Evolu����o da efici��ncia do canal de crédito na pol��tica monet��ria brasileira

O presente trabalho apresenta evid��ncias emp��ricas para o canal de crédito no Brasil, utilizando como base o trabalho de Nelson Sobrinho (2003). O trabalho consisti-se de uma an��lise descritiva e de diversos testes econom��tricos baseados em diferentes indicadores do mercado de crédito, monet��rio e de produ����o real. A an��lise descritiva mostrou que embora a propor����o crédito/ PIB no Brasil seja pequena quando comprada a outras economias, a mesma tem crescido nos ��ltimos anos. Da mesma forma, por mais que o custo do crédito (medido pelo spread banc��rio) seja elevado, h�� uma tend��ncia declinante, o que j�� sugere alguma evolu����o positiva para o canal do crédito no pa��s. De fato, calculamos que a medida de alavancagem das empresas brasileiras vem aumentando, e esse aumento pode indicar depend��ncia das firmas aos bancos, uma das condi����es necess��rias para a opera����o do canal de crédito. Por outro lado, vimos que a maturidade das opera����es de crédito no Brasil tem se expandido fortemente, e esse crescimento pode gerar alguma perda de efici��ncia no canal de crédito como transmissor da pol��tica monet��ria. Os testes de causalidade de Granger mostram que crédito Granger causa o produto com defasagem inferior ao encontrado em trabalhos terminados em per��odos anteriores h�� 10 anos, o que sugere que o canal de crédito da pol��tica monet��ria ficou mais r��pido quando comparado ao per��odo encerrado em 2001, ao passo que a oferta monet��ria (M1) n��o sugere efeitos de causalidades no produto. Nesse sentido, o produto real reage rapidamente a choques de pol��tica monet��ria, por��m a an��lise mostra que o setor varejista reage mais rapidamente do que o setor industrial. Por fim, importante considerar a velocidade do crédito e da moeda para calcular a efici��ncia do canal de crédito na pol��tica monet��ria no Brasil. Os testes baseados em equa����es OLS evidenciam que a pol��tica monet��ria consegue afetar a economia real atrav��s da velocidade do crédito a partir de dois meses. Dessa forma, as evid��ncias dos testes sugerem que o canal de crédito no Brasil �� importante na transmiss��o da pol��tica monet��ria, conforme o previsto pela teoria do canal de crédito encontrada na literatura econ��mica; e gera maior valor a avan��os nas altera����es no produto e, por conseq����ncia, na infla����o, quando utilizada em conjunto com a pol��tica monet��ria via taxa de juros.

Prefer��ncias do eleitorado sob restri����o de crédito : menos educa����o e mais transfer��ncias

Este trabalho cria um modelo te��rico para explicar o motivo pelo qual pa��ses pobres gastam em educa����o p��blica relativamente menos do que os pa��ses ricos. A id��ia central �� que em sociedades onde existem imperfei����es no mercado de crédito, os eleitores n��o s�� tomam menos educa����o, como tamb��m demandam menos investimentos p��blicos em educa����o. Se comparam dois cen��rios: onde n��o h�� e onde h�� restri����o de crédito. No primeiro cen��rio, os indiv��duos votam de maneira un��nime para que os recursos p��blicos sejam gastos em educa����o. No segundo cen��rio, no entanto, a prefer��ncia por gastos educacionais n��o �� mais un��nime e se torna uma fun����o da renda do agente. O equil��brio pol��tico nesse cen��rio �� dado pelo eleitor que possui a renda mediana e o gasto p��blico em educa����o �� menor do que no primeiro cen��rio.

Efeito da pol��tica monet��ria sobre a qualidade do crédito banc��rio no Brasil

O objetivo deste trabalho �� avaliar a relev��ncia do canal de crédito banc��rio brasileiro na transmiss��o da pol��tica monet��ria. Principalmente analisar se caracter��sticas de bancos (liquidez e porte) conjuntamente com os instrumentos de pol��tica monet��ria afetam diferentemente a qualidade do crédito e a oferta do mesmo. Para isso s��o analisados dados desagregados de bancos brasileiros (balan��os patrimoniais) desde de junho de 2001 at�� dezembro de 2009 juntamente com a Selic e os Dep��sitos Compuls��rios. Verificou-se que o efeito da pol��tica monet��ria varia dependendo do instrumento utilizado, por exemplo no caso de um aumento na Selic, o impacto no crédito de bancos de menor porte e mais l��quidos �� maior. J�� para um aumento de compuls��rios os bancos de menor liquidez e maior tamanho s��o impactados em maior magnitude. Tamb��m se encontrou que o volume de créditos de baixa qualidade �� reduzido diante de apertos monet��rios, e que esse efeito �� mais intenso para bancos pequenos. �� dif��cil afirmar, no entanto, se a redu����o no volume de empr��stimos de qualidade ruim se d�� simplesmente pela redu����o da oferta de crédito, ou se se trata de um processo de flight-to-quality.

