Portfolio-optimization models for small investors

Since 2010, the client base of online-trading service providers has grown significantly. Such companies enable small investors to access the stock market at advantageous rates. Because small investors buy and sell stocks in moderate amounts, they should consider fixed transaction costs, integral transaction units, and dividends when selecting their portfolio. In this paper, we consider the small investor’s problem of investing capital in stocks in a way that maximizes the expected portfolio return and guarantees that the portfolio risk does not exceed a prescribed risk level. Portfolio-optimization models known from the literature are in general designed for institutional investors and do not consider the specific constraints of small investors. We therefore extend four well-known portfolio-optimization models to make them applicable for small investors. We consider one nonlinear model that uses variance as a risk measure and three linear models that use the mean absolute deviation from the portfolio return, the maximum loss, and the conditional value-at-risk as risk measures. We extend all models to consider piecewise-constant transaction costs, integral transaction units, and dividends. In an out-of-sample experiment based on Swiss stock-market data and the cost structure of the online-trading service provider Swissquote, we apply both the basic models and the extended models; the former represent the perspective of an institutional investor, and the latter the perspective of a small investor. The basic models compute portfolios that yield on average a slightly higher return than the portfolios computed with the extended models. However, all generated portfolios yield on average a higher return than the Swiss performance index. There are considerable differences between the four risk measures with respect to the mean realized portfolio return and the standard deviation of the realized portfolio return.

Racial Origins of Jewish types

by R. N. Salaman

Inseparable, incapable, or invisible: Why public organizations award no-bid contracts

No-bid contracting is a highly prevalent practice in public procurement of technology services. Alt-hough no-bid contracting is a substantial problem since it reduces competition and welfare, the litera-ture lacks theoretical explanations and empirical tests for why public organizations award no-bid con-tracts. In this paper, we propose three theoretical explanations for no-bid contracting, drawing on transaction cost economics, organizational learning, and institutional theory. We also present how we test these explanations using a comprehensive sample of public procurement transactions. We expect to contribute theoretical explanations for no-bid contracting and practical implications for policy-makers.

The Impact of Human Asset Specificity on the Sourcing of Application Services

The question concerning the circumstances under which it is advantageous for a company to outsource certain information systems functions has been a controversial issue for the last decade. While opponents emphasize the risks of outsourcing based on the loss of strategic potentials and increased transaction costs, proponents emphasize the strategic benefits of outsourcing and high potentials of cost-savings. This paper brings together both views by examining the conditions under which both the strategic potentials as well as savings in production and transaction costs of developing and maintaining software applications can better be achieved in-house as opposed to by an external vendor. We develop a theoretical framework from three complementary theories and test it empirically based on a mail survey of 139 German companies. The results show that insourcing is more cost efficient and advantageous in creating strategic benefits through IS if the provision of application services requires a high amount of firm specific human assets. These relationships, however, are partially moderated by differences in the trustworthiness and intrinsic motivation of internal versus external IS professionals. Moreover, capital shares with an external vendor can lower the risk of high transaction costs as well the risk of loosing the strategic opportunities of an IS.

The Entrepreneurial Theory of the Firm and the Theory of the Entrepreneurial Firm

The entrepreneurial theory of the firm argues that entrepreneurship, properly understood, is a crucial but neglected element in explaining the nature and boundaries of the firm. By contrast, the theory of the entrepreneurial firm presumably seeks not to understand the nature and boundaries of "the firm" in general but rather to understand a particular type of firm: one that is entrepreneurial. This paper is an attempt to reconcile the two. After briefly delving for the concept of entrepreneurship in the work of Schumpeter, Kirzner, and (especially) Knight, the paper makes the case for the entrepreneurial theory of the firm. In such a theory, the firm exists as the solution to a coordination problem in a world of change and uncertainty, including Knightian or structural uncertainty. Taking a historical or developmental perspective, the paper then examines the changing nature of the entrepreneurial coordination problem over the life-cycle. In this formulation, "the entrepreneurial firm" is a nascent firm or proto-firm facing a problem of coordinating systemic change in economic capabilities. Lacking (by definition) adequate guidance from existing systems of rules of conduct embedded in markets or organizations, the entrepreneurial firm typically relies on a form of organization Max Weber called charismatic authority. In the end, although there is no such thing as a non-entrepreneurial firm, firms that must solve coordination problems in a world of novelty and systemic change ("entrepreneurial firms") are perhaps the purest case of the entrepreneurial theory of the firm.

