908 resultados para Taxas de juros - Brasil - Modelos econométricos
Resumo:
Este trabalho composto por trs captulos que se dedicam a discutir aspectos distintos a respeito do importante mercado de ttulos corporativos norte-americano. No primeiro captulo, Mercado de Ttulos Corporativos Norte-Americano: Evoluo e Fatos Estilizados, mostramos como se deu a evoluo do mercado de crdito norte-americano nas ltimas dcadas no que diz respeito sua relevncia para a economia. Nesse estudo mostramos tambm as principais mudanas regulatrias que afetaram de forma relevante esse mercado nos ltimos anos. Trabalhos recentes encontraram evidncias de que mudanas regulatrias no mercado de ttulos corporativos provocam reduo dos spreads e diminuem a liquidez dos ativos de crdito. Finalmente, ilustramos nesse captulo as principais correntes tericas e alguns fatos estilizados a respeito de curvas de juros e de spreads de ttulos corporativos. No segundo captulo, Fatores Latentes Globais e Idiossincrticos na Estrutura a Termo da Curva de Juros de Ttulos Corporativos, analisamos a maneira como fatores globais e idiossincrticos influenciam a estrutura a termo das curvas de juros de emissores corporativos norte-americanos para diferentes nveis de classificao de risco, setor de atividade e perodo de anlise. Os resultados so inditos, pois a metodologia utilizada nunca foi aplicada anteriormente para essa classe de ativos, e indicam que a influncia dos componentes latentes globais nos fatores de nvel menor quanto pior a classificao de risco. Um segundo resultado importante que as curvas de setores de atividade distintos como o financeiro e industrial so influenciadas de maneira distinta pelos fatores globais e idiossincrticos no que diz respeito aos componentes de nvel e inclinao. No terceiro captulo, Estrutura a Termo da Curva de Spreads de Ttulos Corporativos, estudamos as variveis que influenciaram os fatores de nvel e inclinao das curvas de spreads corporativos nos Estados Unidos. O modelo estimado nesse estudo incorpora, ao contrrio de estudos anteriores, fatores latentes das curvas de juros do tesouro e de spreads, variveis macroeconmicas e setoriais. Conclumos que o componente de nvel da curva de juros norte-americana afeta positivamente o nvel dos spreads. Os resultados diferem da literatura tradicional, mas esto em linha com estudos recentes que controlam perodos de elevada volatilidade de ativos com quebras estruturais. Palavras-chave: Spreads; Classificao de risco; Curva de juros; Ttulos corporativos
Resumo:
Based on three versions of a small macroeconomic model for Brazil, this paper presents empirical evidence on the effects of parameter uncertainty on monetary policy rules and on the robustness of optimal and simple rules over different model specifications. By comparing the optimal policy rule under parameter uncertainty with the rule calculated under purely additive uncertainty, we find that parameter uncertainty should make policymakers react less aggressively to the economy's state variables, as suggested by Brainard's "conservatism principIe", although this effect seems to be relatively small. We then informally investigate each rule's robustness by analyzing the performance of policy rules derived from each model under each one of the alternative models. We find that optimal rules derived from each model perform very poorly under alternative models, whereas a simple Taylor rule is relatively robusto We also fmd that even within a specific model, the Taylor rule may perform better than the optimal rule under particularly unfavorable realizations from the policymaker' s loss distribution function.
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We evaluate the forecasting performance of a number of systems models of US shortand long-term interest rates. Non-linearities, induding asymmetries in the adjustment to equilibrium, are shown to result in more accurate short horizon forecasts. We find that both long and short rates respond to disequilibria in the spread in certain circumstances, which would not be evident from linear representations or from single-equation analyses of the short-term interest rate.
