Choice of contract maturity with applications to international and mortgage lending

Thèse numérisée par la Division de la gestion de documents et des archives de l'Université de Montréal

Latent Variable Models for Stochastic Discount Factors.

Latent variable models in finance originate both from asset pricing theory and time series analysis. These two strands of literature appeal to two different concepts of latent structures, which are both useful to reduce the dimension of a statistical model specified for a multivariate time series of asset prices. In the CAPM or APT beta pricing models, the dimension reduction is cross-sectional in nature, while in time-series state-space models, dimension is reduced longitudinally by assuming conditional independence between consecutive returns, given a small number of state variables. In this paper, we use the concept of Stochastic Discount Factor (SDF) or pricing kernel as a unifying principle to integrate these two concepts of latent variables. Beta pricing relations amount to characterize the factors as a basis of a vectorial space for the SDF. The coefficients of the SDF with respect to the factors are specified as deterministic functions of some state variables which summarize their dynamics. In beta pricing models, it is often said that only the factorial risk is compensated since the remaining idiosyncratic risk is diversifiable. Implicitly, this argument can be interpreted as a conditional cross-sectional factor structure, that is, a conditional independence between contemporaneous returns of a large number of assets, given a small number of factors, like in standard Factor Analysis. We provide this unifying analysis in the context of conditional equilibrium beta pricing as well as asset pricing with stochastic volatility, stochastic interest rates and other state variables. We address the general issue of econometric specifications of dynamic asset pricing models, which cover the modern literature on conditionally heteroskedastic factor models as well as equilibrium-based asset pricing models with an intertemporal specification of preferences and market fundamentals. We interpret various instantaneous causality relationships between state variables and market fundamentals as leverage effects and discuss their central role relative to the validity of standard CAPM-like stock pricing and preference-free option pricing.

L'impact de la volatilité des taux de change sur le commerce international : essai de validation empirique désagrégées des exportations sectorielles canadiennes vers les États-Unis via une approche d'estimation VAR

La présente étude offre un panorama sur les interactions et les liens qui existent entre la volatilité des taux de change et les échanges internationaux. L’objectif de ce travail est donc de présenter théoriquement cette relation, puis d’examiner empiriquement l’existence de cette relation de causalité entre le commerce international et la variabilité des taux de change. La littérature portant sur la question se considère dans l'ensemble comme contradictoire et supporte plusieurs controverses qui ne nous permettent pas de conclure clairement quant à la relation en question. Nous essayerons de pousser ces recherches un peu plus loin en réexaminant cette évidence pour le canada et en offrant une investigation empirique sur l’existence éventuelle d'un impact significatif de la volatilité sur les flux désagrégées des exportations sectoriels du canada vers son partenaire, les États-Unis. Nous y examinons la réponse empirique de 5 secteurs d’exportations canadiennes aux variations du taux de change réel effectif entre le canada et les États- Unis. Toutefois, nos résultats obtenus ne nous permettent pas de conclure quant à la significativité relative d’un impact de volatilité de taux de change sur les exportations sectoriels désagrégées destinées aux États-Unis. Dans l’ensemble, même si on admet que les signe des coefficients estimés de la variable de risque dans chaque secteur est négatif, nous arrivons à la conclusion que la volatilité ne semble pas avoir un impact statistiquement significatif sur le volume réelle des exportations du Canada vers les États-Unis.

Mesure des sensibilités au taux intérêt des activités des caisses d'épargne et de crédit : une application

La méthodologie proposée vise à estimer les sensibilités des revenus de trois caisses d'épargne et de crédit par rapport aux modifications de taux d'intérêt. Plusieurs études basées sur le MEDAF permettent d'analyser la relation rendement risque. Notre méthodologie se démarque par l'inclusion d'un facteur taux d'intérêt comme variable explicative et par la segmentation des activités à l'intérieur d'une même caisse d'épargne et de crédit. Notre démarche se détaille comme suit: présentation du cadre conceptuel, laquelle comporte une brève revue de la littérature théorique et empirique et résume l'évolution du sujet; description de la procédure utilisée, de l'échantillon et de l'estimation; l'analyse et l'interprétation des résultats obtenus pour trois caisses. Un cahier des procédures expliquant le programme développé pour l'analyse (sur GAUSS) est présenté en annexe.

