Managing the crises : how did local governments react to the financial crisis in 2008 and what explains the differences ? The case of Swiss municipalities

Swiss municipalities are, to a large extent, responsible for their financial resources. Since these resources primarily depend on income and property taxes from individuals and enterprises, municipality budgets are likely to be directly affected by the current crisis in the financial sector and the economy. This article investigates how municipalities perceived this threat and how they reacted to it. In a nationwide survey conducted at the end of 2009 in all 2596 Swiss municipalities, we asked local secretaries which measures had been launched in order to cope with expected losses in tax income and a possible increase in welfare spending. Did the municipalities rely on Keynesian measures increasing public spending and accepting greater deficits, or did they try to avoid further deficits by using austerity measures and a withdrawal of planned investments? Our results show that only a few municipalities - mainly the bigger ones - expected to be greatly affected by the crisis. Their reactions, however, did not reveal any clear patterns that theory would lead one to expect. Preferences for austerity measures and deficit spending become visible but many municipalities took measures from both theories. The strongest explanatory factors for determining how/why municipalities react are: the municipality's level of affectedness followed by whether or not the municipality belongs to the French-speaking part of the country. Size also has an impact, whereas the strength of the Social Democrat party is negligible. Explaining what kind of measures municipalities are likely to take is more difficult. However, the more a municipality is affected, the more likely it is to stick to austerity measures.

Sovereigns and banks in the euro area : a tale of two crises

This study attempts to identify and trace inter-linkages between sovereign and banking risk in the euro area. To this end, we use an indicator of banking risk in each country based on the Contingent Claim Analysis literature, and 10-year government yield spreads over Germany as a measure of sovereign risk. We apply a dynamic approach to testing for Granger causality between the two measures of risk in 10 euro area countries, allowing us to check for contagion in the form of a significant and abrupt increase in short-run causal linkages. The empirical results indicate that episodes of contagion vary considerably in both directions over time and within the different EMU countries. Significantly, we find that causal linkages tend to strengthen particularly at the time of major financial crises. The empirical evidence suggests the presence of contagion, mainly from banks to sovereigns.

Winner-Loser Performance and Macroeconomic Effects during three last Economic Crises in Finnish Stock Market

The main purpose of this thesis is to investigate winner-loser performance when financial markets are facing crisis. This is examined through the idea that does the prior loser portfolios outperform the prior winner portfolios during the three major crises: The depression of the 1990s, the IT-Bubble and the Subprime -crisis. Firstly, the winner and loser portfolios superiority is counted by using the cumulative excess returns from the examination period. The portfolios were formed by counting the excess returns and locating them in to the order of superiority. The excess returns are counted by using one year pre-data before the actual examination period. The results of this part did not support the results of De Bondt & Thaler’s (1985) paper. Secondly, it is investigated how the Finnish and the US macroeconomic factors are seen to be affecting the stock market valuation in Finnish Stock Markets during economic crises. This is done to explain better the changes in the successes of the winner-loser performance. The crises included different amount of selected macro factors. Two latest crises involved as well few selected US macro factors. Exclusively the IT-Bubble -crisis had the most statistically significant results with the US factors. Two other crises did not receive statistically significant results. An extra research was produced to study do the US macro factors impact more significantly on Finnish stock exchange after lags. The selected lags were three, six, nine and twelve months. Three and six month lagged US macro factors during the IT-Bubble -crisis improved the results. The extra research did not improve the results of the Subprime -crisis.

