Increasing Derivatives Market Activity in Emerging Markets and Exchange Rate Exposure

Understanding the effects of off-balance sheet transactions on interest and exchange rate exposures has become more important for emerging market countries that are experiencing remarkable growth in derivatives markets. Using firm level data, we report a significant fall in exposure over the past 10 years and relate this to higher derivatives market participation. Our methodology is composed of a three stage approach: First, we measure foreign exchange exposures using the Adler-Dumas (1984) model. Next, we follow an indirect approach to infer derivatives market participation at the firm level. Finally, we study the relationship between exchange rate exposure and derivatives market participation. Our results show that foreign exchange exposure is negatively related to derivatives market participation, and support the hedging explanation of the exchange rate exposure puzzle. This decline is especially salient in the financial sector, for bigger firms, and over longer time periods. Results are robust to using different exchange rates, a GARCH-SVAR approach to measure exchange rate exposure, and different return horizons.

Corporate Tax Avoidance and High Powered Incentives

This paper analyzes the links between corporate tax avoidance, the growth of highpowered incentives for managers, and the structure of corporate governance. We develop and test a simple model that highlights the role of complementarities between tax sheltering and managerial diversion in determining how high-powered incentives influence tax sheltering decisions. The model generates the testable hypothesis that firm governance characteristics determine how incentive compensation changes sheltering decisions. In order to test the model, we construct an empirical measure of corporate tax avoidance - the component of the book-tax gap not attributable to accounting accruals - and investigate the link between this measure of tax avoidance and incentive compensation. We find that, for the full sample of firms, increases in incentive compensation tend to reduce the level of tax sheltering, suggesting a complementary relationship between diversion and sheltering. As predicted by the model, the relationship between incentive compensation and tax sheltering is a function of a firm.s corporate governance. Our results may help explain the growing cross-sectional variation among firms in their levels of tax avoidance, the .undersheltering puzzle,. and why large book-tax gaps are associated with subsequent negative abnormal returns.

Mineralogy and age determination of sediment core D11957P

The Tore Seamount is a circular, volcano-like feature 100 km in diameter with its summit at 2200 m water depth and a small, 5000 m deep basin in its interior. It is situated approximately 300 km west of Lisbon and is surrounded by deep abyssal plains. This site with a standard pelagic stratigraphy is the southernmost point where the so-called Heinrich events have so far been recorded. A succession of alternating interglacial/glacial periods reveals a stratigraphic record back to the beginning of isotopic stage 7 (225 kyr). Climatic changes are identifiable by coherent variations in colour, carbonate content and distribution of ice-rafted detritus in the carbonate-free fraction. Inputs of ice-rafted quartz are well defined. Characteristics in common with other sites showing Heinrich layers include a high terrigenous to biogenic ratio, a dramatic decrease in the accumulation rate of foraminifera shells, an increase in dolomite abundance and the occurrence of polar foraminiferal species indicating southwards penetration of cold waters which lead us to consider a wider southeastern extent of the North Atlantic ice-rafted detritus belt than hitherto. If the presently accepted position of the Polar Front is maintained, icebergs must have been swept southwards from the southern boundary of the pack ice in a current merging into the ancestral Canary Current, bringing ice-rafted material to the Tore Seamount. The coincidence of reddish-feldspar, probably derived from the northern Appalachian Triassic red facies, with the transparent quartz suggests at least a partial Labrador source for all the Heinrich layers here, including HL 3. In comparison to other sites in the entire North Atlantic, two exceptions stand out: the absence of HL 5 and the low detritus to biogenics ratio for HL 3. The simultaneous occurrence of these two types of ice-rafted minerals is a new piece in the puzzle of the origin of Heinrich layers.

Discursos de poder en el fitness : El comercio de los entrenamientos que duelen

Investigar las prácticas del fitness puede suponer adentrarse en un camino incierto. La configuración histórica de este puzzle se constituye a partir de la comercialización de la gimnasia aeróbica. A partir de este modo de hacer gimnasia se construye un negocio en torno a diferentes productos, vestimentas, equipamientos, etc. Asimismo, para legitimar estas prácticas fue necesario utilizar los estudios e investigaciones que realizan las ciencias médicas. A través de estas ciencias la gimnasia aeróbica, y años más tarde, las clases de fitness grupal, se consideran válidas en el imaginario social de los clientes. Las empresas encargadas de comercializar estas clases pre-coreografiadas de fitness grupal, a través de estudios de marketing y de la veracidad de los estudios de las ciencias legitimadoras, intentan posicionarse en el mercado, aumentar el capital y continuar desplegando el negocio

Apuntes para una biografía de Bela Székely (1892-1955)

A pesar de su vasta actividad periodística y académica, son escasos los datos que el psicoanalista, periodista y psicólogo Bela Székely dejó acerca de su vida personal y profesional. La reconstrucción de su biografía parece un rompecabezas con piezas procedentes de diferentes fuentes, que más de una vez resultan contradictorias. En este trabajo se reúne información disponible en castellano, alemán y húngaro, con el fin de permitir que futuras investigaciones sobre la vida y la obra de esta figura multifacética se asienten sobre una base histórica fiable. Más allá de los datos biográficos sobre Bela Székely, el trabajo aborda en detalle los primeros años de su estadía en la Argentina (1938-1942), período en el cual su destino profesional se entrelazó con desarrollos cruciales en el campo 'psi' argentino