Resumo:
O presente estudo - at onde se sabe indito no Brasil possui como principal objetivo avaliar alguns determinantes das necessidades de capital de giro comumente estudados na literatura e analisar de que forma as empresas se movimentam em direo a uma meta (target) de Net Trade Cycle (similar ao Ciclo de Caixa - CCC). Sabemos que o tema capital de giro ainda carece de teorias mais robustas dentro da rea de finanas, e poucos estudos ainda so encontrados na literatura. Aqueles que decidem estud-lo, observam que dado o seu atual estgio, ele tem sido pesquisado com o suporte de bases tericas mais consolidadas, como por exemplo estrutura de capitais. Esses estudos tm se utilizado muito do conceito de meta para determinar a estrutura tima de capitais, e com qual velocidade de ajuste procura-se adequar essa estrutura como forma de otimizar seus recursos. O fato de ainda no existir definies e/ou teorias mais definidas sobre o tema foi o grande motivador para a realizao desse estudo, que emprega a velocidade de ajuste em direo a uma meta de capital de giro, utilizando como tcnica para suporte a esse objetivo o Modelo de Ajustamento Parcial (MAP) e o Generalized Method of Moments (GMM). Com essa combinao indita no mercado brasileiro quando o assunto capital de giro, esperamos trazer novas contribuies para as comunidades acadmicas e empresariais. Para a obteno dos dados que compem esse estudo de carter quantitativo, utilizamos informaes existentes na Economatica e BCB Banco Central do Brasil. Nessas bases de dados utilizamos os demonstrativos financeiros trimestrais entre os perodos de 31/Dez./2007 a 30/Jun./2014 (ajustados por inflao IPCA) das empresas listadas na BM&FBovespa que possussem pelos menos 15 perodos (trimestres) consecutivos de dados, com isso chegamos a um total de um pouco mais de 2 mil observaes e 105 empresas. Quanto ao mtodo, utilizamos Painel de Dados Dinmico (desbalanceado) e as seguintes tcnicas foram empregadas como forma de atender ao principal objetivo do estudo (Qual a velocidade de ajuste das Necessidades de Capital de Giro?): Modelo de Ajustamento Parcial para a anlise dos determinantes das necessidades de capital de giro e movimentao em direo a uma meta e; Generalized Method of Moments (GMM) como tcnica de controle aos possveis efeitos de endogeneidade (BLUNDELL e BOND, 1998) e soluo para o problema de autocorrelao residual (PIRES, ZANI e NAKAMURA, 2013, p. 19).
Resumo:
A eficcia do estmulo fiscal ou uma poltica fiscal expansionista, tem sido alvo de anlise e debate durante as ltimas dcadas, sendo estudada atravs de diferentes metodologias, perodos histricos e grupos de pases. O trabalho tem como objetivo estudar o impacto da poltica fiscal em outras variveis macroeconmicas relevantes, dentre elas: carga tributria, inflao, desemprego, poupana e taxa de investimento, nos ltimos 20 anos, para pases desenvolvidos e em desenvolvimento, e em especial o caso Brasileiro nos ltimos 60 anos. Alguns trabalhos importantes, evidenciam que os choques fiscais dependem basicamente de algumas caractersticas principais dos pases, como nvel de desenvolvimento, regime cambial, abertura da economia e dvida pblica, entre outras. Alm disso, a resposta ao estmulo ir depender do estgio do ciclo econmico que determinada economia se encontra, recesso ou expanso. Os resultados encontrados com base no modelo autoregressivo estrutural (SVAR), atravs das funo impulso resposta, demonstra que para ambos os grupos de pases, desenvolvidos e em desenvolvimento, e tambm para o Brasil, resposta do produto a um estmulo fiscal negativo, ou seja, h uma queda do produto em funo do estmulo fiscal.
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O sistema de transporte coletivo por nibus da cidade de So Paulo teve diversas mudanas nos ltimos 25 anos, o que resultou em modelos de concesso distintos, impactando nos custos, nas receitas e na remunerao desse servio, alm da variao da qualidade decorrente destes fatores. O estudo analisa o caso da cidade de So Paulo, detalhando principalmente as formas de remunerao, financiamento, poltica tarifria e Taxa Interna de Retorno, desde 1990 at o incio do ano de 2015; descreve tambm boas prticas de outros municpios, que no foram adotadas na capital paulista no perodo analisado. As manifestaes de junho de 2013 abriram a janela de oportunidade para que o governo municipal implementasse as polticas de mobilidade urbana que, at ento, eram rejeitadas pela mdia e por parte da sociedade. Os projetos realizados pelo governo nos anos seguintes ainda no foram suficientes para atender as expectativas dos usurios do transporte coletivo. Portanto, a partir da anlise do modelo vigente e a conjuntura favorvel para implementar novas mudanas, a pesquisa apresenta possveis alternativas a serem consideradas em um novo modelo de concesso de transporte coletivo.
