Os modelos das demonstra����es financeiras

Orientador: Doutor, Jos�� Manuel Veiga Pereira

O investimento em capital humano e a cria����o de valor nas empresas: uma aplica����o ��s unidades hospitares E.P.E. portuguesas

Orientadora: Prof. Doutora Ana Maria Alves Bandeira Co-orientadora: Prof. Doutora Patr��cia Alexandra Greg��rio Ramos

Modelos para a determina����o do risco da taxa de juro

Introdu����o PARTE 1 - No����es gerais e metodologias de medi����o baseadas nos diferenciais 1.1. No����o de risco 1.2. Principais riscos na actividade banc��ria 1.3. Modelos de quantifica����o do risco da taxa de juro 1.4. Modelos para quantificar o risco de reinvestimento 1.5. O modelo de diferencial de dura����o (DD) 1.6. Modelos para quantificar o risco de pre��o 1.7. Diferencial de dura����o da situa����o l��quida 1.8. Vantagens/desvantagens dos modelos de dura����o (resultado e situa����o l��quida) 1.9. Perspectivas e conclus��o sobre os Modelos de Diferencial de Fundos e Dura����o PARTE II - Conceito de VAR 2.1 A no����o de VAR (Valor em Risco) 2.2 Conceitos-chave dos modelos VAR 2.3 F��rmula de c��lculo da dura����o modificada 2.4 A import��ncia da dura����o para determinar a sensibilidade da taxa de juro 2.5 A problem��tica da convexidade 2.6 O conceitos de volatilidade 2.7 A agrega����o dos riscos 2.8 O tratamento do VAR com a matriz de correla����o do andamento das taxas de juro 2.9 Esquemas sequenciais de c��lculo da volatilidade pre��o - taxa de juro e VAR PARTE III - Casos pr��ticos de VAR 3.1 As rela����es entre as taxas a prazo (forward) e as taxas �� vista (spot) 3.2 Desenvolvimento de um caso pr��tico 3.3 C��lculo do diferencial de dura����o e do VAR aplicado �� situa����o l��quida 3.4 Admiss��o de pressupostos 3.5 Os diferentes VAR��s 3.6 A import��ncia do VAR no contexto de gest��o de risco numa institui����o 3.7 Os modelos de simula����o est��tica e din��mica PARTE IV - Situa����es especiais 4.1 O tratamento dos FRA��s e futuros 4.2 O tratamento das op����es 4.3 O tratamento dos swap��s taxa de juro 4.4 A aplica����o do modelo VAR aos riscos taxa de juro e cambial 4.5 A utiliza����o dos modelos VAR na afecta����o do capital (RAROC) 4.6 A an��lise da instru��a�� n�� 19/2005 ANEXOS Anexo 1 - Instru����o n�� 19/2005: risco de taxa de juro da carteira banc��ria Anexo 2 - Instru����o n�� 72/96: Princ��pios orientadores para ocontrolo do risco da taxa de juro Anexo 3 - Anexo V do Aviso n�� 7/96 Conclus��o ��ndice dos Quadros Bibliografia

Imparidade de activos: imparidade em activos fixos tang��veis

Disserta����o para obten����o do Grau de Mestre em Contabilidade e Finan��as Orientador: Mestre, Costa Reis

Modelos para apuramento do risco de taxa de juro

Altera����es nas taxas de juro podem afectar o resultado e a situa����o l��quida das institui����es financeiras. O resultado destas empresas �� sens��vel a altera����es se o custo dos fundos �� mais (ou menos) sens��vel que os proveitos obtidos. A situa����o l��quida �� sens��vel a altera����es se o valor dos activos �� mais (ou menos) sens��vel que o valor dos passivos. Este risco da taxa de juro resultante das altera����es das taxas pode ser controlado atrav��s de diversos modelos. Os modelos mais usuais baseiam-se nos diferenciais de fundos (GAP), diferenciais de dura����o e valor em risco (VaR) que s��o apresentados de forma sequencial neste trabalho.