O hedge utilizando contratos futuros como estrat��gia de gest��o de risco de pre��o da soja : estudo de caso da Cooperativa Trit��cola Mista Alto Jacu�� Ltda.

O Brasil ��, atualmente, o segundo maior produtor mundial de soja, e as perspectivas econ��micas apontam para a lideran��a da produ����o nos pr��ximos anos. Esse mercado apresenta-se como o principal segmento do agroneg��cio, movimentando bilh��es de d��lares em divisas para a economia do pa��s todos os anos. O pre��o dessa commodity �� estabelecido no mercado internacional e refletido automaticamente para o mercado interno. Essa caracter��stica obriga os produtores rurais, cooperativas agropecu��rias, processadores, exportadores e outros agentes envolvidos na comercializa����o da soja a conviverem com oscila����es de pre��o constantemente. Para esses agentes, torna-se necess��ria a implanta����o de um instrumento para gerenciamento de risco de pre��o sob pena de perderem a capacidade de cobrir custos de produ����o. Este trabalho tem o objetivo de analisar o hedge utilizando contratos futuros como ferramenta para a gest��o de risco de pre��o da soja. O hedge �� uma das opera����es proporcionadas pelos mercados futuros cuja fun����o b��sica �� ser instrumento de gerenciamento de risco de pre��o. O objetivo principal do hedge �� proteger compradores e vendedores contra uma eventual oscila����o de pre��os de um determinado produto. O presente estudo aborda conceitos de risco, mercados futuros e hedge e apresenta caracter��sticas do agroneg��cio da soja, enfocando, sobretudo, a forma����o de pre��o deste ativo. Para ressaltar a import��ncia do assunto tratado, apresenta-se o estudo de caso da Cooperativa Trit��cola Mista Alto Jacu�� Ltda., que, no ano de 2004, implantou a estrat��gia de hedge com contratos futuros negociados na Chicago Board of Trade para gest��o do risco de pre��o da soja, obtendo resultados satisfat��rios. As conclus��es do trabalho demonstram que a consolida����o da produ����o brasileira de soja requer a implementa����o de modernos instrumentos para a gest��o de risco de pre��os. �� de extrema import��ncia que as cooperativas agropecu��rias e os grandes produtores rurais tenham conhecimento de op����es de estrat��gias de comercializa����o visando proteger e fortalecer sua atividade econ��mica.

A rela����o entre business intelligence e o processo de inova����o no mercado de cart��es de crédito brasileiro : um estudo de caso

As ferramentas de Business Intelligence se tornaram elemento importante no contexto organizacional em fun����o de fornecerem ��s empresas informa����es necess��rias para o processo decis��rio. Para garantir vantagem competitiva perante os concorrentes, as empresas buscam inovar. O processo atrelado ao fen��meno da inova����o �� complexo e depende de uma s��rie de fatores, tais como regula����o, press��o do consumidor e tecnologia. O mercado de cart��es de crédito no Brasil cresce em ritmo acelerado, com recente concentra����o em poucos competidores e grande variedade de produtos ofertados. Assim dito, a presente pesquisa busca analisar de que maneira o ferramental de BI se relaciona com o processo de inova����o no setor de cart��es de crédito brasileiro. O m��todo de pesquisa escolhido foi o estudo de caso, realizado em uma empresa emissora de cart��es de crédito com tradi����o no mercado. A partir de entrevistas semi-estruturadas com executivos de diversas ��reas, de coleta de documenta����o existente e estudo das ferramentas de BI aplicadas no caso, prop��e-se uma matriz da rela����o entre as ferramentas de BI e inova����o. Como resultado conclui-se que as ferramentas de BI podem influenciar diretamente o processo de inova����o, definindo novos atributos de pre��o, segmentos e programas de incentivo, ou indiretamente, servindo somente como insumo para discuss��es, identifica����o de gaps e formula����o de estrat��gias, tendo uma rela����o indireta com o processo de inova����o.

