Essays in equilibrium asset pricing

This thesis consists of four essays in equilibrium asset pricing. The main topic is investors' heterogeneity: I investigates the equilibrium implications for the financial markets when investors have different attitudes toward risk. The first chapter studies why expected risk and remuneration on the aggregate market are negatively related, even if intuition and standard theory suggest a positive relation. I show that the negative trade-off can obtain in equilibrium if investors' beliefs about economic fundamentals are procyclically biased and the market Sharpe ratio is countercyclical. I verify that such conditions hold in the real markets and I find empirical support for the risk-return dynamics predicted by the model. The second chapter consists of two essays. The first essay studies how het¬erogeneity in risk preferences interacts with other sources of heterogeneity and how this affects asset prices in equilibrium. Using perceived macroeconomic un¬certainty as source of heterogeneity, the model helps to explain some patterns of financial returns, even if heterogeneity is small as suggested by survey data. The second essay determines conditions such that equilibrium prices have analytical solutions when investors have heterogeneous risk attitudes and macroeconomic fundamentals feature latent uncertainty. This approach provides additional in-sights to the previous literature where models require numerical solutions. The third chapter studies why equity claims (i.e. assets paying a single future dividend) feature premia and risk decreasing with the horizon, even if standard models imply the opposite shape. I show that labor relations helps to explain the puzzle. When workers have bargaining power to exploit partial income insurance within the firm, wages are smoother and dividends are riskier than in a standard economy. Distributional risk among workers and shareholders provides a rationale to the equity short-term risk, which leads to downward sloping term structures of premia and risk for equity claim. Résumé Cette thèse se compose de quatre essais dans l'évaluation des actifs d'équilibre. Le sujet principal est l'hétérogénéité des investisseurs: J'étudie les implications d'équilibre pour les marchés financiers où les investisseurs ont des attitudes différentes face au risque. Le première chapitre étudie pourquoi attendus risque et la rémunération sur le marché global sont liées négativement, même si l'intuition et la théorie standard suggèrent une relation positive. Je montre que le compromis négatif peut obtenir en équilibre si les croyances des investisseurs sur les fondamentaux économiques sont procyclique biaisées et le ratio de Sharpe du marché est anticyclique. Je vérifier que ces conditions sont réalisées dans les marchés réels et je trouve un appui empirique à la dynamique risque-rendement prédites par le modèle. Le deuxième chapitre se compose de deux essais. Le première essai étudie com¬ment hétérogénéité dans les préférences de risque inter agit avec d'autres sources d'hétérogénéité et comment cela affecte les prix des actifs en équilibre. Utili¬sation de l'incertitude macroéconomique perù comme source d'hétérogénéité, le modèle permet d'expliquer certaines tendances de rendements financiers, même si l'hétérogénéité est faible comme suggéré par les données d'enquête. Le deuxième essai détermine des conditions telles que les prix d'équilibre disposer de solutions analytiques lorsque les investisseurs ont des attitudes des risques hétérogènes et les fondamentaux macroéconomiques disposent d'incertitude latente. Cette approche fournit un éclairage supplémentaire à la littérature antérieure où les modèles nécessitent des solutions numériques. Le troisième chapitre étudie pourquoi les equity-claims (actifs que paient un seul dividende futur) ont les primes et le risque décroissante avec l'horizon, mme si les modèles standards impliquent la forme opposée. Je montre que les relations de travail contribue à expliquer l'énigme. Lorsque les travailleurs ont le pouvoir de négociation d'exploiter assurance revenu partiel dans l'entreprise, les salaires sont plus lisses et les dividendes sont plus risqués que dans une économie standard. Risque de répartition entre les travailleurs et les actionnaires fournit une justification à le risque à court terme, ce qui conduit à des term-structures en pente descendante des primes et des risques pour les equity-claims.

Improving appropriateness of antibiotic therapy: randomized trial of an intervention to foster reassessment of prescription after 3 days.

