Determinantes da remunera����o de deb��ntures no mercado brasileiro

Este estudo teve por objetivo encontrar dentre as caracter��sticas das deb��ntures, como rating, prazo e tipo de emiss��o, quais s��o os determinantes da remunera����o desses t��tulos privados no Brasil. Al��m disso, inserimos duas dummies para capturar o efeito da crise financeira de 2008 sobre a remunera����o das deb��ntures. Utilizamos 327 emiss��es indexadas ao IPCA e ao DI, que ocorreram entre 2000 e 2011. Os resultados nos mostram que, al��m do rating, vari��veis como prazo, volume, exist��ncia de garantias, o tipo de emiss��o (ICVM 400 ou ICVM 476) e data de emiss��o posterior �� crise financeira de 2008, determinam a remunera����o das deb��ntures no Brasil.

Governan��a corporativa no Brasil : an��lise do custo de capital pr��prio em um ambiente com assimetria de informa����o

A BM&FBOVESPA criou os segmentos especiais de listagem de a����es em dezembro de 2000, que estabelecem regras mais r��gidas do que o arcabou��o legal, atuando tanto no aumento da transpar��ncia na divulga����o das informa����es ao mercado, quanto na melhoria da estrutura societ��ria. O objetivo da bolsa foi diminuir a assimetria de informa����o e, por consequ��ncia, reduzir o custo de capta����o para as empresas. Propusemos verificar, no mercado brasileiro, se h�� diferen��as estatisticamente significativas no custo de financiamento das empresas atrav��s de capital pr��prio (a����es), diferenciando as empresas com base nos n��veis de governan��a corporativa e controlando o efeito das migra����es entre os segmentos de listagem. A partir da an��lise dos dados obtivemos resultados positivos e significativos quando analisamos as migra����es de listagem, mas resultados negativos e significativos para os retornos das a����es listadas nos segmentos diferenciados da bolsa, quando comparados com os retornos das a����es listadas no Mercado B��sico. Este ��ltimo resultado contraria a intui����o inicial de que boas pr��ticas de governan��a diminuem o custo de capital (pr��prio) da firma.

Utiliza����o de derivativos em empresas n��o-financeiras de capital aberto no Brasil nos diversos setores econ��micos

Este trabalho analisa o uso de derivativos por empresas n��o-financeiras listadas em bolsa no Brasil no ano de 2011. �� um estudo baseado nas informa����es divulgadas pelas empresas a partir da publica����o da Instru����o CVM 475 de 2008, que determina que as mesmas tragam em notas explicativas, no momento de sua divulga����o de resultados, a utiliza����o de derivativos no respectivo exerc��cio. Procurou-se abordar neste trabalho as diferen��as no uso de derivativos entre os diversos setores econ��micos de atua����o das empresas, relacionando tais diferen��as a fatores como tamanho das empresas, diferen��a na volatilidade dos pap��is das empresas, endividamento em moeda estrangeira e nacional, as classes de risco gerenciadas e a preocupa����o dos gestores em explicitar a fun����o n��o-especulativa destes instrumentos, quando fosse o caso. A an��lise abrangeu trezentas e sessenta e uma empresas divididas em nove setores econ��micos. As informa����es analisadas foram coletadas diretamente das notas explicativas do exerc��cio de 2011 de cada uma das empresas e de levantamentos realizados na ferramenta Economatica. Como resultados, esta pesquisa mostra que o setor econ��mico e o tamanho m��dio das empresas s��o informa����es importantes para a an��lise do uso de derivativos. N��o foram encontradas evid��ncias quando a hip��tese de haver diferen��as nas classes de risco gerenciadas atrav��s destes instrumentos financeiros por setor econ��mico foi testada, nem o n��vel de endividamento e a volatilidade dos pap��is parecem se relacionar com o maior uso de derivativos. J�� em rela����o �� preocupa����o das empresas com o disclosure sobre especula����o, verificou-se que a maior parte das empresas analisadas fizeram refer��ncias expl��citas de n��o usarem derivativos com esta finalidade.

