Common cycles in macroeconomic aggregates

Reduced form estimation of multivariate data sets currently takes into account long-run co-movement restrictions by using Vector Error Correction Models (VECM' s). However, short-run co-movement restrictions are completely ignored. This paper proposes a way of taking into account short-and long-run co-movement restrictions in multivariate data sets, leading to efficient estimation of VECM' s. It enables a more precise trend-cycle decomposition of the data which imposes no untested restrictions to recover these two components. The proposed methodology is applied to a multivariate data set containing U.S. per-capita output, consumption and investment Based on the results of a post-sample forecasting comparison between restricted and unrestricted VECM' s, we show that a non-trivial loss of efficiency results whenever short-run co-movement restrictions are ignored. While permanent shocks to consumption still play a very important role in explaining consumption’s variation, it seems that the improved estimates of trends and cycles of output, consumption, and investment show evidence of a more important role for transitory shocks than previously suspected. Furthermore, contrary to previous evidence, it seems that permanent shocks to output play a much more important role in explaining unemployment fluctuations.

As deliberações sobre atos de concentração : o caso brasileiro

Neste artigo elabora-se sobre as sentenças que os organismos antitrustes brasileiros têm aplicado nas deliberações sobre atos de concentração. Na busca de um padrão de comportamento, observa-se que no julgamento de dois dos mais importantes casos, GerdaulPains e ColgatelKolynos, o CADE optou por uma decisão que levaria à eliminação do que o órgão entendeu como sendo barreiras à entrada da concorrência. Em seguida, apresentam-se opções de veredicto com as quais as agências antitruste poderiam fomentar o bem-estar social. O artigo sugere que ao criar uma jurisprudência nas resoluções sobre atos de concentração, o CADE contemple uma acentuada valorização das eficiências.

Mandatory profit sharing, entrepreneurial incentives and capital accumulation

The impact of a mandatory tax on profits which is transferred to workers is analyzed in a general equilibrium entrepreneurial model. In the short run, this distortion reduces the number of firms and the aggregate output. In the long run, if capital and labor are bad substitutes, it fosters capital accumulation and increases the aggregate output. In a small open economy with free movement of capital, it improves the welfare of the economy's average individual. One concludes that the benefits of sharing schemes may go beyond the short run employment-stabilization goal focused by the profit sharing literature.

Testing the externalities hypothesis of endogenous growth using cointegration

The initial endogenous growth models emphasized the importance of externaI effects in explaining sustainable growth across time. Empirically, this hypothesis can be confirmed if the coefficient of physical capital per hour is unity in the aggregate production function. Although cross-section results concur with theory, previous estimates using time series data rejected this hypothesis, showing a small coefficient far from unity. It seems that the problem lies not with the theory but with the techniques employed, which are unable to capture low frequency movements in high frequency data. This paper uses cointegration - a technique designed to capture the existence of long-run relationships in multivariate time series - to test the externalities hypothesis of endogenous growth. The results confirm the theory' and conform to previous cross-section estimates. We show that there is long-run proportionality between output per hour and a measure of capital per hour. U sing this result, we confmn the hypothesis that the implied Solow residual can be explained by government expenditures on infra-structure, which suggests a supply side role for government affecting productivity and a decrease on the extent that the Solow residual explains the variation of output.

Capital structure choice of foreign subsidiaries: evidence from multinationals in Brazil

Is the capital structure choice of a foreign subsidiary different from the choice of a comparable company controlled by nationals? If so, what are the differences? In this paper we shed some light on these questions by looking at a sample of foreign subsidiaries in Brazil over the period 1985 to 1994. We find that the foreign subsidiaries in our sample are more levered than their Brazilian counterparts. This difference, however, has declined over time. The evidence is consistent with the hypothesis that foreign subsidiaries increase leverage as a hedge against an expropriation of assets in a nationalization process.

City sizes and industry concentration

In a general equilibrium model of trade under transportation costs between two cities we show how the relative population sizes are simultaneously detemined with the degree of geographic concentration of industries characterized by different elasticities of scale of production. The effect on city size of the presence of nontraded goods is also analyzed.