OBJECTIVES: Reassessment of ongoing antibiotic therapy is an important step towards appropriate use of antibiotics. This study was conducted to evaluate the impact of a short questionnaire designed to encourage reassessment of intravenous antibiotic therapy after 3 days. PATIENTS AND METHODS: Patients hospitalized on the surgical and medical wards of a university hospital and treated with an intravenous antibiotic for 3-4 days were randomly allocated to either an intervention or control group. The intervention consisted of mailing to the physician in charge of the patient a three-item questionnaire referring to possible adaptation of the antibiotic therapy. The primary outcome was the time elapsed from randomization until a first modification of the initial intravenous antibiotic therapy. It was compared within both groups using Cox proportional-hazard modelling. RESULTS: One hundred and twenty-six eligible patients were randomized in the intervention group and 125 in the control group. Time to modification of intravenous antibiotic therapy was 14% shorter in the intervention group (adjusted hazard ratio for modification 1.28, 95% CI 0.99-1.67, P = 0.06). It was significantly shorter in the intervention group compared with a similar group of 151 patients observed during a 2 month period preceding the study (adjusted hazard ratio 1.17, 95% CI 1.03-1.32, P = 0.02). CONCLUSION: The results suggest that a short questionnaire, easily adaptable to automatization, has the potential to foster reassessment of antibiotic therapy.

Binary classification of dyslipidemia from the waist-to-hip ratio and body mass index: a comparison of linear, logistic, and CART models.

BACKGROUND: We sought to improve upon previously published statistical modeling strategies for binary classification of dyslipidemia for general population screening purposes based on the waist-to-hip circumference ratio and body mass index anthropometric measurements. METHODS: Study subjects were participants in WHO-MONICA population-based surveys conducted in two Swiss regions. Outcome variables were based on the total serum cholesterol to high density lipoprotein cholesterol ratio. The other potential predictor variables were gender, age, current cigarette smoking, and hypertension. The models investigated were: (i) linear regression; (ii) logistic classification; (iii) regression trees; (iv) classification trees (iii and iv are collectively known as "CART"). Binary classification performance of the region-specific models was externally validated by classifying the subjects from the other region. RESULTS: Waist-to-hip circumference ratio and body mass index remained modest predictors of dyslipidemia. Correct classification rates for all models were 60-80%, with marked gender differences. Gender-specific models provided only small gains in classification. The external validations provided assurance about the stability of the models. CONCLUSIONS: There were no striking differences between either the algebraic (i, ii) vs. non-algebraic (iii, iv), or the regression (i, iii) vs. classification (ii, iv) modeling approaches. Anticipated advantages of the CART vs. simple additive linear and logistic models were less than expected in this particular application with a relatively small set of predictor variables. CART models may be more useful when considering main effects and interactions between larger sets of predictor variables.

Ecological components and evolution of selfing in the freshwater snail Galba truncatula.

The reproductive assurance hypothesis emphasizes that self-fertilization should evolve in species with reduced dispersal capability, low population size or experiencing recurrent bottlenecks. Our work investigates the ecological components of the habitats colonized by the snail, Galba truncatula, that may influence the evolution of selfing. Galba truncatula is a preferential selfer inhabiting freshwater habitats, which vary with respect to the degree of permanence. We considered with a population genetic approach the spatial and the temporal degree of isolation of populations of G. truncatula. We showed that patches at distances of only a few meters are highly structured. The effective population sizes appear quite low, in the order of 10 individuals or less. This study indicates that individuals of the species G. truncatula are likely to be alone in a site and have a low probability of finding a partner from a nearby site to reproduce. These results emphasize the advantage of selfing in this species.

Internationalisation of Irish Education Services Report of Interdepartmental Working Group

Following Government approval of a proposal by the Minister for Education and Science, an interdepartmental group was established with the remit of considering the question of the ‘Internationalisation’ of Irish education services. Issues that arose in the context of the group’s work include quality assurance, immigration and visa issues and abuse of the system, need for better regulation, future marketing and promotion arrangements, academic and institutional supports for international students and scholarships.

