1000 resultados para Taxas de juros - Brasil - Modelos econométricos
Resumo:
Esse um dos primeiros trabalhos a enderear o problema de avaliar o efeito do default para fins de alocao de capital no trading book em aes listadas. E, mais especificamente, para o mercado brasileiro. Esse problema surgiu em crises mais recentes e que acabaram fazendo com que os reguladores impusessem uma alocao de capital adicional para essas operaes. Por essa razo o comit de Basilia introduziu uma nova mtrica de risco, conhecida como Incremental Risk Charge. Essa medida de risco basicamente um VaR de um ano com um intervalo de confiana de 99.9%. O IRC visa medir o efeito do default e das migraes de rating, para instrumentos do trading book. Nessa dissertao, o IRC est focado em aes e como consequncia, no leva em considerao o efeito da mudana de rating. Alm disso, o modelo utilizado para avaliar o risco de crdito para os emissores de ao foi o Moodys KMV, que baseado no modelo de Merton. O modelo foi utilizado para calcular a PD dos casos usados como exemplo nessa dissertao. Aps calcular a PD, simulei os retornos por Monte Carlo aps utilizar um PCA. Essa abordagem permitiu obter os retornos correlacionados para fazer a simulao de perdas do portfolio. Nesse caso, como estamos lidando com aes, o LGD foi mantido constante e o valor utilizado foi baseado nas especificaes de basilia. Os resultados obtidos para o IRC adaptado foram comparados com um VaR de 252 dias e com um intervalo de confiana de 99.9%. Isso permitiu concluir que o IRC uma mtrica de risco relevante e da mesma escala de uma VaR de 252 dias. Adicionalmente, o IRC adaptado foi capaz de antecipar os eventos de default. Todos os resultados foram baseados em portfolios compostos por aes do ndice Bovespa.
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Este trabalho tem como objectivo compreender de que forma os investidores veem as energias renovveis: se as veem como parte do sector tecnolgico, espera de novos desenvolvimentos, ou como uma alternativa aos mtodos existentes de produo de energia. Para responder a esta questo, foi desenvolvido um modelo de vectores autoregressivos com quatro variveis de forma a se poder aplicar um Granger causality test e Impulse Response function. Os resultados sugerem que para o perodo de 2002-2007 escala global ambas as hipteses se confirmam, porm de 2009-2014 os resultados sugerem que os investidores no reconhecem as energias renovveis como um ramo do sector tecnolgico, neste perodo. Para alm disso, durante o perodo de 2009-2014, e quando comparados investidores Americanos com Europeus, os resultados sugerem que apenas o ltimo identifica as energias renovveis como uma fonte vivel para a produo energtica.
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Revendo a definio e determinao de bolhas especulativas no contexto de contgio, este estudo analisa a bolha do DotCom nos mercados acionistas americanos e europeus usando o modelo de correlao condicional dinmica (DCC) proposto por Engle e Sheppard (2001) como uma explicao economtrica e, por outro lado, as finanas comportamentais como uma explicao psicolgica. Contgio definido, neste contexto, como a quebra estatstica nos DCCs estimados, medidos atravs das alteraes das suas mdias e medianas. Surpreendentemente, o contgio menor durante bolhas de preos, sendo que o resultado principal indica a presena de contgio entre os diferentes ndices dos dois continentes e demonstra a presena de alteraes estruturais durante a crise financeira.
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Neste trabalho, propomos uma especificao de modelo economtrico na forma reduzida, estimado por mnimos quadrados ordinrios (MQO) e baseado em variveis macroeconmicas, com o objetivo de explicar os retornos trimestrais do ndice de aes IBRX-100, entre 2001 e 2015. Testamos ainda a eficincia preditiva do modelo e conclumos que o erro de previso estimado em janela mvel, com re-estimao de MQO a cada rodada, e utilizao de VAR auxiliar para projeo dos regressores, significativamente inferior ao erro de previso associado hiptese de Random Walk para o horizonte de previso de um trimestre a frente.
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Neste estudo, busca-se verificar quais as caractersticas que poderiam afetar a deciso de um municpio em se tornar ou no um paraso fiscal. Procura-se ir alm de apenas alegar que muito recurso financeiro entrando nos cofres dos municpios via transferncias federais os levariam a tal escolha e so feitas outras anlises que poderiam estar influenciando na deciso dos prefeitos em montar suas polticas fiscais. So utilizadas algumas variveis geogrficas dos muncipios, variveis polticas, sociais e demogrficas e at variveis pessoais dos gestores, alm de variveis financeiras especficas de gesto. Os dados so retirados de bases fornecidas pelo governo federal do Brasil como IBGE, FINBRA, DATASUS, SNIS E IPEADATA em uma janela de tempo de 2002 a 2013. Aps a anlise dos dados, foi possvel observar que h caractersticas comuns entre os municpios que adotam a poltica de ser um paraso fiscal e os trabalhos anteriormente realizados estudando pases parasos fiscais. Nesses trabalhos, as naes parasos fiscais so em sua maioria pequenas, prximas a centros financeiros, so bem geridas e com renda percapita elevada (Dharmapala 2006). Com os municpios, verifica-se que ser pequeno, de regio metropolitana, estar prximo capital do estado, ter uma boa governaa e boa renda percapita os influencia positivamente a ter polticas fiscais com taxas baixas. Os incentivos que mais se ajustam a essas caractersticas so relativos s cobranas de ISS.
