Sale of credit portfolio and risk : the case of financial institutions in Brazil

Este estudo analisa se as vendas de carteiras de crédito são utilizadas por instituições financeiras para gestão de risco, de acordo com Stanton(1998) e Murray(2001) ou para captação recursos, como apontado em Cebenoyan e Strahan(2001) e Dionne e Harchaoui(2003). Duas hipóteses foram testadas quanto às vendas de carteira de crédito: 1) implicam em melhor rating na carteira remanescente; ou 2) promovem alavancagem financeira - com piora na carteira remanescente -, controlando para a existência de coobrigação e para quem esses ativos foram transferidos. A amostra inclui informações trimestrais de 145 instituições financeiras do primeiro trimestre de 2001 ao segundo trimestre de 2008. Os resultados oferecem evidências empíricas de que as instituições financeiras utilizam estas vendas para melhora do rating da carteira de crédito remanescente, ou seja, elas transferem, em sua maioria, ativos de baixa qualidade, garantindo bons ratings e melhorando a liquidez. Adicionalmente, seguindo a proposta Dionne e Harchaoui(2003) - que além de testar, evidenciam que exigências regulatórias promovem alavancagem em ativos de alto risco - foi observada a relação entre o Índice de Basiléia e rating da carteira de crédito. As conclusões foram semelhantes às encontradas por Dionne e Harchaoui(2003): quanto mais adequada – maior Índice de Basiléia - uma instituição financeira for, maiores as chances de ela possuir uma carteira de crédito com qualidade ruim.

What is the role of bookbuilding in bond allocation ? : evidence from Brazil

A dissertação tem como objetivo analisar dois aspectos do processo de bookbuilding nas emissões de debêntures no mercado brasileiro. O primeiro aspecto é verificar se o underwriter utiliza, a exemplo do que ocorre no Initial Public Offering (IPO) de ações, o poder discricionário nas alocações das debêntures entre os investidores. O segundo consiste em encontrar as características, tanto do emissor quanto do investidor, que influenciam na eficiência do bidder no processo de bookbuilding. Para realizar os testes empíricos foi utilizada uma base de dados composta por 40 books1 (totalizando 727 bids) fornecidos por um banco de investimento.Verifica-se que o underwriter não beneficia nenhum investidor na alocação final das debêntures. Essa afirmação fica evidenciada quando se calcula a diferença entre alocação final (efetivamente recebida pelo investidor) e alocação teórica (estimada com base no método pro-rata) para os 27 books (totalizando 557 bids) que apresentam demanda superior a oferta. A diferença é nula para 96.6% da amostra, sendo que das 19 observações não nulas, 15 possuem diferença absoluta de uma debênture entre a alocação teórica e a final, resultado explicado em função do arredondamento das alocações.Contrariando a teoria de leilão de titulos públicos, onde autores, como Scott and Wolf (1979), defendem que os investidores devem utilizar o step bid como estratégia ótima de bid, este trabalho verificou que no caso de bookbuilding de debêntures no mercado brasileiro, os investidores usuários de step bid posssuem menos chances de ter seu bid atendido plenamente pelo underwriter. Quando o investidor é um gestor de recursos de terceiros (asset management), aumenta-se a possibilidade de ter sua demanda atendida. O maior sucesso do asset management no bookbuilding deve-se às peculiaridades do mercado brasileiro: (i) somente investidores locais participam dos bookbuilding, já que investidores estrangeiros possuem preferência e incentivos por títulos públicos; (ii) gestores de recursos de terceiros representam 75% da demanda por debêntures; (iii) o mercado de gestão de recursos é concentrado: os 5 maiores gestores concentram 60% da indústria. Com isso os gestores de recursos podem desenvolver uma expertise própria, já que são os principais demandadores e frequentemente participam dos bookbuilding. As características do emissor também influenciam no desempenho dos bidders: as debêntures de baixo e médio risco aumentam a possibilidade do bidder ter seu pedido atendido na íntegra. Além disso, como era esperado, quanto maior for a demanda do título, mais dificil é para o investor conseguir a quantidade desejável.

The role of bond covenants and short-term debt: evidence from Brazil

Esta dissertação tem como objetivo analisar a relação entre covenants e alavancagem financeira no curto e longo prazo com oportunidades de crescimento. A partir de uma amostra de 159 debêntures, encontramos evidência de que: 1) Covenants e dívida de curto-prazo podem ser considerados substitutos na atenuação do conflito de agência, uma vez que apresentaram relação negativa e significante e; 2) A relação negativa existente entre dívida de curto prazo e oportunidades de crescimento pode ser reduzida através da utilização de covenants.

Hypercapnic ventilatory response of anesthetized female rats subjected to neonatal maternal separation: Insight into the origins of panic attacks?

