Portable alphas from pension mispricing

We introduce a new dynamic trading strategy based on the systematic misspricing of U.S. companies sponsoring Defined Benefit pension plans. This portfolio produces an average return of 1.51% monthly between 1989 and 2004, with a Sharpe Ratio of 0.26. The returns of the strategy are not explained by those of primary assets. These returns are not related to those of benchmarks in the alternative investments industry either. Hence, we are in the presence of a "pure alpha" strategy that can be ported into a large variety of portfolios to significantly enhance their performance.

Three essays on liquidity risk

Preface In this thesis we study several questions related to transaction data measured at an individual level. The questions are addressed in three essays that will constitute this thesis. In the first essay we use tick-by-tick data to estimate non-parametrically the jump process of 37 big stocks traded on the Paris Stock Exchange, and of the CAC 40 index. We separate the total daily returns in three components (trading continuous, trading jump, and overnight), and we characterize each one of them. We estimate at the individual and index levels the contribution of each return component to the total daily variability. For the index, the contribution of jumps is smaller and it is compensated by the larger contribution of overnight returns. We test formally that individual stocks jump more frequently than the index, and that they do not respond independently to the arrive of news. Finally, we find that daily jumps are larger when their arrival rates are larger. At the contemporaneous level there is a strong negative correlation between the jump frequency and the trading activity measures. The second essay study the general properties of the trade- and volume-duration processes for two stocks traded on the Paris Stock Exchange. These two stocks correspond to a very illiquid stock and to a relatively liquid stock. We estimate a class of autoregressive gamma process with conditional distribution from the family of non-central gamma (up to a scale factor). This process was introduced by Gouriéroux and Jasiak and it is known as Autoregressive gamma process. We also evaluate the ability of the process to fit the data. For this purpose we use the Diebold, Gunther and Tay (1998) test; and the capacity of the model to reproduce the moments of the observed data, and the empirical serial correlation and the partial serial correlation functions. We establish that the model describes correctly the trade duration process of illiquid stocks, but have problems to adjust correctly the trade duration process of liquid stocks which present long-memory characteristics. When the model is adjusted to volume duration, it successfully fit the data. In the third essay we study the economic relevance of optimal liquidation strategies by calibrating a recent and realistic microstructure model with data from the Paris Stock Exchange. We distinguish the case of parameters which are constant through the day from time-varying ones. An optimization problem incorporating this realistic microstructure model is presented and solved. Our model endogenizes the number of trades required before the position is liquidated. A comparative static exercise demonstrates the realism of our model. We find that a sell decision taken in the morning will be liquidated by the early afternoon. If price impacts increase over the day, the liquidation will take place more rapidly.

Sociétés anonymes de famille : structure, maintien et optimisation de la détention du capital