O desempenho de longo prazo dos IPOs no Brasil

Desde 2004, o movimento de abertura de capital das empresas brasileiras intensificou-se de forma at��pica, sendo que o auge ocorreu em 2007, quando 64 companhias estrearam na bolsa de valores. Por meio da metodologia do buy-and-hold e pautado pela an��lise de regress��o m��ltipla, o escopo deste trabalho �� avaliar o desempenho de longo prazo das ofertas iniciais de a����es (IPOs) ocorridos no pa��s entre 2004 e 2007, quando 106 empresas foram listadas no mercado acion��rio nacional. Para tanto, busca-se verificar a exist��ncia de retorno m��dio anormal num horizonte de 60 meses de negocia����o, e ainda analisar o impacto de alguns fatores para tal desempenho, como a magnitude do underpricing, o volume da emiss��o e a busca por liquidez, o tipo de oferta ao mercado (prim��ria e/ou secund��ria), o perfil do investidor, e o n��vel de Governan��a Corporativa na listagem em bolsa. Os principais resultados obtidos mostram que os 78 IPOs selecionados para a amostra final apresentaram rentabilidade m��dia de -4,57% durante os cinco anos de negocia����o desde a estreia, enquanto o ��ndice Bovespa acumulou retorno m��dio de 35,31%, o que significa uma underperformance de -39,88%. E a an��lise dos fatores determinantes apontou que apenas a participa����o dos investidores estrangeiros �� estatisticamente significante para os retornos anormais dos IPOs. Diante dos resultados obtidos, ser��o abordados os principais aspectos que possam justificar tal din��mica e ainda sugest��es para novos estudos complementares.

Desenvolvimento do mercado de deb��ntures: avalia����o do caso brasileiro

Trata do desenvolvimento do mercado de deb��ntures no Brasil identificando ��s barreiras e oportunidades para seu desenvolvimento.

A teoria da efici��ncia no mercado de capitais: uma revis��o da literatura e dos trabalhos emp��ricos: o modelos de Random walk aplicado ao ��ndice de mercado de a����es Bovespa

Durante muitos anos uma controversa quest��o tem ocupado tanto os discursos acad��micos quanto os financeiros. O problema a ser resolvido diz respeito �� evolu����o passada dos pre��os das a����es e se tal evolu����o poderia ser utilizada para prever o comportamento dos pre��os futuros dessas a����es.

A rela����o entre o BETA e as vari��veis fundamentais da empresa : um estudo voltado para o mercado acion��rio brasileiro

Este artigo busca compreender melhor a rela����o entre o beta e algumas vari��veis fundamentais da empresa, de modo a verificar se estas possuem um impacto relevante no risco sistem��tico da companhia e contribuir para a literatura j�� existente sobre o tema. Foi realizada uma regress��o linear m��ltipla utilizando dados em painel para a amostra de 1995 a 2012, al��m de duas sub amostras deste per��odo, tendo como vari��vel dependente o beta estimado de acordo com o CAPM para tr��s horizontes de tempo (12,24 e 60 meses). Foram selecionadas vari��veis que pertencessem a grupos das principais caracter��sticas da empresa, sendo estas o porte, a situa����o financeira, a rentabilidade, a percep����o do mercado, a governan��a corporativa e a atividade. Verificou-se que a alavancagem, a liquidez e pertencer a setores regulados possuem impacto positivo no risco da empresa. J�� o pagamento de dividendos, o n��vel de governan��a corporativa e a rentabilidade da companhia afetam negativamente o beta.

Pr��mio por controle no mercado brasileiro

Este trabalho visa estimar o pr��mio por controle no mercado acion��rio brasileiro, com base no diferencial de pre��os entre esp��cies de a����es com direitos diferenciados de voto. No Brasil para o per��odo de 01/07/2003 a 28/06/2013 a m��dia do pr��mio por controle foi positivo, resultado que difere dos encontrados em estudos anteriores, onde o pr��mio por controle �� negativo. Este trabalho investiga os determinantes que implicam na valoriza����o da a����o ordin��ria em rela����o �� a����o preferencial. Em particular, o trabalho analisa os impactos da liquidez, do diferencial dos dividendos, o impacto negativo da extens��o do direito do Tag Along para a����es preferenciais, o impacto negativo das empresas que possuem ADR, impacto negativo quando a empresas est�� classificada com n��vel superior de governan��a corporativo da BMF&Bovespa e pro fim, o impacto positivo para quando o acionista majorit��rio det��m mais de 50% das a����es ordin��rias e da participa����o do governo nas empresas que possui 20% das a����es ordin��rias.