Review of Ireland's International Education Strategy 2013 - consultation Paper

Investing in Global Relationships: Ireland’s International Education Strategy 2010 – 2015 was published in September 2010. Significant progress has been made in implementing this strategy, to complement and support the work undertaken at institutional level: - A strong national brand is now in place: Education in Ireland, managed by Enterprise Ireland. - There is much closer alignment between education and immigration policies. - A new Government of Ireland Scholarship has been established, managed by the Higher Education Authority. - An International Education Marketing Fund has been developed which allows institutions to collaborate in Enterprise Ireland- led national marketing initiatives. - Promotional efforts are taking place in the priority markets of the USA, Brazil, China, India, SE Asia and the Gulf. Ministers have visited each of the priority markets in the last two years. - Ireland is participating at national level in major international scholarship schemes such as Science Without Borders (Brazil) and the King Abdullah Scholarship Programme (Saudi Arabia). - Statutory provision is now in place for an international education mark and code of practice, which will be rolled out in 2014 by Qualifications and Quality Assurance Ireland (QQI). - International student numbers have risen in priority sectors: 14% growth in the English language sector and 9% growth in higher education since 2010. - Ireland’s international education offering has also diversified, including with increasingly significant levels of cross- border provision. However, global demand for education continues to change rapidly. There continues to be a massive expansion in demand for education around the world, particularly in emerging markets with growing middle classes.

The health status of children without a resident permit consulting the Children's Hospital of Lausanne

Rapport de synthèseObjectif: Evaluer les données sociales, économiques et médicales concernant les enfants sans permis de séjour pris en charge à l'Hôpital de l'Enfance afin de pouvoir mieux comprendre leurs besoins spécifiques.Conclusions: La majorité des enfants ayant participé à l'étude sont originaires d'Amérique Latine et vivent dans des conditions de vie très précaires. Leur état de santé global est satisfaisant et la plupart bénéficient d'un suivi médical régulier. La prévention ciblée sur une meilleure hygiène de vie est particulièrement importante en raison de l'incidence élevée de sur poids et d'obésité dans cette population. Ce qui est connu et ce que l'étude apporte de nouveau: Cette étude est la 1ère qui analyse la situation socio-économique et l'état de santé d'enfants sans?papiers en Suisse. Les points forts de cette étude sont son caractère prospectif et le suivi de plus de la moitié de ces enfants à 1 an malgré une population particulièrement vulnérable et difficile à monitorer.Méthode: Etude exploratoire prospective par le biais d'un questionnaire incluant des données socio-démographiques, médicales et scolaires de 103 enfants sans permis de séjour ayant consulté pour la 1ère fois l'Hôpital de l'Enfance entre août 2003 et mars 2006. Ces enfants étaient ensuite reconvoqués pour une deuxième consultation 1 année plus tard afin d'obtenir un suivi médical.Résultats principaux: 87% des enfants sont originaires d'Amérique Latine, 36% ont moins de 2 ans. Cette population vit dans des conditions précaires avec un revenu familial sous le seuil de pauvreté (89% des familles vivent avec moins de 3100.- CHF/mois). Les raisons principales de consultation étaient des maladies infectieuses, un bilan de santé demandé par l'école ou un contrôle du nourrisson. La plupart des enfants étaient en bonne santé ou présentaient les mêmes pathologies retrouvées chez des enfants d'un âge similaire. 13% des enfants entre 2 et 16 ans sont obèses et 27% souffrent de surpoids. Tous les enfants en âge d'être scolarisés fréquentent l'école dans l'année suivant le 1er contrôle médical et 48% sont assurés auprès d'une assurance maladie.Biais: Au contrôle medical à 1 an, nous n'avions pas de donnée supplémentaire concernant 43% des enfants qui avaient été perdus de vue (courrier envoyé revenu en retour).