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Fundao Getulio Vargas. Escola de Ps-Graduao em Economia
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We study the relationship between the volatility and the price of stocks and the impact that variables such as past volatility, financial gearing, interest rates, stock return and turnover have on the present volatility of these securities. The results show the persistent behavior of volatility and the relationship between interest rate and volatility. The results also showed that a reduction in stock prices are associated with an increase in volatility. Finally we found a greater trading volume tends to increase the volatility.
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A tese constituda por trs artigos: Regulao tima de Pescarias com Imperfeito Enforcement dos Direitos de Propriedade, Estimao de um Modelo Generalizado de Pesca e Fatores Condicionantes da Reincidncia Criminal no Chile. No Capitulo 1, num contexto de enforcement imperfeito e custoso dos direitos de propriedade, desenvolvido um modelo bioeconmico para determinar a captura tima na explorao de recursos hidrobiolgicos. Os resultados mostram que: (i) o stock do recurso em estado estacionrio menor quando o enforcement imperfeito e custoso que quando perfeito e sem custo, (ii) se o stock do recurso em estado estacionrio com enforcement perfeito e sem custo menor ao de mximo rendimento sustentvel, ento a quota de captura tima com enforcement imperfeito e custoso menor respetiva quota quando o enforcement perfeito e sem custo, e (iii) o stock do recurso em estado estacionrio com enforcement imperfeito e custoso maior ao stock do recurso quando a pescaria de livre acesso. Contudo a gesto tima dos recursos pesqueiros requer o conhecimento dos seus parmetros bioeconmicos, porm implementar estudos para obter informao do stock do recurso muito custoso e est sujeito a erros de mensurao. Assim, no Capitulo 2 so estimados os parmetros bioeconmicos para a captura de anchoveta peruana. A metodologia baseia-se em Zhang e Smith (2011). Os parmetros bioeconmicos so obtidos a traves de uma estimao economtrica em dois estgios utilizando dados microeconmicos associadas s embarcaes que contam com permisso para capturar anchoveta. O mtodo do bootstrap utilizado para corrigir os erros padro das estimativas obtidas pela metodologia em dois estgios. Os parmetros estimados so utilizados para o stock timo e a captura tima de anchoveta em estado estacionrio. Assim mesmo, comparar-se o stock timo com o stock observado conclui-se que a pescaria da anchoveta peruana tem estado continuamente sujeita sobre-explorao. Por ltimo o Capitulo 3 um esforo por estudar os fatores de reincidncia criminal no Chile, uma rea de pesquisa que tem sido escassamente explorada em Amrica Latina, embora da sua importncia na agenda pblica e dada a crena da sociedade chilena que a criminalidade explicada fundamentalmente por criminais reincidentes. A aproximao escolhida no presente estudo analisa a reincidncia a partir da imputao. Para estudar os determinantes a reincidncia, utiliza-se um modelo economtrico binrio, o modelo Probit, que permite analisar como a idade, sexo, e o tipo de delitos cometidos, afetam a probabilidade de reincidncia. Observa-se que na maior dos casos os estimadores apresentam o sinal esperado.
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Este artigo, de cunho eminentemente analtico, mostra que no mbito da poltica macroeconmica, necessria consistncia entre as polticas monetria, fiscal, cambial e salarial para viabilizar taxas de juros reais mdias inferiores s taxas de retorno mdias sobre o capital, taxas de cmbio reais competitivas (em torno da taxa de equilbrio industrial) e taxas de salrios que evoluam de acordo com o crescimento da produtividade, condies para que se assegure o crescimento econmico sobre bases sustentveis. J com respeito poltica industrial, preciso perseguir estratgias de diversificao produtiva, notadamente no setor manufatureiro e nos segmentos tradable do setor de servios, mediante a identificao de prioridades estratgicas tanto nas cadeias produtivas, segmentos e setores prximos base de vantagem comparativa preexistente, como naqueles mais prximos fronteira tecnolgica internacional. Embora os argumentos analticos favoream a estratgia de diversificao produtiva, esta no deve ser confundida com semi-autarquia, o que significa que as cadeias e setores que no sejam foco da poltica industrial devem ter alquotas de importao zero ou prximas de zero.
