Corporate governance codes in Australia and New Zealand: Propriety and prosperity

Overview of the central features of corporate governance codes, 'Principles of Good Corporate Governance and Best Practice Recommendations' (released by the ASX Corporate Governance Council) and 'Corporate Governance in New Zealand, Principles and Guidelines' (released by New Zealand Securities Commission) - whether the codes address the right problem - are the solutions of independence and disclosure conceptually and practically viable - whether codes pay sufficient attention to wealth creation.

The value of dividend imputation tax credits in Australia

A dividend imputation tax system provides shareholders with a credit (for corporate tax paid) that can be used to offset personal tax on dividend income. This paper shows how to infer the value of imputation tax credits from the prices of derivative securities that are unique to Australian retail markets. We also test whether a tax law amendment that was designed to prevent the trading of imputation credits affected their economic value. Before the amendment, tax credits were worth up to 50% of face value in large, high-yielding companies, but Subsequently it is difficult to detect any value at all. (C) 2003 Elsevier B.V. All rights reserved.

The impact of market forces on the sustainability of the biotechnology industry

his paper contains a warning for investors, executives, analysts and scientists about the sustainability of the biotechnology industry. The study upon which the paper is based examines the impact of market forces on the biotechnology industry and argues that the short-term focus of market driven policies and practices impacts on the sustainability of firms operating in the industry. The market is represented by the National Association of Securities Dealers, Automated Quotations Market (NASDAQ), considered to be one of the vehicles of the promotion of ''new economy'' companies and principles. Through the application of bibliometric data (using both refereed and non-refereed papers), matched with the long term tracking of the NASDAQ Biotechnology Index, the authors provide a clear indication that the short-term investment thinking is leading an industry that is characterised by long R&D cycles. There is an incompatibility between the shorter-term investment considerations and the long-term scientific developments the biotechnology industry is attempting to achieve. Graphs and illustrations are provided to portray the comparative data.

Canonical valuation of options in the presence of stochastic volatility

Proposed by M. Stutzer (1996), canonical valuation is a new method for valuing derivative securities under the risk-neutral framework. It is non-parametric, simple to apply, and, unlike many alternative approaches, does not require any option data. Although canonical valuation has great potential, its applicability in realistic scenarios has not yet been widely tested. This article documents the ability of canonical valuation to price derivatives in a number of settings. In a constant-volatility world, canonical estimates of option prices struggle to match a Black-Scholes estimate based on historical volatility. However, in a more realistic stochastic-volatility setting, canonical valuation outperforms the Black-Scholes model. As the volatility generating process becomes further removed from the constant-volatility world, the relative performance edge of canonical valuation is more evident. In general, the results are encouraging that canonical valuation is a useful technique for valuing derivatives. (C) 2005 Wiley Periodicals, Inc.

Disclosure of proxy voting information by Australian managed investment schemes

The US Securities and Exchange Commission requires registered management investment companies to disclose how they vote proxies relating to portfolio securities they hold. The primary purpose of this rule is to enable fund investors to monitor the role of institutional shareholders in the corporate governance practices of public companies. In Australia, despite reform proposals, there are no regulations requiring institutional investors to report proxy voting procedures and practices. There is little evidence of voluntary disclosure of proxy voting by Australian managed investment schemes in equities, indicating that there are costs involved in such disclosure.

Capital market equilibrium with moral hazard and flexible technology

(Magill, M., Quinzii, M., 2002. Capital market equilibrium with moral hazard. Journal of Mathematical Economics 38, 149-190) showed that, in a stockmarket economy with private information, the moral hazard problem may be resolved provided that a spanning overlap condition is satisfed. This result depends on the assumption that the technology is given by a stochastic production function with a single scalar input. The object of the present paper is to extend the analysis of Magill and Quinzii to the case of multiple inputs. We show that their main result extends to this general case if and only if, for each firm, the number of linearly independent combinations of securities having payoffs correlated with, but not dependent on, the firms output is equal to the number of degrees of freedom in the firm's production technology.

Development of a web-service-agents-based family wealth management system

The roiling financial markets, constantly changing tax law and increasing complexity of planning transaction increase the demand of aggregated family wealth management (FWM) services. However, current trend of developing such advisory systems is mainly focusing on financial or investment side. In addition, these existing systems lack of flexibility and are hard to be integrated with other organizational information systems, such as CRM systems. In this paper, a novel architecture of Web-service-agents-based FWM systems has been proposed. Multiple intelligent agents are wrapped as Web services and can communicate with each other via Web service protocols. On the one hand, these agents can collaborate with each other and provide comprehensive FWM advices. On the other hand, each service can work independently to achieve its own tasks. A prototype system for supporting financial advice is also presented to demonstrate the advances of the proposed Webservice- agents-based FWM system architecture.