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Esta tese composta por trs ensaios a respeito de consumo e poupana. O primeiro traz uma aplicao de poupana precaucionria para os Estados Unidos. O segundo e terceiro artigos fazem aplicaes para o Brasil usando a POF 1995-96, 2002-03 e 2008- 09 para o segundo, e as duas ltimas pesquisas para o terceiro. O segundo artigo avalia convergncia nos padres de gastos das famlias em duas cestas distintas de bens: uma de alimentos e outra para produtos eletroeletrnicos, enquanto o terceiro artigo explora a Lei de Crdito Consignado e seu impacto na forma de alocao da poupana precaucionria das famlias.
Resumo:
A alta taxa de litigncia judicial envolvendo bancos e clientes afeta o funcionamento do Poder Judicirio bem como a disponibilidade do crdito e as taxas de juros de forma negativa, por contribuir para a insegurana jurdica no mercado de crdito. Este trabalho busca diagnosticar as causas dessa litigncia e os seus efeitos, verificar se o ombudsman bancrio pode ser um mecanismo adequado soluo de disputas no setor financeiro, contribuindo para diminuir a litigncia judicial. Pretende, tambm, propor mudanas institucionais, por meio da regulao bancria, que estabeleam o sistema de ombudsman setorial no Brasil, fixando incentivos e desestmulos, para que ele seja eficiente e apresente resultados mais cleres, em face da realidade brasileira.
Resumo:
Com a evoluo dos mercados e a possibilidade de acesso a informaes em tempo real, as empresas se encontram bastante expostas a variaes em sua liquidez. Surge ento uma necessidade de se estudar o que afeta sua operao e de que forma so afetadas por choques na economia. Este trabalho tem como objetivo investigar como variaes de indicadores macroeconmicos, como por exemplo, mudanas na taxa de cmbio, no PIB, na inflao e na taxa de juros impactam no nvel de liquidez corrente das empresas. Foram selecionados dados de empresas brasileiras ativas para o perodo de 2003 at 2011 (dados trimestrais), com aes negociadas na BM&FBovespa e no pertencentes ao setor financeiro e de seguros. Os resultados sugerem que o nvel de liquidez das empresas afetado por algumas variaes de indicadores macroeconmicos. Verificou-se que variveis como PIB, IBOVESPA e taxa de juros se relacionam positivamente com o ndice de liquidez corrente. J as variveis cmbio e inflao se relacionam negativamente.
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This work aims to analyze the interaction and the effects of administered prices in the economy, through a DSGE model and the derivation of optimal monetary policies. The model used is a standard New Keynesian DSGE model of a closed economy with two sectors companies. In the first sector, free prices, there is a continuum of firms, and in the second sector of administered prices, there is a single firm. In addition, the model has positive trend inflation in the steady state. The model results suggest that price movements in any sector will impact on both sectors, for two reasons. Firstly, the price dispersion causes productivity to be lower. As the dispersion of prices is a change in the relative price of any sector, relative to general prices in the economy, when a movement in the price of a sector is not followed by another, their relative weights will change, leading to an impact on productivity in both sectors. Second, the path followed by the administered price sector is considered in future inflation expectations, which is used by companies in the free sector to adjust its optimal price. When this path leads to an expectation of higher inflation, the free sector companies will choose a higher mark-up to accommodate this expectation, thus leading to higher inflation trend when there is imperfect competition in the free sector. Finally, the analysis of optimal policies proved inconclusive, certainly indicating that there is influence of the adjustment model of administered prices in the definition of optimal monetary policy, but a quantitative study is needed to define the degree of impact.
