What is the role of bookbuilding in bond allocation ? : evidence from Brazil

A dissertação tem como objetivo analisar dois aspectos do processo de bookbuilding nas emissões de debêntures no mercado brasileiro. O primeiro aspecto é verificar se o underwriter utiliza, a exemplo do que ocorre no Initial Public Offering (IPO) de ações, o poder discricionário nas alocações das debêntures entre os investidores. O segundo consiste em encontrar as características, tanto do emissor quanto do investidor, que influenciam na eficiência do bidder no processo de bookbuilding. Para realizar os testes empíricos foi utilizada uma base de dados composta por 40 books1 (totalizando 727 bids) fornecidos por um banco de investimento.Verifica-se que o underwriter não beneficia nenhum investidor na alocação final das debêntures. Essa afirmação fica evidenciada quando se calcula a diferença entre alocação final (efetivamente recebida pelo investidor) e alocação teórica (estimada com base no método pro-rata) para os 27 books (totalizando 557 bids) que apresentam demanda superior a oferta. A diferença é nula para 96.6% da amostra, sendo que das 19 observações não nulas, 15 possuem diferença absoluta de uma debênture entre a alocação teórica e a final, resultado explicado em função do arredondamento das alocações.Contrariando a teoria de leilão de titulos públicos, onde autores, como Scott and Wolf (1979), defendem que os investidores devem utilizar o step bid como estratégia ótima de bid, este trabalho verificou que no caso de bookbuilding de debêntures no mercado brasileiro, os investidores usuários de step bid posssuem menos chances de ter seu bid atendido plenamente pelo underwriter. Quando o investidor é um gestor de recursos de terceiros (asset management), aumenta-se a possibilidade de ter sua demanda atendida. O maior sucesso do asset management no bookbuilding deve-se às peculiaridades do mercado brasileiro: (i) somente investidores locais participam dos bookbuilding, já que investidores estrangeiros possuem preferência e incentivos por títulos públicos; (ii) gestores de recursos de terceiros representam 75% da demanda por debêntures; (iii) o mercado de gestão de recursos é concentrado: os 5 maiores gestores concentram 60% da indústria. Com isso os gestores de recursos podem desenvolver uma expertise própria, já que são os principais demandadores e frequentemente participam dos bookbuilding. As características do emissor também influenciam no desempenho dos bidders: as debêntures de baixo e médio risco aumentam a possibilidade do bidder ter seu pedido atendido na íntegra. Além disso, como era esperado, quanto maior for a demanda do título, mais dificil é para o investor conseguir a quantidade desejável.

Efeitos dos esteroides anabólicos androgênicos sobre o útero e parâmetros reprodutivos de ratas adultas

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Ocupação de área e interações de golfinhos-rotadores (Stenella longirostris) com o turismo náutico no Arquipélago de Noronha/PE, Brasil

Several works characterize the presence of spinner dolphins at Fernando de Noronha Archipelago in the Dolphins Bay. Though, the dolphins abidance inside this cove has decreased and a new area has been occupied by the animals to achieve the same behaviors, that are resting, breeding and nursing. This area comprises the Inside Sea northeast border of Fernando s de Noronha Island, including the opposing Middle and Dog shore area, the San Antonio Bay and the Between Islands region. The aim was to characterize the dolphins occupation and describe their interactions with the tourism in this area. Data were collected in 2008 and 2009 through a fixed point observation. The study area was divided into seven sub-areas, recording: presence/absence of dolphins, days abidance endurance, abidance length in each area, estimated number of individuals, dolphins direction and speed of displacement, boats presence, interaction period, monitoring, boats attitude and velocity. The dolphins abidance time displayed the same pattern during both years of study, with the higher occupancy in the Between Islands region. Groups with farther than 200 individuals were more frequent both 2008 (46.2%) and 2009 (42.3%). Thus the displacement s slow speed as the preferred direction towards Rat Island also showed the same pattern in both years. The Between Islands region also presented the boats major abidance near the dolphins groups. Boats moved farther in slow speed (95%) than at high speed (5%). The legislation s compliance for the cetaceans protection occurred in 89.7% of 2.839 interactions between boats and spinners, in which this variable was recorded. Whenever boats moved at a slow speed during the meetings with spinner dolphins groups, animals also moved at a slow speed (n = 337), significantly more than the fast displacements (n = 128) ix or "porpoise" (n = 4) (X2 = 318.543, p = -0.001). When boats quickly passed by groups, a significant difference between the dolphins displacement speeds was observed (X2 = 18.264, p =- 0.001), however, the slow (47%) and fast (47% ) displacements frequency was equal, noted the difference with the porpoise displacements (6%), which had the lowest frequency. Data indicate the establishment of a new occupation pattern of the spinner dolphins at Fernando de Noronha, with the Between Islands area being of great importance to the dolphins habits and currently the main area of the boats meeting with the dolphins, showing the need of new conservation measures in this area

Papel da lipoperoxidação na intensificação da remodelação causada pelo betacaroteno após o infarto

