The Brazilian real estate securitization market: determinants of pricing

Analisamos os determinantes de precificação de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs) com relação ao ativo objeto e níveis de garantias, controlando por variáveis de tamanho, prazo e rating. Verifica-se um prêmio médio adicional em CRIs de 1,0 p.p. quando comparados com debêntures de prazos semelhantes e de mesmo rating. A justificativa desse prêmio é analisada em duas frentes: (a) apesar de CRI seguir relativa padronização, encontramos que o papel pode representar diferentes níveis de risco e ativos-objeto; e (b) essa falta de padronização leva a níveis de precificação diferenciados por suas características específicas de riscos. Os diferentes níveis de risco são percebidos pelas diversas garantias utilizadas sendo que 41% das emissões possuem garantias pessoais de originadores (aval ou fiança). Conclui-se que existe, em geral, uma diferença de retornos positiva (o spread médio na emissão dos CRIs indexados à inflação foi de 321 bps superior à curva de juros de mercado), sendo mais preponderante a depender do segmento (prêmio para os segmentos residencial e loteamentos) e mitigado pelo nível de garantias oferecido. É possível verificar um prêmio médio de 1,4 p.p. para os segmentos residencial e de loteamentos. Algumas características das emissões foram analisadas como controle (tamanho, prazo e, por fim, das notas e origem da agência avaliadora de rating). Os CRIs de maior volume e maior prazo apresentam spreads menores. Quanto ao rating, os CRIs apresentam efeitos diversos a depender do segmento. Para CRIs residenciais, o efeito é positivo (redução de spread) caso a emissão seja avaliada por alguma agência de rating, enquanto que para os CRIs comerciais, o efeito é negativo. O efeito pode ser positivo para os CRIs comerciais (redução de spread) em caso de avaliação por agência de rating internacional ou possuir notas de rating superiores à nota ‘A’.

U.S. citizens imprisoned in Mexico : hearings before the Subcommittee on International Political and Military Affairs of the Committee on International Relations, House of Representatives, Ninety-fourth Congress, first session.

Hearings held April 29, 1975-

The life of George, fourth earl of Aberdeen, K. G., K. T.,

"A short bibliography of the fourth Earl of Aberdeen, by J. M. Bulloch": vol.II, p. 334-339.

Main St. looking south from Fifth St. to Fourth St.

verso: This picture was taken of Hancock (Main) street before 1888 looking south from Fifth St. to Fourth St and the buildings on the right are Weidensees Saloon, Bunyeas Grocery, Birds Store, Schmidts saloon, Haugheys store, Moodys poolroom Next unknown, Dreves poolroom, Rices jewelry Store and Finchers drugs. That takes in the whole block. On the left hand, I was not so successful. First is Kuhns saloon, No 4 is Gardners genl store, 5 unknown, six Tuttles bakery and 7 the Post-office over which I was born in 1882.

Fourth Word School

where Jones School is now (1959)

A digest of state alcohol-highway safety related legislation. Fourth edition.

Mode of access: Internet.

National urban mass transportation statistics. [Fourth annual report]. 1982, section 15 report.

Urban Mass Transportation Administration, Washington, D.C.

Fourth International conference of American states. Message from the President of the United States transmitting a letter from the secretary of state inclosing a report, with accompanying papers, relative to the fourth International conference of American states, held at Buenos Aires from July 12 to August 30, 1910 ...

Henry White, chairman of the delegation.

Human rights in Nicaragua, Guatemala, and El Salvador : implications for U.S. policy : hearings before the Subcommittee on International Organizations of the Committee on International Relations, House of Representatives, Ninety-fourth Congress, second session, June 8 and 9, 1976.

Includes bibliographical references.

Human rights in Haiti : hearing before the Subcommittee on International Organizations of the Committee on International Relations, House of Representatives, Ninety-fourth Congress, first session, November 18, 1975.

"Report of Senator Edward W. Brooke, 'United States foreign assistance for Haiti', April 1974": p. 73-120.