Em busca de um índice alternativo à relação Book to Market para a construção de carteiras mais rentáveis

Muitos estudos buscam tentar prever o retorno potencial sobre portfólios de ações, com intuito de obter melhor rentabilidade sobre o capital aplicado. Diversas modelagens já foram utilizadas, sendo que as mais conhecidas são as que relacionam o risco com o retorno. Nesta linha destacam-se a Teoria de Carteiras proposta por Markowitz, e o CAPM de Sharpe. Através destas teorias entende-se a questão da influência da covariância dos retornos e que para um melhor desempenho de uma carteira, não é suficiente avaliar cada ativo individualmente. Por outro lado, diversas críticas em relação ao CAPM, vêm ensejando estudos complementares na busca de outras variáveis que melhorem os métodos de seleção de ativos. Fama e French (1993) fizeram um estudo com variáveis complementares em relação ao beta do CAPM, utilizando o tamanho e a relação Book to Market, conseguindo resultados melhores que o CAPM tradicional. O presente estudo leva em conta a questão do reinvestimento do lucro gerado e utilizando o modelo de Gordon propõe uma variável de classificação de empresas de crescimento e empresas valor, conceito já utilizado na literatura de finanças.Com base nesta variável montam-se carteiras de ações entre os anos de 2005 e 2012 e observa-se que é possível obter ganhos com a lógica proposta. Ao longo do período seria possível obter com as carteiras selecionadas ganhos de até 107,85% contra os retornos de 55,58% das carteiras com todos os ativos. Organizamos os mesmos ativos pela ótica da relação Book to Market as quais obtiveram retorno total do período de 90,42%. Apesar de notar uma mudança clara de comportamento, onde apenas nos quatro primeiros anos do estudo as carteiras com empresas value são superiores e nos quatro últimos períodos as carteiras de empresas growth são as melhores. Estes resultados são compatíveis com os resultados de Braga e Leal (2000), e Mescolin, Martinelli Braga e da Costa Jr. (1997), verificando um melhor desempenho para as empresas value.

The market for Egyptian farmed fish

Egypt’s aquaculture production (921,585 tonnes in 2010) is by far the largest of any African country. The aquaculture sector, dominated by semi-intensive pond production of tilapia, makes a significant contribution to income, employment creation and food and nutrition security in the country, all of which are national priority areas given low per capita income levels, rising population, worsening food and nutrition security indicators, and official unemployment levels which have remained at around 10% for the last ten years. The Improving Employment and Income through Development of Egypt’s Aquaculture Sector (IEIDEAS) project funded by the Swiss Agency for Development and Cooperation (SDC) is a three-year project which commenced in December 2011, and which aims to support the development of the aquaculture sector in Egypt so as to increase productivity, profitability, and employment in the sector, and the nutritional status of poor consumers. This report represents the output of a short two-week study to better understand the market for Egyptian farmed fish. The intention of the study was to provide an output which would cut-across, and potentially benefit, all five of the project outcomes.