A New Economic Analysis of the American Revolution

We offer an analysis of the American Revolution in which actors are modeled as choosing the sovereign organization that maximizes their net expected benefits. Benefits of secession derive from satisfaction of greed and settlement of grievance. Costs derive from the cost of civil war and lost benefit of Empire membership. When expected net benefits are positive for both secessionists and the Empire civil war ensues, otherwise it is settled or never begins in the first place. The novelty of our discussion is to show how diverse economic and non-economic factors (such as pamphleteering by Thomas Paine and the morale of the Revolutionary forces) can be integrated into a single economic model.

Efficiency and Continuity in Public Finance: The Ottoman System of Taxation

Economic historians have recently emphasized the importance of integrating economic and historical approaches in studying institutions. The literature on the Ottoman system of taxation, however, has continued to adopt a primarily historical approach, using ad hoc categories of classification and explaining the system through its continuities with the historical precedent. This paper integrates economic and historical approaches to examine the structure, efficiency, and regional diversity of the tax system. The structure of the system made it possible for the Ottomans to economize on the transaction cost of measuring the tax base. Regional variations resulted from both efficient adaptations and institutional rigidities.

Property Law

This chapter examines the economics of property rights and property law. Property law is a fundamental part of social organization and is also fundamental to the operation of the economy because it defines and protects the bundle of rights that constitute property. Property law thereby creates incentives to protect and invest in assets and establishes a legal framework within which market exchange of assets can take place. The purpose of this chapter is to show how the economics of property rights can be used to understand fundamental features of property law and related extra-legal institutions. The chapter will both examine the rationale for legal doctrine and the effects of legal doctrine regarding the exercise, enforcement, and transfer of rights. It will also examine various property rights regimes including open access, private ownership, common property and state property. The guiding questions are: How are property rights established? What explains the variation in the types of property rights? What governs the use and transfer of rights? And, how are property rights enforced?

El cooperativismo y la financiación agrícola en Baja California, México (1930-1950) : Una aproximación inicial

Para la teoría neoclásica convencional el funcionamiento de los mercados de crédito soporta dos dificultades básicas: la información imperfecta o asimétrica y la selección adversa del prestatario aunada al riesgo del no pago. En el otro extremo, más heterodoxo, el colectivismo, el capital social y la formación de redes informales y sociedades de crédito suelen reducir los costes de transacción ligados al problema de la financiación. Este tipo de organización facilita el desenvolvimiento del cooperativismo en la economía. En México, después de la Revolución y la conformación de un régimen político autoritario y vertical, el cooperativismo se constituyó en uno de los referentes de la organización campesina para conseguir crédito de la banca pública y privada. En el noroeste del país y la península de Baja California, la existencia de cooperativas pesqueras, ganaderas, agrícolas y de transporte significó un despunte de la actividad económica y uno de los canales del desarrollo de la región. El propósito del artículo es perfilar qué tipo de cooperativismo se articuló en el Distrito Norte de la península de Baja California y qué tipo de relación guardó con el movimiento cooperativista nacional entre 1930 y 1950

El Grado de Ruralidad del Empleo Agrario Pampeano a Comienzos del Siglo XXI : Un Análisis Espacial

En la región pampeana fue usual que la población con ocupación agraria residiera en el campo. Pero en 2001 menos de la mitad lo hacía.á Aquí se muestra que el Grado de Ruralidad del Empleo Agrario varía mucho a través de la región (del 20 al 80) y se ofrece una explicación de su distribución espacial basada en la influencia de factores mesoeconómicos (urbanización, riqueza de la población agraria y tipos de producción) sobre la transacción de trabajo. La explicación adopta conceptos y métodos de la Nueva Economía Institucional. Se deducen hipótesis específicas luego evaluadas mediante un análisis econométrico espacial

Re-pensando el orden colonial: los intercambios hispano-indígenas en el fuerte del río Negro.