Taux d‘inscription, de rétention et de décrochage dans le programme de gestion du tourisme

Abstract : This paper examines the factors motivating students to enrol in the Tourism Management program at Champlain College, St-Lambert and why a large number of students abandon the program before obtaining their DEC. There is a great deal of literature on student attrition, however there is little consensus on why students withdraw from college programs and the results cannot be easily generalized to this particular set of students at this time. Understanding the factors that influenced the students to choose Tourism Management at Champlain, St-Lambert and why they then leave before completing the six semesters will help with student success and with the marketing of the program. The theoretical framework guiding the study is metacognition, a branch of cognitive psychology that deals with the awareness and understanding of one’s thinking processes. Through a survey, students were asked to rank the general and specific factors that influenced their choice of Tourism Management as a program of study. Exit interviews were carried out with students who abandoned the program within the first year of study to determine the reasons for dropping out. Students who persisted in the program wrote journals describing their first year experience in order to identify any differences in metacognitive abilities with those who abandoned the program. The academic records of all students were also analyzed. The major factors influencing students to choose the Tourism Management program were interest in travel and job opportunities available after graduating. The results from the exit interviews and journals also showed that interest in travel was the primary reason for enrolment. The knowledge that students had of Cegep and the Tourism Management program before enroling however was negligible, particularly among the group that abandoned the program within the first year of study. The analyses of the academic records of the 2007 incoming students showed that the students with the lower high school grades were more likely to abandon the Tourism Management program than those with higher grades. The same is true for first semester and second semester Cegep grades. The major reason why the students abandoned the program during the 2007/2008 academic year was a lack of interest or a dislike of the program, followed by financial difficulties. It is not clear however what the lack of interest can be attributed to and this may be an avenue for future research. As opposed to the students who persisted in the program, those who abandoned their studies had unrealistic expectations of the academic requirements, were unprepared for the workload, had more difficulty analyzing their own performance and had not set concrete goals for themselves. The study shows several problem areas within the program. Of main concern is the lack of knowledge that students have of Cegep life and the Tourism Management program in general and the lack of preparation for Cegep level courses. The scheduling of courses and teaching methods within the program are other areas that need to be addressed. The paper concludes with a set of recommendations to possibly help remedy some of the problems.||Résumé : Ce travail s’intéresse aux facteurs qui motivent les étudiants à s’inscrire au programme de tourisme offert au Collège Champlain de St-Lambert. Il cherche à établir les raisons qui font en sorte qu’un si grand nombre d’étudiants abandonnent le programme avant d’obtenir leur DEC. Plusieurs recherches ont été effectuées sur l’abandon scolaire, mais il n’y a pas de consensus quant aux raisons pour lesquelles les étudiants se retirent du programme collégial. Actuellement, il est difficile d’établir des liens entre les résultats de ces recherches et ce groupe d’étudiants. La compréhension des facteurs qui influencent les étudiants à choisir le tourisme au Collège Champlain et les raisons qui font en sorte qu’ils quittent avant d’avoir complété leur formation, nous permettront d’améliorer le taux de rétention des étudiants dans ce programme. De plus, cela favorisera le marketing du programme. Le cadre théorique de cette recherche est la métacognition, une composante importante de la psychologie cognitive qui examine la connaissance et le contrôle qu’une personne a sur sa façon de penser. La métacognition est une variable qui différencie les étudiants qui réussissent de ceux qui abandonnent (Tardif 1997). La méthodologie de cette recherche comprend : un sondage, des entrevues, des comptes-rendus sous forme de journal et une analyse des résultats scolaires. Le sondage fut complété par tous les étudiants qui ont commencé le programme en tourisme en août 2007. Ce sondage avait pour but d’établir les facteurs qui ont motivé les étudiants à choisir cette discipline. Ceux-ci étaient divisés en deux volets soient : les facteurs généraux et les facteurs spécifiques. Les facteurs généraux comprennent l’intérêt pour les voyages et les informations obtenues auprès des orienteurs, des enseignants, de la publicité faite par les cégeps, des parents et des amis. Les facteurs spécifiques incluent les différents cours offerts tels que la géographie, l’informatique, l’administration, le programme de voyages, le stage en milieu de travail, la réputation du programme et de ses professeurs. Les entrevues ont été effectuées auprès de sept étudiants qui ont abandonné le programme entre décembre 2007 et juin 2008. Le but de ces entrevues était de déterminer les raisons de ces abandons. Les étudiants qui ont poursuivi leur formation en tourisme ont rédigé un journal dans lequel ils décrivaient leur expérience tout au long de leur première année d’études. Dans ce journal, ils devaient répondre à sept questions qui avaient pour but de déterminer les différences entre leurs habiletés métacognitives et celles de ceux qui se sont retirés du programme. L’analyse des dossiers des étudiants tenait compte des résultats scolaires du secondaire ainsi que des résultats académiques de la première année de cégep. Les principaux facteurs qui ont motivé les étudiants à choisir le programme gestion du tourisme étaient l’intérêt pour les voyages et les opportunités d’emploi après l’obtention de leur DEC. La connaissance que les étudiants ont du cégep et du programme de gestion du tourisme avant de s’inscrire était toutefois négligeable, particulièrement parmi le groupe qui a abandonné le programme durant la première année d’études. L’analyse des résultats académiques des étudiants a démontré que les candidats ayant des notes inférieures à l’école secondaire sont plus susceptibles d’abandonner le programme de gestion du tourisme que ceux ayant des notes supérieures. L’analyse arrive aux mêmes conclusions en ce qui concerne les candidats qui ont obtenu de faibles résultats académiques lors de la première et de la deuxième session du cégep. Les raisons principales qui ont fait en sorte que les étudiants ont abandonné le programme durant l’année académique 2007-2008 étaient le manque d’intérêt pour le programme et les difficultés financières. Par ailleurs, nous ne pouvons établir de façon générale les causes de ce manque d’intérêt. Cela pourrait faire l’objet d’une recherche ultérieure. Par opposition aux étudiants qui ont poursuivi le programme, ceux qui ont abandonné leurs études avaient des attentes irréalistes en ce qui a trait aux exigences académiques, ils n’étaient pas préparés pour la charge de travail, ils avaient plus de difficultés à analyser leur propre performance et ils ne s’étaient pas fixé d’objectifs concrets. L’étude a identifié plusieurs secteurs problématiques à l’intérieur du programme. L’une des problématiques principales est le manque de connaissance que les étudiants ont de la vie au cégep et du programme de tourisme en général sans compter le manque de préparation pour des cours de niveau cégep. L’horaire des cours et les méthodes d’enseignement à l’intérieur du programme sont d’autres éléments qui méritent d’être revus. Les limites de cette recherche comprennent le nombre restreint d’étudiants qui ont accepté d’être interviewés et l’effet d’intervieweur. Étant donné que l’intervieweur était le professeur des étudiants et malgré le fait que ceux-ci n’étudient plus en gestion du tourisme, ils peuvent se sentir obligés de répondre à l’intervieweur de façon subjective. Les recherches futures pourront inclure un plus grand nombre d’entrevues menées par des intervieweurs expérimentés n’ayant eu au préalable aucun contact avec les étudiants et ce dans le but de favoriser une plus grande objectivité. Un autre domaine de recherche pourrait être l’analyse du fait que des étudiants très intéressés par les voyages finissent par se désintéresser complètement du programme. Enfin et possiblement l’un des facteurs qui nous semble des plus importants est le besoin pour les étudiants du secondaire d’en connaître plus sur la vie au cégep et sur le programme de gestion du tourisme. Le document se termine par un ensemble de recommandations pour le Collège, le programme et les professeurs pour éventuellement aider à remédier aux problèmes identifiés.