Neonatal maternal separation (NMS) is a form of stress that interferes with the regulation of the stress response, an effect that predisposes to the emergence of panic and anxiety related disorders. We previously showed that at adulthood, awake female (but not male) rats subjected to NMS show a hypercapnic ventilatory response (HCVR; 5% CO(2)) that is 63% greater than controls (Genest et al., 2007). To understand the mechanisms underlying the sex-specific effects of NMS on the ventilatory response to CO(2), we used two different anesthetized female rat preparations to assess central CO(2) chemosensitivity and contribution of sensory afferents (stretch receptors and peripheral chemoreceptors) that influence the HCVR. Data show that anesthesia eliminated the respiratory phenotype observed previously in awake females and CO(2) chemosensitivity did not differ between groups. Finally, the assessment of the ovarian hormone levels across the oestrus cycle failed to reveal significant differences between groups. Since anesthesia did not affect the manifestation of NMS-related respiratory dysfunction in males (including the hypercapnic ventilatory response) (Kinkead et al., 2005; Dumont and Kinkead, 2010), we propose that the panic or anxiety induced by CO(2) during wakefulness is responsible for enhancement of the HCVR in NMS females. (C) 2011 Elsevier B.V. All rights reserved.

The effect of WC-17Co thermal spray coating by HVOF and hard chromium electroplating on the fatigue life and abrasive wear resistance of AISI 4340 high strength steel

One of the most interesting alternatives for replacement of hard chrome plating is tungsten carbide thermal spray coating applied by the high velocity oxy-fuel (HVOF) process which presents a safer, cleaner and less expensive alternative to chromium plating. The objective of this research is to compare the influence of the tungsten carbide-17cobalt (WC- 17Co) coating applied by high velocity oxy fuel (HVOF) process with that of hard-chromium electroplating on the fatigue strength and abrasive wear of AISI 4340 steel.

Surface Corrosion of Ti-16Si-4B Powder Alloy Implanted With Nitrogen by Plasma-Based Technique

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

What is the role of lipopolysaccharide on the tribocorrosive behavior of titanium?

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)

The Role of Lipopolysaccharide on the Electrochemical Behavior of Titanium

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)

Degradation of the surface of a metasilicate glass due to atmosphere moisture

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

The influence of gun transverse speed on electrochemical behaviour of thermally sprayed Cr3C2-NiCr coatings in 0.5 M H2SO4 solution

In the present study, different types of 75% Cr3C2-25% NiCr coatings were applied on a steel substrate by means of high velocity oxygen fuel spraying (HVOF), and studied using ac and dc electrochemical measurements in an aerated and unstirred 0.5 M H2SO4 solution. Structural characterization was determined before and after electrochemical tests. Differences between all sprayed systems are related to the gun transverse speed and number of deposited layers, which strongly affected the electrochemical characteristics of the coated steels. The coating obtained with a higher torch speed showed better resistance against corrosion. The electrochemical impedance results were analyzed using an equivalent circuit where porosity of the coatings and substrate oxidation were considered. (C) 2003 Elsevier Ltd. All rights reserved.

Influence of cerium (IV) ions on the mechanism of organosilane polymerization and on the improvement of its barrier properties

In this work, the effect of cerium (IV) ammonium nitrate (CAN) addition on the polymerization of bis-[triethoxysilyl]ethane (BTSE) film applied on carbon steel was studied. The electrochemical characterization of the films was carried out in 0.1 mol L(-1) NaCl solution by open-circuit potential measurements, anodic and cathodic polarization curves and electrochemical impedance spectroscopy (EIS). Morphological and chemical characterization were performed by atomic force microscopy (AFM), contact angle measurements, infrared-spectroscopy, nuclear magnetic resonance and thermogravimetric analysis. The results have clearly shown the improvement on the protective properties of the Ce(4+) modified film as a consequence of the formation of a more uniform and densely reticulated silane film. A mechanism is proposed to explain the accelerating role of Ce(4+) ions on the cross-linking of the silane layer. (C) 2008 Elsevier Ltd. All rights reserved.

The Determination of Methanol Using an Electrolytically Fabricated Nickel Microparticle Modified Boron Doped Diamond Electrode

A nickel modified boron doped diamond (Ni-BDD) electrode and nickel foil electrode were used in the determination of methanol in alkaline solutions. The Ni-BDD electrode was electrodeposited from a 1 mM Ni(NO(3))(2) solution (pH 5), followed by repeat cycling in KOH. Subsequent analysis utilised the Ni(OH)(2)/NiOOH redox couple to electrocatalyse the oxidation of methanol. Methanol was determined to limits of 0.3 mM with a sensitivity of 110 nA/mM at the Ni-BDD electrode. The foil electrode was less sensitive achieving a limit of 1.6 mM and sensitivity of 27 nA/mM. SEM analysis of the electrodes found the Ni-BDD to be modified by a quasi-random microparticle array.