Uma contribui����o ao estudo da influ��ncia da infla����o na distribui����o de sobras em uma cooperativa de produ����o: um estudo de caso

A presente pesquisa teve corno objetivo a an��lise das demonstra����es cont��beis de uma cooperativa de produ����o, ap��s a aplica����o dos m��todos cont��beis que reconhecem os efeitos da infla����o sobre as mesmas, procurando definir qual a influ��ncia da flutua����o de pre��os na distribui����o das Sobras, ap��s a aplica����o dos referidos m��todos . Na revis��o da literatura foram abordados os m��todos que reconhecem os efeitos inflacion��rios sobre as demonstra����es cont��beis, um breve hist��rico sobre a legisla����o que abrange a corre��ao monet��ria no Brasil e uma introdu����o �� filosofia, princ��pios e caracter��sticas das Sociedades Cooperativas (cap.II). O presente estudo foi desenvolvido atrav��s do m��todo de Estudo de Caso, em raz��o da car��ncia de verifica����es emp��ricas na ��rea do cooperativismo, e da necessidade de discrimina����o do m��todo, coleta e tratamento dos dados (cap.III). A seguir, apresenta os resultados alcan��ados ap��s a aplica����o dos m��todos do Custo Hist��rico Corrigido, do Custo Corrente Corrigido Parcial, com a aplica����o da varia����o. mensal do IGP em ambos os m��todos, al��m do m��todo adotado pela legisla����o brasileira, sendo que este ��ltimo efetuado com a aplica����o do ��ndice oficial no per��odo em observa����o, isto ��, a Obriga����o Reajust��vel do Tesouro Nacional (ORTN) e a varia����o mensal do ��ndice Geral de Pre��os (IGP) (cap.IV). Os resultados alcan��ados permitiram a an��lise dos mesmos (cap.V), chegando-se as conclus��es e, finalmente sugeriu-se uma nova pesquisa na area do cooperativismo (cap. VI).

Probabilidade de financiamento por cart��es de crédito h��bridos

Esta pesquisa tem o objetivo de identificar as vari��veis e sua influ��ncia na propens��o �� aquisi����o de crédito pessoal, propondo um modelo estat��stico de propens��o ao financiamento por cart��es de crédito h��bridos para maximiza����o de contrata����o de crédito e otimiza����o dos esfor��os de marketing. O estudo descritivo pode gerar insights para a compreens��o da expans��o do crédito ao consumo, sobretudo num contexto de escassez de op����es de financiamento e limita����o no canal de distribui����o. Foram usados dados de uma base de clientes de uma institui����o financeira com vari��veis s��cio demogr��ficas e transacionai, e o modelo matem��tico foi seguido da valida����o de sua capacidade preditiva.

Restri����o de capital e as opera����es de cess��o de crédito: um estudo com bancos brasileiros

Esta disserta����o tem por objetivo verificar se h�� rela����o positiva entre restri����o de capital e as opera����es de cess��o de crédito realizadas pelos bancos brasileiros. O per��odo de an��lise, compreendido entre junho de 2004 e junho de 2009, inclui o impacto da crise financeira, per��odo relevante tendo em vista a dificuldade enfrentada pelas institui����es financeiras diante da redu����o dos empr��stimos interbanc��rios. O estudo est�� dividido em quatro se����es, al��m de introdu����o e conclus��o. Inicialmente �� apresentado o levantamento da literatura existente e aspectos institucionais e normativos da cess��o de crédito nos bancos brasileiros. Na se����o seguinte s��o desenvolvidos a estat��stica descritiva e um panorama sobre a evolu����o das opera����es de cess��o de crédito no Brasil, considerando o per��odo de junho de 2004 a junho de 2009. A pr��xima se����o apresenta a metodologia utilizada e o modelo aplicado ��� Logit, Tobit e respectivos modelos com dados em painel, considerando as opera����es de cess��o de crédito total, com e sem coobriga����o ��� juntamente com a descri����o das vari��veis inseridas em cada caso. De forma geral, os resultados observados e os testes de robustez indicam que um aumento na restri����o de capital pr��prio e de terceiros ��� nesse caso, especialmente para a modalidade sem coobriga����o ��� est�� relacionada �� expans��o das opera����es de cess��o de crédito realizadas pelos bancos brasileiros. Confirma-se tamb��m a hip��tese de que os efeitos da restri����o de capital sobre a cess��o se exacerbam diante de crises financeiras.

Cooperativas de crédito e forma����o da taxa de juros nas opera����es banc��rias: teoria e evid��ncias emp��ricas para o Brasil.

