Does Opaqueness Make Equity Capital Expensive for Banks?

Bank managers often claim that equity is expensive, which contradicts the Modigliani-Miller irrelevance theorem. An opaque bank must signal its solvency by paying high and stable dividends in order to keep depositors tranquil. This signalling may require costly liquidations if the return on assets has been poor, but not paying the dividend might trigger a run. A strongly capitalized bank should keep substantial amounts of risk-free yet non-productive currency because the number of shares is high, which is costly. The dividend is informative of the state of the bank; rational depositors react to it.

La teoría de la gestión del talento humano y el análisis del clima institucional en el Colegio Metropolitano José Miller Salazar

El objetivo principal fue investigar la teoría de la gestión del talento humano y analizar qué factores inciden en el clima institucional en el Colegio “Metropolitano José Miller Salazar”, con la finalidad de presentar una propuesta de mejora en esta área. Durante el desarrollo del presente trabajo no se encontró limitación alguna puesto que directivos, docentes y estudiantes prestaron toda la colaboración para lograr los resultados planificados, los mismos que permitirán a las autoridades tomar decisiones respecto del tema objeto de la investigación, con la finalidad de mejorar el servicio educativo. La hipótesis que se pretende demostrar es: los factores de la gestión administrativa (planeación, organización, dirección y control), inciden en el clima organizacional de la Institución. Para la recolección de datos e información que permitieron analizar el clima organizacional se empleó la técnica de la encuesta a través del instrumento denominado cuestionario. Para la tabulación se utilizaron hojas de cálculo en Excel y gráficos de pastel, los mismos que facilitaron el análisis e interpretación de los resultados. Como resultado de la presente investigación, se determina que el clima organizacional del Colegio Semipresencial “Metropolitano José Miller Salazar” es aceptable; sin embargo, hay que mejorar en ciertas áreas, especialmente en las que se refieren a los retos profesionales, reconocimiento al trabajo de sus integrantes.

Cladistic analysis of the suborder Conulariina Miller and Gurley, 1896 (Cnidaria, Scyphozoa; Vendian-Triassic)

Results of a cladistic analysis of the suborder Conulariina Miller and Gurley, 1896, a major extinct (Vendian-Triassic) group of scyphozoan cnidarians, are presented. The analysis sought to test whether the three conulariid subfamilies (Conulariinae Walcott, 1886, Paraconulariinae Sinclair, 1952 and Ctenoconulariinae Sinclair, 1952) recognized in the Treatise on Invertebrate Paleontology ( TIP) are monophyletic. A total of 17 morphological characters were scored for 16 ingroup taxa, namely the genera Archaeoconularia, Baccaconularia, Climacoconus, Conularia, Conulariella, Conularina, Ctenoconularia, Eoconularia, Glyptoconularia, Metaconularia, Notoconularia, Paraconularia, Pseudoconularia, Reticulaconularia, Teresconularia and Vendoconularia. The extant medusozoan taxa Cubozoa, Stauromedusae, Coronatae and Semaeostomeae served as outgroups. Unweighted analysisof the data matrix yielded 1057 trees, and successive weighting analysis resulted in one of the 1057 original trees. The ingroup is monophyletic with two autapomorphies: (1) the quadrate geometry of the oral region; and (2) the presence of a mineralized (phosphatic) periderm. Within the ingroup, the clade (Vendoconularia, Teresconularia, Conularina, Eoconularia) is supported by the sinusoidal longitudinal geometry of the transverse ridges, and the much larger clade (Baccaconularia, Glyptoconularia, Metaconularia, Pseudoconularia, Conularia, Ctenoconularia, Archaeoconularia, Notoconularia, Climacoconus, Paraconularia, Reticulaconularia) is supported by the presence of external tubercles, which, however, were lost in the clade (Notoconularia, Climacoconus, Paraconularia, Reticulaconularia). As proposed by Van Iten et al. (2000), the clade (Notoconularia, Climacoconus, Paraconularia, Reticulaconularia) is supported by the termination and alternation of the transverse ribs in the corner sulcus. The previously recognized subfamilies Conulariinae, Paraconulariinae and Ctenoconulariinae were not recovered from this analysis. The diagnostic features of Conulariinae (continuation of the transverse ornament across the corner sulcus and lack of carinae) and Ctenoconulariinae ( presence of carinae) are symplesiomorphic or homoplastic, and Paraconulariinae is polyphyletic. The families Conulariellidae Kiderlen, 1937 and Conulariopsidae Sugiyama, 1942, also recognized in the TIP, are monogeneric, and since they provide no additional phylogenetic information, should be abandoned.

Arthur Miller: Spirituality Explored

Following the overview of his life, I will discuss in depth various theme that Miller presents in his writing by closely analyzing four of Miller's plays. I will give you a brief setting into which Miller wrote the various plots.

