Budget-Neutral Financing to Unlock Energy Savings Potential: An Analysis of the ESCO Model in Barcelona

24 p.

The Black Box of Mutual Fund Fees

This paper re-examines the determinants of mutual fund fees paid by mutual fund shareholders for management costs and other expenses. There are two novelties with respect to previous studies. First, each type of fee is explained separately. Second, the paper employs a new dataset consisting of Spanish mutual funds, making it the second paper to study mutual fund fees outside the US market. Furthermore, the Spanish market has three interesting characteristics: (i) both distribution and management are highly dominated by banks and savings banks, which points towards potential conflicts of interest; (ii) Spanish mutual fund law imposes caps on all types of fees; and (iii) Spain ranks first in terms of average mutual fund fees among similar countries. We find significant differences in mutual fund fees not explained by the fund���s investment objective. For instance, management companies owned by banks and savings banks charge higher management fees and redemption fees to nonguaranteed funds. Also, investors in older non-guaranteed funds and non-guaranteed funds with a lower average investment are more likely to end up paying higher management fees. Moreover, there is clear evidence that some mutual funds enjoy better conditions from custodial institutions than others. In contrast to evidence from the US market, larger funds are not associated with lower fees, but with higher custody fees for guaranteed funds and higher redemption fees for both types of funds. Finally, fee-setting by mutual funds is not related to fund before-fee performance.

Growth in Overlapping Generation Economies with Non-Renewable Resources

Published as an article in: Journal of Environmental Economics and Management, 2005, vol. 50, issue 2, pages 387-407.

Key business factors for eco-innovation: an overview of recent firm-level empirical studies

[EN] The increasing interest in eco-innovation or environmental innovation as a strategy not only to address the serious global environmental problems but also as a source of competitive advantages for companies and for the emergence of new business areas, leads us to try to identify the different factors that act as determinants of its development and adoption at the micro level.

Consumption and portfolio rules whit stochastic hyperbolic discounting

We extend the classic Merton (1969, 1971) problem that investigates the joint consumption-savings and portfolio-selection problem under capital risk by assuming sophisticated but time-inconsistent agents. We introduce stochastic hyperbolic preferences as in Harris and Laibson (2013) and find closed-form solutions for Merton's optimal consumption and portfolio selection problem in continuous time. We find that the portfolio rule remains identical to the time-consistent solution with power utility and no borrowing constraints. However,the marginal propensity to consume out of wealth is unambiguously greater than the time-consistent, exponential case and,importantly, it is also more responsive to changes in risk. These results suggest that hyperbolic discounting with sophisticated agents offers promise for contributing to explaining important aspects of asset market data.

Income Taxation and Growth in an OLG Economy: Does Aggregate Uncertainty Play any Role?

We analyze the effects of capital income taxation on long-run growth in a stochastic, two-period overlapping generations economy. Endogenous growth is driven by a positive externality of physical capital in the production sector that makes firms exhibit an aggregate ���������technology in equilibrium. We distinguish between capital income and labor income, and between attitudes towards risk and intertemporal substitution of consumption. We show necessary and sufficient conditions such that i) increments in the capital income taxation lead to higher equilibrium growth rates, and ii) the effect of changes in the capital income tax rate on the equilibrium growth may be of opposite signs in stochastic and in deterministic economies. Such a sign reversal is shown to be more likely depending on i) how the intertemporal elasticity of substitution compares to one, and ii) the size of second- period labor supply. Numerical simulations show that for reasonable values of the intertemporal elasticity of substitution, a sign reversal shows up only for implausibly high values of the second- period���s labor supply. The conclusion is that deterministic OLG economies are a good approximation of the effect of taxes on the equilibrium growth rate as in Smith (1996).

Evaluating the role of energy efficiency labels in the prices of household appliances: the case of refrigerators

4 p.

Linking Reduced Deforestation and a Global Carbon Market: Impacts on Costs, Financial Flows, and Technological Innovation

25 p.

The Determinants of Energy Efficiency Investments in the U.S.

31 p.

Price Premium for High-Efficiency Refrigerators and Calculation of Price-Elasticities for Close-Substitutes: Combining Hedonic Pricing and Demand Systems

21 p.

Incubadoras y aceleradores de crecimiento: modelo de apoyo a las start-up tecnol��gicas

[ES]Las pol��ticas de apoyo al emprendimiento se han demostrado imprescindibles para el desarrollo econ��mico de los pa��ses. En este contexto las conocidas incubadoras de empresas juegan un papel importante, pero los innovadores aceleradores de crecimiento que est��n logrando convertir peque��as start-up en grandes compa����as de base tecnol��gica se presentan como una apuesta para el futuro. La uni��n de ambos conceptos constituye un modelo eficaz de apoyo a las start-up tecnol��gicas. En el trabajo se presentan varios estudios que demuestran que mientras que, en las incubadoras los recursos m��s valorados son el ahorro de costes y el mentoring, los aceleradores obtienen muy buena calificaci��n en todos sus ��mbitos. Aun as�� la facilidad para obtener financiaci��n y el mentoring tambi��n son los aspectos m��s valorados por los participantes en la aceleraci��n. Adem��s se han utilizado dos casos de ��xito con el objeto de proponer un corolario de buenas pr��cticas que ayude entre otros, a la mejora de la situaci��n de la Comunidad Aut��noma del Pa��s Vasco (CAPV) en cuanto a emprendimiento se refiere.

