Pääomarakenteisiin vaikuttavat tekijät suomalaisissa pörssiyrityksissä

Tutkielman tavoitteena on selvittää lineaarisen regressioanalyysin avulla paneelidataa käyttäen suomalaisten pörssiyritysten pääomarakenteisiin vaikuttavat tekijät vuosina 1999-2004. Näiden tekijöiden avulla päätellään, mitä pääomarakenneteoriaa/-teorioita nämä yritykset noudattavat. Pääomarakenneteoriat voidaan jakaa kahteen luokkaan sen mukaan, pyritäänkö niissä optimaaliseen pääomarakenteeseen vai ei. Tradeoff- ja siihen liittyvässä agenttiteoriassa pyritään optimaaliseen pääomarakenteeseen. Tradeoff-teoriassa pääomarakenne valitaan punnitsemalla vieraan pääoman hyötyjä ja haittoja. Agenttiteoria on muuten samanlainen kuin tradeoff-teoria, mutta siinä otetaan lisäksi huomioon velan agenttikustannukset. Pecking order - ja ajoitusteoriassa ei pyritä optimaaliseen pääoma-rakenteeseen. Pecking order -teoriassa rahoitus valitaan hierarkian mukaan (tulorahoitus, vieras pääoma, välirahoitus, oma pääoma). Ajoitusteoriassa valitaan se rahoitusmuoto, jota on kannattavinta hankkia vallitsevassa markkinatilanteessa. Empiiristen tulosten mukaan velkaantumisaste riippuu positiivisesti riskistä, vakuudesta ja aineettomasta omaisuudesta. Velkaantumisaste riippuu negatiivisesti likviditeetistä, osaketuotoista ja kannattavuudesta. Osingoilla ei ole vaikutusta velkaantumisasteeseen. Toimialoista teollisuustuotteiden ja -palveluiden sekä perusteollisuuden aloilla on korkeammat velkaantumisasteet kuin muilla toimialoilla. Tulokset tukevat pääosin pecking order -teoriaa ja jonkin verran ajoitusteoriaa. Muut teoriat saavat vain vähäistä tukea.

The aim of this study is to find out the determinants of capital structure in Finnishlisted companies in 1999-2004 through linear regression analysis with panel data. Based on these determinants we will come to a conclusion, which capital structure theory/theories these companies follow. Capital structure theories can be divided in two groups depending on the striving towards optimal capital structureor not. There is an optimal capital structure in tradeoff theory and in agency theory, which is related to trade-off theory. In tradeoff theory, capital structure is chosen by weighing the benefits and costs of debt. Agency theory is otherwise similar, but it takes into consideration the agency costs of debt. There isn't any optimal capital structure in pecking order theory and market timing theory. In pecking order theory, financing is chosen through hierarchy (retained earnings, debt, mezzanine financing, equity). In market timing theory, firms choosethe financing, which is the most economic in existing conditions of financial markets. The empirical results show that risk, collateral and intangible assets have a positive impact on leverage. Liquidity, stock returns and profitability have a negative impact on leverage. Dividends have no impact on leverage. Materials and industrials have higher leverage than other industries. These results support mostly the pecking order theory and also some support for market timing is found. Other theories have only little support.