Essays in banking and corporate finance

Abstract This paper presents a model of executive compensation in which the executive is risk-averse and has specific knowledge -knowledge about the optimal actions to take that is costly to transfer to the principal. The model generates predictions that are consistent with the available evidence and provides a rationale for a number of unresolved puzzles in executive compensation. Notably, we find that relative performance evaluation is optimal only if the quality of specific knowledge is low. We also show (1) why some common risk components are not filtered out of executives' pay, (2) why performance is more likely to be evaluated relative to aggregate market movements than relative to industry movements, and (3) why executives with higher perceived abilities are given stronger incentives. Finally, we demonstrate that the relation between risk and incentives may be positive or negative, depending on the quality of the executive's specific knowledge.

Iowa Turkey Marketing Council, Independent Auditor's Reports, Financial Statements, Schedule of Findings, December 31, 2003 & 2004

State Audit Reports

Business Organization and Coordination in Marketing Specialty Hogs: A Comparative Analysis of Two Firms from Iowa, November 2005

We study business organization and coordination of specialty-market hog production using a comparative analysis of two Iowa pork niche-marketing firms. We describe and analyze each firms management of five key organizational challenges: planning and logistics, quality assurance, process verication and management of �credence attributes,� business structure, and profit sharing. Although each firm is engaged in essentially the same activity, there are substantial differences across the two firms in the way production and marketing are coordinated. These differences are partly explained by the relative size and age of each firm, thus highlighting the importance of organizational evolution in agricultural markets, but are also partly the result of a formal organizational separation between marketing and production activities in one of the firm.

Estratègies de marketing per assolir l'èxit : llançament d'una revista per a joves

Actualment, en aquesta societat és difícil introduir un nou producte al mercat degut alshàbits de consum adquirits per la població. Per tal de superar aquests obstacles, el marketing actual s'ha tornat més complex i sofisticat. Per tot això, s’analitzaran els passos que s'han de seguir per tenir èxit a l'hora de llançar un nou producte.Per començar, s’enfocarà el tema en un únic producte, una revista dirigida a un públic entre 16 i 30 anys aproximadament. Així doncs, es suposarà una situació fictícia on una empresa independent, que està intentant introduir una nova publicació al mercat de la premsa escrita, contractarà un estudi de marketing per decidir els continguts de la revista, a quin tipus de consumidors estarà dirigida i analitzar els punts forts i febles de la competència per saber quina directriu hauria de seguir l’estratègia comercial.Seguidament, es decidirà la marca de la revista: el títol i el disseny del logotip. El preu òptim de llançament, els mitjans de comunicació que s’utilitzarien per donar a conèixer la revista, quins canals de distribució es seguirien i quins serien els punts de venda. Per tot això, es realitzaran enquestes i es faran diversos estudis sobre l’entorn general de l’empresa i la situació actual del sector.Amb tot això volem aconseguir el següent objectiu: ¿Quines estratègies de marketings'haurien de seguir per assolir l'èxit?

Collective Marketing Arrangements for Geographically Differentiated Agricultural Products: Welfare Impacts and Policy Implications, May 2006

This paper examines the incentive of atomistic agricultural producers within a specific geographical region to differentiate and collectively market products. We develop a model that allows us to analyze the market and welfare effects of the main types of real-world producer organizations, using it to derive economic insights regarding the circumstances under which these organizations will evolve, and describing implications of the results obtained in the context of an ongoing debate between the European Union and United States. As the anticipated fixed costs of development and marketing increase and the anticipated size of the market falls, it becomes essential to increase the ability of the producer organization to control supply in order to ensure the coverage of fixed costs. Whenever a collective organization allows a market (with a new product) to exist that otherwise would not have existed there is an increase in societal welfare. Counterintuitively, stronger property right protection for producer organizations may be welfare enhancing even after a differentiated product has been developed. The reason for this somewhat paradoxical result is that legislation aimed at curtailing the market power of producer organizations may induce large technological distortions.

