Long-run Inflation-Unemployment Dynamics: The Spanish Phillips Curve and Economic Policy

This paper takes a new look at the long-run dynamics of inflation and unemployment in response to permanent changes in the growth rate of the money supply. We examine the Phillips curve from the perspective of what we call "frictional growth", i.e. the interaction between money growth and nominal frictions. After presenting theoretical models of this phenomenon, we construct an empirical model of the Spanish economy and, in this context, we evaluate the long-run inflation-unemployment trade for Spain and examine how recent policy changes have afected it.

Evolución de la NAIRU en la economía española: una estimación mediante el filtro de Kalman

La tasa de paro de inflación estable (NAIRU) describe aquella tasa de desempleo que se alcanza en el equilibrio entre las reivindicaciones salariales de los trabajadores y los objetivos de beneficio de las empresas. En este trabajo se desarrolla un enfoque teórico general que permite determinar el nivel de la NAIRU. Esta cuestión adquiere una especial trascendencia teórica y empírica si se tiene en cuenta que esta tasa de paro de equilibrio ha aumentado en la mayoría de países europeos. Sin embargo, esta tasa de paro de equilibrio no puede observarse directamente por lo que se recurre a su estimación econométrica a partir del filtro de Kalman. Para ilustrar la potencialidad del modelo desarrollado y la influencia de la determinadas variables relacionadas con la distribución de las rentas salariales, se analiza cual ha sido la evolución de la NAIRU para la economía española en el periodo 1964-2004.

The Macroeconomics of the labor market: three fundamental views

We distinguish and assess three fundamental views of the labor market regarding the movements in unempoyment: (i) the frictionless equilibrium view; (ii) the chain reaction theory, or prolonged adjustment view; and (iii) the hysteresis view. While the frictionless view implies a clear compartmentalization between the short- and long-run, the hysteresis view implies that all the short-run fluctuations automatically turn into long-run changes in the unemployment rate. We assert the problems faced by these conceptions in explaining the diversity of labor market experiences across the OECD labor markets. We argue that the prolonged adjustment view can overcome these problems since it implies that the short, medium, and long runs are interrelated, merging with one another along an intertemporal continuum.