Coassimetria, cocurtose e as taxas de retorno das ações: uma análise com dados em painel

Modelos de apreçamento de ativos têm sido um tema sob constante investigação em finanças. Desde o capital asset pricing model (CAPM) proposto por Sharpe (1964), tais modelos relacionam, geralmente de maneira linear, a taxa de retorno esperada de um ativo ou carteira de ativos com fatores de risco sistêmico. Esta pesquisa apresenta um teste de um modelo de apreçamento, com dados brasileiros, introduzindo em sua formulação fatores de risco baseados em comomentos estatísticos. O modelo proposto é uma extensão do CAPM original acrescido da coassimetria e da cocurtose entre as taxas de retorno das ações das empresas que compõem a amostra e as taxas de retorno da carteira de mercado. Os efeitos de outras variáveis, como o valor de mercado sobre valor contábil, a alavancagem financeira e um índice de negociabilidade em bolsa, serviram de variáveis de controle. A amostra foi composta de 179 empresas brasileiras não financeiras negociadas na BM&FBovespa e com dados disponíveis entre os anos de 2003 a 2007. A metodologia consistiu em calcular os momentos sistêmicos anuais a partir de taxas de retornos semanais e em seguida testá-los em um modelo de apreçamento, a fim de verificar se há um prêmio pelo risco associado a cada uma dessas medidas de risco. Foi empregada a técnica de análise de dados em painel, estimada pelo método dos momentos generalizado (GMM). O emprego do GMM visa lidar com potenciais problemas de determinação simultânea e endogeneidade nos dados, evitando a ocorrência de viés nas estimações. Os resultados das estimações mostram que a relação das taxas de retorno dos ativos com a covariância e a cocurtose são estatisticamente significantes. Os resultados se mostraram robustos a especificações alternativas do modelo. O artigo contribui para a literatura por apresentar evidências empíricas brasileiras de que há um prêmio pelo risco associado aos momentos sistêmicos.

Problemas de estimação de custo de capital de empresas concessionárias no Brasil: uma aplicação à regulamentação de concessões rodoviárias

Neste trabalho, discute-se a fixação de taxas de retorno de concessões no Brasil, com aplicação específica ao caso da metodologia da Agência Nacional de Transportes Terrestres (ANTT). Mostra-se a inadequação da regulamentação vigente, baseada no conceito de taxa interna de retorno (TIR), e não de custo de oportunidade do capital. A partir de um exemplo com dados referentes ao auge da crise financeira internacional (dezembro de 2008), evidencia-se também a falta de lógica decorrente da utilização de retornos e preços passados na estimação de taxas de retorno, um procedimento comum a toda a área de concessões de serviços públicos no Brasil. Propõe-se uma metodologia alternativa cujos resultados são sensíveis às condições correntes de mercado de capitais, que produz resultados coerentes com a situação então vigente.

Notes and new taxa in Acanthoderini (Coleoptera: Cerambycidae: Lamiinae). V. Three new genera and notes on Irundisaua.

Generic characters of Irundisaua Martins & Galileo, 2005 are expanded (antennal formula, width of prosternal process inferior or equal to the diameter of procoxa, protibia enlarged and flattened) and two species are transferred from Acanthoderes Audinet-Serville, 1835: I. forsteri (Tippmann, 1960) comb. nov from Peru and Brazil (Amazonas) and I. ucayalensis (Tippmann,1960) comb. nov from Ecuador, Peru and Brazil (Amazonas).Three new genera are described: (1) Catuana gen. nov., type species, C. spinicornis (Tippmann, 1960) comb. nov, characterized by the mesosternal tubercle; (2) Mundeu gen. nov, type species, M. maculicollis (Bates, 1861) comb. nov, with rounded sides of protorax and expanded protibiae; (3) Urangaua gen. nov, with eyes divided and finelly granulated, length of antenomeres III-IV subequal to V-XI; the genus is proposed of two species: U. analis Melzer, 1935 comb. nov, type species, and U. subanalis (Zajciw,1964) comb. nov. A key to the species of Urangaua is added.

New taxa and new record of Hemilophini (Coleoptera: Cerambycidae: Lamiinae).

New species described and illustrated: Adesmus nigrolineatus sp. nov from Mexico (Oaxaca). From Costa Rica: A, moruna sp. nov. (Heredia); Corcovado bezarki sp. nov. (Guanacaste); Alampyris fuscus sp. nov. (Guanacaste), Cariua gen. nov type species C. sulphurea sp. nov. (Guanacaste). From Bolivia: Phoebemima albomaculata sp. nov. (Cochabamba); Ipepo gen. nov type species I. dilatatus sp. nov. (Santa Cruz). From Brazil: Adesmus facetus sp. nov and Canarana arguta sp. nov. (Rondonia). A new record from Costa Rica of Piruanycha pitilla Galileo & Martins, 2005 is added. The three new species of Adesmus are recognized: A. nigrolineatus by the longitudinal black stripes on elytra; A. moruna by the elytra entirely black; A. facetus by the white belts behind the middle of the elytra and white maculae on apical quarter. Phoebemima albomaculata is characterized by the white macula on the elytral suture. Corcovado bezarki sp. nov is distinguished by the black antennal scape and whitish flagelomeres. Canarana arguta sp. nov has prothorax and urosternites I-IV covered by dense yellowish pubescence. Alampyris fusca sp. nov differs from A. cretaria by the antenomere III longer than scape. Cariua sulphurea sp. nov is distinguished by the urosternites covered by compact white pubescence and Ipepo dilatatus is characterized by the elytra with three carinae.