Iowa Turkey Marketing Council, Independent Auditor's Reports, Financial Statement, Schedule of Findings, December 31, 2004 & 2005

State Audit Reports

Comunicação de Marketing na Formação da Imagem dos Destinos Turísticos: o caso de Cabo Verde

Segundo a Organização Mundial do Turismo (OMT), o turismo é a maior indústria do séc. XXI gerando anualmente milhares de milhões de dólares em divisas para a economia de inúmeros países. Por apresentar um conjunto de características muito específicas, o sucesso desta actividade é fortemente condicionado pela imagem que os turistas e potenciais turistas apresentam relativamente a um determinado destino. Apesar de existirem muitos factores que interferem na formação desta imagem, a comunicação de marketing é apontada, pelos investigadores, como um dos elementos que desempenha um papel crucial neste âmbito. O objecto do presente trabalho de investigação é a comunicação de marketing na formação da imagem dos destinos turísticos particularizando o arquipélago de Cabo Verde. O principal objectivo da pesquisa, é analisar a eficácia da comunicação de marketing de três organizações (Cabo Verde – Investimentos, União Nacional dos Operadores Turísticos e operador Soltropico), na promoção do arquipélago de Cabo Verde, enquanto destino turístico, no mercado português. Para a realização deste estudo empírico, foram definidas três hipóteses. Essas hipóteses foram testadas através do cruzamento da informação proveniente de uma entrevista realizada aos directores de marketing de cada uma das três organizações, com os dados obtidos a partir da análise de conteúdo dos instrumentos de comunicação que têm vindo a ser utilizados pelas respectivas entidades para promover o destino e com as respostas de um conjunto de 115 turistas portugueses, a um questionário cujo assunto se encontra relacionado com os principais atributos de Cabo Verde enquanto destino de férias. A investigação realizada permitiu verificar que, de uma forma geral, existe uma sintonia entre os atributos de Cabo Verde que as organizações têm intenção de divulgar, os atributos deste destino que são transmitidos pelos seus instrumentos comunicação e os principais atributos do arquipélago indicados pelos turistas portugueses. Contudo, os resultados do estudo revelam também a necessidade de se introduzir algumas correcções a nível de conteúdos e imagens que se encontram presentes nos instrumentos de comunicação de algumas das organizações, visando a criação de uma imagem mais atractiva deste destino.

O Papel das Demonstrações Financeiras na Corporate Governance: O caso da Cabo Verde Telecom

O fenómeno da Corporate Governance tem vindo a ocupar um lugar importante na literatura moderna dada a sua importância no mercado global e competitivo em que vivemos. A partir do final dos anos 80, esta matéria ganhou um grande relevo devido ao aumento da participação activa dos investidores institucionais e pequenos investidores individuais nos mercados de capitais e sua crescente exigência por uma gestão mais rigorosa, transparente e que defende os interesses dos accionistas ou shareholders. Os grandes escândalos financeiros, envolvendo diversas empresas nos EUA e na Europa, que causaram prejuízos incomensuráveis ao mercado, despertaram a atenção do mundo para a relevância das boas práticas de Corporate Governance. O maior destaque para este tema aconteceu em 2002, após a ocorrência os escândalos com as multinacionais Enron, WorldCom, Parmalat, entre outros. Naturalmente, para os países em desenvolvimento, a qualidade da Corporate Governance local é de fundamental importância para o crescimento económico duradouro. Essa visão global e transversal da Corporate Governance veio acentuar a procura de soluções para o alinhamento dos interesses entre gestores e accionistas. A solução para os conflitos de agência e a melhoria dos mecanismos de gestão estão no cerne do debate sobre o tema. Este estudo faz uma análise das teorias da Corporate Governance, a sua evolução e importância e o papel das demonstrações financeiras como um dos elementos que suportam a boa Corporate Governance, aplicada na gestão de uma empresa cabo-verdiana – A CVTelecom. Pretende-se, assim, identificar os benefícios advindos da aplicação das boas práticas de Corporate Governace para a gestão da empresa e para a sociedade como um todo. A escolha da CVTelecom, operadora de telecomunicações, prende-se com dois aspectos fundamentais: i) ser a empresa privada que exerce maior impacto sobre a economia cabo-verdiana, empregando cerca de 1,3% do total dos trabalhadores do sector privado no País; ii) o crescimento da economia cabo-verdiana estar suportado, mais do que nunca, nas TIC, constituindo, por essa razão, num dos principais desafios do País. Concluiu-se que a CVTelecom, embora esteja localizada num país onde ainda não existe uma entidade com a responsabilidade de fazer a avaliação da gestão das empresas no quadro das normas que enformam a Corporate Governance, encontra-se bem encaminhada ao nível da implementação de normas e procedimentos que favoreçam uma boa Corporate Governance.