Resumo:
A atual crise econmica internacional mostrou que o combate a hiatos do produto utilizando apenas a poltica monetria pode no ser suficiente. Neste contexto, questes sobre a eficcia de estmulos fiscais temporrios como poltica anticclica foram levantadas, e adicionalmente quais estmulos fiscais seriam mais benficos s economias. Este trabalho desenvolveu um modelo estrutural DSGE com caractersticas e calibraes para a economia brasileira. O objetivo era realizar um exerccio com choques fiscais expansionistas, de modo a analisar seus multiplicadores fiscais. Os resultados sugerem que o impacto de gastos correntes do governo obteve melhor multiplicador fiscal, tanto no curto quanto no longo prazo, porm teve efeitos acumulativos decrescentes. Por outro lado, o choque de diminuio da alquota dos impostos sobre consumo obteve baixos multiplicadores fiscais a curto prazo, porm com efeitos crescentes a longo prazo, alcanando multiplicadores de longo prazo similares aos dos gastos do governo.
Resumo:
No Brasil, o mercado de crdito corporativo ainda sub-aproveitado. A maioria dos participantes no exploram e no operam no mercado secundrio, especialmente no caso de debntures. Apesar disso, h inmeras ferramentas que poderiam ajudar os participantes do mercado a analisar o risco de crdito e encoraj-los a operar esses riscos no mercado secundrio. Essa dissertao introduz um modelo livre de arbitragem que extrai a Perda Esperada Neutra ao Risco Implcita nos preos de mercado. uma forma reduzida do modelo proposto por Duffie and Singleton (1999) e modela a estrutura a termo das taxas de juros atravs de uma Funo Constante por Partes. Atravs do modelo, foi possvel analisar a Curva de Perda Esperada Neutra ao Risco Implcita atravs dos diferentes instrumentos de emissores corporativos brasileiros, utilizando Ttulos de Dvida, Swaps de Crdito e Debntures. Foi possvel comparar as diferentes curvas e decidir, em cada caso analisado, qual a melhor alternativa para se tomar o risco de crdito da empresa, via Ttulos de Dvida, Debntures ou Swaps de Crdito.
Resumo:
Aplicando uma metodologia de testes de eventos, este estudo avalia o impacto dos anncios de implementao e retirada dos estmulos monetrios pelo Banco Central americano (FED) entre 2008 a 2013 sobre a curva de juros, a taxa de cmbio e a bolsa brasileira. Os resultados mostram que os anncios de poltica monetria americana impactaram o preo dos ativos brasileiros significativamente principalmente durante o QE1 e o Tapering. Para os demais QEs, Operao Twist e eventos de postergao da retirada de estmulos, o no Tapering, ainda que os resultados encontrados estivessem dentro do esperado, eles tiveram baixa significncia. Conclumos que a poltica monetria americana no convencional foi eficaz em impactar o preo dos ativos brasileiros, em especial os eventos no esperados. Ao incluirmos defasagens nos testes aplicados conclumos que em alguns casos houve atraso na incorporao das novas informaes no preo dos ativos.
Resumo:
O objetivo deste estudo fazer uma anlise da relao entre o erro de previso dos analistas de mercado quanto rentabilidade das empresas listadas na BM&FBOVESPA S.A. (Bovespa) e os requerimentos de divulgao do International Financial Reporting Standards (IFRS). Isto foi feito atravs da regresso do erro de previso dos analistas, utilizando a metodologia de dados em painel no ano de implantao do IFRS no Brasil, 2010, e, complementarmente em 2012, para referenciamento desses dados. Partindo desse pressuposto, foi determinado o erro de previso das empresas listadas na Bovespa atravs de dados de rentabilidade (ndice de lucro por ao/earnings per share) previstos e realizados, disponveis nas bases de dados I/B/E/S Earnings Consensus Information, providos pela plataforma Thomson ONE Investment Banking e Economtica Pro, respectivamente. Os resultados obtidos indicam uma relao negativa entre o erro de previso e o cumprimento dos requisitos de divulgao do IFRS, ou seja, quanto maior a qualidade nas informaes divulgadas, menor o erro de previso dos analistas. Portanto, esses resultados sustentam a perspectiva de que o grau de cumprimento das normas contbeis to ou mais importante do que as prprias normas. Adicionalmente, foi verificado que quando a empresa listada na BM&FBOVESPA vinculada a Agncia Reguladora, seu erro de previso no alterado. Por fim, esses resultados sugerem que importante que haja o aprimoramento dos mecanismos de auditoria das firmas quanto ao cumprimento dos requerimentos normativos de divulgao, tais como: penalidades pela no observncia da norma (enforcement), estruturas de governana corporativa e auditorias interna e externa.