Synthesis and Raman spectroscopic study of Mg/Al,Fe hydrotalcites with variable cationic ratios

Hydrotalcites of formula Mg6 (Fe,Al)2(OH)16(CO3).4H2O formed by intercalation with the carbonate anion as a function of divalent/trivalent cationic ratio have been successfully synthesised. The XRD patterns show variation in the d-spacing attributed to the size of the cation. Raman and infrared bands in the OH stretching region are assigned to (a) brucite layer OH stretching vibrations (b) water stretching bands and (c) water strongly hydrogen bonded to the carbonate anion. Multiple (CO3)2- symmetric stretching bands suggest that different types of (CO3)2- exist in the hydrotalcite interlayer. Increasing the cation ratio (Mg/Al,Fe) resulted in an increase in the combined intensity of the 2 Raman bands at around 3600 cm-1, attributed to Mg-OH stretching modes, and a shift of the overall band profile to higher wavenumbers. These observations are believed to be a result of the increase in magnesium in the structure. Raman spectroscopy shows a reduction in the symmetry of the carbonate, leading to the conclusion that the anions are bonded to the brucite-like hydroxyl surface and to the water in the interlayer. Water bending modes are identified in the infrared spectra at positions greater than 1630 cm-1, indicating the water is strongly hydrogen bonded to both the interlayer anions and the brucite-like surface.