FUNDAMENTO: Os mecanismos envolvidos na maior remodelação causada pelo betacaroteno após o infarto são desconhecidos. OBJETIVO: Analisar o papel da lipoperoxidação na remodelação ventricular após o infarto do miocárdio, em ratos suplementados com betacaroteno. MÉTODOS: Ratos foram infartados e distribuídos em dois grupos: C (controle) e BC (500mg/kg/dieta). Após seis meses, foram realizados ecocardiograma e avaliação bioquímica. Utilizamos o teste t, com significância de 5%. RESULTADOS: Os animais do grupo BC apresentaram maiores médias das áreas diastólicas (C = 1,57 ± 0,4 mm²/g, BC = 2,09 ± 0,3 mm²/g; p < 0,001) e sistólicas (C = 1,05 ± 0,3 mm²/g, BC = 1,61 ± 0,3 mm²/g; p < 0,001) do VE, ajustadas ao peso corporal do rato. A função sistólica do VE, avaliada pela fração de variação de área, foi menor nos animais suplementados com betacaroteno (C = 31,9 ± 9,3 %, BC = 23,6 ± 5,1 %; p = 0,006). Os animais suplementados com betacaroteno apresentaram valores maiores da relação E/A (C = 2,7 ± 2,5, BC = 5,1 ± 2,8; p = 0,036). Não foram encontradas diferenças entre os grupos em relação aos níveis cardíacos de GSH (C = 21 ± 8 nmol/mg de proteína, BC = 37 ±15 nmol/mg de proteína; p = 0,086), GSSG (C = 0,4 (0,3-0,5) nmol/g de proteína, BC = 0,8 (0,4-1,0; p = 0,19) de proteína; p = 0,246) e lipoperóxidos (C = 0,4 ± 0,2 nmol/mg de tecido, BC = 0,2 ± 0,1 nmol/mg de tecido; p = 0,086). CONCLUSÃO: A maior remodelação em animais infartados e suplementados com betacaroteno não depende da lipoperoxidação.

Comparação de propostas para alocação dos custos de perdas na transmissão

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Reproductive physiology, and physical and sexual development of female offspring born to diabetic dams

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)

Allocation of the costs of transmission losses

An analysis of the performance of six major methods of loss allocation for generators and demands was conducted, based on pro-rata (two), on incremental factors (two), on proportional sharing (PS) (one), and on electric circuit theory (one). Using relatively simple examples which can easily be checked, the advantages and disadvantages of each were ascertained and the results confirmed using a larger sample system (IEEE-118). The discussion considers the location and size of generators and demands, as well as the merits of the location of these agents for each configuration based on an analysis of the effect of various network modifications. Furthermore, an application in the South-Southeastern Brazilian Systems is performed. Conclusions and recommendations are presented. (C) 2004 Elsevier B.V. All rights reserved.

Comparison of algorithms for loss allocation in transmission networks considering power redispatch

An analysis of the performances of three important methods for generators and loads loss allocation is presented. The discussed methods are: based on pro-rata technique; based on the incremental technique; and based on matrices of circuit. The algorithms are tested considering different generation conditions, using a known electric power system: IEEE 14 bus. Presented and discussed results verify: the location and the magnitude of generators and loads; the possibility to have agents well or poorly located in each network configuration; the discriminatory behavior considering variations in the power flow in the transmission lines. © 2004 IEEE.

Habilidades sociais e administração de tempo no manejo do estresse

Recent searches suggest that social skills and time management as control variables of stress. In order to analyze possible relations between these variables and stress, it was done a descriptive study with a sample of convenience. Eighty three freshmen students, both of gender, of Biology, Civil Engineering and Psychology answered the Stress Inventory (ISSL), Social Skills Inventory (IHS) and a Time Management Inventory adaptation (ADT). It is emphasized that methodology of adaptation, the pro rata system, was not based on high standards of psychometry, which can lead to change of configuration of the instrument and the data it provides. The most of participants were unde rthe media in Social Skills and 72,29% manage badly the time. The stress rate was 48,19%. It was found connection between bad time management and stress and the lack of social skills was associated to bad time management. There wasn't statistic connection between stress and social skills lack. Students in Civil Engineering had the smaller stress rate, as well as the bigger lack of a Social Skills category.

Efeito da exposição à fumaça de cigarro sobre a expressão de GLUT4 em ratas prenhes e lactantes e sua prole

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)

Avaliação cirúrgica e histopatológica da viabilidade do auto-enxerto de tecido ovariano na região subcapsular do rim de ratas

Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (CNPq)

Influência da Superfície do implante e da laserterapia na osseointegração, em ratas osteopênicas

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES)

Transmissão galactogênica de toxoplasma gondii na infecção experimental de ratas Wistar

Conselho Nacional de Desenvolvimento Científico e Tecnológico (CNPq)

Reproductive physiology, and physical and sexual development of female offspring born to diabetic dams

Objectives: The objective of this study was to evaluate physical and sexual development and reproductive physiology in female rat offspring that developed in hyperglycemia conditions in utero and during lactation. Materials and methods: Maternal diabetes was induced in female rats by a single IV injection of streptozotocin before mating. Female offspring development was evaluated by means of the following parameters: physical development; age of vaginal opening and first estrus; weight and histological evaluation of uterus and ovaries; duration of the estrous cycle, sexual behavior, and fertility after natural mating. Results: In the female offspring, maternal diabetes caused delays in initial physical development; diminution in ovary weight and number of follicles; and inferior reproductive performance compared with the control group. Conclusions: The exposure to hyperglycemia in uterus and during lactation caused delays in physical and sexual development, and affected the reproductive physiology of female rats negatively.

Avaliação da prática de exercício físico (natação) de intensidade moderada no estresse oxidativo, hormônios sexuais e proliferação pancreática de ratas diabéticas prenhes

Fundação de Amparo à Pesquisa do Estado de São Paulo (FAPESP)