A CONSTRUÇÃO DA IDENTIDADE DO SER PROFISSIONAL SECRETÁRIO NA REGIÃO DO GRANDE ABC

A região do Grande ABC é caracterizada por ser local que retrata, de forma singular, os conflitos, as mudanças e o impacto da globalização no País e no mundo. Diferentes setores, articulados, construíram o Planejamento Regional para a região, que se deparava com a flexibilização, o desemprego estrutural e a diminuição nos postos de trabalho das grandes montadoras, de indústrias de autopeças, entre outras, e descobriu caminhos de enfrentamento para o processo que avassalou o Brasil e o mundo. Isso exigiu a profissionalização de quem ocupava a função de Secretário, para atender ao perfil das multinacionais. A partir daí, o Secretariado Executivo vem se consolidando como uma profissão de caráter inteligente e intelectual, considerado como analítico-simbólico. O Secretário rompeu com seu antigo perfil, enfrentando a concorrência de profissionais de outras áreas, e desempenha hoje um papel de assessoria adjunta, gerenciando processos e facilitando tomadas de decisão. É um profissional de formação intelectual diferenciada, com competências técnicas, comportamentais e estratégicas. Assim, esta pesquisa teve como objetivo analisar o processo de construção da identidade do ser profissional Secretário na região do Grande ABC; levantar os espaços ocupados por esse profissional, através de mapeamento dos postos que ocupa, e construir uma linha do tempo dessa profissão na região. Para atender aos objetivos, foi utilizada pesquisa documental, a construção de uma linha do tempo e a história oral temática, procedendo-se à coleta e à análise dos dados de sete profissionais Secretários atuantes na região do Grande ABC. O diálogo interdisciplinar entre teoria e os discursos evidenciou que ainda existe um estereótipo cultural quanto à profissão nas organizações, mas há um respeito, ainda que velado, dos superiores e colegas, conquistado por sua persistência e profissionalização. Os resultados demonstram que a identidade do ser profissional Secretário é construída em suas experiências vividas no passado e no presente, o que lhe proporciona um esboço de valores individuais e profissionais que são revistos nas diversas organizações em que atuam ou atuaram e dentro do contexto regional estudado, gerando variações em suas identidades.(AU)

A COEXISTÊNCIA DOS GRUPOS NO ESPAÇO ESCOLAR: OS ESTABELECIDOS E OS OUTSIDERS

A pesquisa apresenta uma análise das relações de poder, no espaço da Educação Infantil do Município de Ribeirão Pires, focada no trabalho das Educadoras não-docentes e das Professoras de Desenvolvimento Infantil de duas escolas, localizadas em duas regiões distintas: uma na região central, e a outra em um vilarejo afastado do centro. O foco principal é o conflito entre esses dois grupos de profissionais, um foco secundário e complementar são as deficiências de funcionamento, que contribuem para a existência de conflito entre os grupos. A hipótese que norteia a pesquisa é a de que, as educadoras não-docentes, enquanto grupo veterano, valem-se da antiguidade, afirmando-se por meio de seus saberes tácitos ou empíricos, e as PDI, por sua vez, valem-se da titulação/diploma. A pesquisa foi realizada por meio de entrevistas e da observação na unidade escolar, visou apreender as diferenças estabelecidas entre os grupos de educadoras e professoras, mas, sobretudo, entender a forma com que ambas expressam as relações de poder no espaço e no tempo escolar. A pesquisa requereu como base, três referenciais analíticos: Norbert Elias (2000), que aborda as relações de poder; o Estudo de Sociologia do Desvio de Becker (2008) e o Estigma de Erving Goffman (1891). Partindo do estudo dos três autores foi possível observar, dentro das relações de poder entre os grupos de educadoras e professoras, algumas tendências e disposições coletivas, como: afirmação de superioridade pela tradição, afirmação de superioridade por títulos, inclinações a estigmatização, sentimentos de vitimização e a baixa burocratização institucional, corretamente podemos constatar, no que diz respeito ao foco secundário da pesquisa, a apresença nas escolas estudadas, de um baixo nível de burocratização institucional, o que contribui para estimular conflitos entre grupos docentes analisados. A pesquisa poderá contribuir para o debate em torno de assuntos relacionados com a modalidade Educação Infantil e seus agentes, tal qual ela se configura no Brasil.

UMA ANÁLISE DA RELAÇÃO ENTRE VARIÁVEIS MACROECONÔMICAS E O COMPORTAMENTO DAS AÇÕES DE MAIOR LIQUIDEZ DO ÍNDICE IBOVESPA

As ações de maior liquidez do índice IBOVESPA, refletem o comportamento das ações de um modo geral, bem como a relação das variáveis macroeconômicas em seu comportamento e estão entre as mais negociadas no mercado de capitais brasileiro. Desta forma, pode-se entender que há reflexos de fatores que impactam as empresas de maior liquidez que definem o comportamento das variáveis macroeconômicas e que o inverso também é uma verdade, oscilações nos fatores macroeconômicos também afetam as ações de maior liquidez, como IPCA, PIB, SELIC e Taxa de Câmbio. O estudo propõe uma análise da relação existente entre variáveis macroeconômicas e o comportamento das ações de maior liquidez do índice IBOVESPA, corroborando com estudos que buscam entender a influência de fatores macroeconômicos sobre o preço de ações e contribuindo empiricamente com a formação de portfólios de investimento. O trabalho abrangeu o período de 2008 a 2014. Os resultados concluíram que a formação de carteiras, visando a proteção do capital investido, deve conter ativos com correlação negativa em relação às variáveis estudadas, o que torna possível a composição de uma carteira com risco reduzido.

