The Effectiveness of Currency Hedging Strategies. Case: Imatra Boards Business Unit of Stora Enso Corp.

Tutkimus tarkastelee vaihtoehtoisia termiinisuojaustrategioita metsäteollisuuden alan tulosyksikössä. Jälkitestauksen tarkoituksena on arvioida vaihtoehtoisten strategioiden tuloksellisuutta suojata case-yrityksen kassavirtoja seuraavan kolmen arviointikriteerin avulla: yksittäisten vieraan valuutan määräisten kassavirtojen vaihtelu; koko vieraan valuutan määräisen kassavirran vaihtelu; suojausvoitot ja -tappiot. Tutkimuksen teoreettinen viitekehys tarkastelee yrityksen päätöksentekoa, valuuttariskien suojausprosessia sekä esittelee yrityksen vaihtoehtoisia suojausstrategioita. Tutkimuksen empiirinen aineisto pohjautuu case- yrityksen historiallisiin myyntilukuihin ja on kerätty yrityksen tietojärjestelmästä. Muu tutkimuksessa käytetty dataon kerätty eri tietokannoista. Tutkimuksen tulokset osoittavat, että suojaaminen vähentää kassavirtojen vaihtelua. Suojaamisen taloudelliset tulokset ovat kuitenkin erittäin riippuvaisia valitusta suojausstrategiasta, joka voi johtaa merkittäviin suojausvoittoihin, mutta yhtä hyvin myos merkittäviin tappioihin. Johdon näkemykset ja riskitoleranssi määrittelevät mitä strategiaa yrityksessä tullaan viime kädessä noudattamaan.

The aim of this study is to evaluate alternative forward hedging strategies in a business unit operating in forest industry. The main objective of the back-testing is to evaluate the effectiveness of alternative hedging strategies on the cash inflows of the case company. This is done by using following three criteria: variability of the single foreign currency cash flows; variability of the total foreign currency cash flow; hedging losses and gains. The theoretical part of the study examines corporate decision-making, the process of hedging foreign exchange risk and additionally presents alternative hedging strategies for corporations to follow. The empirical data is based on the company's historical sales figures collected from the company's information system. Other data used in the study has been collected from various financial databases. The findings of the study indicate that in general hedging lowers cash flow variability. However, the financial results of hedging are highly dependent on the chosen hedging strategy that can lead to significant gains as well as to significant losses. Ultimately, the decision about specific hedging tactics and strategy to be pursued is determined by the management's perceptions and risk tolerance.