Frieda Levine Miller Scrapbook

Frieda Levine Miller was born to William and Sarah Ida Levine on March 26, 1896 and died August 24, 1990. The scrapbook contains family memories, death certificate, eulogies, newspaper clippings, family photographs, a high school graduation program, letters, and announcement of the marriage of her daughter Glenyce.

Levine Family Reunion Members, interviewed by Wendy Miller in September 2009: Transcript

The Levine family held an extensive reunion during the Summer of 2009 during which 29 DVDs of raw material were recorded for use in the creation of a Levine family mini-documentary. Many of these DVDs contain oral history interviews conducted by Wendy Miller, one of the organizers of the reunion. Although these interviews were not designed for historical research, they contain valuable historical information. Some of the family members interviewed include: Ben Arnon (4/5), Marjorie, Stephen, and Michael Kaplan (8), Glenyce Miller Kaplan (starts in 15, continues in 9; separate interview in 13), Burt, Phyllis, and Louis Shiro (9) [Burt Shiro also in 26/27], Myrt and Gordon Wolman (9), Ted and Billy Alfond (10), Barbara and Joan Alfond (10), Susan and Peter Alfond (10), Alice Emory [caregiver for Bibby] (11), Eric Bloom and Stu Cushner (11), Saralee Kaplan Bloom (11), Sarah Miller Arnon (12), Kayla and Jenna Cushner (12), Josh Soros and Eliana Miller-Kaplan (12), Sarah, Wendy, and Julie Miller (starts in 12, continues in 14), Bill Shutzer (13), Maschia and Glicka Kaplan, Sharon Kushner, Dan Hood (13), Gene, Alex, Kate Cohen (14), Ben, Jeremy, Joselyn Arnon (14), Wendy and Julie Miller at the store (15), and Eric Bloom (15).

A Reading by Jane Miller

A reading delivered at Colby College on March 19, 1986.

Avaliando a hipótese de Miller em ADRs Latino - Americano

O objetivo central deste trabalho é avaliar empiricamente a hipótese de Miller no contexto de ADRs de empresas latino americanas. Miller (1977) argumenta que restrições à venda a descoberto impedem a participação dos investidores pessimistas no mercado de ações. A participação excessiva dos investidores otimistas no mercado cria distorções nos preços. Nestas condições, o retorno futuro de ações caracterizadas por grande dispersão de crenças, tende a ser menor que o previsto inicialmente.

O custo do peso morto do sistema previdenciário de repartição: analisando o caso brasileiro

Este trabalho tem como objetivo analisar o custo de peso morto do sistema previdenciário de repartição, evidenciando como a contribuição previdenciária afeta o bem estar da população e como alguns choques econômicos podem suavizar ou agravar este impacto. O modelo utilizado para verificar tais impactos foi baseado na teoria do ciclo de vida de Modigliani & Miller (1958). A partir de resultados que corroboram o significativo custo de peso morto do sistema, mostramos que apesar do foco das discussões sobre previdência no Brasil estar concentrado na sua perspectiva de falência, o grande problema do sistema previdenciário tem cunho estrutural. Por fim, concluímos que a manutenção do atual sistema brasileiro de previdência está diretamente relacionada ao crescimento econômico e a redução da taxa de juros praticada no país.

Estrutura de capital, custo de capital e valor de mercado das empresas siderurgicas brasileiras de capital aberto, no período 1991-2000

A moderna teoria financeira iniciou com a publicação do trabalho de MODIGLIANI & MILLER (1958) em defesa da irrelevância da estrutura de capital sobre o custo de capital e o valor das empresas, e cuja conclusão principal foi que, no contexto de mercados de capitais perfeitos, o valor e o custo de capital da empresa são independentes da sua estrutura de capital. Entre os estudos posteriores, MYERS (1984), EID JR (1996), TEDESCHI (1997) e MARTELANC (1998) defenderam a relevância da estrutura de capital, sob o argumento da existência de imperfeições de mercado que limitam o uso do endividamento, tais como os custos de falência, a teoria de agência, a teoria de controle e a carência de capitais, notadamente em países em desenvolvimento. Os resultados deste estudo mostraram evidências a favor da relevância da estrutura de capital e da prevalência da teoria da ordem de preferência modificada. Dentro do enfoque da criação de valor para o acionista, apresentado por RAPPAPORT (1998), STEWART (1999) e MALVESSI (2001), analisamos se as empresas criaram ou destruíram valor para seus acionistas. Os indicadores EVA e MV A, obtidos a partir dos critérios adotados, mostraram que as empresas do setor destruíram valor para o acionista, no período 1991-2000. A análise em separado dos segmentos de empresas privadas e privatizadas não permitiu conclusões diferentes das obtidas para o setor como um todo