O presente trabalho tem como objetivo estudar se as cooperativas de crédito influenciam as taxas de juros praticadas pelos bancos comerciais e m��ltiplos com carteira comercial em suas opera����es de crédito e de dep��sitos a prazo. A pesquisa baseou-se no modelo de oligop��lio de Monti-Klein (para os bancos), no modelo de Smith (para as cooperativas de crédito) e na teoria de Fama e Jensen sobre problemas de ag��ncia para criar uma estrutura te��rica que permite entender a intera����o entre bancos e cooperativas de crédito nos mercados de crédito e de dep��sitos a prazo. A validade desta estrutura te��rica foi testada empiricamente e os resultados evidenciaram que as cooperativas de crédito brasileiras influenciam as taxas de juros de crédito praticadas pelos bancos por meio de sua participa����o de mercado (market share). Uma maior participa����o de mercado das cooperativas de crédito est�� associada a maiores taxas de juros cobradas pelos bancos nas opera����es de crédito. Os resultados emp��ricos tamb��m evidenciaram que a participa����o de mercado das cooperativas de crédito n��o impacta as taxas de juros dos bancos para os dep��sitos a prazo.

Hedge de crédito atrav��s de equity: uma an��lise emp��rica com uso de ativos corporativos brasileiros

Este trabalho tem como objetivo analisar os resultados de uma opera����o de hedge de um diversificado portf��lio de crédito de empresas brasileiras atrav��s do uso de ativos de equity. Inicialmente, faz-se uma alus��o aos principais aspectos te��ricos da presente disserta����o com suas defini����es e revis��o bibliogr��fica. Posteriormente, s��o apresentados os par��metros b��sicos da sele����o da amostra utilizada e do per��odo durante o qual tal estrat��gia de prote����o ser�� implementada.

Cadastro positivo: a possibilidade de acesso ao crédito como um dos caminhos para o desenvolvimento social

A presente disserta����o objetiva demonstrar que o Cadastro Positivo, como instrumento que permite o aumento do acesso ao crédito, pode ser considerado um dos fatores a proporcionar o desenvolvimento social. Nesse sentido, apresentaremos as posi����es que norteiam o instituto da privacidade como direito fundamental e como ���valor intermedi��rio���, tudo considerando o contexto dos bancos de dados de prote����o ao crédito. Apresentaremos, ainda, dados obtidos em pesquisa que buscou conhecer as impress��es dos consumidores da cidade do Rio de Janeiro em rela����o �� cria����o Cadastro Positivo, bem como buscou verificar o n��vel de prefer��ncia desses consumidores em rela����o �� possibilidade de aumento do acesso ao crédito e a privacidade, tendo em vista os limites jur��dicos impostos ao tratamento das informa����es positivas pelos bancos de dados. Demonstrar-se-�� que apesar de o Brasil viver um momento de transforma����o em rela����o ao tema por conta da cria����o da Lei 12.414/11, ainda, existem muitos desafios a serem superados por conta da nossa estrutura jur��dica e costume social.

Ensaios sobre sele����o adversa e risco moral no mercado de crédito

Transa����es envolvem certo grau de incerteza. Um contrato pode n��o ser completamente eficiente quando um dos lados possui mais informa����o que o outro surgindo assim, um problema de assimetria de informa����o. H�� dois importantes problemas de assimetria de informa����o: Sele����o adversa e Risco moral, que aparecem na rela����o Credor-Tomador. Os governos possuem algumas ferramentas para diminuir a assimetria de informa����o, no mercado de crédito e fomentar as opera����es de crédito do pa��s. Prote����o legal dos credores e a exist��ncia dos bureaus de crédito s��o institui����es que contribuem para o desenvolvimento do mercado privado de crédito. A motiva����o deste trabalho �� analisar os impactos no ambiente de crédito, da disponibilidade de informa����o dos tomadores, aliada �� import��ncia dos diretos do credor. Neste sentido, s��o realizados ensaios sobre o efeito destes quesitos no spread banc��rio, inadimpl��ncia e volume de crédito sobre PIB. Indo al��m da literatura revisada, este trabalho estuda empiricamente o efeito da concentra����o banc��ria, no compartilhamento de informa����es de crédito dos clientes. S��o realizados tr��s ensaios buscando esclarecer esse tema. Outro ponto diferenciado desta disserta����o �� o uso de t��cnica de painel para a realiza����o dos ensaios. Os resultados encontrados foram: identifica����o da influ��ncia da concentra����o banc��ria na profundidade das informa����es compartilhadas, sugest��o sobre a fun����o bureaus p��blicos em abrir o mercado de crédito de um pa��s e indica����o da complementariedade entre a troca de informa����o de crédito e o direto legal. Por fim, este trabalho explorou rela����es n��o lineares das vari��veis para identificar os n��veis que elas trazem impacto significativo ao mercado de crédito.