Introduction générale : D'après une étude réalisée en Suisse en 2004, les entreprises de famille représentent 88,14% des entreprises, dont 80,2% sont constitués en sociétés anonymes. Les chiffres parlent d'eux-mêmes : les sociétés anonymes de famille occupent une place considérable dans le paysage des entreprises suisses. Les sociétés anonymes de famille correspondent donc à une réalité pratique. Juridiquement, la notion de société de famille n'apparaît pas dans le Code des obligations ; les sociétés anonymes de famille revêtent la forme juridique de la société anonyme, qui représente l'entreprise commerciale la plus courante en pratique. Le Code des obligations, à ses art. 620 ss, se limite à donner un cadre général de réglementation, ce qui a notamment pour conséquence que la forme juridique de la société anonyme s'adapte à des entités très variées, dans toutes sortes de secteurs d'activité, que ce soient des petites et moyennes entreprises ou de grandes multinationales, des sociétés capitalistes et impersonnelles ou des sociétés purement privées. Selon la conception générale de la forme juridique de la société anonyme, celle-ci revêt en principe un caractère capitaliste. L'intérêt de l'actionnaire pour la société anonyme est normalement de nature financière. Le fait que la qualité d'actionnaire soit matérialisée dans un titre, l'action, implique tant une certaine liquidité de l'actionnariat qu'une dépersonnalisation des rapports entre les membres qui composent la société anonyme. A l'opposé, la famille repose sur des liens personnels particuliers, étroits, avec notamment des dimensions psychologiques, affectives, émotives. Au premier abord, société anonyme et famille semblent donc antinomiques. Cette dichotomie présente un intérêt dogmatique. Elle correspond en outre à l'un des principaux enjeux : comment tenir compte des intérêts d'une entité fortement personnalisée - la famille - dans une structure impersonnelle et de type capitaliste - la société anonyme ? Le fait que le Code des obligations se limite à donner un cadre général de réglementation prend alors ici toute son importance ; la marge de manoeuvre et la liberté d'aménagement que le législateur accorde aux sociétés anonymes r vont permettre - ou alors empêcher - d'adapter la forme juridique de la société anonyme aux besoins d'une entité personnalisée comme la famille. Cette liberté n'est donc pas sans limites et les membres de la famille devront peut-être aussi assumer les conséquences du choix de cette forme de société. Partant, le but de notre travail est d'étudier les raisons d'être, l'organisation et la pérennité des sociétés anonymes de famille, spécifiquement sous l'angle du maintien du caractère familial de la société. Nous nous concentrerons sur la détention du capital, mais aussi sur sa structure, son maintien et son optimisation ; nous aborderons ainsi notamment les questions relatives à la transmissibilité des actions. Au regard de l'ampleur du sujet, nous avons dû procéder à certains choix, parfois arbitraires, notamment en raison des implications presque infinies des règles avec d'autres domaines. Nous nous limiterons ainsi, dans la première partie, à exposer les notions de base employées dans la suite de notre travail et nous focaliserons sur l'élaboration des définitions d'entreprise, société et société anonyme de famille, prémisses non seulement essentielles sous l'angle théorique, mais aussi fondamentales pour nos développements ultérieurs. S'agissant ensuite de l'analyse des possibilités d'aménagement d'une société anonyme dans le cadre du maintien du caractère familial de la société, nous nous concentrerons sur les règles relatives à la société anonyme et étudierons les limites qu'elles imposent et la liberté qu'elles offrent aux actionnaires familiaux. Nous laisserons en revanche de côté les problématiques particulières de la protection des actionnaires minoritaires et des organes. Enfin, si nous traitons toutes les notions théoriques nécessaires à la compréhension de chaque thématique présentée, seules celles primordiales et déterminantes sous l'angle de la conservation de l'hégémonie familiale seront approfondies. Nous avons structuré notre étude en quatre titres. Dans un premier titre, nous développerons les notions et principes élémentaires de notre sujet. Nous rappellerons ainsi la définition et les particularités de la société anonyme en général, y compris les sources et les modifications législatives, et les conditions de la cotation en bourse. Au stade des notions introductives, nous devrons également définir la société anonyme de famille, en particulier en établissant les éléments de la définition. Qu'entend-on par famille ? Quels critères permettent de qualifier une société anonyme de « société anonyme de famille » ? La définition de la société anonyme de famille devra être à la fois suffisamment précise, afin que cette notion puisse être appréhendée de manière adéquate pour la suite de notre travail, et suffisamment large, pour qu'elle englobe toute la variété des sociétés anonymes de famille. Nous présenterons aussi les raisons du choix de la forme juridique de la société anonyme pour une société de famille. Nous terminerons nos développements introductifs par un exposé relatif à la notion d'action et à son transfert en sa qualité de papier-valeur, préalables nécessaires à nos développements sur la transmissibilité des actions. Nous mettrons ainsi en évidence les conditions de transfert des actions, en tenant compte de la tendance à la dématérialisation des titres. Une fois ces éléments mis en place, qui nous donneront une première idée de la structure du capital d'une société anonyme de famille, nous devrons préciser la manière dont le capital doit être structuré. Nous chercherons comment il peut être maintenu en mains de la famille et si d'autres moyens n'ayant pas directement trait au capital peuvent être mis en oeuvre. Ainsi, dans un deuxième titre, nous analyserons les dispositions statutaires relatives à la structure du capital et à son maintien en mains familiales, en particulier les restrictions au transfert des actions nominatives. Les dispositions statutaires constituent-elles un moyen adéquat pour maintenir le caractère familial de la société ? Quelles sont les conditions pour limiter le transfert des actions ? Le caractère familial de la société peut-il être utilisé afin de restreindre le transfert des actions ? Les solutions sont-elles différentes si les actions sont, en tout ou en partie, cotées en bourse ? Nous traiterons aussi, dans ce même titre, les modalités du droit de vote et déterminerons si des dispositions statutaires peuvent être aménagées afin de donner plus de voix aux actions des membres de la famille et ainsi d'optimiser la détention du capital. Nous examinerons, dans notre troisième titre, un acte qui a trait à la fois au droit des contrats et au droit de la société anonyme, la convention d'actionnaires. En quoi consistent ces contrats ? Quels engagements les actionnaires familiaux peuvent-ils et doivent-ils prendre ? Quelle est l'utilité de ces contrats dans les sociétés anonymes de famille ? Quelles en sont les limites ? Les clauses conventionnelles peuvent-elles être intégrées dans les statuts ? Comment combiner les différentes clauses de la convention entre elles ? Dans ce même titre, nous étudierons également la concrétisation et la mise en application des dispositions statutaires et des clauses conventionnelles, afin de déterminer si, combinées, elles constituent des moyens adéquats pour assurer la structure, le maintien et l'optimisation de la détention du capital. Enfin, dans le quatrième et dernier titre, qui est davantage conçu comme un excursus, nous nous éloignerons du domaine strict du droit des sociétés (et des contrats) pour envisager certains aspects matrimoniaux et d'ordre successoral. En effet, puisque la famille est à la base de la société, il convient de relever l'importance des règles matrimoniales et successorales pour les sociétés anonymes de famille et leur incidence sur la détention des actions et le maintien du caractère familial de la société. Nous examinerons en particulier comment ces instruments doivent être utilisés pour qu'ils n'annihilent pas les efforts entrepris pour conserver la société en mains familiales. Notre travail a pour but et pour innovation de présenter une analyse transversale aussi complète que possible du droit de la société anonyme et des instruments connexes en étudiant les moyens à disposition des actionnaires d'une société anonyme de type personnel, la société anonyme de famille. Il tentera ainsi d'apporter une approche théorique nouvelle de ces questions, de présenter certains aspects de manière pragmatique, d'analyser la mise en oeuvre des différents moyens étudiés et de discuter leur opportunité.