Mem��ria de longo prazo nos retornos acionistas dos ��ndices de refer��ncia da euronext, implica����es para a hip��tese de mercados eficientes e contributo fractal para aperfei��oamento do capital asset pricing model

N��o existe uma defini����o ��nica de processo de mem��ria de longo prazo. Esse processo �� geralmente definido como uma s��rie que possui um correlograma decaindo lentamente ou um espectro infinito de frequ��ncia zero. Tamb��m se refere que uma s��rie com tal propriedade �� caracterizada pela depend��ncia a longo prazo e por n��o peri��dicos ciclos longos, ou que essa caracter��stica descreve a estrutura de correla����o de uma s��rie de longos desfasamentos ou que �� convencionalmente expressa em termos do decl��nio da lei-pot��ncia da fun����o auto-covari��ncia. O interesse crescente da investiga����o internacional no aprofundamento do tema �� justificado pela procura de um melhor entendimento da natureza din��mica das s��ries temporais dos pre��os dos ativos financeiros. Em primeiro lugar, a falta de consist��ncia entre os resultados reclama novos estudos e a utiliza����o de v��rias metodologias complementares. Em segundo lugar, a confirma����o de processos de mem��ria longa tem implica����es relevantes ao n��vel da (1) modela����o te��rica e econom��trica (i.e., dos modelos martingale de pre��os e das regras t��cnicas de negocia����o), (2) dos testes estat��sticos aos modelos de equil��brio e avalia����o, (3) das decis��es ��timas de consumo / poupan��a e de portef��lio e (4) da medi����o de efici��ncia e racionalidade. Em terceiro lugar, ainda permanecem quest��es cient��ficas emp��ricas sobre a identifica����o do modelo geral te��rico de mercado mais adequado para modelar a difus��o das s��ries. Em quarto lugar, aos reguladores e gestores de risco importa saber se existem mercados persistentes e, por isso, ineficientes, que, portanto, possam produzir retornos anormais. O objetivo do trabalho de investiga����o da disserta����o �� duplo. Por um lado, pretende proporcionar conhecimento adicional para o debate da mem��ria de longo prazo, debru��ando-se sobre o comportamento das s��ries di��rias de retornos dos principais ��ndices acionistas da EURONEXT. Por outro lado, pretende contribuir para o aperfei��oamento do capital asset pricing model CAPM, considerando uma medida de risco alternativa capaz de ultrapassar os constrangimentos da hip��tese de mercado eficiente EMH na presen��a de s��ries financeiras com processos sem incrementos independentes e identicamente distribu��dos (i.i.d.). O estudo emp��rico indica a possibilidade de utiliza����o alternativa das obriga����es do tesouro (OT���s) com maturidade de longo prazo no c��lculo dos retornos do mercado, dado que o seu comportamento nos mercados de d��vida soberana reflete a confian��a dos investidores nas condi����es financeiras dos Estados e mede a forma como avaliam as respetiva economias com base no desempenho da generalidade dos seus ativos. Embora o modelo de difus��o de pre��os definido pelo movimento Browniano geom��trico gBm alegue proporcionar um bom ajustamento das s��ries temporais financeiras, os seus pressupostos de normalidade, estacionariedade e independ��ncia das inova����es residuais s��o adulterados pelos dados emp��ricos analisados. Por isso, na procura de evid��ncias sobre a propriedade de mem��ria longa nos mercados recorre-se �� rescaled-range analysis R/S e �� detrended fluctuation analysis DFA, sob abordagem do movimento Browniano fracion��rio fBm, para estimar o expoente Hurst H em rela����o ��s s��ries de dados completas e para calcular o expoente Hurst ���local��� H t em janelas m��veis. Complementarmente, s��o realizados testes estat��sticos de hip��teses atrav��s do rescaled-range tests R/S , do modified rescaled-range test M - R/S e do fractional differencing test GPH. Em termos de uma conclus��o ��nica a partir de todos os m��todos sobre a natureza da depend��ncia para o mercado acionista em geral, os resultados emp��ricos s��o inconclusivos. Isso quer dizer que o grau de mem��ria de longo prazo e, assim, qualquer classifica����o, depende de cada mercado particular. No entanto, os resultados gerais maioritariamente positivos suportam a presen��a de mem��ria longa, sob a forma de persist��ncia, nos retornos acionistas da B��lgica, Holanda e Portugal. Isto sugere que estes mercados est��o mais sujeitos a maior previsibilidade (���efeito Jos�����), mas tamb��m a tend��ncias que podem ser inesperadamente interrompidas por descontinuidades (���efeito No�����), e, por isso, tendem a ser mais arriscados para negociar. Apesar da evid��ncia de din��mica fractal ter suporte estat��stico fraco, em sintonia com a maior parte dos estudos internacionais, refuta a hip��tese de passeio aleat��rio com incrementos i.i.d., que �� a base da EMH na sua forma fraca. Atendendo a isso, prop��em-se contributos para aperfei��oamento do CAPM, atrav��s da proposta de uma nova fractal capital market line FCML e de uma nova fractal security market line FSML. A nova proposta sugere que o elemento de risco (para o mercado e para um ativo) seja dado pelo expoente H de Hurst para desfasamentos de longo prazo dos retornos acionistas. O expoente H mede o grau de mem��ria de longo prazo nos ��ndices acionistas, quer quando as s��ries de retornos seguem um processo i.i.d. n��o correlacionado, descrito pelo gBm(em que H = 0,5 , confirmando- se a EMH e adequando-se o CAPM), quer quando seguem um processo com depend��ncia estat��stica, descrito pelo fBm(em que H �� diferente de 0,5, rejeitando-se a EMH e desadequando-se o CAPM). A vantagem da FCML e da FSML �� que a medida de mem��ria de longo prazo, definida por H, �� a refer��ncia adequada para traduzir o risco em modelos que possam ser aplicados a s��ries de dados que sigam processos i.i.d. e processos com depend��ncia n��o linear. Ent��o, estas formula����es contemplam a EMH como um caso particular poss��vel.