Generating Brand Equity through Corporate Social Responsibility to Key Stakeholders

In this paper we argue that socially responsible policies have a positive impact on a firm's brand equity in the short-term as well as in the long-term. Moreover, once we distinguish between different stakeholders, we posit that secondary stakeholders such as community are even more important than primary stakeholders (customers, shareholders, workers and suppliers) in generating brand equity. Policies aimed at satisfied community interests act as a mechanism to reinforce trust that gives further credibility to social responsible polices with other stakeholders. The result is a decrease in conflicts among stakeholders and greater stakeholder willingness to provide intangible resources that enhance brand equity. We provide support of our theoretical contentions making use of a panel data composed of 57 firms from 10 countries (the US, Japan, South Korea, France, the UK, Italy, Germany, Finland, Switzerland and the Netherlands) for the period 2002 to 2007. We use detailed information on brand equity obtained from Interbrand and on corporate social responsibility (CSR) provided by the SiRi Global Profile database, as compiled by the Sustainable Investment Research International Company (SiRi).

Comunicação de Marketing na Formação da Imagem dos Destinos Turísticos: o caso de Cabo Verde

Segundo a Organização Mundial do Turismo (OMT), o turismo é a maior indústria do séc. XXI gerando anualmente milhares de milhões de dólares em divisas para a economia de inúmeros países. Por apresentar um conjunto de características muito específicas, o sucesso desta actividade é fortemente condicionado pela imagem que os turistas e potenciais turistas apresentam relativamente a um determinado destino. Apesar de existirem muitos factores que interferem na formação desta imagem, a comunicação de marketing é apontada, pelos investigadores, como um dos elementos que desempenha um papel crucial neste âmbito. O objecto do presente trabalho de investigação é a comunicação de marketing na formação da imagem dos destinos turísticos particularizando o arquipélago de Cabo Verde. O principal objectivo da pesquisa, é analisar a eficácia da comunicação de marketing de três organizações (Cabo Verde – Investimentos, União Nacional dos Operadores Turísticos e operador Soltropico), na promoção do arquipélago de Cabo Verde, enquanto destino turístico, no mercado português. Para a realização deste estudo empírico, foram definidas três hipóteses. Essas hipóteses foram testadas através do cruzamento da informação proveniente de uma entrevista realizada aos directores de marketing de cada uma das três organizações, com os dados obtidos a partir da análise de conteúdo dos instrumentos de comunicação que têm vindo a ser utilizados pelas respectivas entidades para promover o destino e com as respostas de um conjunto de 115 turistas portugueses, a um questionário cujo assunto se encontra relacionado com os principais atributos de Cabo Verde enquanto destino de férias. A investigação realizada permitiu verificar que, de uma forma geral, existe uma sintonia entre os atributos de Cabo Verde que as organizações têm intenção de divulgar, os atributos deste destino que são transmitidos pelos seus instrumentos comunicação e os principais atributos do arquipélago indicados pelos turistas portugueses. Contudo, os resultados do estudo revelam também a necessidade de se introduzir algumas correcções a nível de conteúdos e imagens que se encontram presentes nos instrumentos de comunicação de algumas das organizações, visando a criação de uma imagem mais atractiva deste destino.

Audit report on the Iowa Turkey Marketing Council for the years ended December 31, 2006 and 2005

Audit report on the Iowa Turkey Marketing Council for the years ended December 31, 2006 and 2005

Three essays in dynamic corporate finance

Summary Throughout my thesis, I elaborate on how real and financing frictions affect corporate decision making under uncertainty, and I explore how firms time their investment and financing decisions given such frictions. While the macroeconomics literature has focused on the impact of real frictions on investment decisions assuming all equity financed firms, the financial economics literature has mainly focused on the study of financing frictions. My thesis therefore assesses the join interaction of real and financing frictions in firms' dynamic investment and financing decisions. My work provides a rationale for the documented poor empirical performance of neoclassical investment models based on the joint effect of real and financing frictions on investment. A major observation relies in how the infrequency of corporate decisions may affect standard empirical tests. My thesis suggests that the book to market sorts commonly used in the empirical asset pricing literature have economic content, as they control for the lumpiness in firms' optimal investment policies. My work also elaborates on the effects of asymmetric information and strategic interaction on firms' investment and financing decisions. I study how firms time their decision to raise public equity when outside investors lack information about their future investment prospects. I derive areal-options model that predicts either cold or hot markets for new stock issues conditional on adverse selection, and I provide a rational approach to study jointly the market timing of corporate decisions and announcement effects in stock returns. My doctoral dissertation therefore contributes to our understanding of how under real and financing frictions may bias standard empirical tests, elaborates on how adverse selection may induce hot and cold markets in new issues' markets, and suggests how the underlying economic behaviour of firms may induce alternative patterns in stock prices.

