Warschau

M. Feldstein

Warschau

M. Feldstein

Im Ghetto : (Gedicht)

Alexis Feldstein

Ein Brief aus Amerika

Alexis Feldstein

Ghetto-Liedchen : (Gedicht)

Alexis Feldstein

Asset Pricing with Heterogeneous Agents, Incomplete Markets and Trading Constraints

The consumption capital asset pricing model is the standard economic model used to capture stock market behavior. However, empirical tests have pointed out to its inability to account quantitatively for the high average rate of return and volatility of stocks over time for plausible parameter values. Recent research has suggested that the consumption of stockholders is more strongly correlated with the performance of the stock market than the consumption of non-stockholders. We model two types of agents, non-stockholders with standard preferences and stock holders with preferences that incorporate elements of the prospect theory developed by Kahneman and Tversky (1979). In addition to consumption, stockholders consider fluctuations in their financial wealth explicitly when making decisions. Data from the Panel Study of Income Dynamics are used to calibrate the labor income processes of the two types of agents. Each agent faces idiosyncratic shocks to his labor income as well as aggregate shocks to the per-share dividend but markets are incomplete and agents cannot hedge consumption risks completely. In addition, consumers face both borrowing and short-sale constraints. Our results show that in equilibrium, agents hold different portfolios. Our model is able to generate a time-varying risk premium of about 5.5% while maintaining a low risk free rate, thus suggesting a plausible explanation for the equity premium puzzle reported by Mehra and Prescott (1985).

Increasing Derivatives Market Activity in Emerging Markets and Exchange Rate Exposure

Understanding the effects of off-balance sheet transactions on interest and exchange rate exposures has become more important for emerging market countries that are experiencing remarkable growth in derivatives markets. Using firm level data, we report a significant fall in exposure over the past 10 years and relate this to higher derivatives market participation. Our methodology is composed of a three stage approach: First, we measure foreign exchange exposures using the Adler-Dumas (1984) model. Next, we follow an indirect approach to infer derivatives market participation at the firm level. Finally, we study the relationship between exchange rate exposure and derivatives market participation. Our results show that foreign exchange exposure is negatively related to derivatives market participation, and support the hedging explanation of the exchange rate exposure puzzle. This decline is especially salient in the financial sector, for bigger firms, and over longer time periods. Results are robust to using different exchange rates, a GARCH-SVAR approach to measure exchange rate exposure, and different return horizons.

Corporate Tax Avoidance and High Powered Incentives

This paper analyzes the links between corporate tax avoidance, the growth of highpowered incentives for managers, and the structure of corporate governance. We develop and test a simple model that highlights the role of complementarities between tax sheltering and managerial diversion in determining how high-powered incentives influence tax sheltering decisions. The model generates the testable hypothesis that firm governance characteristics determine how incentive compensation changes sheltering decisions. In order to test the model, we construct an empirical measure of corporate tax avoidance - the component of the book-tax gap not attributable to accounting accruals - and investigate the link between this measure of tax avoidance and incentive compensation. We find that, for the full sample of firms, increases in incentive compensation tend to reduce the level of tax sheltering, suggesting a complementary relationship between diversion and sheltering. As predicted by the model, the relationship between incentive compensation and tax sheltering is a function of a firm.s corporate governance. Our results may help explain the growing cross-sectional variation among firms in their levels of tax avoidance, the .undersheltering puzzle,. and why large book-tax gaps are associated with subsequent negative abnormal returns.

Mineralogy and age determination of sediment core D11957P

The Tore Seamount is a circular, volcano-like feature 100 km in diameter with its summit at 2200 m water depth and a small, 5000 m deep basin in its interior. It is situated approximately 300 km west of Lisbon and is surrounded by deep abyssal plains. This site with a standard pelagic stratigraphy is the southernmost point where the so-called Heinrich events have so far been recorded. A succession of alternating interglacial/glacial periods reveals a stratigraphic record back to the beginning of isotopic stage 7 (225 kyr). Climatic changes are identifiable by coherent variations in colour, carbonate content and distribution of ice-rafted detritus in the carbonate-free fraction. Inputs of ice-rafted quartz are well defined. Characteristics in common with other sites showing Heinrich layers include a high terrigenous to biogenic ratio, a dramatic decrease in the accumulation rate of foraminifera shells, an increase in dolomite abundance and the occurrence of polar foraminiferal species indicating southwards penetration of cold waters which lead us to consider a wider southeastern extent of the North Atlantic ice-rafted detritus belt than hitherto. If the presently accepted position of the Polar Front is maintained, icebergs must have been swept southwards from the southern boundary of the pack ice in a current merging into the ancestral Canary Current, bringing ice-rafted material to the Tore Seamount. The coincidence of reddish-feldspar, probably derived from the northern Appalachian Triassic red facies, with the transparent quartz suggests at least a partial Labrador source for all the Heinrich layers here, including HL 3. In comparison to other sites in the entire North Atlantic, two exceptions stand out: the absence of HL 5 and the low detritus to biogenics ratio for HL 3. The simultaneous occurrence of these two types of ice-rafted minerals is a new piece in the puzzle of the origin of Heinrich layers.