A Influ��ncia da teoria da ag��ncia na estrutura de capital na ind��stria do cal��ado

apresentado ao Instituto de Contabilidade e Administra����o do Porto para a Disserta����o de Mestrado para obten����o do grau de Mestre em Contabilidade e Finan��as sob orienta����o do Mestre Adalmiro ��lvaro Malheiro de Castro Andrade Pereira

Impacto da redu����o de impostos sobre o trabalho, capital e consumo no crescimento econ��mico da Uni��o Europeia dos 15

Este artigo tem por objectivo averiguar se uma redu����o nos impostos sobre o trabalho, capital e consumo poder��o afectar permanentemente o crescimento econ��mico, validando o paradigma do crescimento end��geno ou, se pelo contr��rio, afectam apenas o n��vel de output (teoria do crescimento ex��geno). Recorrendo ��s taxas efectivas de impostos sobre as fun����es econ��micas estimadas por Martinez-Mongay (2000) e �� estima����o de modelos din��micos de s��ries temporais, que permitem estudar os efeitos de curto e de longo prazo, os resultados obtidos para 14 Estados-Membros da Uni��o Europeia dos 15, no per��odo 1970-2000, sugerem a valida����o do paradigma de crescimento end��geno. Em particular, a redu����o dos impostos sobre o trabalho e o capital poderia estimular o crescimento econ��mico de longo prazo.

Papel do capital social no desenvolvimento de iniciativas sociais: estudo de 4 casos