Análisis de la fiabilidad de indicadores para sistemas de seguimiento de precios en los mercados

Para este trabajo se ha desarrollado un programa en Matlab, que nos permite realizar ensayos con algunas de las herramientas fundamentales del análisis técnico. Concretamente nos hemos centrado en el “Indicador de Movimiento Direccional” de Wilder. El programa está formado por seis funciones que permiten descargar datos, hacer la simulación del indicador, ajustar automáticamente algunos de sus parámetros y presentar los resultados obtenidos en la simulación. Con los experimentos y simulaciones realizadas se ha visto la importancia de escoger adecuadamente los períodos de ±DIs (indicadores direccionales positivo y negativo) y el ADX (Average Directional Movement Index). También hemos visto que la reglas decisión apuntadas por autores de reconocido prestigio como Cava y Ortiz ,no siempre se comportan como cabría esperar. Se propone mejorar el rendimiento y la fiabilidad de este indicador Incluyendo alguna media móvil de los precios y el volumen de contratación, en los criterios de decisión. También se podría mejorar implementando un sistema para que se pudiesen autoajustar los criterios de decisión.

Prevalence rate and reasons for refusals of influenza vaccine in elderly.

More knowledge on the reasons for refusal of the influenza vaccine in elderly patients is essential to target groups for additional information, and hence improve coverage rate. The objective of the present study was to describe precisely the true motives for refusal. All patients aged over 64 who attended the Medical Outpatient Clinic, University of Lausanne, or their private practitioner's office during the 1999 and 2000 vaccination periods were included. Each patient was informed on influenza and its complications, as well as on the need for vaccination, its efficacy and adverse events. The vaccination was then proposed. In case of refusal, the reasons were investigated with an open question. Out of 1398 patients, 148 (12%) refused the vaccination. The main reasons for refusal were the perception of being in good health (16%), of not being susceptible to influenza (15%), of not having had the influenza vaccine in the past (15%), of having had a bad experience either personally or a relative (15%), and the uselessness of the vaccine (10%). Seventeen percent gave miscellaneous reasons and 12% no reason at all for refusal. Little epidemiological knowledge and resistance to change appear to be the major obstacles for wide acceptance of the vaccine by the elderly.

Gombrich i la història cultural

The recent death of the art historian motives this approach to his works. Gombrich studies connected art with many other fields of human knowledge. In this article the author focused the Gombrich conception of the relationship between art and cultural history.

