, como é o caso de Portugal. Torna-se uma questão chave, a forma como a energia é utilizada, sendo o processo de auditorias energéticas uma ferramenta essencial para o efeito. Uma auditoria energética, é uma análise as condições de utilização de energia, com vista a identificação de oportunidades de racionalização do consumo de energia. Esta dissertação tem como caso de estudo a realização de uma auditoria energética e avaliação de medidas de eficiência energética a uma instalação industrial do sector farmacêutico, que no ano civil de 2014 apresentou um consumo global de 682 tep e ao abrigo do Decreto-Lei n.˚68-A/2015 de 30 de abril, encontra-se na obrigatoriedade de efetuar uma auditoria energética, que incida sobre as condições de utilização de energia. Nas medidas de eficiência energética avaliadas, que tiveram como suporte os resultados com a realização da auditoria energética, avaliou-se o potencial em termos económicos e ambientais, que de entre 4 medidas avaliadas destaca-se o estudo de viabilidade para implementação de uma central de trigeração.