Caracterização tecnológica e beneficiamento mineral para a produção de concentrado de zircão de alta qualidade, partindo de pré-concentrado e concentrado de zircão de baixa qualidade, produzidos na mina do Guaju (PB)

Este estudo foi dirigido para identificar as causas que determinam a formação de concentrados de zircão de baixa qualidade, mineral extraído de dunas da jazida do Guaju, no Estado da Paraíba, e beneficiado em uma rota industrial desenvolvida pela empresa Millennium Inorganic Chemicals do Brasil S/A. A caracterização tecnológica indicou que a jazida do Guaju corresponde a sedimentos de origem eólica, inconsolidados, constituídos por quartzo (95%), argila (2%) e minerais pesados (3%) disseminados nas dunas. Ilmenita, zircão, rutilo e cianita são os minerais pesados de interesse econômico na jazida. Devido a características mineralógicas e texturais, o pacote foi dividido, neste estudo, em dois compartimentos: TOPO e BASE. O primeiro corresponde à parte superior do pacote sedimentar; o segundo, à parte inferior. No TOPO, 95% dos grãos têm brilho vítreo, 5% são opacos, e 20% dos grãos de ilmenita têm alteração parcial ou total para leucoxeno. Na BASE, 2% dos grãos têm brilho vítreo, 98% são opacos, e 90% da ilmenita tem alteração parcial ou total para leucoxeno. O TOPO possui concentração de minerais pesados quatro vezes maior que a BASE. A opacidade dos grãos decorre de uma película argilo-ferruginosa fortemente aderida e que os envolve. A empresa produz seis tipos de concentrados de zircão, cujas qualidades variam conforme o teor de ZrO2 e das substâncias contaminantes Fe2O3, TiO2, Al2O3 e P2O5. Quanto maior o teor de ZrO2 e menores os teores das substâncias contaminantes, melhor é a qualidade do concentrado. Pesquisas desenvolvidas em um concentrado de baixa qualidade, denominado Zirconita B, indicaram que a formação dessa matéria-prima é decorrente de três fatores principais: excesso de minerais contaminantes, que não são eliminados nos processos eletrostáticos e magnéticos devido à película argilo-ferruginosa; presença de inclusões minerais nos zircões; processo de metamitização nos zircões Identificadas as causas, o estudo progrediu para o estabelecimento de uma rota alternativa de beneficiamento, para a produção de concentrados de zircão mais puros. A remoção da película ocorreu com a implementação do processo de atrição (escrubagem), tendo sido definidos os parâmetros operacionais otimizados, tanto em escala de bancada de laboratório, como em equipamento semipiloto. Removida a película, a matéria-prima foi submetida a separadores eletrostático e magnético para a retirada dos minerais condutores e/ou magnéticos do concentrado. Posteriormente, para a remoção das inclusões minerais dos zircões, foi implementada uma rota que iniciou com o aquecimento prévio do concentrado em forno de microondas, para fraturar as zonas de contato entre as inclusões minerais e a massa zirconítica, considerando as diferenças entre os coeficientes de dilatação dos minerais; seguiuse com o processo de moagem, para provocar a quebra dos zircões portadores de inclusões e liberar ou expor as mesmas; posteriormente, o material foi peneirado e a fração retida na malha 0,063 mm foi repassada nos separadores eletrostático e magnético, para a remoção das inclusões liberadas, ou expostas nos zircões quebrados Tecnicamente, esta rota foi considerada parcialmente eficaz, devido, principalmente, à baixa granulometria dos grãos de zircão. Essa característica afetou as performances na moagem e na separação magnética, determinando uma baixa recuperação do produto final. Apesar disso, esse produto final teve teor de ZrO2 compatível com o do produto de melhor qualidade produzido na mina do Guaju; entretanto, os teores das substâncias contaminantes ficaram levemente superiores aos mínimos exigidos para um produto de alta qualidade. Devido à baixa produção anual da matéria-prima, acredita-se que a rota para a remoção das inclusões minerais não seja economicamente viável. A atrição, no entanto, é perfeitamente viável, devido aos baixos investimentos de implantação e custos operacionais. Deverá ser implementada no produto denominado Pré-Concentrado de Zircão (PCZ), gerado no beneficiamento da ilmenita. A atrição do PCZ vai condicionar a produção de massas maiores de concentrados de zircão de qualidade superior, diminuindo, conseqüentemente, a formação dos produtos de menor qualidade.