Equity offerings, stock price crash risk, and the impact of securities regulation: international evidence

We examine whether earnings manipulation around seasoned equity offerings (SEOs) is associated with an increase in the likelihood of a stock price crash post-issue and test whether the enactment of securities regulations attenuate the relation between SEOs and crash risk. Empirical evidence documents that managerial tendency to conceal bad news increases the likelihood of a stock price crash (Jin and Myers, 2006; Hutton, Marcus, and Tehranian, 2009). We test this hypothesis using a sample of firms from 29 EU countries that enacted the Market Abuse Directive (MAD). Consistent with our hypothesis, we find that equity issuers that engage in earnings management experience a significant increase in crash risk post-SEO relative to control groups of non-issuers; this effect is stronger for equity issuers with poor information environments. In addition, our findings show a significant decline in crash risk post-issue after the enactment of MAD that is stronger for firms that actively manage earnings. This decline in post-issue crash risk is more effective in countries with high ex-ante institutional quality and enforcement. These results suggest that the implementation of MAD helps to mitigate managers’ ability to manipulate earnings around SEOs.

Cross-delisting, financial constraints and investment sensitivities

We investigate the impact of cross-delisting on firms’ financial constraints and investment sensitivities. We find that firms that cross-delisted from a U.S. stock exchange face stronger post-delisting financial constraints than their cross-listed counterparts, as measured by investment-to-cash flow sensitivity. Following a delisting, the sensitivity of investment-to-cash flow increases significantly and firms also tend to save more cash out of cash flows. Moreover, this increase appears to be primarily driven by informational frictions that constrain access to external financing. We document that information asymmetry problems are stronger for firms from countries with weaker shareholders protection and for firms from less developed capital markets.

Earnings management and stock price crashes post-crossdelisting

We test whether cross-delisted firms from the major U.S. stock exchanges experience an increase in crash risk associated with earnings management. Consistent with our prediction, we find that earnings management have a greater positive impact on stock price crash risk post-cross-delisting when compared to a sample of still cross-listed firms. Moreover, our results suggest that this effect is more pronounced for crossdelisted firms from countries with weaker investor protection and poorer quality of their information environment. We further examine whether managers’ ability to manipulate earnings increases post-cross-delisting around seasoned equity offerings. Our evidence shows that cross-delisted firms that engage in earnings management to inflate reported earnings prior to a seasoned equity offering are more likely to observe a subsequent stock price crash.

Post-operating performance of cross-delisted firms from U.S. stock exchanges

We investigate the long-term performance of cross-delisted firms from U.S. stock markets. Using a sample of foreign firms listed and delisted from U.S. stock exchange markets over 2000-2012, we examine the operating performance and the long-run stock returns performance of firms post-cross-delisting. Our results suggest that cross-delisted firms have less growth opportunities than matched cross-listed firms in the long run. Moreover, firms that cross-delist after the passage of Rule 12h-6 of 2007 exhibit a significant decline in operating performance. In contrast, before the adoption of the Rule 12h-6, cross-delisted firms seem to be affected by the cost of a U.S. listing in the precross -delisting period. In addition, we provide evidence that cross-delisted firms underperform their cross-listed peers; cross-delisted firms experience negative average abnormal returns, especially in the post-delisting period.

Perfil de vento em áreas de floresta e pastagem na Amazônia

Durante a estação seca de 1994, um estudo do comportamento do perfil do vento foi realizado usando dados de radiossondagens, em áreas de floresta e de pastagem na região de Ji-Paraná (Rondônia). O vento na floresta é, em média, 2 m,s-1 mais intenso que na pastagem, e a direção média do vento apresenta-se de ENE acima de 1000m e de ESE na região abaixo, em ambos os sítios. Nota-se a presença de ventos máximos em ambos os sítios em torno de 2000m, próximo das 8 horas local, de aproximadamente 8,0 m.s-1 e 6,5 m.s-1 na floresta e pastagem, respectivamente. As alturas estimadas da Camada Limite Convectiva são similares aquelas observadas por métodos termodinâmicos.

Características, uso agrícola atual e potencial das Várzeas no estado do Amazonas, Brasil1

Neste trabalho procura-se destacar as principais características das várzeas que ocorrem no Estado do Amazonas e suas influências sobre as atividades agrícolas, tomando-se como base trabalhos desenvolvidos nesse ecossistema. No Amazonas são diferenciados dois grandes ecossistemas: "terra firme" e "várzeas". Terra firme é um termo genérico, usado na Amazônia, para designar locais que não sofrem inundações provocadas pelos rios. O termo "Várzea" é utilizado para designar áreas situadas às margens dos rios de água "barrenta" ou "branca", sujeitas a inundações periódicas causadas pelos rios. Essas enchentes contribuem anualmente com novos depósitos de sedimentos, oferecendo uma camada de solo novo e fértil, às margens do rio Solimões e afluentes. Nas margens dos rios de água clara ou preta, não há formação de várzeas. As que se formam às margens desses rios são por influência dos rios de água barrenta e são menos férteis do que aquelas que ocorrem às margens desses rios. As várzeas, por apresentarem solos de fertilidade mais elevada, são intensivamente utilizados para fins agrícolas, no período em que não estão inundadas. As produtividades das culturas nesse ecossistema são mais elevadas do que nas terras firmes mas, o cultivo contínuo, sem inundação dos rios, leva a decair essa produtividade. Um dos principais fatores limitantes para o uso contínuo da várzea é a infestação por ervas daninhas. A distância dos mercados consumidores é um fator que deve ser considerado, quando da definição da utilização das várzeas, para fins agrícolas.

