Impact of Investment Strategies on Performance in Pulp and Paper Industry

The main objective of this study was to examine, what kind of investment strategies the leading European and North American pulp and paper industry companies (PPI) used in 1991-2003, and how the selected strategies affected their performance. The investment strategies were categorised in three classes including mergers and acquisitions, investments in new capacity and investments in existing capacity. The results showed that mergers and acquisitions represented the largest share of total investments in 1991-2003 followed by investments in existing capacity. PPI companies changed investment strategies over time by increasing the share of mergers and acquisitions, which decreased investments in new capacity especially among North American companies. According to the results, good asset quality and investments in new and existing capacity provided better profitability than often expensive acquisitions. Also the capacity decreases had a positive impact on profitability. Average asset quality and profitability were higher among European companies. The study concluded that in the long term the available value creating investment opportunities should limit capital expenditure levels, not the relation of capital expenditure to depreciation.

Tämän tutkielman keskeisenä tavoitteena oli selvittää, millaisia investointistrategioita suurimmat eurooppalaiset ja pohjoisamerikkalaiset metsäteollisuusyhtiöt käyttivät vuosina 1991-2003, ja miten valitut strategiat vaikuttivat niiden kannattavuuteen. Investointistrategiat jaettiin kolmeen luokkaan sisältäen yrityskaupat, uusinvestoinnit sekä korvaus- ja ylläpitoinvestoinnit. Tutkielman tulokset osoittivat, että yrityskaupat edustivat suurinta osaa kokonaisinvestoinneista vuosina 1991-2003 ennen korvaus- ja ylläpitoinvestointeja. Metsäteollisuusyritykset muuttivat investointistrategioita tarkasteluajanjaksolla lisäämällä yrityskauppojen osuutta, mikä vähensi uusinvestointeja erityisesti pohjoisamerikkalaisten yritysten osalta. Tulosten mukaan tehokas tuotantokoneisto sekä investoinnit uuteen ja olemassa olevaan kapasiteettiin tuottivat paremman kannattavuuden kuin usein kalliit yritysostot. Myös kapasiteetin sulkemisilla oli positiivinen vaikutus kannattavuuteen. Eurooppalaisten yhtiöiden tuotantokoneisto oli keskimäärin uudempaa ja tehokkaampaa kuin pohjoisamerikkalaisilla yhtiöillä. Tutkimuksen johtopäätös oli, että pitkällä aikavälillä hyvien investointimahdollisuuksien pitäisi rajoittaa investointitasoa, ei investointien ja poistojen suhteen.