Determinantes de la prima de riesgo en las emisiones de bonos de titulación hipotecaria en España (1993-2011)

Códigos JEL: G12, G21, G24, G32.

Los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria: la influencia de las estructuras multitramo

[ES] Este artículo analiza los determinantes de la rentabilidad primaria de los bonos de titulización hipotecaria (conocidos en la literatura como mortgage backed securities, o MBS) emitidos en España durante el periodo 1993-2011, periodo en el que el mercado español llegó a convertirse en el más importante de Europa continental. Los resultados obtenidos sobre el análisis de la población completa de MBS emitidos (262 tramos configurados sobre 94 fondos de titulización) indican que la estructuración multitramo de los MBS ha ayudado a reducir el riesgo percibido global de las emisiones de MBS, mediante la generación de mercados más completos y la reducción de los problemas derivados de la existencia de asimetrías informativas implícitas en el proceso de selección de los activos transmitidos por parte de la entidad cedente. Esta reducción del riesgo percibido ha tenido un efecto directo sobre la rentabilidad ofrecida por los bonos de titulización emitidos. Además, no se encuentran evidencias de que la emisión de MBS persiga la transmisión efectiva de riesgos, más bien al contrario. Las Entidades de crédito, por lo general, han retenido los tramos de primeras pérdidas, lo que ha contribuido a mantener en niveles muy bajos (por debajo de la rentabilidad de la deuda soberana) la rentabilidad ofrecida por los MBS. Precisamente, el escaso diferencial ofrecido por los bonos de titulización se debe a que los tramos retenidos no han ofrecido primas de rentabilidad ajustadas al riesgo inherente.

Reseña histórica de la invasión en México por las potencias aliadas Inglaterra, España y Francia, y los motivos que la causarón desde los bonos de Jecker, hasta el fusilamiento de éste en París

UANL

Expediente de la Secretaría de Hacienda sobre Reclamaciones de los Tenedores de Bonos Mexicanos en Londres

UANL

Descomposición de la estructura a términos de las tasas de interés de los bonos soberanos de Estados Unidos y Colombia

En el presente documento se descompone la estructura a términos de las tasas de interés de los bonos soberanos de EE.UU. y Colombia. Se utiliza un modelo afín de cuatro factores, donde el primero de ellos corresponde a un factor de pronóstico de los retornos y, los demás, a los tres primeros componentes principales de la matriz de varianza-covarianza de las tasas de interés. Para la descomposición de las tasas de interés de Colombia se utiliza el factor de pronóstico de EE.UU. para capturar efectos de spillovers. Se logra concluir que las tasas en EE.UU. no tienen un efecto sobre el nivel de tasas en Colombia pero sí influyen en los excesos de retorno esperado de los bonos y también existen efectos sobre los factores locales, aunque el factor determinante de la dinámica de las tasas locales es el “nivel”. De la descomposición se obtienen las expectativas de la tasa corta y la prima por vencimiento. En ese sentido, se observa que el valor de la prima por vencimiento y su volatilidad incrementa con el vencimiento y que este valor ha venido disminuyendo en el tiempo.

Incidencia de la estrategia colombiana de desarrollo bajo en carbono en el mercado de bonos de carbono en Colombia

La presente investigación tiene como objetivo principal determinar el papel de la estrategia colombiana de desarrollo bajo en carbono en el mercado de bonos de carbono en Colombia. Esto con el fin de demostrar que las acciones nacionalmente apropiadas de mitigación NAMAS son un mecanismo de mitigación y puede no tener una incidencia en la oferta ni tampoco en la demanda del mercado de bonos de carbono en Colombia. Esta investigación se llevará a cabo por medio de un estudio de caso con un enfoque institucionalista. Se utilizará el método de investigación cualitativo, ya que se intenta medir las cualidades de la estrategia colombiana de desarrollo bajo en carbono mediante un análisis documental, teniendo como referencia las fuentes primarias; el Conpes 3700 de 2011, entrevistas a expertos del Ministerio de Ambiente y Desarrollo Sostenible, Fundación Natura, ConTREEbute, Área Metropolitana del Valle de Aburra, y fuentes secundarias, entre otras.