Simulation and development of a mock circulation loop with variable compliance

Heart disease is attributed as the highest cause of death in the world. Although this could be alleviated by heart transplantation, there is a chronic shortage of donor hearts and so mechanical solutions are being considered. Currently, many Ventricular Assist Devices (VADs) are being developed worldwide in an effort to increase life expectancy and quality of life for end stage heart failure patients. Current pre-clinical testing methods for VADs involve laboratory testing using Mock Circulation Loops (MCLs), and in vivo testing in animal models. The research and development of highly accurate MCLs is vital to the continuous improvement of VAD performance. The first objective of this study was to develop and validate a mathematical model of a MCL. This model could then be used in the design and construction of a variable compliance chamber to improve the performance of an existing MCL as well as form the basis for a new miniaturised MCL. An extensive review of literature was carried out on MCLs and mathematical modelling of their function. A mathematical model of a MCL was then created in the MATLAB/SIMULINK environment. This model included variable features such as resistance, fluid inertia and volumes (resulting from the pipe lengths and diameters); compliance of Windkessel chambers, atria and ventricles; density of both fluid and compressed air applied to the system; gravitational effects on vertical columns of fluid; and accurately modelled actuators controlling the ventricle contraction. This model was then validated using the physical properties and pressure and flow traces produced from a previously developed MCL. A variable compliance chamber was designed to reproduce parameters determined by the mathematical model. The function of the variability was achieved by controlling the transmural pressure across a diaphragm to alter the compliance of the system. An initial prototype was tested in a previously developed MCL, and a variable level of arterial compliance was successfully produced; however, the complete range of compliance values required for accurate physiological representation was not able to be produced with this initial design. The mathematical model was then used to design a smaller physical mock circulation loop, with the tubing sizes adjusted to produce accurate pressure and flow traces whilst having an appropriate frequency response characteristic. The development of the mathematical model greatly assisted the general design of an in vitro cardiovascular device test rig, while the variable compliance chamber allowed simple and real-time manipulation of MCL compliance to allow accurate transition between a variety of physiological conditions. The newly developed MCL produced an accurate design of a mechanical representation of the human circulatory system for in vitro cardiovascular device testing and education purposes. The continued improvement of VAD test rigs is essential if VAD design is to improve, and hence improve quality of life and life expectancy for heart failure patients.

Numerical methods for the variable-order fractional advection-diffusion equation with a nonlinear source term

In this paper, we consider a variable-order fractional advection-diffusion equation with a nonlinear source term on a finite domain. Explicit and implicit Euler approximations for the equation are proposed. Stability and convergence of the methods are discussed. Moreover, we also present a fractional method of lines, a matrix transfer technique, and an extrapolation method for the equation. Some numerical examples are given, and the results demonstrate the effectiveness of theoretical analysis.

Stability and convergence of a new explicit finite-difference approximation for the variable-order nonlinear fractional diffusion equation

In this paper, we consider the variable-order nonlinear fractional diffusion equation View the MathML source where xRα(x,t) is a generalized Riesz fractional derivative of variable order View the MathML source and the nonlinear reaction term f(u,x,t) satisfies the Lipschitz condition |f(u1,x,t)-f(u2,x,t)|less-than-or-equals, slantL|u1-u2|. A new explicit finite-difference approximation is introduced. The convergence and stability of this approximation are proved. Finally, some numerical examples are provided to show that this method is computationally efficient. The proposed method and techniques are applicable to other variable-order nonlinear fractional differential equations.

Latent variable models in statistical genetics

Understanding the complexities that are involved in the genetics of multifactorial diseases is still a monumental task. In addition to environmental factors that can influence the risk of disease, there is also a number of other complicating factors. Genetic variants associated with age of disease onset may be different from those variants associated with overall risk of disease, and variants may be located in positions that are not consistent with the traditional protein coding genetic paradigm. Latent Variable Models are well suited for the analysis of genetic data. A latent variable is one that we do not directly observe, but which is believed to exist or is included for computational or analytic convenience in a model. This thesis presents a mixture of methodological developments utilising latent variables, and results from case studies in genetic epidemiology and comparative genomics. Epidemiological studies have identified a number of environmental risk factors for appendicitis, but the disease aetiology of this oft thought useless vestige remains largely a mystery. The effects of smoking on other gastrointestinal disorders are well documented, and in light of this, the thesis investigates the association between smoking and appendicitis through the use of latent variables. By utilising data from a large Australian twin study questionnaire as both cohort and case-control, evidence is found for the association between tobacco smoking and appendicitis. Twin and family studies have also found evidence for the role of heredity in the risk of appendicitis. Results from previous studies are extended here to estimate the heritability of age-at-onset and account for the eect of smoking. This thesis presents a novel approach for performing a genome-wide variance components linkage analysis on transformed residuals from a Cox regression. This method finds evidence for a dierent subset of genes responsible for variation in age at onset than those associated with overall risk of appendicitis. Motivated by increasing evidence of functional activity in regions of the genome once thought of as evolutionary graveyards, this thesis develops a generalisation to the Bayesian multiple changepoint model on aligned DNA sequences for more than two species. This sensitive technique is applied to evaluating the distributions of evolutionary rates, with the finding that they are much more complex than previously apparent. We show strong evidence for at least 9 well-resolved evolutionary rate classes in an alignment of four Drosophila species and at least 7 classes in an alignment of four mammals, including human. A pattern of enrichment and depletion of genic regions in the profiled segments suggests they are functionally significant, and most likely consist of various functional classes. Furthermore, a method of incorporating alignment characteristics representative of function such as GC content and type of mutation into the segmentation model is developed within this thesis. Evidence of fine-structured segmental variation is presented.