New taxa of Hemilophini (Coleoptera, Cerambycidae, Lamiinae) of the Americas

New taxa of Hemilophini (Coleoptera, Cerambycidae, Lamiinae) of the Americas. The new genus Mexicoscylus is described to include: M. rosae sp. nov., type species of the genus, and M. bivittatus (Gahan, 1892), comb. nov. both from Mexico. A key to the species of Mexicoscylus is added. More three species are described: Cotycuara villosa sp. nov., from Costa Rica; Phoebe parvimacula sp. nov., from Bolivia and Adesmus beruri sp. nov., from Brazil (Amazonas). All new species are illustrated.

Reproductive biology and species geographical distribution in the Melastomataceae: a survey based on New World taxa

Apomictic plants are less dependent on pollinator services and able to occupy more diverse habitats than sexual species. However, such assumptions are based on temperate species, and comparable evaluation for species-rich Neotropical taxa is lacking. In this context, the Melastomataceae is a predominantly Neotropical angiosperm family with many apomictic species, which is common in the Campos Rupestres, endemism-rich vegetation on rocky outcrops in central Brazil. In this study, the breeding system of some Campo Rupestre Melastomataceae was evaluated, and breeding system studies for New World species were surveyed to test the hypothesis that apomixis is associated with wide distributions, whilst sexual species have more restricted areas. The breeding systems of 20 Campo Rupestre Melastomataceae were studied using hand pollinations and pollen-tube growth analysis. In addition, breeding system information was compiled for 124 New World species of Melastomataceae with either wide (1000 km) or restricted distributions. Most (80 ) of the Campo Rupestre species studied were self-compatible. Self-incompatibility in Microlicia viminalis was associated with pollen-tube arrest in the style, as described for other Melastomataceae, but most self-incompatible species analysed showed pollen-tube growth to the ovary irrespective of pollination treatment. Apomictic species showed lower pollen viability and were less frequent among the Campo Rupestre plants. Among the New World species compiled, 43 were apomictic and 77 sexual (24 self-incompatible and 53 self-compatible). Most apomictic (86 ) and self-incompatible species (71 ) presented wide distributions, whilst restricted distributions predominate only among the self-compatible ones (53 ). Self-compatibility and dependence on biotic pollination were characteristic of Campo Rupestre and narrowly distributed New World Melastomataceae species, whilst apomictics are widely distributed. This is, to a certain extent, similar to the geographical parthenogenesis pattern of temperate apomictics.

O Recuo Brutalista

Em conformidade com a dúvida de seu título, o difundido livro The New Brutalism: Ethic or Aesthetic? de Reyner Banham não é possível explicar o Brutalismo como manifestação artística coesa, dotada de consistência e reprodutibilidade formal. A citação de arquitetos famosos, porém divergentes, parece associar e comparar obras ásperas com a pretensão de reerguer uma arquitetura moderna considerada ascética, monótona e insuficiente e gera um teoricismo da aparência crua e do moralismo dos objetos. Discurso que oculta, ou desvia a atenção do retorno artístico à sublimidade e construção artesanal. O Brutalismo é aceito como evolução natural dos estágios modernos anteriores e sanciona artefatos toscos, pesados e inacabados como se fossem filiados ao processo moderno desinfestado. Esconde contradições e disfarça seu rompimento com o moderno para prolongar a expressão Movimento moderno. Mas o objeto claro, econômico e preciso é repudiado pelo consumidor e, por ser pouco representativo, o artista faz sua maquiagem com episódios contrastantes e monumentais na informalidade das cidades espontâneas. No entanto, parece possível suspender a noção positiva e corretiva do Brutalismo para entendê-lo como um recuo artístico vulgarizador que despreza aperfeiçoamento e afronta a atitude moderna com banalização conceptiva, exagero, figuralidade, musculação estrutural, grandeza tectônica, rudimento e rudeza. Assim, moralismo, retorno rústico e originalidade desqualificam a expressão International Style entendida como a culminação da arquitetura moderna do pós-guerra, ao depreciá-la como decadente, como produto imobiliário, comercial e corporativo a serviço do capital. Essa interpretação desvela uma crítica anti-industrial, portanto antimodernista e diversa da pós-modernidade, porém contestadora e realista para fornecer imagens à cultura e aos insensíveis à estrutura da forma moderna. Diverso da pós-modernidade pela dependência ao moderno e ausência de apelo popular. Tornada insignificante a configuração oportuna do artefato, o arquiteto tenta reter sua notabilidade artística, ou o prestígio que parece enfraquecer na aparência símile da especificação de catálogo, no rigor modular. Indispõe-se e repudia componentes, Standards e acabamentos impessoais da indústria da construção para insistir em autoria e inspiração, mas repete cacoetes estilísticos de época e o inexplicável uso intensivo de concreto bruto e aparente para sentir-se engajado e atualizado. Porém, é necessário distinguir obras de aparência severa concebidas pela atitude moderna mais autêntica das de concreto aparente em tipos ou configurações aberrantes. Para avançar na discussão do Brutalismo propõe-se entender este fenômeno com a substituição do juízo estético moderno de sentido visual postulado por Immanuel Kant (1724-1804) por um sentimento estético fácil e relacionado com a sensação da empatia, com a Einfühlung de Robert Vischer (1847-1933). Na época da cultura de massas, admite-se o rebaixamento das exigências no artefato e a adaptação brutalista com a transfiguração dos processos de arquitetura moderna. Assim, a forma é substituída pela figura ou pelo resumo material; a estrutura formal subjacente pelo ritmo e exposição da estrutura física; o reconhecimento visual pelo entusiasmo psicológico ou pelo impulso dionisíaco; a concepção substituída pelo partido, ou, ainda, pelo conceito; a sistematização e a ordem pela moldagem e a organização; a abstração e síntese pela originalidade e essencialidade, o sentido construtivo pela honestidade material; a identidade das partes pela fundição ou pela unicidade objetal e a residência pela cabana primitiva.