Anatomia Foliar e Caulinar de Picrolemma sprucei Hook (Simaroubaceae)

Os estudos anatômicos das folhas e caules de Picrolemma sprucei revelaram que as epidermes das folhas são glabras, apresentam células de paredes onduladas e estômatos anomocíticos. O mesofilo é dorsiventral com uma camada de células em paliçada e um parênquima lacunoso. Os feixes vasculares são bicolaterais e apresentam idioblastos escuros de conteúdo tânico. No caule evidencia-se um parênquima cortical desenvolvido, com células de natureza esclerenquimática, isoladas ou reunidas em pequenos grupos, de paredes espessas. Internamente observa-se a região vascular com vasos xilemáticos isolados ou em grupos imersos em tecido fibroso, sendo o parênquima do tipo paratraqueal, vasicêntrico. Na região central encontra-se uma medula desenvolvida. Testes histoquímicos (sudam III e cloreto férrico) realizados na nervura mediana do terço médio do limbo foliar e no pecíolo revelaram respectivamente, a presença de um conteúdo tânico e óleo-resinoso em algumas de suas células.

Tecnologias da informação e comunicação na formação continuada de professores: estudode caso em escolas do Brasil e Portugal com recursos e aplicação do Google+

Tese de Doutoramento em Ciências da Educação (área de especialização em Tecnologia Educativa)

Estudo de parâmetros físicos, químicos e hídricos de um Latossolo Amarelo, na região Amazônica

Estudou-se os atributos físicos, hídricos e químicos de um Latossolo sob sistema de agroflorestal na região Amazônica. O solo foi descrito morfologicamente e amostras com estrutura deformada foram coletadas para caracterização física e química. A análise das propriedades hidráulicas foi realizada a partir de amostras indeformadas coletadas a cada camada de 0,10 m até 1,00 m de profundidade com 5 repetições para determinação da condutividade hidráulica do solo saturado (Ko) pelo método do permeâmetro de carga decrescente e determinação das curvas de retenção (fim(teta)), utilizando as tensões de 1, 2 e 4 kPa (funis de placa porosa) e 10, 30, 50, 100, 500 e 1500 kPa (câmaras de pressão com placa porosa). As demais análises foram realizadas até 1,50 m de profundidade. Os valores de Ko nas camadas apresentaram grande homogeneidade estando compreendido entre 2,22 a 3,20 cm dia-1, sendo relacionados com variação da densidade do solo e porosidade. A retenção hídrica demonstra que o solo tem a capacidade de reter elevada quantidade de água, mesmo quando submetido a elevados potenciais, indicando uma baixa disponibilidade para as plantas. As curvas de retenção não apresentaram um bom ajuste pela equação de van Genuchten , sugerindo uma distribuição de poros bimodal.

Características de adsorção de fósforo em alguns solos da Amazônia Central

Com o objetivo de determinar as características de adsorção de fósforo utilizando-se a isoterma de Langmuir, e suas relações com algumas propriedades físicas e químicas de solos, foi desenvolvido um estudo no Laboratório de Solos do Instituto Nacional de Pesquisas da Amazônia (INPA), com amostras da camada superficial (0 - 20 cm) de oito solos do Estado do Amazonas. Grande variação na capacidade máxima de adsorção (CMAP), energia de adsorção e fator capacidade de P máximo (FCPmáx) foi observado. O Plintossolo Argilúvico alumínico (FTa) foi o solo que apresentou os maiores valores de CMAP e FCPmáx e o Latossolo Amarelo1 (LAx -1) apresentou o maior valor de energia de adsorção. A CMAP variou de 0,297 a 0,888 mg P g-1 de solo, a energia de adsorção ficou na faixa de 0,230 a 0,730 L mg-1, e o FCPmáx variou de 137 a 593 mL g-1. O parâmetro FCPmáx obedeceu à seguinte ordem decrescente: Plintossolo Argilúvico alumínico > Latossolo Amarelo 1 > Latossolo Amarelo 3 > Latossolo Amarelo 6 > Latossolo Amarelo 2 > Latossolo Amarelo 4 > Argissolo Amarelo distrófico > Latossolo Amarelo 5. A CMAP e o FCPmáx correlacionaram-se positivamente com o conteúdo de argila (r = 0,948** e r = 0,962** ) e alumínio trocável (r = 0,688* e r = 0,666* ), e negativamente com a saturação de bases (r = - 0,667* e r = - 0,761*), respectivamente. A energia de adsorção apresentou correlação positiva com o conteúdo de argila (r = 0,783*) e negativa com a saturação de bases (r = - 0,775*).