Discursos de poder en el fitness : El comercio de los entrenamientos que duelen

Investigar las prácticas del fitness puede suponer adentrarse en un camino incierto. La configuración histórica de este puzzle se constituye a partir de la comercialización de la gimnasia aeróbica. A partir de este modo de hacer gimnasia se construye un negocio en torno a diferentes productos, vestimentas, equipamientos, etc. Asimismo, para legitimar estas prácticas fue necesario utilizar los estudios e investigaciones que realizan las ciencias médicas. A través de estas ciencias la gimnasia aeróbica, y años más tarde, las clases de fitness grupal, se consideran válidas en el imaginario social de los clientes. Las empresas encargadas de comercializar estas clases pre-coreografiadas de fitness grupal, a través de estudios de marketing y de la veracidad de los estudios de las ciencias legitimadoras, intentan posicionarse en el mercado, aumentar el capital y continuar desplegando el negocio

Apuntes para una biografía de Bela Székely (1892-1955)

A pesar de su vasta actividad periodística y académica, son escasos los datos que el psicoanalista, periodista y psicólogo Bela Székely dejó acerca de su vida personal y profesional. La reconstrucción de su biografía parece un rompecabezas con piezas procedentes de diferentes fuentes, que más de una vez resultan contradictorias. En este trabajo se reúne información disponible en castellano, alemán y húngaro, con el fin de permitir que futuras investigaciones sobre la vida y la obra de esta figura multifacética se asienten sobre una base histórica fiable. Más allá de los datos biográficos sobre Bela Székely, el trabajo aborda en detalle los primeros años de su estadía en la Argentina (1938-1942), período en el cual su destino profesional se entrelazó con desarrollos cruciales en el campo 'psi' argentino

Discursos de poder en el fitness : El comercio de los entrenamientos que duelen

Investigar las prácticas del fitness puede suponer adentrarse en un camino incierto. La configuración histórica de este puzzle se constituye a partir de la comercialización de la gimnasia aeróbica. A partir de este modo de hacer gimnasia se construye un negocio en torno a diferentes productos, vestimentas, equipamientos, etc. Asimismo, para legitimar estas prácticas fue necesario utilizar los estudios e investigaciones que realizan las ciencias médicas. A través de estas ciencias la gimnasia aeróbica, y años más tarde, las clases de fitness grupal, se consideran válidas en el imaginario social de los clientes. Las empresas encargadas de comercializar estas clases pre-coreografiadas de fitness grupal, a través de estudios de marketing y de la veracidad de los estudios de las ciencias legitimadoras, intentan posicionarse en el mercado, aumentar el capital y continuar desplegando el negocio

Apuntes para una biografía de Bela Székely (1892-1955)

A pesar de su vasta actividad periodística y académica, son escasos los datos que el psicoanalista, periodista y psicólogo Bela Székely dejó acerca de su vida personal y profesional. La reconstrucción de su biografía parece un rompecabezas con piezas procedentes de diferentes fuentes, que más de una vez resultan contradictorias. En este trabajo se reúne información disponible en castellano, alemán y húngaro, con el fin de permitir que futuras investigaciones sobre la vida y la obra de esta figura multifacética se asienten sobre una base histórica fiable. Más allá de los datos biográficos sobre Bela Székely, el trabajo aborda en detalle los primeros años de su estadía en la Argentina (1938-1942), período en el cual su destino profesional se entrelazó con desarrollos cruciales en el campo 'psi' argentino

Apuntes para una biografía de Bela Székely (1892-1955)

A pesar de su vasta actividad periodística y académica, son escasos los datos que el psicoanalista, periodista y psicólogo Bela Székely dejó acerca de su vida personal y profesional. La reconstrucción de su biografía parece un rompecabezas con piezas procedentes de diferentes fuentes, que más de una vez resultan contradictorias. En este trabajo se reúne información disponible en castellano, alemán y húngaro, con el fin de permitir que futuras investigaciones sobre la vida y la obra de esta figura multifacética se asienten sobre una base histórica fiable. Más allá de los datos biográficos sobre Bela Székely, el trabajo aborda en detalle los primeros años de su estadía en la Argentina (1938-1942), período en el cual su destino profesional se entrelazó con desarrollos cruciales en el campo 'psi' argentino