Bank liquidity, interbank markets and monetary policy

A major lesson of the recent financial crisis is that the interbank lending marketis crucial for banks facing large uncertainty regarding their liquidity needs. Thispaper studies the efficiency of the interbank lending market in allocating funds. Weconsider two different types of liquidity shocks leading to different implications foroptimal policy by the central bank. We show that, when confronted with a distributional liquidity-shock crisis that causes a large disparity in the liquidity held amongbanks, the central bank should lower the interbank rate. This view implies that thetraditional tenet prescribing the separation between prudential regulation and monetary policy should be abandoned. In addition, we show that, during an aggregateliquidity crisis, central banks should manage the aggregate volume of liquidity. Twodifferent instruments, interest rates and liquidity injection, are therefore required tocope with the two different types of liquidity shocks. Finally, we show that failureto cut interest rates during a crisis erodes financial stability by increasing the riskof bank runs.

Insurance with frequent trading: A dynamic analysis of efficient insurance markets

This paper extends existing insurance results on the type of insurance contracts needed for insurance market efficiency toa dynamic setting. It introduces continuosly open markets that allow for more efficient asset allocation. It alsoeliminates the role of preferences and endowments in the classification of risks, which is done primarily in terms of the actuarial properties of the underlying riskprocess. The paper further extends insurability to include correlated and catstrophic events. Under these very general conditions the paper defines a condition that determines whether a small number of standard insurance contracts (together with aggregate assets) suffice to complete markets or one needs to introduce such assets as mutual insurance.

Pension plan funding and stock market efficiency

The paper argues that the market signifficantly overvalues firms with severely underfunded pension plans. These companies earn lower stock returns than firms with healthier pension plans for at least five years after the first emergence of the underfunding. The low returns are not explained by risk, price momentum, earnings momentum, or accruals. Further, the evidence suggests that investors do not anticipate the impact of the pension liability on future earnings, and they are surprised when the negative implications of underfunding ultimately materialize. Finally, underfunded firms have poor operating performance, and they earn low returns, although they are value companies.

Irreversible investment in stochastically cyclical markets

This paper presents a new framework for studying irreversible (dis)investment whena market follows a random number of random-length cycles (such as a high-tech productmarket). It is assumed that a firm facing such market evolution is always unsure aboutwhether the current cycle is the last one, although it can update its beliefs about theprobability of facing a permanent decline by observing that no further growth phasearrives. We show that the existence of regime shifts in fluctuating markets suffices for anoption value of waiting to (dis)invest to arise, and we provide a marginal interpretationof the optimal (dis)investment policies, absent in the real options literature. Thepaper also shows that, despite the stochastic process of the underlying variable has acontinuous sample path, the discreteness in the regime changes implies that the samplepath of the firm s value experiences jumps whenever the regime switches all of a sudden,irrespective of whether the firm is active or not.

El estado del stock de anchoveta y recomendaciones para el año pesquero 1968/69

Brinda información sobre las capturas del recurso anchoveta del año 1967/68, la cual indica que llegó a una cifra récord alcanzando 9'817,768 toneladas métricas del recurso. A su vez, menciona las ocurrencias que afectaron la comercialización del recurso, tales como: Paralización de fábricas, días de paro y día de vea del recurso por la temporada de verano.

Resultados generales del crucero de evaluación del stock de Merluza en otoño de 1997: BIC Humboldt 9705-06, Callao a Puerto Pizarro

El crucero de evaluación del stock de Merluza (Merluccius gayi peruanus) se realizó entre el 15 de mayo y el 08 de junio de 1997, a bordo del BIC Humboldt, en pleno desarrollo de El Niño 1997. Tuvo como objetivo general conocer su distribución y concentración, biomasa,estructura poblacional por tamaños y edades.

Crucero de evaluación del stock de Merluza en otoño de 1997 BIC Humboldt 9705-06, Callao a Puerto Pizarro. Informe de la componente oceanográfica

Durante el crucero BIC Humboldt 9705-06 la temperatura superficial del mar mostró un incremento de 1°C a 2°C con respecto a lo registrado el mes de abril, originando anomalías positivas de 3,2°C a 5,9°C con excepción del CM 343-09 donde se registró 1,3°C.