Discursos de poder en el fitness : El comercio de los entrenamientos que duelen

Investigar las prácticas del fitness puede suponer adentrarse en un camino incierto. La configuración histórica de este puzzle se constituye a partir de la comercialización de la gimnasia aeróbica. A partir de este modo de hacer gimnasia se construye un negocio en torno a diferentes productos, vestimentas, equipamientos, etc. Asimismo, para legitimar estas prácticas fue necesario utilizar los estudios e investigaciones que realizan las ciencias médicas. A través de estas ciencias la gimnasia aeróbica, y años más tarde, las clases de fitness grupal, se consideran válidas en el imaginario social de los clientes. Las empresas encargadas de comercializar estas clases pre-coreografiadas de fitness grupal, a través de estudios de marketing y de la veracidad de los estudios de las ciencias legitimadoras, intentan posicionarse en el mercado, aumentar el capital y continuar desplegando el negocio

Apuntes para una biografía de Bela Székely (1892-1955)

A pesar de su vasta actividad periodística y académica, son escasos los datos que el psicoanalista, periodista y psicólogo Bela Székely dejó acerca de su vida personal y profesional. La reconstrucción de su biografía parece un rompecabezas con piezas procedentes de diferentes fuentes, que más de una vez resultan contradictorias. En este trabajo se reúne información disponible en castellano, alemán y húngaro, con el fin de permitir que futuras investigaciones sobre la vida y la obra de esta figura multifacética se asienten sobre una base histórica fiable. Más allá de los datos biográficos sobre Bela Székely, el trabajo aborda en detalle los primeros años de su estadía en la Argentina (1938-1942), período en el cual su destino profesional se entrelazó con desarrollos cruciales en el campo 'psi' argentino

Apuntes para una biografía de Bela Székely (1892-1955)

A pesar de su vasta actividad periodística y académica, son escasos los datos que el psicoanalista, periodista y psicólogo Bela Székely dejó acerca de su vida personal y profesional. La reconstrucción de su biografía parece un rompecabezas con piezas procedentes de diferentes fuentes, que más de una vez resultan contradictorias. En este trabajo se reúne información disponible en castellano, alemán y húngaro, con el fin de permitir que futuras investigaciones sobre la vida y la obra de esta figura multifacética se asienten sobre una base histórica fiable. Más allá de los datos biográficos sobre Bela Székely, el trabajo aborda en detalle los primeros años de su estadía en la Argentina (1938-1942), período en el cual su destino profesional se entrelazó con desarrollos cruciales en el campo 'psi' argentino

Discursos de poder en el fitness : El comercio de los entrenamientos que duelen

Investigar las prácticas del fitness puede suponer adentrarse en un camino incierto. La configuración histórica de este puzzle se constituye a partir de la comercialización de la gimnasia aeróbica. A partir de este modo de hacer gimnasia se construye un negocio en torno a diferentes productos, vestimentas, equipamientos, etc. Asimismo, para legitimar estas prácticas fue necesario utilizar los estudios e investigaciones que realizan las ciencias médicas. A través de estas ciencias la gimnasia aeróbica, y años más tarde, las clases de fitness grupal, se consideran válidas en el imaginario social de los clientes. Las empresas encargadas de comercializar estas clases pre-coreografiadas de fitness grupal, a través de estudios de marketing y de la veracidad de los estudios de las ciencias legitimadoras, intentan posicionarse en el mercado, aumentar el capital y continuar desplegando el negocio

Characteristics and stomach contents of Greenland sharks (Somniosus microcephalus) caught in Svalbard during June 2008-2009

Harbour seals in Svalbard have short longevity, despite being protected from human hunting and having limited terrestrial predation at their haulout sites, low contaminant burdens and no fishery by-catch issues. This led us to explore the diet of Greenland sharks (Somniosus microcephalus) in this region as a potential seal predator. We examined gastrointestinal tracts (GITs) from 45 Greenland sharks in this study. These sharks ranged from 229 to 381 cm in fork length and 136-700 kg in body mass; all were sexually immature. Seal and whale tissues were found in 36.4 and 18.2%, respectively, of the GITs that had contents (n = 33). Based on genetic analyses, the dominant seal prey species was the ringed seal (Pusa hispida); bearded seal (Erignathus barbatus) and hooded seal (Cystophora cristata) tissues were each found in a single shark. The sharks had eaten ringed seal pups and adults based on the presence of lanugo-covered prey (pups) and age determinations based on growth rings on claws (<1 year and adults). All of the whale tissue was from minke whale (Balenoptera acutorostrata) offal, from animals that had been harvested in the whale fishery near Svalbard. Fish dominated the sharks' diet, with Atlantic cod (Gadus morhua), Atlantic wolffish (Anarhichas lupus) and haddock (Melanogrammus aeglefinus) being the most important fish species. Circumstantial evidence suggests that these sharks actively prey on seals and fishes, in addition to eating carrion such as the whale tissue. Our study suggests that Greenland sharks may play a significant predatory role in Arctic food webs.

International real business cycles : a re-visit

It is well known that several quantitative properties of international real business cycle models with are at odds with the data. First, the cross-country correlations are much higher for consumption than for output, while in the data the opposite is true (the BKK puzzle). Second, cross-country correlations of employment and investment are negative, while in the data they are positive. This paper quantitatively shows that preferences with a zero income effect on labor supply help generate a correct cross-country correlation in employment even without any restrictions on financial markets. In a bond economy, a zero income effect in labor supply, combined with time-to-build investment, can generate a positive cross-country correlation in investment, and the BKK puzzle is also resolved when the inter-temporal elasticity of substitution in labor supply is low.