El compromiso de los estados industrializados frente a los mecanismos de desarrollo limpio (bonos de carbono): análisis del actuar estadounidense 2008 – 2012

El interés de esta monografía es describir y analizar de una manera crítica el actuar de los Estados industrializados, especialmente de Estados Unidos, en temas concernientes al medioambiente, particularmente los Mecanismos de Desarrollo Limpio, actuar enmarcado en el Interés Nacional. Se analiza cómo, por medio del Interés Nacional se reconfiguran los objetivos de los Bonos de Carbono, así como las razones de costo-beneficio que tienen los Estados para llevar a cabo sus decisiones. Para este efecto, se tiene en cuenta la creación de los Mercados de Bonos de Carbono, así como el esquema económico que se maneja en la compra-venta de la naturaleza, el Derecho Internacional Ambiental, el actuar estadounidense y los costos del mercado de Bonos de Carbono.

Observatorio de igualdad de género de América Latina y el Caribe (OIG). Informe anual 2012: los bonos en la mira, aporte y carga para las mujeres

Incluye bibliografía

La montaña rusa del financiamiento externo: El acceso de América Latina y el Caribe a los mercados internacionales de bonos desde la crisis de la deuda, 1982-2012

Incluye bibliografía.

Propuesta de subasta de bonos de carbono para Chile y México

Incluye bibliografía.

Estudio sobre sistemas de permisos comercializables para bonos de carbono en América Latina

El principal objetivo de este estudio consiste en analizar e identificar, de forma preliminar, las opciones que tendría un sistema de permisos comercializables de reducción de emisiones de carbono en países de América Latina, atendiendo a sus potenciales ventajas y desventajas para países específicos como Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú y Venezuela.

Reformas bancarias y financieras. Principales leyes y decretos dictados sobre el banco de la nación, bancos de descuento, impuestos, estancos, emisión, de bonos y deuda flotante, fondo de garantía de ferrocarriles, presupuesto, servicio aduanero.

At head of title: Bolivia. Ministerio de hacienda.