Patient and Client Experience Annual Report 2012-2013

The Patient and Client Experience Annual Report 2012-13 demonstrates that although healthcare is often highly pressurised, all Health and Social Care (HSC) Trusts are ensuring that patient experience remains a priority.The report provides an analysis of the patient and client monitoring including evidence-based statements from patients; highlights areas of good practice within each of the HSC Trusts and outlines areas where further improvements are required to enhance the experience of patients and clients.The comprehensive programme of work undertaken by the six HSC Trusts in conjunction with the HSC Board and PHA to support the implementation of the Patient Client Experience Standards demonstrates a commitment to learn and an assurance to act upon the experience of patients and clients locally and regionally.

Maîtrise de la qualité dans les hôpitaux universitaires: satisfaction des patients

[Table des matières] Introduction et présentation des projets / B. Burnand, JP. Vader, F. Paccaud. - La satisfaction du patient hospitalisé : un petit guide / M. Lorenzini, Y. Eggli. - "Satisfaction du patient hospitalisé": enquête exploratoire par entretien / M. Lorenzini. - Patientenzufriedenheit, Studie Kardiologie Bern/Basel: Schlussbericht / M. Langenegger. - Notfallstation und Spitalaufenthalt aus der Sicht des Patienten : eine kundenorientierte, repräsentative Erhebung / W. Langewitz, H. Weber, M. Zierath. - Satisfaction des patients hospitalisés pour cardiopathie ischémique aiguë / B. Burnand, K. Dupriez, T. Pernegger, MD. Schaller, JM. Gaspoz. - Commentaires et recommandations / B. Burnand, JP. Vader, F. Paccaud. Annexes: Questionnaire "Appréciation critique de votre séjour hospitalier". - Questionnaire de satisfaction du Service des hospices cantonaux "Votre séjour à l'hôpital - votre point de vue"; etc.

Extremal properties of certain risk models

Cette thèse s'intéresse à étudier les propriétés extrémales de certains modèles de risque d'intérêt dans diverses applications de l'assurance, de la finance et des statistiques. Cette thèse se développe selon deux axes principaux, à savoir: Dans la première partie, nous nous concentrons sur deux modèles de risques univariés, c'est-à- dire, un modèle de risque de déflation et un modèle de risque de réassurance. Nous étudions le développement des queues de distribution sous certaines conditions des risques commun¬s. Les principaux résultats sont ainsi illustrés par des exemples typiques et des simulations numériques. Enfin, les résultats sont appliqués aux domaines des assurances, par exemple, les approximations de Value-at-Risk, d'espérance conditionnelle unilatérale etc. La deuxième partie de cette thèse est consacrée à trois modèles à deux variables: Le premier modèle concerne la censure à deux variables des événements extrême. Pour ce modèle, nous proposons tout d'abord une classe d'estimateurs pour les coefficients de dépendance et la probabilité des queues de distributions. Ces estimateurs sont flexibles en raison d'un paramètre de réglage. Leurs distributions asymptotiques sont obtenues sous certaines condi¬tions lentes bivariées de second ordre. Ensuite, nous donnons quelques exemples et présentons une petite étude de simulations de Monte Carlo, suivie par une application sur un ensemble de données réelles d'assurance. L'objectif de notre deuxième modèle de risque à deux variables est l'étude de coefficients de dépendance des queues de distributions obliques et asymétriques à deux variables. Ces distri¬butions obliques et asymétriques sont largement utiles dans les applications statistiques. Elles sont générées principalement par le mélange moyenne-variance de lois normales et le mélange de lois normales asymétriques d'échelles, qui distinguent la structure de dépendance de queue comme indiqué par nos principaux résultats. Le troisième modèle de risque à deux variables concerne le rapprochement des maxima de séries triangulaires elliptiques obliques. Les résultats théoriques sont fondés sur certaines hypothèses concernant le périmètre aléatoire sous-jacent des queues de distributions. -- This thesis aims to investigate the extremal properties of certain risk models of interest in vari¬ous applications from insurance, finance and statistics. This thesis develops along two principal lines, namely: In the first part, we focus on two univariate risk models, i.e., deflated risk and reinsurance risk models. Therein we investigate their tail expansions under certain tail conditions of the common risks. Our main results are illustrated by some typical examples and numerical simu¬lations as well. Finally, the findings are formulated into some applications in insurance fields, for instance, the approximations of Value-at-Risk, conditional tail expectations etc. The second part of this thesis is devoted to the following three bivariate models: The first model is concerned with bivariate censoring of extreme events. For this model, we first propose a class of estimators for both tail dependence coefficient and tail probability. These estimators are flexible due to a tuning parameter and their asymptotic distributions are obtained under some second order bivariate slowly varying conditions of the model. Then, we give some examples and present a small Monte Carlo simulation study followed by an application on a real-data set from insurance. The objective of our second bivariate risk model is the investigation of tail dependence coefficient of bivariate skew slash distributions. Such skew slash distributions are extensively useful in statistical applications and they are generated mainly by normal mean-variance mixture and scaled skew-normal mixture, which distinguish the tail dependence structure as shown by our principle results. The third bivariate risk model is concerned with the approximation of the component-wise maxima of skew elliptical triangular arrays. The theoretical results are based on certain tail assumptions on the underlying random radius.