Distribución y abundancia relativa de cetáceos en el mar peruana durante el crucero de evaluación del stock de Merluza, BIC Humboldt 9705-06

Durante el Crucero de Evaluación del Stock de Merluza BIC Humboldt 9705-06 realizado entre el 15 de mayo y el 8 de junio de 1997, se obtuvo un total de 54 avistamientos de cetáceos entre odontocetos (delfines) y misticetos (ballenas) en un recorrido de 842,6 mn. El área abarcada por este estudio se situó entre las latitudes 3°39 'S y 12°03 'S, correspondientes a los puertos costeros de Puerto Pizarro y Callao. Se identificaron tres especies de delfines: el bufeo Tursiops truncatus, el delfín común Delphinus sp. y el delfín común de hocico largo Delphinus capensis; siendo el bufeo la especie que presentó una mayor frecuencia de observación. Entre los balaenoptéridos se identificó a Balaenoptera sp. El rango de temperaturas superficiales del mar para el total de avistamientos estuvo comprendido entre 20,1 °C y 25,9 °C y se registraron a profundidades que variaron entre los 60 y 1550 m. Se concluye que las condiciones térmicas anormales causadas por el fenómeno El Niño han producido una ligera variación en la distribución de algunas especies de cetáceos menores en zonas abarcadas en el presente crucero. Para el caso de las grandes ballenas los avistamientos concuerdan con la ruta migratoria de la estación.

Parachlamydia and rhabdochlamydia: emerging agents of community-acquired respiratory infections in children.

T O THE E DITOR-Besides viruses, Mycoplasma pneumoniae and Chlamydia pneumoniae are common causes of community-acquired respiratory infections (CARI) in children. However, the causal agent of CARI remains unknown in many cases [ 1]. Growing evidence suggests that Chlamydia-related bacteria might have a pathogenic role in humans [ 2, 3]. Parachlamydia acanthamoebae and Protochlamydia naegleriophila have been detected in respiratory clinical samples [ 4, 5], and the role of Parachlamydia acanthamoebae in pneumonia is supported by in vitro studies and animal models [ 6]. Rhabdochlamydia crassificans and Rhabdochlamydia porcellionis are intracellular pathogens of arthropods that also belong to the Chlamydiales order [ 7, 8]. A recent analysis suggests that Rhabdochlamydia species might affect morbidity and mortality in premature newborns [ 9], but their role ...

Operación Eureka XXVIII (12-13 Nov.1973) y la pesca de comprobación (14-17 Nov.1973), Diagnóstico del estado del stock de anchoveta en Noviembre de 1973

Expone la situación general del recurso anchoveta, su condición biológica, distribución, procesos de reagrupación de cardúmenes, accesibilidad para la pesca, su ambiente abiótico y un diagnóstico del estado del stock de la anchoveta.

Notas sobre el estado actual del stock de anchoveta a base del informe del panel de expertos realizado en julio de 1972 y de los últimos estudios y prospecciones bio-oceanológicas efectuados por el Instituto del Mar

Revisa los acontecimientos recientes de la pesquería de anchoveta a la luz de las investigaciones contínuas realizadas y de las conclusiones del terce informe del Panel de Expertos en dinámica de poblaciones.

La pesca en el sur y la situación del stock de anchoveta

Da a conocer el examen de la distribución del recurso anchoveta en el litoral peruano, durante los meses de marzo a julio de 1972 que corresponde a la presencia del evento El Niño, que genera el desplazamiento del recurso hacia la zona sur.

Situación del stock de anchoveta a principios de 1973

Realiza la evaluación del stock del recurso anchoveta a principios de 1973, para lo cual presenta información sobre el desarrollo de la pesca, estadísticas de captura y esfuerzo, composición por tamaños y condición sexual, variaciones térmicas del mar y presenta el estimado del stock pescable para el año 1973.

Biomasa desovante de la anchoveta del stock norte centro en el invierno 2001

Estudia la biomasa desovante de la anchoveta se estimó en 2,5 millones de toneladas. La pproporcion sexual fue igual a 0,54; con un peso promedio de 20,77 g.; fecundidad parcial de 13.111 ovocitos por hembra; con frecuencia del desove del 7%.