Fusing curricula : science, technology and ICT

Curriculum demands continue to increase on school education systems with teachers at the forefront of implementing syllabus requirements. Education is reported frequently as a solution to most societal problems and, as a result of the world’s information explosion, teachers are expected to cover more and more within teaching programs. How can teachers combine subjects in order to capitalise on the competing educational agendas within school timeframes? Fusing curricula requires the bonding of standards from two or more syllabuses. Both technology and ICT complement the learning of science. This study analyses selected examples of preservice teachers’ overviews for fusing science, technology and ICT. These program overviews focused on primary students and the achievement of two standards (one from science and one from either technology or ICT). These primary preservice teachers’ fused-curricula overviews included scientific concepts and related technology and/or ICT skills and knowledge. Findings indicated a range of innovative curriculum plans for teaching primary science through technology and ICT, demonstrating that these subjects can form cohesive links towards achieving the respective learning standards. Teachers can work more astutely by fusing curricula; however further professional development may be required to advance thinking about these processes. Bonding subjects through their learning standards can extend beyond previous integration or thematic work where standards may not have been assessed. Education systems need to articulate through syllabus documents how effective fusing of curricula can be achieved. It appears that education is a key avenue for addressing societal needs, problems and issues. Education is promoted as a universal solution, which has resulted in curriculum overload (Dare, Durand, Moeller, & Washington, 1997; Vinson, 2001). Societal and curriculum demands have placed added pressure on teachers with many extenuating education issues increasing teachers’ workloads (Mobilise for Public Education, 2002). For example, as Australia has weather conducive for outdoor activities, social problems and issues arise that are reported through the media calling for action; consequently schools have been involved in swimming programs, road and bicycle safety programs, and a wide range of activities that had been considered a parental responsibility in the past. Teachers are expected to plan, implement and assess these extra-curricula activities within their already overcrowded timetables. At the same stage, key learning areas (KLAs) such as science and technology are mandatory requirements within all Australian education systems. These systems have syllabuses outlining levels of content and the anticipated learning outcomes (also known as standards, essential learnings, and frameworks). Time allocated for teaching science in obviously an issue. In 2001, it was estimated that on average the time spent in teaching science in Australian Primary Schools was almost an hour per week (Goodrum, Hackling, & Rennie, 2001). More recently, a study undertaken in the U.S. reported a similar finding. More than 80% of the teachers in K-5 classrooms spent less than an hour teaching science (Dorph, Goldstein, Lee, et al., 2007). More importantly, 16% did not spend teaching science in their classrooms. Teachers need to learn to work smarter by optimising the use of their in-class time. Integration is proposed as one of the ways to address the issue of curriculum overload (Venville & Dawson, 2005; Vogler, 2003). Even though there may be a lack of definition for integration (Hurley, 2001), curriculum integration aims at covering key concepts in two or more subject areas within the same lesson (Buxton & Whatley, 2002). This implies covering the curriculum in less time than if the subjects were taught separately; therefore teachers should have more time to cover other educational issues. Expectedly, the reality can be decidedly different (e.g., Brophy & Alleman, 1991; Venville & Dawson, 2005). Nevertheless, teachers report that students expand their knowledge and skills as a result of subject integration (James, Lamb, Householder, & Bailey, 2000). There seems to be considerable value for integrating science with other KLAs besides aiming to address teaching workloads. Over two decades ago, Cohen and Staley (1982) claimed that integration can bring a subject into the primary curriculum that may be otherwise left out. Integrating science education aims to develop a more holistic perspective. Indeed, life is not neat components of stand-alone subjects; life integrates subject content in numerous ways, and curriculum integration can assist students to make these real-life connections (Burnett & Wichman, 1997). Science integration can provide the scope for real-life learning and the possibility of targeting students’ learning styles more effectively by providing more than one perspective (Hudson & Hudson, 2001). To illustrate, technology is essential to science education (Blueford & Rosenbloom, 2003; Board of Studies, 1999; Penick, 2002), and constructing technology immediately evokes a social purpose for such construction (Marker, 1992). For example, building a model windmill requires science and technology (Zubrowski, 2002) but has a key focus on sustainability and the social sciences. Science has the potential to be integrated with all KLAs (e.g., Cohen & Staley, 1982; Dobbs, 1995; James et al., 2000). Yet, “integration” appears to be a confusing term. Integration has an educational meaning focused on special education students being assimilated into mainstream classrooms. The word integration was used in the late seventies and generally focused around thematic approaches for teaching. For instance, a science theme about flight only has to have a student drawing a picture of plane to show integration; it did not connect the anticipated outcomes from science and art. The term “fusing curricula” presents a seamless bonding between two subjects; hence standards (or outcomes) need to be linked from both subjects. This also goes beyond just embedding one subject within another. Embedding implies that one subject is dominant, while fusing curricula proposes an equal mix of learning within both subject areas. Primary education in Queensland has eight KLAs, each with its established content and each with a proposed structure for levels of learning. Primary teachers attempt to cover these syllabus requirements across the eight KLAs in less than five hours a day, and between many of the extra-curricula activities occurring throughout a school year (e.g., Easter activities, Education Week, concerts, excursions, performances). In Australia, education systems have developed standards for all KLAs (e.g., Education Queensland, NSW Department of Education and Training, Victorian Education) usually designated by a code. In the late 1990’s (in Queensland), “core learning outcomes” for strands across all KLA’s. For example, LL2.1 for the Queensland Education science syllabus means Life and Living at Level 2 standard number 1. Thus, a teacher’s planning requires the inclusion of standards as indicated by the presiding syllabus. More recently, the core learning outcomes were replaced by “essential learnings”. They specify “what students should be taught and what is important for students to have opportunities to know, understand and be able to do” (Queensland Studies Authority, 2009, para. 1). Fusing science education with other KLAs may facilitate more efficient use of time and resources; however this type of planning needs to combine standards from two syllabuses. To further assist in facilitating sound pedagogical practices, there are models proposed for learning science, technology and other KLAs such as Bloom’s Taxonomy (Bloom, 1956), Productive Pedagogies (Education Queensland, 2004), de Bono’s Six Hats (de Bono, 1985), and Gardner’s Multiple Intelligences (Gardner, 1999) that imply, warrant, or necessitate fused curricula. Bybee’s 5 Es, for example, has five levels of learning (engage, explore, explain, elaborate, and evaluate; Bybee, 1997) can have the potential for fusing science and ICT standards.

Estados Unidos : ¿ante una suba de tasas de interés en 2015?

Introducción: A raíz de la crisis de hipotecas sub-prime de 2008 en Estados Unidos, tanto la Reserva Federal (FED) como los demás bancos centrales del mundo (en especial, el Banco Central Europeo y el de Japón actualmente) comenzaron a aplicar un continuo estímulo monetario vía bajas tasas de interés (cercanas a cero en los tres casos). Dicha política monetaria activa fue efectiva, en el caso de Estados Unidos, para otorgar liquidez al mercado y actuar sobre las expectativas de los agentes. De este modo, además de generarse una importante recuperación de valor en los activos y un colapso en las yields de la parte larga de la curva de bonos soberanos, se comenzó a observar una muy gradual mejora en la economía real, la cual viene siendo cada vez más robusta a juzgar por ciertos indicadores que se verán más adelante en este ensayo...