El estudio de los procesos de contacto cultural en las fronteras coloniales de América ofrece claves para explicar la dinámica de las relaciones interétnicas, las experiencias de aculturación y la construcción de identidades. Asimismo, permite observar el funcionamiento del orden colonial a partir de los modos en que se estructuraron las relaciones de poder en las áreas donde los indígenas conservaron su autonomía y el control sobre sus territorios y recursos. Desde este horizonte referencial, se analizan las relaciones hispano-indígenas en uno de los últimos frentes en los que se proyectó la expansión hispana desde los imperativos de la política borbónica: los territorios meridionales del Río de la Plata. La aproximación a la problemática del fuerte del río Negro posibilitó identificar las estrategias de unos y otros y reconocer la estabilización de un conjunto de transacciones que definieron un particular régimen de intercambios basado en la reciprocidad. Estas prácticas de naturaleza política y económica favorecieron el mantenimiento de cierto equilibrio de fuerzas que se trasunta en la disminución de la conflictividad fronteriza durante las últimas décadas del período colonial.

El cooperativismo y la financiación agrícola en Baja California, México (1930-1950) : Una aproximación inicial

Para la teoría neoclásica convencional el funcionamiento de los mercados de crédito soporta dos dificultades básicas: la información imperfecta o asimétrica y la selección adversa del prestatario aunada al riesgo del no pago. En el otro extremo, más heterodoxo, el colectivismo, el capital social y la formación de redes informales y sociedades de crédito suelen reducir los costes de transacción ligados al problema de la financiación. Este tipo de organización facilita el desenvolvimiento del cooperativismo en la economía. En México, después de la Revolución y la conformación de un régimen político autoritario y vertical, el cooperativismo se constituyó en uno de los referentes de la organización campesina para conseguir crédito de la banca pública y privada. En el noroeste del país y la península de Baja California, la existencia de cooperativas pesqueras, ganaderas, agrícolas y de transporte significó un despunte de la actividad económica y uno de los canales del desarrollo de la región. El propósito del artículo es perfilar qué tipo de cooperativismo se articuló en el Distrito Norte de la península de Baja California y qué tipo de relación guardó con el movimiento cooperativista nacional entre 1930 y 1950

El Grado de Ruralidad del Empleo Agrario Pampeano a Comienzos del Siglo XXI : Un Análisis Espacial

En la región pampeana fue usual que la población con ocupación agraria residiera en el campo. Pero en 2001 menos de la mitad lo hacía.á Aquí se muestra que el Grado de Ruralidad del Empleo Agrario varía mucho a través de la región (del 20 al 80) y se ofrece una explicación de su distribución espacial basada en la influencia de factores mesoeconómicos (urbanización, riqueza de la población agraria y tipos de producción) sobre la transacción de trabajo. La explicación adopta conceptos y métodos de la Nueva Economía Institucional. Se deducen hipótesis específicas luego evaluadas mediante un análisis econométrico espacial

Re-pensando el orden colonial: los intercambios hispano-indígenas en el fuerte del río Negro.

El estudio de los procesos de contacto cultural en las fronteras coloniales de América ofrece claves para explicar la dinámica de las relaciones interétnicas, las experiencias de aculturación y la construcción de identidades. Asimismo, permite observar el funcionamiento del orden colonial a partir de los modos en que se estructuraron las relaciones de poder en las áreas donde los indígenas conservaron su autonomía y el control sobre sus territorios y recursos. Desde este horizonte referencial, se analizan las relaciones hispano-indígenas en uno de los últimos frentes en los que se proyectó la expansión hispana desde los imperativos de la política borbónica: los territorios meridionales del Río de la Plata. La aproximación a la problemática del fuerte del río Negro posibilitó identificar las estrategias de unos y otros y reconocer la estabilización de un conjunto de transacciones que definieron un particular régimen de intercambios basado en la reciprocidad. Estas prácticas de naturaleza política y económica favorecieron el mantenimiento de cierto equilibrio de fuerzas que se trasunta en la disminución de la conflictividad fronteriza durante las últimas décadas del período colonial.