Caderneta de poupan��a: an��lise comparativa do comportamento mercadologico das Sociedades de Crédito Imobili��rio Independentes do S. B. P. E.: um estudo de caso: Haspa, Continental e Delfin

O Composto Mercadol��gico tem um curso de a����o, mas existem maneiras de aumentar a efici��ncia do composto. Os elementos do composto s��o examinados de maneira com que possam ser trabalhados independentemente. A fim de obter uma correla����o com a pr��tica s��o estudados tr��s casos, donde as empresas apresentam um ��nico produto para ser estudado: a cardeneta de poupan��a. As escolhidas foram as tr��s principais sociedades de crédito imobili��rio independentes que estavam em atividades em S��o Paulo no ano de 1980 e 1981.

Avalia����o para adequa����o de capital em risco de crédito sob um modelo de teste de estresse : uma abordagem objetiva

O presente trabalho visa propor uma metodologia para Teste de estresse e, consequentemente, c��lculo do colch��o adicional de capital em risco de crédito, conforme exig��ncia do Comit�� de Supervis��o Banc��ria. A metodologia consiste em utilizar informa����es macroecon��micas para determinar o comportamento da taxa de inadimpl��ncia. Dessa forma, podemos simular poss��veis cen��rios econ��micos e, com isso, a taxa de inadimpl��ncia associada a esse cen��rio. Para cada cen��rio econ��mico �� obtida uma taxa. Cada taxa de inadimpl��ncia fornece uma curva de perdas. Simulando diversos cen��rios econ��micos foi poss��vel obter diversas curvas de perda e, com elas, a probabilidade de ocorr��ncia da perda esperada e inesperada. A metodologia foi aplicada a uma carteira de crédito pessoal para pessoa f��sica. Os resultados se mostraram bastantes eficientes para determinar a probabilidade de ocorr��ncia do Capital Alocado. Como consequ��ncia do teste, dado um n��vel de confian��a, foi poss��vel determinar qual deveria ser o Capital Alocado para fazer frente ��s perdas acima da perda inesperada.

Associa����es entre rating de crédito e estrutura de capitais de empresas listadas na Am��rica Latina

Um rating de crédito de baixo (ou alto) risco possibilita uma redu����o (ou eleva����o) do spread pago pelo emissor na ocasi��o da emiss��o de t��tulos de crédito, bem como na capta����o de financiamentos e empr��stimos banc��rios. Assim, o rating apresenta-se como um aspecto relevante nas decis��es de estrutura de capitais de uma empresa, sobretudo pela possibilidade de influenciar nos seus n��veis de d��vidas. Todavia, apesar da import��ncia atribu��da pelos agentes de mercado e a exist��ncia de ind��cios emp��ricos do efeito do rating sobre a estrutura de capitais de uma empresa, os poucos estudos j�� realizados acerca das associa����es entre as tend��ncias de reclassifica����es dos ratings de crédito e as decis��es de estrutura de capitais de uma firma n��o t��m abordado os mercados latino-americanos. N��o s��o comuns nos mercados da Am��rica Latina estudos analisando se as empresas avaliam internamente a imin��ncia de uma reclassifica����o do seu rating e, a partir disso, alteram a sua composi����o de estrutura de capitais de modo a evitar que ocorra um downgrade, ou mesmo para estimular a ocorr��ncia de um upgrade, em sua classifica����o de risco de crédito. Nesse sentido, o objetivo desta pesquisa �� analisar o impacto das tend��ncias de reclassifica����es do rating de crédito sobre as decis��es de estrutura de capitais de empresas listadas da Am��rica Latina. Para verificar a exist��ncia dessa associa����o foram empregados dados pertencentes a todas as empresas n��o-financeiras listadas da Am��rica Latina, possuidoras de ratings emitidos pelas tr��s principais ag��ncias de ratings internacionais (i.e. Stardand & Poor��s, Moody��s e Fitch) em janeiro de 2010. Desse modo, fizeram parte da pesquisa todas as empresas listadas em seis diferentes pa��ses latino-americanos, no per��odo 2001-2010. Os principais resultados emp��ricos obtidos sugerem que: (i) as reclassifica����es dos ratings de crédito n��o possuem conte��do informacional para as decis��es de estrutura de capitais das empresas listadas da Am��rica Latina, ou seja, n��o foi observada associa����o entre as tend��ncias de reclassifica����es do ratings de crédito e as decis��es sobre composi����o das estruturas de capitais das empresas listadas da Am��rica Latina; (ii) entre as empresas consideradas na pesquisa, aquelas que se encontravam em n��veis piores de riscos e na imin��ncia de reclassifica����es do rating de crédito, tenderam a utilizar mais d��vidas do que as outras empresas analisadas na pesquisa.