Epilepsia e Gravidez: Evolução e Repercussões

Objetivo: avaliar a evolução da epilepsia durante a gestação e a ocorrência de malformações nos recém-nascidos de mães epilépticas, que usaram drogas anticonvulsivantes durante a gestação. Avaliar as características perinatais relacionadas ao peso ao nascer e Apgar dos recém-nascidos. Métodos: foram analisados 126 prontuários de pacientes epilépticas atendidas no Ambulatório de Gestação de Alto Risco do Departamento de Ginecologia e Obstetrícia HC-FMRP-USP. Por meio da pesquisa de prontuário foram avaliadas as seguintes variáveis: idade, paridade, diagnóstico quanto ao tipo de crise epiléptica, droga anticonvulsivante usada durante o pré-natal, evolução das crises epilépticas durante o pré-natal, tipo de parto e idade gestacional na resolução e caraterísticas perinatais dos recém-nascidos. Foram excluídas da avaliação de evolução da epilepsia durante a gravidez as pacientes que não freqüentaram o pré-natal do HC-FMRP-USP. Resultados: a porcentagem de gestantes portadoras de epilepsia neste estudo foi de 0,2% em relação às pacientes em seguimento no pré-natal no HC-RP. A epilepsia parcial simples foi o tipo mais freqüente, com 40% casos. No tratamento, a monoterapia esteve presente em 75% dos casos e a carbamazepina foi a droga mais utilizada. Das pacientes que puderam ser avaliadas (111 gestantes) quanto à evolução da doença durante a gravidez, 53% não sofreram modificação, 31% pioraram e 16% apresentaram melhora. O parto normal foi realizado em 62,5% dos casos, com resultado perinatal satisfatório na avaliação do índice de Apgar e com taxa de recém-nascido de baixo peso acima dos valores de populações de baixo risco. Não foram observadas malformações fetais. Conclusões: a epilepsia apresentou evolução favorável durante a gestação, não tendo sido agravada pela mesma; os casos em que houve piora do quadro são associados com epilepsia de difícil controle antes da gestação. A avaliação das características perinatais dos recém-nascidos apresentou Apgar e evolução satisfatórios mostrando que a epilepsia e as drogas anticonvulsivantes não comprometem de forma grave a vitalidade intraparto. Não foram observados casos de malformações fetais ou complicações hemorrágicas neste trabalho.

Transferência placentária de drogas

Grávidas podem depender do uso de medicações para minimizar os agravos da doença preexistente. A gravidez, por si só, pode causar situações que comprometem o bem-estar materno, como náuseas e vômitos, as quais necessitam de tratamento. O obstetra deve estar atento à transferência placentária de drogas e à exposição do feto a agentes teratogênicos ou tóxicos, que podem comprometer o seu desenvolvimento ou mesmo sua vida futura.O transporte através da placenta envolve o movimento de moléculas entre três compartimentos: sangue materno, citoplasma do sinciciotrofoblasto e sangue fetal. Esse movimento pode ocorrer pelos seguintes mecanismos: difusão simples, difusão facilitada, transporte ativo, bombas classe P, V, F e grande família ABC e endocitose. Com o uso de anticonvulsivantes a incidência de malformações maiores em recém-nascidos expostos é de 4 a 6%, comparado com 2 a 4% na população geral. A politerapia é mais lesiva, especialmente se o ácido valpróico e a hidantoína fazem parte da associação. Para as pacientes epilépticas clinicamente assintomáticas há dois anos recomenda-se a suspensão da drogas em uso, porém se apresentam crises, torna-se prudente consultar neurologista para discussão da terapia anticonvulsivante com melhores benefícios e menores efeitos colaterais. Os anestésicos locais e os opióides são largamente utilizados durante a resolução da gestação. A lidocaína utilizada como anestésico por via perineal para episiotomia, na dose fixa de 400 mg, apresenta alta concentração plasmática materna e alta taxa de transferência placentária no momento do nascimento, que vem alertar para o cuidado no uso de doses repetidas. A bupivacaína administrada por via epidural representa anestésico seguro, apresentando-se na forma racêmica e com transferência placentária em torno de 30%. A fentanila, anestésico opióide, utilizado por via epidural na resolução por cesariana, na dose fixa de 0,10 mg, apresenta alta taxa de transferência placentária, da ordem de 90%, o que vem alertar para cautela no uso de doses repetidas em analgesia durante o trabalho de parto.

National exchange rate policies and international debt crises: how Brazil did not follow Argentina into a default in 2001-2002

This paper examines how exchange rate policies and IMF Stand-By Arrangements affect debt crises using econometrics and a comparison between Argentina and Brazil. It refines an existing diagram outlining crisis development to propose crisis prevention strategies. Flexible exchange rate policies reduce a country's probability of default by over 4%, but Stand-By Arrangements increase it by an inconsequential percentage. Unlike Argentina, Brazil avoided a default via a freely-floating exchange rate system, fiscal deficit reduction, and a cooperative and coordinated relationship with the IMF. The results provide policymakers from developing countries with lessons to manage their countries' default risks more effectively.

Fatores comuns determinantes de crises cambiais e financeiras

Determinative common factors of currency and financial crisis. This paper identifies and evaluates determinative common factors of currency and financial crisis in relation to 86 crises episodes between 1970-2004, based on factor analysis, cluster and discriminant analysis. One evidenced that the rise of the ratios of domestic credit, fiscal deficit and residents bank deposits to the GDP is inherent to the different types of crises classified for economic literature. It was also identified as common factors to these episodes some indicators that capture the excessive monetary expansion of the economies and that reflect the fall in international reserves, represented by M2/Reserves and Imports/Reserves ratios and also the total volume of international reserves.