Leadership at the upper echelons : three essays

"IT'S THE ECONOMY STUPID", BUT CHARISMA MATTERS TOO: A DUAL PROCESS MODEL OF PRESIDENTIAL ELECTION OUTCOMES. ABSTRACT Because charisma is assumed to be an important determinant of effective leadership, the extent to which a presidential nominee is more charismatic than his opponent should be an important determinant of voter choices. We computed a composite measure of the rhetorical richness of acceptances speeches given by U.S. presidential candidates at their national party convention. We added this marker of charisma to Ray C. Fair's presidential vote-share equation (1978; 2009). We theorized that voters decide using psychological attribution (i.e., due to macroeconomics and incumbency) as well as inferential processes (i.e., due to leader charismatic behavior) when voting. Controlling for the macro-level variables and incumbency in the Fair model, our results indicated that difference between nominees' charisma is a significant determinant of electoral success, particularly in close elections. This extended model significantly improves the precision of the Fair model and correctly predicts 23 out of the last 24 U.S. presidential elections. Paper 2: IT CEO LEADERSHIP, CORPORATE SOCIAL AND FINANCIAL PERFORMANCE. ABSTRACT We investigated whether CEO leadership predicted corporate financial performance (CFP) and corporate social performance (CSP). Using longitudinal data on 258 CEOs from 117 firms across 19 countries and 10 industry sectors, we found that determinants of CEO leadership (i.e., implicit motives) significantly predicted both CFP and CSP. As expected, the most consistent positive predictor was Responsibility Disposition when interacting with n (need for) Power. n Achievement and n Affiliation were generally negatively related or unrelated to outcomes. CSP was positively related to accounting measures of CFP. Our findings suggest that executive leader characteristics have important consequences for corporate level outcomes. Paper 3. PUNISHING THE POWERFUL: ATTRIBUTIONS OF BLAME AND LEADERSHIP ABSTRACT We propose that individuals are more lenient in attributing blame to leaders than to nonleaders. We advance a motivational explanation building on the perspective of punishment and on system justification theory. We conducted two scenario experiments which supported our proposition. In study 1, wrongdoer leader status was negatively related to blame and the perceived seriousness of the wrongdoing. In study 2, controlling for the Big-Five personality factor and individual differences in moral evaluation (i.e., moral foundations), wrongdoer leader status was negatively related with desired severity of punishment, and fair punishments were perceived as more just for non-leaders than for leaders.

Dones a la ciència i a la universitat: la construcció de la identitat docent i investigadora en contextos de desigualtat

[cat] Aquest treball recull el procés i els resultats de la recerca "Dones a la Ciència i a la Universitat: la contribució de la identitat docent i investigadora en contextos de desigualtat" (2007 RDG 00001)finançada per l'Agència de Gestió d'Ajuts Universitaris i de Recerca (AGAUR) en la convocatòria d'ajuts per a l'estudi de desigualtats originades per motius de gènere en l'àmbit científic i universitari (RDG) per l'any 2007. La finalitat d'aquest projecte ha estat explorar i reconstruirl'experiència personal i professional de tres generacions de dones en el procés de construcció de la seva identitat com a docents, investigadores i gestores. La forma d'assolir aquesta finalitat ha estatl'elaboració de 8 històries de vida professional per tal de comprendre la relació entre les seves trajectòries i les condicions de la seva feina i esbrinar com es van convertir en la mena de donesprofessores, investigadores o gestores que ara són; així com les relacions entre les experiències personals i el desenvolupament de les seves trajectòries professionals. En aquest procés s'han posat en evidència les estratègies d'adaptació, resistència i creació que les dones desenvolupen enla seva interacció amb el context de la docència, la recerca i la gestió, les formes de violència simbòlica que experimenten, i els canvis que s'han produït al centres de recerca i les universitats catalanes des de la perspectiva de gènere en els darrers trenta anys.

Iowa Ag Insider, August 31, 2012

Welcome to the initial edition of the Iowa Ag Insider, the newsletter of the Iowa Department of Agriculture and Land Stewardship. We see this newsletter as a way to keep people informed of the activities of the Department and also highlight some of the exciting things going on in Iowa agriculture in general. If you know of events or stories that should be included in future newsletters I hope that you will share them with us so they can be included in future editions. Also, if you know of people who would enjoy receiving this newsletter I hope you will pass it on as the information on how to subscribe is on the bottom of each issue. This is an exciting time of year in Iowa as farmers and everyone involved in agriculture gets ready to kickoff the growing season. We wish everyone a successful and safe 2013 as we get to the business of growing the crops that help power Iowa’s economy and feed the people of our state and trading partners around the world. Iowa is fortunate to have such a dynamic agriculture industry and each of you play a role in helping make Iowa agriculture so successful.