Prop��sito: O prop��sito da investiga����o �� o de tentar compreender o papel do capital social no processo de desenvolvimento de iniciativas sociais em Portugal. Desenho/metodologia/abordagem: Ap��s uma revis��o da literatura relevante sobre o tema, avan��a-se para uma an��lise qualitativa de 4 estudos de caso. Os dados prim��rios foram recolhidos atrav��s de entrevistas semiestruturadas aos respons��veis dos projetos selecionados para an��lise. Concretamente, os projetos sociais Cais Recicla, Oficina Agr��cola, Semear o Futuro e o Centro de Interpreta����o da Abelha. Resultados: Os resultados obtidos permitiram concluir que as iniciativas sociais se confrontam, antes de mais, com dificuldades em obter recursos financeiros de capital privado, continuando a depender em larga medida de financiamentos p��blicos. Em rela����o aos recursos humanos, percebe-se que h�� uma consciencializa����o acerca da import��ncia de se disporem de pessoas qualificadas, embora n��o possuam, geralmente, capacidade financeira para as contratar. Deste modo, os modelos de resposta social analisados manifestam claras dificuldades em se tornarem no m��dio/longo prazo autossustent��veis. Neste contexto, as dota����es de capital social detidas pelas organiza����es revelam-se importantes para a angaria����o e mobiliza����o dos recursos necess��rios ao desenvolvimento das atividades organizacionais, nomeadamente atrav��s do estabelecimento de parcerias e protocolos de coopera����o. Os resultados da investiga����o real��am a import��ncia da colabora����o entre parceiros e os la��os de confian��a estabelecidos entre as institui����es que no concreto procuram resolver os problemas sociais. Por ��ltimo, a investiga����o revela que apesar dos benef��cios que proporcionam, as parcerias exp��em as organiza����es sociais a alguma depend��ncia, na medida em que a continuidade do projeto requer a manuten����o dos acordos de coopera����o. Limita����es da investiga����o: A investiga����o apresenta uma natureza explorat��ria em virtude da natureza qualitativa da investiga����o. Implica����es pr��ticas: O conhecimento das solu����es inovadoras para ultrapassar os principais desafios que a atividade de empreendedorismo social imp��e �� importante para os gestores de outras iniciativas sociais, que se deparam com desafios semelhantes e que poder��o adaptar as respostas desenvolvidas �� sua situa����o particular. Por outro lado, o estudo revela a import��ncia do envolvimento da iniciativa privada no apoio ao lan��amento de iniciativas sociais. Finalmente, �� reconhecido o papel indispens��vel do capital social na conce����o de pol��ticas p��blicas que fomentem a cria����o de valor social. Originalidade/ valor: O interesse da investiga����o resulta da import��ncia que as organiza����es sociais assumem para a sociedade e pelo potencial de cria����o de valor social que encerram. Os estudos emp��ricos existentes s��o ainda escassos, sendo necess��rios estudos que explorem, em profundidade, as princiapis dificuldades que as iniciativas de empreendedorismo social enfrentam ao n��vel dos recursos e como estas podem ser minimizadas atrav��s do desenvolvimento de estrat��gias de coopera����o com outras entidades (p��blicas ou privadas).

Factores que influenciam o cumprimento das recomenda����es da C.M.V.M. sobre o governo das sociedades cotadas em Portugal

Orientadora: Prof.�� Mestre Alcina Augusta Sena Portugal Dias

NCRF 2: demonstra����o dos fluxos de caixa e suas implica����es fiscais e de auditoria

Disserta����o para obten����o do Grau de Mestre em Auditoria Orientador: Mestre Adalmiro ��lvaro Malheiro de Castro Andrade Pereira

Deprecia����es de activos fixos tang��veis: o impacto da altera����o dos m��todos de deprecia����o nos resultados das entidades

Disserta����o para obten����o do Grau de Mestre em Contabilidade e Finan��as Orientadora: Mestre Helena Maria Santos de Oliveira

O Tratamento dos activos fixos tang��veis no SNC proposto: sua compara����o com o POC

Este artigo compara o Sistema de Normaliza����o Contabil��stica (SNC) e o Plano Oficial de Contabilidade (POC), no que respeita ao reconhecimento, mensura����o e divulga����o dos activos fixos tang��veis. Para o efeito, analisou-se os dois normativos e procedeu-se �� elabora����o de quadros comparativos. Verificou-se que, de um modo geral, o SNC n��o se afasta muito do POC, pelo facto deste ��ltimo nos ��ltimos anos, ter sofrido v��rias influ��ncias anglo-sax��nicas, e o SNC baseia-se nas normas internacionais de contabilidade adaptadas pela Uni��o Europeia. No entanto, trata-se de um sistema mais complexo do que o POC, contemplando numa s�� norma, todas as disposi����es gerais relativamente a esta mat��ria e remetendo para outras normas o tratamento de situa����es espec��ficas.