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Neste projeto, investigamos se as agencias de rating e as taxas de juro de longo prazo da divida soberana tiveram uma influencia reciproca antes, durante e apos a crise da divida soberana Europeia. Esta analise e realizada, estimando a relacao existente entre os ratings da divida soberana ou taxas de juro e factores macroeconomicos e estruturais, atraves de uma diferente aplicacao de metodologias utilizadas para este efeito. Os resultados obtidos demonstram que, no periodo da crise soberana, os ratings e as taxas de juros tiveram um mutuo impacto, sugerindo que as descidas dos ratings podem ter conduzido a profecias auto-realizaveis, levando paises relativamente estaveis a um eventual incumprimento
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This Master Thesis consists of one theoretical article and one empirical article on the field of Microeconometrics. The first chapter\footnote{We also thank useful suggestions by Marinho Bertanha, Gabriel Cepaluni, Brigham Frandsen, Dalia Ghanem, Ricardo Masini, Marcela Mello, ureo de Paula, Cristine Pinto, Edson Severnini and seminar participants at So Paulo School of Economics, the California Econometrics Conference 2015 and the 37\textsuperscript{th} Brazilian Meeting of Econometrics.}, called \emph{Synthetic Control Estimator: A Generalized Inference Procedure and Confidence Sets}, contributes to the literature about inference techniques of the Synthetic Control Method. This methodology was proposed to answer questions involving counterfactuals when only one treated unit and a few control units are observed. Although this method was applied in many empirical works, the formal theory behind its inference procedure is still an open question. In order to fulfill this lacuna, we make clear the sufficient hypotheses that guarantee the adequacy of Fisher's Exact Hypothesis Testing Procedure for panel data, allowing us to test any \emph{sharp null hypothesis} and, consequently, to propose a new way to estimate Confidence Sets for the Synthetic Control Estimator by inverting a test statistic, the first confidence set when we have access only to finite sample, aggregate level data whose cross-sectional dimension may be larger than its time dimension. Moreover, we analyze the size and the power of the proposed test with a Monte Carlo experiment and find that test statistics that use the synthetic control method outperforms test statistics commonly used in the evaluation literature. We also extend our framework for the cases when we observe more than one outcome of interest (simultaneous hypothesis testing) or more than one treated unit (pooled intervention effect) and when heteroskedasticity is present. The second chapter, called \emph{Free Economic Area of Manaus: An Impact Evaluation using the Synthetic Control Method}, is an empirical article. We apply the synthetic control method for Brazilian city-level data during the 20\textsuperscript{th} Century in order to evaluate the economic impact of the Free Economic Area of Manaus (FEAM). We find that this enterprise zone had positive significant effects on Real GDP per capita and Services Total Production per capita, but it also had negative significant effects on Agriculture Total Production per capita. Our results suggest that this subsidy policy achieve its goal of promoting regional economic growth, even though it may have provoked mis-allocation of resources among economic sectors.
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Using a unique dataset on Brazilian nominal and real yield curves combined with daily survey forecasts of macroeconomic variables such as GDP growth, inflation, and exchange rate movements, we identify the effect of surprises to the Brazilian interbank target rate on expected future nominal and real short rates, term premia, and inflation expectations. We find that positive surprises to target rates lead to higher expected nominal and real interest rates and reduced nominal and inflation term premia. We also find a strongly positive relation between both real and nominal term premia and measures of dispersion in survey forecasts. Uncertainty about future exchange rates is a particularly important driver of variations in Brazilian term premia.
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This paper employs mechanism design to study the effects of imperfect legal enforcement on optimal scale of projects, borrowing interest rates and the probability of default. The analysis departs from an environment that combines asymmetric information about cash flows and limited commitment by borrowers. Incentive for repayment comes from the possibility of liquidation of projects by a court, but courts are costly and may fail to liquidate. The value of liquidated assets can be used as collateral: it is transferred to the lender when courts liquidate. Examples reveal that costly use of courts may be optimal, which contrasts with results from most limited commitment models, where punishments are just threats, never applied in optimal arrangements. I show that when voluntary liquidation is allowed, both asymmetric information and uncertainty about courts are necessary conditions for legal punishments ever to be applied. Numerical solutions for several parametric specifications are presented, allowing for heterogeneity on initial wealth and variability of project returns. In all such solutions, wealthier individuals borrow with lower interest rates and run higher scale enterprises, which is consistent with stylized facts. The reliability of courts has a consistently positive effect on the scale of projects. However its effect on interest rates is subtler and depends essentially on the degree of curvature of the production function. Numerical results also show that the possibility of collateral seizing allows comovements of the interest rates and the probability of repayment.