The role of just world beliefs and justice perceptions in explaining undesirable attitudes and behaviors at work

Perceiving injustice is a key antecedent of a large range of undesirable employee attitudes and behaviors at work. For example, research has shown that employees who perceive their workplace as unfair are less satisfied, less committed and engage in more counterproductive behaviors. In this study, we suggest that justice motives like the belief in a just world (BJW) contribute to explaining relations between justice perceptions and undesirable behaviors. Specifically, we propose that individual differences in BJW (i.e, the belief that the world is just, where everyone is rewarded for his or her behavior) are related to work-related behaviors and attitudes by coloring perceptions of workplace fairness. We investigated our hypotheses in a survey study with 176 employees of various organizations (36% women; mean tenure 12.3 yeares). Results showed that after controlling for other influencing factors (e.g., neuroticism) BJW was negatively related to self-reported work deviant behaviors and to cynical, disillusioned attitudes toward the current job. Moreover, BJW was positively related to overall job satisfaction. Consistent with our expectations, relations of BJW with deviant behaviors and with attitudes were mediated by perceptions of interactional and procedural justice. These results suggest extending models of justice and deviance by including motives such as BJW.

Prevalence rate and reasons for refusals of influenza vaccine in the elderly

RESUME Peu d'informations sont disponibles concernant la prévalence et les motifs de refus de la vaccination contre la grippe dans la population âgée. Le but de notre recherche était d'investiguer les vrais motifs de refus de la vaccination (c'est-à-dire pas uniquement les raisons de non-vaccination parfois indépendantes du patient lui- même) chez les personnes âgées. Tous les patients ambulatoires de plus de 65 ans consultant la Policlinique Médicale Universitaire (PMU) de Lausanne ou leur médecin traitant durant les périodes de vaccination contre la grippe 1999-2000 et 2000-2001 ont été inclus. Chaque patient recevait une information sur la grippe et ses complications, de même que sur la nécessité de la vaccination, son efficacité et ses effets seconda ires éventuels. En l'absence de contre-indication, la vaccination était proposée. En cas de refus, les motifs étaient investigués par une question ouverte. Sur 1398 sujets inclus, 148 (12%) ont refusé la vaccination. Les raisons principales de refus étaient la perception d'être en bonne santé (16%), de ne pas être susceptible à la grippe (15%) ou le fait de ne jamais avoir été vacciné contre la grippe dans le passé (15%). On retrouvait également la mauvaise expérience personnelle ou d'un proche lors d'une vaccination (15%) et l'impression d'inutilité du vaccin (10%). 17% des personnes interrogées ont donné des motifs autres et 12% n'ont pas explicité leur non-acceptation. Les refus de vaccination contre la grippe dans la population âgée sont essentiellement liés aux convictions intimes du patient quant à son état de santé et à sa susceptibilité à la grippe, de même qu'à l'efficacité supposée de la vaccination. La résistance au changement semble être un obstacle majeur à l'introduction de la vaccination chez les personnes de plus de 65 ans. SUMMARY More knowledge on the reasons for refusal of the influenza vaccine in elderly patients is essential to target groups for additional information, and hence improve coverage rate. The objective of the present study was to describe precisely the true motives for refusal. All patients aged over 64 who attended the Medical Outpatient Clinic, University of Lausanne, or their private practitioner's office during the 1999 and 2000 vaccination periods were included. Each patient was informed on influenza and its complications, as well as on the need for vaccination, its efficacy and adverse events. The vaccination was then proposed. In case of refusal, the reasons were investigated with an open question. Out of 1398 patients, 148 (12%) refused the vaccination. The main reasons for refusal were the perception of being in good health (16%), of not being susceptible to influenza (15%), of not having had the influenza vaccine in the past (15%), of having had a bad experience either personally or a relative (15%), and the uselessness of the vaccine (10%). Seventeen percent gave miscellaneous reasons and 12% no reason at all for refusal. Little epidemiological knowledge and resistance to change appear to be the major obstacles for wide acceptance of the vaccine by the elderly.