Certificaci��n energ��tica de la vivienda de Iker Elizundia Lopez y proyecto de posibles mejoras

[ES]Teniendo en cuenta la actual normativa europea y espa��ola, que tiene como objetivo principal el cumplimiento de la reducci��n de emisiones que se recoge en el protocolo de Kyoto y en el plan 20/20/20, en el siguiente trabajo se ha realizado la certificaci��n energ��tica de la vivienda de Iker Elizundia Lopez, que ha resultado en una calificaci��n de F. Adem��s, se ha propuesto una serie de mejoras con objeto de conseguir una calificaci��n de D, m��nimo legal para edificios de nueva construcci��n. Dichas mejoras, suponen una reducci��n del 63% de las emisiones, as�� como un considerable ahorro econ��mico.

Instituciones Microfinancieras y banca tradicional: diferencias en funcionamiento y resultados durante la crisis

Espa��ol: A finales del 2007 muchas entidades financieras comenzaron a mostrar cifras negativas en sus balances y tras la quiebra de entidades de gran peso econ��mico como el banco Lehman Brothers en Estados Unidos en septiembre del 2008, el mundo se ha visto envuelto en una crisis econ��mica de la que parece no verse el final. Las entidades financieras tradicionales han centrado sus esfuerzos en obtener las mayores rentabilidades posibles, invirtiendo sus recursos en activos muy arriesgados, que si bien en un principio generaban beneficios muy elevados, a d��a de hoy han hecho quebrar muchas entidades a nivel mundial y han provocado la p��rdida de los ahorros de muchos ciudadanos. Ajenas a esto se encuentran las entidades microfinancieras, que con un enfoque muy diferente al de la banca tradicional, se han centrado en proporcionar financiaci��n a aquellos que dada su situaci��n econ��mica y falta de garant��as no pod��an acudir al sector financiero tradicional. Tras realizar un an��lisis de los resultados de ambos modelos financieros desde 2006 hasta 2012, se ha podido comprobar como el sector microfinanciero presenta resultados m��s favorables y muestra una mayor prosperidad de cara al futuro. Por lo general, estas entidades mantienen niveles de solvencia m��s elevados y emplean todos sus recursos en proporcionar financiaci��n a sus clientes. Finalmente, la soluci��n a los problemas del sistema financiero tradicional se basa en un aumento de los niveles de capital de sus entidades, volviendo a un modelo de banca tradicional centrado en ofrecer financiaci��n al p��blico, con provisiones m��s liquidas y mayores garant��as ante necesidades de liquidez como las retiradas masivas de dep��sitos recientemente sufridas.

Reestructuraci��n financiera del sistema bancario espa��ol

A finales del a��o 2007 se produjeron una serie de acontecimientos que m��s tarde, y por efecto del contagio internacional, desembocaron en una de las crisis econ��mico-financieras m��s determinantes que se recuerdan en Espa��a. El presente proyecto tiene como objetivo entender todo el proceso de reestructuraci��n llevado a cabo en los ��ltimos a��os. Para ello, recoge inicialmente el origen de la crisis econ��mico-financiera, para m��s tarde hacer referencia a las principales medidas que se han tenido que llevar a cabo para modificar el sistema financiero. Adem��s, explica la ��ltima reforma de las Cajas de Ahorro y fundaciones bancarias junto con los cambios que la misma ha generado en el Sistema Financiero y en la Obra Social. Por ��ltimo, despu��s de analizar lo sucedido a��os atr��s, llega a una serie de conclusiones acerca de la situaci��n actual y futura del nuevo mapa financiero Espa��ol.

La integraci��n de los sistemas de gesti��n normalizados: un an��lisis de los principales estudios emp��ricos.

[ES]En la actualidad, muchas empresas organizan sus sistemas de gesti��n bas��ndose en las normas y est��ndares internacionales (ISO 9000, ISO 14000, OHSAS 18000���). Considerando que todos ellos est��n soportados en unos principios comunes, las organizaciones tratan de aprovechar las sinergias existentes entre dichos sistemas buscando la mayor integraci��n posible y la obtenci��n de beneficios, tales como el ahorro de costes, la disminuci��n de la burocracia o la mejora de la eficiencia. Por ello, el objetivo del presente trabajo es aportar una serie de recomendaciones que permitan a las empresas orientar la integraci��n de sus sistemas de gesti��n de una manera sencilla y ��gil.