Eficiencia y persistencia de los fondos de inversión inmobiliaria en España

[ES] El presente trabajo tiene como objeto el estudio de la eficiencia y persistencia de los rendimientos del total de fondos de inversión inmobiliaria españoles, desde el inicio de su actividad a finales de 1994 a agosto de 2012. Para este propósito se ha utilizado el alfa de Jensen, la ratio de Sharpe, y la aproximación propuesta por Carhart (1997). En cuanto a la eficiencia, la ratio de Sharpe presenta valores negativos en los tres primeros años de actividad de cada fondo y valores muy bajos o incluso negativos en los tres o cuatro últimos años. El indicador de Jensen muestra que la mayoría de los fondos presentan un rendimiento inferior al del mercado, aproximado mediante la rentabilidad de la vivienda y una media de la rentabilidad de todos los fondos inmobiliarios. Carteras de referencia vinculadas a los mercados de deuda o bolsa, no resultan significativas. En el análisis de la persistencia de los rendimientos se confirma su existencia a plazo de uno, dos, tres y cuatro años, para todos los fondos. La evidencia obtenida en nuestro trabajo para los fondos inmobiliarios en España, eficiencia inferior a la del mercado y persistencia en los rendimientos, nos permite confirmar la difícil situación que ha atravesado y en la que sigue inmersa este tipo de inversión colectiva, poniendo de manifiesto la necesidad y la urgencia de medidas impulsoras de su actividad.

Structure and development of a Scalesia pedunculata stand in the Galapagos Islands

Stands of Scalesia pedunculata in the Galapagos Islands often develop as single-aged cohorts following episodes of mass death and regeneration. We updated earlier studies on a stand that had regenerated soon after the 1982–3 El Niño event. We quantified stem size distribution and dispersion pattern in a 0.56 ha plot near Los Gemelos on Santa Cruz Island. The plot was dominated (95% of basal area) by S. pedunculata. The stem size distribution showed the increased mean and variance for diameter (since 1987 and 1991) expected of an aging stand. Stems averaged smaller than in 1981, just before the last mass mortality episode. Large S. pedunculata stems were regularly dispersed while smaller stems were clumped and negatively associated with larger stems, implying that intraspecific competition may be important in structuring the stand. CDF Contribution Number 1008.