Estudo da natureza e das motivações da Fraude

Nos últimos anos a Sociedade tem sido flagelada com consecutivas fraudes financeiras. Estes atos ilícitos causam prejuízos notáveis para as organizações e para as Nações, uma vez que, as receitas perdidas não são aplicadas em novos projetos empresariais, nem no combate das desigualdades sociais. O objetivo principal deste trabalho é aferir os fatores motivadores da fraude. Para tal, depois de analisar o conceito prolixo da fraude, a multiplicidade tipológica da fraude, bem com as diversas teorias explicativas da fraude, foram definidas três hipóteses de investigação. As quais visam testar os fatores motivadores da fraude apresentado no “Triângulo da Fraude” e no “Diamante da Fraude”, bem como, um novo fator motivador da fraude, que é a ganância. Com base na metodologia de investigação qualitativa, nomeadamente a análise de conteúdos, foi estudado o caso da falência da Bernard L. Madoff Investments Securities, LLC, ocorrida em dezembro de 2008, e da falência do Banco Português de Negócios (BPN), ocorrida em 2008. Os dados obtidos permitiram validar as hipóteses de investigação formuladas, provando que as fraudes analisadas foram motivadas por cinco fatores: pressão, oportunidade, racionalização, capacidade e ganância. Desta forma, fica patenteada a legitimidade da teoria do “Triângulo da Fraude” e do “Diamante da Fraude”, surgindo, ainda, a teoria da “Estrela da Fraude”. Face ao exposto, este trabalho contribuirá para o enriquecimento da literatura nacional e internacional sobre a fraude. Consideramos que esta dissertação contribuirá, também, para sensibilizar os gestores de que as suas instituições não estão inumes à ocorrência de fraudes. Julgamos que este trabalho pode, também, contribuir para os políticos e cidadãos, ajudando-os a compreender melhor a fraude e as suas consequências. Contudo, a investigação não se encerra aqui, pelo que esperemos ter contribuído para a abertura de novos caminhos, ou seja, para investigações de maior envergadura, a fim de corroborar, ainda mais, este novo fator da fraude (ganância), bem como outros novos fatores motivadores da fraude.

Market quality changes in the London Stock Market

This paper examines the impact that the introduction of a closing call auction had on market quality at the London Stock Exchange. Using estimates from the partial adjustment with noise model of Amihud and Mendelson [Amihud, Y., Mendelson, H., 1987. Trading mechanisms and stock returns: An empirical investigation. Journal of Finance 42, 533–553] we show that opening and closing market quality improved for participating stocks. When we stratify our sample securities into five groups based on trading activity we find that the least active securities experience the greatest improvements to market quality. A control sample of stocks are not characterized by discernable changes to market quality.

The effect of universal futures on opening and closing stock market prices

Purpose – In 2001, Euronext-Liffe introduced single security futures contracts for the first time. The purpose of this paper is to examine the impact that these single security futures had on the volatility of the underlying stocks. Design/methodology/approach – The Inclan and Tiao algorithm was used to show that the volatility of underlying securities did not change after universal futures were introduced. Findings – It was found that in the aftermath of the introduction of universal futures the volatility of the underlying securities increases. Increased volatility is not apparent in the control sample. This suggests that single security futures did have some impact on the volatility of the underlying securities. Originality/value – Despite the huge literature that has examined the effects of a futures listing on the volatility of underlying stock returns, little consensus has emerged. This paper adds to the dialogue by focusing on the effects of a single security futures contract rather than concentrating on the effects of index futures contracts.

Volatility changes caused by the trading system:a Markov switching application

An expanding literature exists to suggest that the trading mechanism can influence the volatility of security returns. This study adds to this literature by examining the impact that the introduction of SETS, on the London Stock Exchange, had on the volatility of security returns. Using a Markov switching regime change model security volatility is categorized as being in a regime of either high or low volatility. It is shown that prior to the introduction of SETS securities tended to be in a low volatility regime. At the time SETS was introduced securities moved to a high volatility regime. This suggests that volatility increased when SETS was introduced.

Strategy as practice:Interactive governance spaces and the corporate strategies of retail transnationals

There is growing interest in the role of corporate governance systems within the strategy-making process of firms. Using a 'strategy as practice' perspective, we conceptualize the governance system as a contested space in which management and security analysts mutually adapt/transform and enact corporate strategies vis-à-vis argumentation. Synthesizing this micropractice perspective within corporate governance research, the supple role of securities analysts' arguments in shaping corporate strategies assumes a new significance. It also provides a basis for observing and understanding the contested nature of the retail internationalization process. The implications and opportunities for management studies and economic geography are considered. © The Author (2007). Published by Oxford Press. All rights reserved.