Ac��es de crescimento e valor no Brasil : um estudo dos retornos e determinantes da converg��ncia do m��ltiplo P/B

Este trabalho busca compreender melhor as fontes de retorno de a����es de valor e crescimento e os determinantes da converg��ncia do indicador pre��o sobre valor patrimonial (P/B). Foram criados seis carteiras durante o per��odo de 2001 a 2013, sendo elas classificadas de acordo com o seu m��ltiplo (P/B) e sua capitaliza����o de mercado. O retorno divido entre dividendos e ganhos de capital, este foi dividido em: (1) crescimento do valor patrimonial, (2) converg��ncia do indicador pre��o sobre valor patrimonial (P/B), devido a revers��o de rentabilidade, crescimento e retorno esperado e (3) efeito drift. Tamb��m buscou-se determinar quais os principais fatores macro que afetam a converg��ncia do indicador P/B. Foi realizada uma regress��o linear m��ltipla utilizando como vari��veis independentes a valoriza����o do Ibovespa, PIB, juros reais, surpresa inflacion��ria e dummies (small, growth e value). A carteira big growth apresentou o melhor desempenho, seguido da carteira small value. O retorno de dividendos foi mais importante para os portf��lios big em rela����o �� small e para as carteiras value em rela����o ��s growth. Ao analisar o ganho de capital, verificou-se que o crescimento do valor patrimonial �� maior para empresas growth, enquanto o efeito da converg��ncia �� mais importante para empresas valor. Verificou-se que o retorno do Ibovespa, surpresa inflacion��ria e o baixo valor de mercado influenciam positivamente a converg��ncia do P/B. J�� o pagamento os juros reais, PIB e a dummy growth influenciam negativamente.

Expectativa do retorno da classe de renda vari��vel no Brasil

Este trabalho busca descobrir qual modelo (CAPM e Grinold e Kroner) �� o melhor para estimar o futuro retorno do ��ndice Bovespa, ex-ante. N��o foi utilizado o ��ndice completo, mas uma vers��o simplificada do ��ndice utilizando as 25 maiores posi����es do ��ndice ao longo de todos os trimestres desde 2000 at�� 2013. Este grupo j�� representava mais de 60% do ��ndice. No final foi observado que o modelo CAPM conseguiu apresentar o melhor poder de explica����o tanto na rela����o retorno observado e esperado, quanto nas medidas de erro absoluto. O ��nico modelo que o Grinold e Kroner apresentaram um melhor resultado foi no erro percentual absoluto m��dio.

ISE ��� Sustentabilidade no mercado de capitais

Este livro, elaborado a partir da reconstitui����o dos fatos, do levantamento de documentos e da realiza����o de entrevistas, registra os principais desafios e o empenho do ��ndice de Sustentabilidade Empresarial em contribuir para o desenvolvimento de uma nova cultura entre as empresas brasileiras, fundamentada em pr��ticas que privilegiem a sustentabilidade

A interven����o estatal sobre o mercado banc��rio no Brasil por meio dos bancos p��blicos: a tentativa de redu����o dos spreads em 2012

As taxas de juros cobradas pelos bancos t��m sido alvo constante de cr��ticas por parte da opini��o p��blica e de preocupa����o por parte do governo. Uma das raz��es para essas altas taxas, al��m do n��vel elevado da taxa b��sica de juros SELIC, s��o os altos spreads cobrados pelos bancos. Uma das formas para tentar diminuir esse n��vel �� aumentar a competitividade entre os bancos. Entretanto, uma suposta dificuldade para se atingir um maior n��vel de competi����o �� o grau de concentra����o banc��ria existente hoje no Brasil. Nesse sentido, o governo brasileiro pressionou o mercado banc��rio para reduzir seus spreads e taxas durante o primeiro semestre de 2012, um per��odo de aparente estabilidade macroecon��mica e de forte queda da taxa SELIC. A press��o exercida pelo governo surtiu efeito, inicialmente sobre os bancos p��blicos, e, posteriormente, sobre os bancos privados, que anunciaram publicamente a redu����o de taxas para diversas opera����es. Este trabalho buscou entender as dimens��es e origens dos efeitos desse posicionamento do governo sobre os spreads e a rentabilidade dos maiores bancos brasileiros. Como resultado, observou-se a efetividade da atua����o governamental na redu����o do spread ex post, da rentabilidade das opera����es de cr��dito (proxy da taxa) e da rentabilidade geral dos bancos p��blicos e privados. Apesar disso, houve recuo por parte dos bancos privados na concess��o de cr��dito apontando para o poder de mercado dessas institui����es e levantando d��vidas sobre a real capacidade da utiliza����o dos bancos p��blicos para fomentar maior competitividade em um ambiente de incerteza econ��mica.