La maladie du poumon de fermier : apports de la médecine du travail

- La maladie du poumon de fermier est une affection immunologique secondaire à l'inhalation de poussières antigéniques provenant de microorganismes qui colonisent le foin moisi. - Sa prévalence parmi la population d'agriculteurs varie de 0,4 à 5% selon les pays. - Les critères diagnostiques comprennent une anamnèse d'exposition au foin, une dyspnée d'effort, l'auscultation de râles inspiratoires et une lymphocytose alvéolaire. - La prise en charge de l'agriculteur atteint nécessite la mise en place de mesures professionnelles préventives comprenant le réaménagement de sa place de travail, le changement des habitudes de travail et le port d'un masque de protection respiratoire. Ces mesures permettent à l'agriculteur de poursuivre son activité dans la plupart des cas. - En Suisse, la maladie du poumon de fermier est une maladie professionnelle à déclarer à l'assurance accident. [Auteurs]

Les prix des médicaments génériques

Die Kosten für Generika werden von der gesetzlichen Krankenversicherung übernommen, wenn sie die Bedingungen erfüllen, die das Bundesgesetz über die Krankenversicherung (KVG) und dessen Verordnungen vorgeben. Zu diesen Bedingungen gehören die Festsetzung eines Fabrikationspreises und die Festsetzung eines Maximalverkaufspreises. Diese Preise werden dann regelmässig über mehrere Jahre hinweg überprüft. Mehrere Revisionen der genannten Regelungen führten zu niedrigeren Preisen für Generika. Diese Preise sind allerdings umstritten, da sie immer noch höher sind als in den europäischen Nachbarländern. Der Beitrag beleuchtet die Regelungen des KVG für Generika. (sk) Les médicaments génériques sont pris en charge par l'assurance-maladie obligatoire s'ils remplissent les conditions imposées par la LAMal et ses ordonnances. Parmi ces conditions, figure la fixation d'un prix de fabrique (PF) et d'un prix public (PP) maximums. Ces prix sont ensuite régulièrement réexaminés au fil des ans. Les révisions successives des ordonnances susmentionnées ont conduit à une diminution des prix des génériques en Suisse. Leurs prix demeurent cependant controversés car ils sont globalement plus élevés que dans les pays européens voisins. L'article expose les règles LAMal applicables aux médicaments génériques.

Survey on image quality and dose levels used in Europe for mammography.

Quality assurance programmes are becoming a common practice in the field of mammography. At the present time several recommendations exist and different test objects are used to optimize this radiological procedure. The goal of this study was to check if geographically distant centres using different quality control procedures were comparable when using a common objective way of assessing image quality. The results show that consensus still needs to be found among radiologists to reach a satisfactory level of harmony between patient doses and image quality in Europe.