Dones a la ciència i a la universitat: la construcció de la identitat docent i investigadora en contextos de desigualtat

[cat] Aquest treball recull el procés i els resultats de la recerca "Dones a la Ciència i a la Universitat: la contribució de la identitat docent i investigadora en contextos de desigualtat" (2007 RDG 00001)finançada per l'Agència de Gestió d'Ajuts Universitaris i de Recerca (AGAUR) en la convocatòria d'ajuts per a l'estudi de desigualtats originades per motius de gènere en l'àmbit científic i universitari (RDG) per l'any 2007. La finalitat d'aquest projecte ha estat explorar i reconstruirl'experiència personal i professional de tres generacions de dones en el procés de construcció de la seva identitat com a docents, investigadores i gestores. La forma d'assolir aquesta finalitat ha estatl'elaboració de 8 històries de vida professional per tal de comprendre la relació entre les seves trajectòries i les condicions de la seva feina i esbrinar com es van convertir en la mena de donesprofessores, investigadores o gestores que ara són; així com les relacions entre les experiències personals i el desenvolupament de les seves trajectòries professionals. En aquest procés s'han posat en evidència les estratègies d'adaptació, resistència i creació que les dones desenvolupen enla seva interacció amb el context de la docència, la recerca i la gestió, les formes de violència simbòlica que experimenten, i els canvis que s'han produït al centres de recerca i les universitats catalanes des de la perspectiva de gènere en els darrers trenta anys.

Using plan analysis in psychotherapeutic case formulation of borderline personality disorder.

A comprehensive understanding of the patient's problems is essential for a constructive therapeutic behaviour, especially in borderline personality disorder (BPD) where difficult interpersonal patterns are persistent. In these circumstances, the use of an integrative case formulation approach such as Plan Analysis, developed by K. Grawe and F. Caspar, can be of help for therapy planning. The focus here is on instrumental relations between behaviours and the hypothetical Plans and motives 'behind' those behaviours. The present qualitative study aimed at setting a prototypical Plan structure for n = 15 patients presenting a Diagnostic and Statistical Manual of Mental Disorders, Fourth Edition, diagnosis of BPD using Plan Analysis. The first psychotherapeutic session of every outpatient was video-taped and evaluated according to the Plan Analysis procedure. Inter-rater reliability was established between two independent raters and was considered sufficient. The detailed prototypical Plan structure of BPD showed two main tendencies: first, the important presence of support-seeking among these patients and second, the will to be in control and to protect oneself. This study confirms the existence of several core similarities in the functioning of patients with BPD. These findings are in line with earlier studies and expand the latter with the aim of contributing to the understanding of BPD psychopathology. Clinical implications are discussed. Copyright © 2011 John Wiley & Sons, Ltd. KEY PRACTITIONER MESSAGE: Plan Analysis can especially be of help with patients who have difficult interpersonal patterns, as those presenting with BPD. Two tendencies were found within BPD patients: (1) support-seeking and (2) control and self-protecting Plans. Further research using Plan Analysis should focus on the identification and detail of emotions within BPD.

Local Public-Services Provision under Public-Private Partnerships : Contractual Design and Contracting Parties Incentives

When deciding to resort to a PPP contract for the provision of a local public service, local governments have to consider the demand risk allocation between the contracting parties. In this article, I investigate the effects of demand risk allocation on the accountability of procuring authorities regarding consumers changing demand, as well as on the cost-reducing effort incentives of the private public-service provider. I show that contracts in which the private provider bears demand risk motivate more the public authority from responding to customer needs. This is due to the fact that consumers are empowered when the private provider bears demand risk, that is, they have the possibility to oust the private provider in case of non-satisfaction with the service provision, which provides procuring authorities with more credibility in side-trading and then more incentives to be responsive. As a consequence, I show that there is a lower matching with consumers' preferences over time when demand risk is on the public authority rather than on the private provider, and this is corroborated in the light of two famous case studies. However, contracts in which the private provider does not bear demand risk motivate more the private provider from investing in cost-reducing efforts. I highlight then a tradeoff in the allocation of demand risk between productive and allocative efficiency. The striking policy implication of this article for local governments would be that the current trend towards a greater resort to contracts where private providers bear little or no demand risk may not be optimal. Local governments should impose demand risk on private providers within PPP contracts when they expect that consumers' preferences over the service provision will change over time.

Good practice for dialogue and communication as strategic principle for policing political manifestations in Europe (GODIAC):the anthology

The volume is divided into two parts; the fi rst deals with issues related to the police, and the second addresses issues related to demonstrators and protesters. We hope that this volume will provide further insight into issues associated with policing at major events and shed light on the complexity of the organisations, motives, and strategies in play whenever protester groups are involved.