Credit lines: The other side of corporate liquidity

In this paper we offer the first large sample evidence on the availability and usage ofcredit lines in U.S. public corporations and use it to re-examine the existing findings oncorporate liquidity. We show that the availability of credit lines is widespread and thataverage undrawn credit is of the same order of magnitude as cash holdings. We test thetrade-off theory of liquidity according to which firms target an optimum level of liquidity,computed as the sum of cash and undrawn credit lines. We provide support for the existenceof a liquidity target, but also show that the reasons why firms hold cash and credit linesare very different. While the precautionary motive explains well cash holdings, the optimumlevel of credit lines appears to be driven by the restrictions imposed by the credit line itself,in terms of stated purpose and covenants. In support to these findings, credit line drawdownsare associated with capital expenditures, acquisitions, and working capital.

A Importância do Marketing no Sector Bancário - Caso Caixa Económica de Cabo Verde

Actualmente as empresas precisam adoptar as melhores praticas de gestão para se sobreviverem neste mercado competitivo e com tendencias em aumentar a competitividade cada vez mais, uma vez que estamos num mercado globalizado. Devido a esses acontecimentos é que o presente trabalho teve como objectivo maior conhecer a importância do marketing no sector bancário. A metodologia utilizada para a concretização desta pesquisa, no que se refere aos objectivos traçados foi a metodologia exploratóoria, onde consegui–se retratar os aspectos teóricos sobre o marketing, o marketing bancário, fazer um breve apanhado do sector e também realizou – se um estudo de caso na Caixa Económica de Cabo Verde - CECV. A fim de responder o problema da pesquisa optou – se pela utilização de duas técnicas de recolha de dados, nomeadamente, realização de uma entrevista com o coordenador de marketing da empresa em estudo e análise documental da mesma e conseguentemente foram analisados e interpretados as informações obtidas. Ficou provado que a empresa utiliza uma filosofia de marketing interno, assim como também se provou que realmente investir em marketing reflete de uma forma positiva evolução da quota do mercado da empresa. De uma forma geral o resultado obtido foi favorável (o que se esperava), constatando que na verdade o marketing é de grande importância na gestão da empresa estudada, pois contribui para o alcance dos seus objectivos.

O Marketing na Organização de Eventos Turisticos

O presente estudo aborda a temática do marketing na organização dos eventos turísticos da ilha de São Vicente, que tem como objectivo principal analisar a importância da adopção e aplicação das ferramentas do marketing e a sua contribuição para o sucesso desses eventos. A sua realização propiciou uma pesquisa do tipo exploratório com levantamento bibliográfico e de natureza qualitativa, e para alcançar os objectivos definidos desenvolveu-se um estudo de caso sobre o marketing e os eventos turísticos da ilha de São Vicente, com base na aplicação de uma entrevista estruturada aos organizadores e promotores de eventos da ilha. Os resultados da pesquisa foram apresentados e posteriormente propôs-se as linhas estratégicas do marketing para a melhoria dos eventos organizados na ilha. Dos resultados obtidos constatou-se que as empresas organizadoras dos eventos em São Vicente fazem uso das ferramentas do marketing para a divulgação e promoção dos seus eventos, apesar de não disporem de um plano de marketing específico e de ainda existirem algumas insuficiências que necessitam ser colmatadas para que os eventos turísticos ganhem a projecção e reconhecimento nacional e internacional que se pretende. As conclusões a que se chegou foram conseguidas através da análise das entrevistas, e também na qualidade de espectadora e apreciadora desses eventos. Espera-se que o estudo sirva de referência para todos os interessados nessa temática e futuros estudiosos, pesquisadores, ao mesmo tempo que seja uma chamada de atenção para as entidades responsáveis e com competência na área. The present study addresses the theme of marketing in the organization of events of interest in the island of São Vicente, and has as its main objective to analyze the importance of the adoption and implementation of marketing tools and their contribution to the success of such events. The realization initiated with a literature review, exploratory-type investigation, with a qualitative nature. To achieve our objectives we developed a case study on marketing and tourism events on the island of São Vicente, based on the application of a structured interview to the events’ organizers and promoters of the island. The search results were presented, and subsequently we’ve shown some marketing strategies that can be used for the improvement of the events organized on the island. From the results obtained, it was clear that the organizers of events in São Vicente make use of marketing tools for the dissemination and promotion of their events, despite not having a specific marketing plan. Besides, there are still some shortcomings that need to be fulfilled so that touristic events are projected to gain national and international recognition, as intended. The conclusions reached were obtained through analyses of interviews made, and also as a spectator and an appraiser of these events. It is hoped that the study will serve as a reference for anyone interested in this subject: future scholars, researchers, while serving, at the same time, as a reminder to those responsible and competent in the area.